(上接82版)

(上接82版)

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（4）2016年度

单位：元

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三、最近三年一期的主要财务指标及非经常性损益明细表

（一）主要财务指标

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注：上述财务指标的计算方法：

流动比率＝流动资产÷流动负债

速动比率＝速动资产÷流动负债

资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%

无形资产（扣除土地使用权后）占净资产的比例＝（无形资产-土地使用权）÷期末净资产

息税折旧摊销前利润＝利润总额+利息支出+固定资产折旧+长期待摊费用摊销额+无形资产摊销

利息保障倍数=息税前利润/利息支出

应收账款周转率＝营业收入÷应收账款平均余额

存货周转率＝营业成本÷存货平均余额

每股经营活动产生的现金流量净额＝经营活动的现金流量净额÷加权平均普通股份总数

每股净现金流量＝现金及现金等价物净增加额÷加权平均普通股份总数

研发费用占营业收入的比重=研发费用/营业收入

（二）公司最近三年一期净资产收益率及每股收益

根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披露（2010年修订）》（证监会公告［2010］2号）要求计算，公司最近三年一期净资产收益率及每股收益如下表所示：

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（三）公司最近三年一期非经常性损益明细表

根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》（中国证券监督管理委员会公告［2008］43号）的规定，公司最近三年一期非经常性损益明细如下表所示：

单位：元

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第五章 管理层讨论与分析

本公司管理层对公司的财务状况、盈利能力、现金流量等作了简明的分析。本公司董事会提请投资者注意，以下讨论与分析应结合本公司经审计的财务报告和募集说明书披露的其它信息一并阅读。

如无特别说明，本章引用的2016年度、2017年度和2018年度财务数据均摘自于经审计的财务报告。2019年1-6月的财务数据摘自于公司2019年半年报。其中2016年度2017年度和2018年度财务数据已根据报告期内新发布或修订的企业会计准则等相关规定进行相应追溯调整或列报。

一、财务状况分析

（一）资产结构与资产质量分析

1、资产构成及变动情况

报告期内，公司资产构成及变化情况如下：

单位：万元

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报告期内，公司经营状况良好，资产规模保持稳定。报告期末流动资产占比分别为43.85%、44.52%、55.80%和52.52%，其中货币资金、应收票据及应收账款、存货占比较大；非流动资产占比分别为56.15%、55.48%、44.20%和47.48%，其中固定资产、无形资产（主要为土地使用权）占比较大，符合公司作为医用敷料生产型企业的资产分布特点。

2017年末公司资产规模较上年末增长了16,595.82万元，增幅为14.71%，其中货币资金增加5,092.08万元，应收票据及应收账款合计增加1,175.16万元，在建工程增加4,409.08万元，固定资产增加4,170.44万元。销售回款情况良好和短期借款增加是公司货币资金增加的主要原因。随着公司业务规模的扩大，为满足产能扩张的需求，公司生产建设项目陆续开工建设，使得公司在建工程余额出现了较大幅度的上升，其中部分生产线建设项目完成转入固定资产，使得固定资产余额上升。公司业务规模的增长也直接导致公司期末应收票据及应收账款余额出现了一定幅度的增长。

2018年末公司资产规模较上年末增长了55,606.07万元，增幅为42.98%，其中货币增加18,798.09万元，应收票据及应收账款合计增加8,202.37万元，其他应收款增加1,272.40万元，存货增加16,872.11万元，其他流动资产增加1,301.82万元，在建工程增加8,417.93万元，无形资产增加3,756.26万元，商誉增加1,700.84万元。公司2018年资产规模增加的主要原因系2018年4月首次公开发行并在A股上市，募集资金总额49,550.00万元，募集资金净额43,428.34万元。截至2018年末，上述募集资金实际已使用18,322.58万元用于募投项目建设，另经董事会审议通过后使用15,000.00万元募集资金暂时补充流动资金，年末存放于募集资金专户的余额为10,680.55万元。

2019年6月末公司资产规模较上年末增长了18,183.43万元，增幅为9.83%，其中，应收票据及应收账款合计增加2,677.33万元，预付款项增加1,058.56万元，存货增加2,888.66万元，固定资产增加3,540.48万元，在建工程增加3,819.47万元，商誉增加6,127.29万元。公司固定资产及在建工程增加，主要系公司IPO募集资金投资项目及其他建设项目稳步推进及部分转固所致；商誉增加主要系公司非同一控制下合并收购子公司苏州美迪斯所致。

2、流动资产

货币资金、应收票据及应收账款和存货是公司流动资产的主要构成。报告期内，公司流动资产构成情况如下：

单位：万元

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公司的流动资产主要由货币资金、应收票据、应收账款与存货构成，2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，上述科目合计占流动资产的比例分别为91.40%、88.75%、92.02%和91.76%。

（1）货币资金

报告期各期末，公司货币资金构成如下表所示：

单位：万元

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公司的货币资金主要系银行存款、保证金等，2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司货币资金分别为6,347.10万元、11,439.18万元、30,237.27万元和27,582.26万元，其中银行存款分别为2,493.62万元、4,746.01万元、24,140.04万元和21,774.50万元，其他货币资金分别为3,815.84万元、6,678.65万元、6,093.54万元和5,777.53万元。其他货币资金主要系为开立银行承兑汇票存入保证金、为开立海关保函存入保证金及为开立信用证存入保证金等。

2017年12月31日，货币资金余额较2016年末增长了5,092.08万元，其中银行存款增加了2,252.38万元，其他货币资金增加了2,862.81万元。银行存款增加的主要原因系公司2017年公司业务规模较上年同期出现小幅上升，销售回款情况良好，同时为满足投资项目前期资金需要公司适度增加了银行短期借款，以上原因导致了公司银行存款余额上升。其他货币资金余额较2016年末增加了2,862.81万元，主要原因系公司2017年增加了以票据方式的结算规模，期末银行承兑汇票保证金5,725.00万元。

2018年12月31日，货币资金余额较2017年末增长了18,798.09万元，其中银行存款增加了19,394.03万元。银行存款增加的主要原因系公司2018年4月首次公开发行并在A股上市，募集资金总额49,550.00万元，募集资金净额43,428.34万元。截至2018年末，上述募集资金实际已使用18,322.58万元用于募投项目建设，另经董事会审议通过后使用15,000.00万元募集资金暂时补充流动资金，年末存放于募集资金专户的余额为10,680.55万元。

2019年6月30日，货币资金余额较2018年末减少了-2,655.01万元，其中银行存款减少了-2,365.54万元。银行存款减少的主要原因系公司2019年上半年收购苏州美迪斯70%股权，以及公司2019年上半年IPO募集资金投资项目和其他建设项目稳步推进，当期募集资金投入金额8,712.39万元。虽然公司当期增加银行融资，期末短期借款余额较期初增加13,910.00万元，公司货币资金仍较期初有所减少。

（2）应收票据及应收账款

1）应收票据

报告期各期末，公司应收票据情况如下：

单位：万元

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报告期内公司应收票据均为银行承兑汇票，收到的以票据支付的货款占营业收入的比重较低。

2）应收账款

①应收账款规模及变动情况

报告期各期末，公司应收账款规模及其变动情况如下：

单位：万元

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报告期各期末应收账款账面价值较高，但与公司整体销售规模相比，占当期营业收入的总体比例较小，主要原因系公司的外销业务比例较高，整体销售回款情况良好。报告期各期末公司应收账款账面价值分别为17,751.77万元、18,926.93万元、26,713.46万元和29,477.30万元，占总资产的比例分别为15.74%、14.64%、14.44%和14.51%。

公司针对内外销业务采用了不同的信用政策：针对外销业务，公司对欧美地区长期合作的、信用等级较高的客户采用后电汇的收款方式；对经济欠发达国家的客户则采用付款交单即时承兑、信用证等方式收取货款。外销的应收账款平均周期一般为45天至55天。为有效管理外销业务的信用风险，公司对部分地区和客户的外销业务投保了出口信用保险。针对内销业务，公司制定了新客户关系建立和应收账款信用控制的相关制度，对经销客户信用周期一般两个月左右，对直销客户中的公立医院客户，信用期与信用额度原则上参照同区域同级别医院的信用情况设定，平均周期为150天左右。

报告期内，应收账款增加较快，主要系随着公司业务规模扩张，特别内销收入的增长速度较快，应收账款相应提升。报告期各期末公司应收账款账面价值分别为17,751.77万元、18,926.93万元、26,713.46万元和29,477.30万元，占营业收入的比例分别为17.15%、14.49%、18.70%和38.68%。公司2018年末应收账款余额较2017年末应收账款余额增长40.94%，主要系为了抓住国内医疗市场快速增长、市场集中度提高的趋势，保证公司的可持续发展，公司坚持集中资源聚焦国内市场，主动调整业务结构，积极发力国内市场。

2017年、2018年，公司按境内外分区域的主营业务收入构成如下：

单位：万元

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2018年公司实现境内销售44,899.84万元（剔除棉纱、设备销售收入的影响），较上年同期增长31.41%（剔除棉纱、设备销售收入的影响），由于内销市场面向部分医院的特点，信用周期较长，公司内销业务收入增长的同时，应收账款余额也出现大幅增长。

针对外销业务方面，公司为集中精力做好大客户，调减了部分境外小客户，此类小客户公司给予信用政策较为严格，其回款相对较快，但管理成本较高。其中，2017年、2018年前十大外销客户的销售收入占当年主营业务外销收入的比例分别为49.14%和54.11%，上升了4.97个百分点；2017年、2018年占主营业务外销收入占比50%以上销售收入中的外销客户数量分别为11家和9家，下降了2家。大客户的收入规模大，但回款周期相对较长，2018年增加了客户结构调整力度，一定程度上导致应收账款余额增长。同时，公司2018年第四季度营业收入为40,287.25万元，较2017年第四季度营业收入35,174.04万元增加5,113.20万元，上涨14.54%，导致期末应收账款增加。

此外，公司于2018年下半年收购杭州浦建，将其应收账款余额891.99万元合并入合并报表范围。

综上，公司2018年末应收账款增长主要是由于内销销售规模增长、外销客户结构调整及收购杭州浦健等因素影响所致，与公司的业务模式、销售规模和信用政策相适应，具有合理性。

②2018年末应收账款期后回款情况

截至2019年7月31日，公司2018年末应收账款回款情况如下所示：

单位：万元

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公司期后回款情况良好，回收比例较高，剩余未回款部分系内销业务客户款项，均在信用期内。对于尚未收回或账龄较长的应收账款，公司已严格按照公司坏账政策计提了坏账准备。

③账龄结构分析

报告期各期期末公司应收款项坏账准备的明细

单位：万元

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单位：万元

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单位：万元

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单位：万元

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报告期各期末采用账龄分析法计提坏账准备的应收账款如下：

单位：万元

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截至2019年6月30日，公司应收账款中应收关联方款项情况请参见募集说明书“第五章 同业竞争与关联交易”之“二、关联交易情况”之“（二）关联交易”之“3、报告期关联方应收应付款项余额”。

单项金额不重大但单项计提坏账准备情况：报告期内，应收账款单项金额不重大但单项计提坏账准备分别为9.53万元、78.66万元、78.66万元和78.66万元。主要原因为应收往来单位被列入国家企业信用信息公示系统经营异常名录或经营情况不佳，公司经单独测试预计无法收回款项后全额计提坏账准备。

④报告期内应收账款主要客户情况

报告期内，公司各期末前5名应收账款客户情况如下：

单位：万元

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单位：万元

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单位：万元

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单位：万元

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2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，应收账款前五名客户均为公司医用敷料的品牌客户，相对较为稳定。前五名客户应收账款余额占各期末应收账款余额的比例分别为20.34%、21.12%、21.12%和17.74%。

2017年12月31日，应收账款前五名客户新增CARDINAL HEALTH，主要原因系该公司基于与公司过往良好的合作历史，于2017年加大了向公司的采购力度，采购总额达2,600多万元。

2018年12月31日，应收账款前五名客户新增洛曼劳仕(湖北)医疗用品有限公司。洛曼劳仕(湖北)医疗用品有限公司为LOHMANN & RAUSCHER在境内设立的全资子公司。

2019年6月30日，应收账款前五名客户新增LABORATOIRE SYLAMED，主要系其上升为公司2019年上半年的第二大客户。

（3）预付款项

公司预付款项主要系原材料采购预付款，报告期各期末公司预付款项余额分别为2,007.48万元、3,268.71万元、2,448.07万元和3,506.63万元，占总资产的比重分别为1.78%、2.53%、1.32%和1.73%。2017年末和2019年6月末预付账款期末余额较上年末有所上升，主要系预付的棉花、粘胶短纤等采购货款所致。

报告期末，公司无账龄1年以上且金额重大的预付款项，无预付关联方的款项。

1）报告期各期末，公司预付账款的账龄结构情况如下表所示：

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2）报告期各期末，公司预付款项前五名情况如下：

单位：万元

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（4）其他应收款

1）其他应收款规模及变动情况

报告期内其他应收款分类余额情况如下：

单位：万元

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2016年末，押金保证金主要为上海国际医学园区集团有限公司土地意向金510万元以及远东国际租赁有限公司融资租赁保证金350万元。

2017年末，押金保证金主要为远东国际租赁有限公司融资租赁保证金350万元。押金保证金减少主要系公司收回了上海国际医学园区集团有限公司土地意向金510万元。

2018年末，押金保证金主要为绍兴海关出口保证金510.01万元和远东国际租赁有限公司融资租赁保证金350万元。

2019年6月末，押金保证金主要为公司支付给绍兴市越城区皋埠镇人民政府的项目建设用地履约押金保证金715.00万元。

2）其他应收款构成情况

报告期各期末其他应收款坏账准备计提明细如下：

①类别明细情况

单位：万元

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单位：万元

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注：坏账准备金额中包含公司2018年以非同一控制下企业合并方式取得的子公司杭州浦健购买日的坏账准备30,069.20元。

单位：万元

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单位：万元

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②组合中，采用账龄分析法计提坏账准备的其他应收款

单位：万元

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③单项金额不重大但单项计提坏账准备的其他应收款

报告期各期末，金额不重大但单项计提坏账准备的其他应收款，主要系远东国际租赁有限公司保证金、增值税出口退税。其中应收远东国际租赁有限公司款项系与其发生售后租回融资租赁业务保证金，经单独测试，不存在减值迹象，故未计提坏账准备；应收增值税退税系子公司阿拉山口振德根据《国家税务总局关于出口加工区耗用水、电、气准予退税的通知》(国税发〔2002〕116号)规定,生产出口货物耗用的电准予退还所含的增值税，经单独测试，不存在减值迹象，故未计提坏账准备。

④截至报告期末，公司其他应收款前五名情况如下：

单位：万元

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（5）存货

1）存货规模及变动情况

报告期各期末，公司存货情况如下：

单位：万元

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报告期各期末，公司存货账面价值分别为21,108.43万元、20,760.65万元、37,632.76万元和40,521.42万元，2017年末存货账面价值与上年末相比基本持平。2018年末存货账面价值较上年末增加显著，主要系公司为降低未来棉花价格上涨带来的经营风险而在2018年加大棉花采购备货，相关采购价格基本符合预期。2019年6月末存货账面价值较上年末有所增加，主要系公司生产经营规模扩大以及棉花等原材料的备货所致。

公司原材料主要系棉花、棉纱、坯布、无纺布等。2017年末公司原材料较上年末减少808.00万元，变动幅度较小。2018年末公司原材料较上年末增加15,683.76万元，主要系公司为降低未来棉花价格上涨带来的经营风险加大棉花采购备货。2019年6月末公司原材料较上年末增加2,022.50万元，主要系公司当期对棉花等主要原材料备货所致。

公司库存商品主要系根据订单生产后尚未交货的医用敷料等产品以及为确保内销及时交货而保持的医用敷料、压力袜等成品备货。报告期各期末库存商品的金额分别为6,874.62万元、7,517.00万元、9,748.52万元和9,799.34万元，占期末存货的比例分别为32.57%、36.21%、25.90%和24.18%。

报告期各期末公司在产品余额基本保持稳定，由于医用敷料产品生产周期较短，因此在产品规模较小，主要系绍兴联德处于组装生产阶段的机器设备。

报告期各期末公司发出商品余额基本保持稳定。报告期内，公司销售产品主要系客户上门自提或公司委托物流公司配送。公司发出商品系期末运送至海关尚未装船生成提单的部分商品，公司库存商品出库时计入发出商品，待装船生成提单时确认收入并结转成本。

2）存货跌价准备

公司对存货建立了严格的不良库存的管理和考核机制，报告期各期末存货跌价准备的计提情况如下：

单位：万元

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注：2018年其他增加的9.44万存货跌价准备为公司2018年以非同一控制下企业合并方式取得的子公司杭州浦健购买日的存货跌价准备；2019年1-6月其他增加为公司当期以非同一控制下企业合并方式取得的子公司苏州美迪斯购买日的存货跌价准备。

3）2018年末和2017年末公司存货库龄情况

公司2018年末和2017年末，公司存货的库龄情况如下：

①2018年存货库龄情况

单位：万元

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②2017年存货库龄情况

单位：万元

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如上表所示，2017年末和2018年末公司存货结构相对稳定，期末存货主要系原材料和库存商品。2018年末原材料占比比2017年末原材料占比增加约19个百分点，主要系为降低棉花未来价格上涨带来的经营风险，公司在2018年加大棉花采购备货，以及2018年末公司委托加工物资均已收回记入原材料。

公司期末存货库龄时间整体较短，其中1年以内存货占比达97%以上。库龄1年以上的存货为原材料和库存商品，主要系公司为应对生产需要的原料备货以及为内销业务的备货，总体金额和相对占比均较小，影响较小。公司已按市场价格与可变现净值差额计提了跌价准备。

4）2018年末存货余额大幅增长的原因及合理性

2018年末公司存货余额增加主要系原材料的增加，2018年末原材料余额较2017年末增加15,683.76万元。公司原材料主要系棉花、棉纱、坯布、无纺布等，2017年和2018年主要原材料采购情况如下：

单位：万元

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如上表所示，公司2018年集中采购了较多的棉花，棉花主要系公司子公司阿拉山口振德气流纺棉纱生产线所需的原材料，由于公司产品对棉花质量要求较高，公司一般采购质量较高的棉花，2018年由于市场供应情况，公司主要采购美棉。公司考虑到全球棉花库存量和中国棉花库存量都在下降，且全球棉花产量在下降，中国棉花产量也无明显增长的情况，为降低棉花未来价格上涨带来的经营风险而在2018年加大棉花采购备货，相关采购价格基本符合预期。

2015年至今及预计2020年棉花库存消费比

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[注]：上图数据来源于中国棉花信息网。库存消费比等于库存量除以消费量，库存消费比下降，一般表明供小于求。2015年至今，全球及中国的棉花库存消费比呈总体下降趋势，预计2019-2020年将进一步下降。棉花库存消费比的下降，表明与棉花的消费需求量相比，棉花的库存量相对减少，棉花价格存在上涨动力。

（6）其他流动资产

报告期各期末，公司其他流动资产构成情况如下表所示：

单位：万元

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其他流动资产主要是待抵扣增值税、待审核出口退税和预缴的企业所得税，其中待抵扣增值税及待审核出口退税占比较大。上述其他非流动资产增加主要系公司经营规模提升导致。

3、非流动资产

报告期各期末，公司非流动资产构成情况如下表所示：

单位：万元

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报告期内，公司非流动资产主要为固定资产、在建工程、无形资产和商誉。

（1）固定资产

公司固定资产主要为生产及研发所需的房屋及建筑物、机器设备等。

报告期各期末，公司固定资产的期末账面价值情况如下表所示：

单位：万元

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2017年12月31日，固定资产规模增加主要系流延膜生产线、智能型喷气织机生产线等项目完工转入。

截至2018年12月31日，公司已有账面价值13,639.23万元的房屋及建筑物及3,880.61万元的机器设备用于抵押担保。截至2019年6月30日，公司已有账面价值16,684.51万元的房屋及建筑物用于抵押担保。

截至2018年12月31日，公司融资租入账面价值为2,732.03万元机器设备。截至2019年6月30日，上述融资租入的机器设备租期届满，已由公司留购。

截至2019年6月30日，公司有账面价值30.24万元的房屋及建筑物尚未取得相关产权证。

（2）在建工程

报告期各期末，公司在建工程分别为1,166.22万元、5,575.31万元、13,993.23万元和17,812.70万元，占总资产的比重分别为1.03%、4.31%、7.56%和8.77%。2016年末在建工程余额1,166.22万元，主要系机器设备类调试安装及零星建设工程类的在建工程余额。2017年，公司启动了生产线建设项目，导致在建工程金额增加。同时公司为降低成本，将原材料PE膜由外购转自产而建设的流延膜生产线本期部分完工所致。2018年末在建工程较上年末增加8,417.93万元，主要系公司2018年使用募集资金18,322.58万元用于募投项目建设。2019年6月末在建工程较上年末增加3,819.47万元，主要系公司IPO募集资金投资项目及其他建设项目稳步推进及部分转固所致。

报告期内，公司无资本化利息费用。

（3）无形资产

报告期各期末，公司无形资产的期末账面价值情况如下表所示：

单位：万元

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公司无形资产主要为土地使用权，通过出让方式取得，用于生产经营。截至2018年末，无形资产中已有账面价值6,072.76万元的土地使用权用于银行借款抵押担保。截至2019年6月末，无形资产中已有账面价值6,291.50万元的土地使用权用于抵押担保。

公司无形资产中的商标来源于企业合并过程中确认的商标和专有技术。公司2018年商标及专有技术账面价值有所增加，主要系公司2018年9月以非同一控制合并当时取得杭州浦健100%股权，包括1项商标及3项专有技术。《企业会计准则解释第5号》规定，非同一控制下的企业合并中，购买方在对企业合并中取得的被购买方资产进行初始确认时，应当对被购买方拥有的但在其财务报表中未确认的无形资产进行充分辨认和合理判断，满足一定条件的，应确认为无形资产。根据上述规定，公司将杭州浦健上述商标和专有技术确认为无形资产。

（4）商誉

2016年末和2017年末，公司商誉账面价值均为1,495.12万元，系2014年10月受让香港L&R持有的绍兴托美50%的合作权益构成非同一控制下的企业合并形成商誉1,159.44万元。2014年6月公司实际控制人鲁建国取得对绍兴好士德100%股权形成商誉335.68万元。

2018年末，公司商誉账面价值为3,195.96万元，较2017年末增加1,700.84万元，系公司2018年9月以非同一控制合并方式取得杭州浦健100%股权，形成商誉1,700.84万元。

2019年6月末，公司商誉账面价值为9,323.25万元，较2018年同期增加6,127.29万元，系公司2019年1月以非同一控制合并方式取得苏州美迪斯70%股权，形成商誉6,127.29万元。

苏州美迪斯是一家主要从事医用敷料产品及体育防护用品的研发、生产、销售的高新技术企业，产品主要包括自粘弹性绷带、运动胶带、肌内效贴和护具等。

根据坤元资产评估有限公司2018年12月24日出具的坤元评报[2018]670号《资产评估报告》，评估基准日2018年11月30日，苏州美迪斯公司股东全部权益的评估价值为15,069.42万元。参照上述《资产评估报告》，公司收购苏州美迪斯70%股权的交易对价确定为10,416.00万元。

苏州美迪斯2018年营业收入11,719.77万元，净利润1,692.82万元。2019年2-6月，苏州美迪斯实现营业收入4,238.57万元，净利润843.53万元。收购后，美迪斯经营情况稳定。

经测试，上述资产运营良好。管理层结合上述公司已签订合同、协议、发展规划、历年经营情况、市场竞争环境等因素进行综合分析，对商誉进行减值测试，认为公司因收购绍兴托美、绍兴好士德、杭州浦建和苏州美迪斯形成的商誉不存在减值迹象。

（5）长期待摊费用

2016年末和2017年末，公司不存在长期待摊费用。2018年，公司长期待摊费用余额为154.34万元，主要系公司经营租入固定资产改良支出形成长期待摊费用149.94万元。2019年6月末，公司长期待摊费用余额为195.63万元，较上年末增加41.29万元，主要系公司办公楼装修支出形成长期待摊费用72.75万元。

（6）递延所得税资产

单位：万元

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公司递延所得税资产主要来源于存货和应收账款的减值准备计提，政府补助递延收益，股份支付，母子公司间未实现内部销售利润等由于会计处理与税收政策的差异而产生的可抵扣暂时性差异。

（7）其他非流动资产

2016年末和2017年末，公司不存在其他非流动资产。2018年，公司其他非流动资产余额为872.96万元，为公司当年建设的信息化系统升级改造建设项目。2019年6月末，公司其他非流动资产余额为2,292.76万元，较上年末增加1,419.81万元，主要系公司当期信息化系统升级改造建设项目增加369.81万元，以及公司当期支付拟购置资产意向金1,050.00万元。

（二）负债结构与负债质量分析

2016年12月31日、2017年12月31日、2018年12月31日和2019年6月30日，公司负债总额分别为68,974.92万元、73,369.29万元、72,529.13万元和86,127.38万元，以流动负债为主，具体情况如下表所示：

单位：万元

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报告期内，公司负债结构不存在重大变化。公司负债主要由流动负债所构成，与公司经营模式、资产结构特征相关。

截至2018年末，公司总负债为72,529.13万元，其中流动负债67,970.47万元，占比93.71%；非流动负债4,558.65万元，占比6.29%。报告期内公司的主要债项为短期借款、应付票据、应付账款等。

截至2019年6月末，公司总负债为86,127.38万元，其中流动负债81,786.21万元，占比94.96%；非流动负债4,341.17万元，占比5.04%。报告期内公司的主要债项为短期借款、应付票据、应付账款和其他应付款等。

1、流动负债

报告期各期末，公司流动负债的主要构成情况如下表所示：

单位：万元

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报告期内，流动负债主要由短期借款、应付票据、应付账款和其他应付款等流动负债所构成。

（1）短期借款

公司作为医用敷料的生产型企业，随着业务规模的扩展，为更好地控制产品生产成本、提高产品质量，公司需要不断加大对机器设备、厂房等固定资产的投入，对资金有较大的需求。报告期内，公司短期银行借款余额基本稳定，分别为39,000.00万元、41,000.00万元、36,000.00万元和49,910.00万元。

公司2017年末短期借款余额41,000.00万元，较2016年末增加了2,000.00万元。主要系公司根据业务发展规划，加大对生产线建设项目的前期投入，资金需求增大，相应增加了银行借款。

公司2018年末短期借款余额36,000.00万元，较2017年末减少了5,000.00万元。主要系公司2018年上市后，以募集资金置换预先投入募集资金投资项目的自筹资金10,198.04万元。

公司2019年6月末短期借款余额49,910.00万元，较2018年末同期增加了13,910.00万元。主要系公司2019年上半年生产经营规模扩大及收购苏州美迪斯70%股权，对资金需求增加。

（2）交易性金融负债

2019年6月末交易性金融负债20.18万元，系公司购买的远期结售汇产品期末公允价值变动所致。

（3）应付票据及应付账款

1）应付票据

公司应付票据均为银行承兑汇票，主要用于支付原材料采购款、设备采购款等。报告期各期末余额分别为3,266.00万元、5,725.00万元、5,045.00万元和5,237.50 万元。2017年，公司根据内部资金运营的需求，适度增加了票据结算规模，截至2017年12月31日，应付票据余额为5,725.00万元。2018年末公司应付票据余额为5,045.00万元，较2017年末波动不大。2019年6月末公司应付票据余额为5,237.50万元，较2018年末波动不大。

2）应付账款

①应付账款情况

单位：万元

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公司应付账款主要系应付原材料采购款、设备采购款和工程建设款项。报告期各期末余额分别为11,645.01万元、13,402.20万元、18,935.35万元和15,253.32万元。

2017年末应付账款余额较2016年末增长了1,757.19万元，增幅为15.09%。2017年末应付账款余额较2016年上升主要原因系随着公司业务规模扩大，增加材料采购量。

2018年末应付账款余额较2017年末增长了5,533.15万元，增幅为41.29%。2018年末应付账款余额较2017年上升，主要系公司加大原材料采购进而导致应付账款金额增加。

2019年6月末应付账款余额较2018年末减少了-3,682.02万元，降幅为19.45%。2019年6月末应付账款余额较2018年末减少，主要系公司本期偿付了2018年的原材料采购款所致。

截至2019年6月30日，公司应付账款中无账龄超过1年的重要应付账款。

②报告期内应付账款前五名

报告期各期末，公司应付账款金额前五名的情况如下表所示：

单位：万元

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报告期内，公司应付账款均在供应商给予的信用期内，公司不存在因现金流问题而延迟付款或改变结算方式的情况。

（4）预收款项

公司预收款项系部分外销客户和经销商预先支付的货款。报告期各期末公司预收款项金额分别为783.54万元、342.20万元、382.53万元和1,340.63万元。2017年末预收款项账面余额较上年末减少了441.34万元，减少了56.33%。2018年末预收款项余额较上年末增加了40.33万元，增加了11.79%。2019年6月末预收款项余额较上年同期增加了958.10万元，增加了250.46%，主要系公司当期非同一控制下合并的苏州美迪斯期末预收账款余额503.25万元。

截至2019年6月末，公司预收款项中无持有公司5%以上（含5%）股权的股东或其他关联方的款项。

（5）应付职工薪酬

报告期各期末，公司应付职工薪酬分别为2,723.18万元、2,637.60万元、3,192.83万元和3,552.87万元，主要包括应付员工工资、奖金、津贴和补贴。2016年末和2017年末的应付职工薪酬基本保持稳定。

2018年末，公司应付职工薪酬余额较上年末增加了555.23万元，增幅为21.05%，主要系公司2018年员工人数增加及工资有一定增幅引起。

2019年6月末，公司应付职工薪酬余额较上年末增加了360.04万元，增幅为11.28%，主要系公司2019年上半年员工人数增加所致。

（6）应交税费

报告期各期末，公司应交税费主要为应交增值税和企业所得税，具体构成情况如下：

单位：万元

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报告期内，公司盈利能力不断增强，应交税费呈现逐步上升的趋势。

（7）其他应付款

1）其他应付款规模变动情况

单位：万元

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报告期内公司其他应付款主要为保证金、尚未支付的经营性费用和应支付的股权转让款等。

2016年末其他应付款期末余额主要系尚未支付的经营性费用1,522.47万元、应付香港L&R的股权转让款300万元。

2017年末其他应付款期末余额主要系尚未支付的经营性费用1,523.08万元。

2018年末其他应付款期末余额主要系尚未支付的经营性费用978.17万元、应付杭州浦健的股权转让款217.00万元和押金保证金467.43万元。

2019年6月末其他应付款期末余额主要系应付苏州美迪斯股权转让款4,166.40万元、押金保证金391.84万元和尚未支付的经营性费用870.19万元。

2）其他应付款账龄分析

截至2019年6月末，公司不存在账龄1年以上的重要其他应付款。

截至2019年6月末，公司其他应付款中不存在在应付关联方款项。

（8）一年内到期的非流动负债

2016年末和2017年末，公司不存在一年内到期的非流动负债。

2018年末，公司一年内到期的非流动负债572.50万元，系公司将应付远东国际租赁有限公司一年内到期的融资租赁款列示为一年内到期的非流动负债。

2019年6月末，公司上述融资租赁款已经付清，期末不存在一年内到期的非流动负债。

2、非流动负债

报告期各期末，公司非流动负债主要构成情况如下：

单位：万元

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公司非流动负债主要系长期应付款及递延收益。

（1）长期应付款

2016年末长期应付款主要系许昌振德应付远东国际租赁有限公司融资租赁款3,257.86万元，以及未确认融资费用为-203.70万元。

2017年末，长期应付款主要系许昌振德应付远东国际租赁有限公司融资租赁款1,696.74万元，以及未确认融资费用-74.24万元。

2018年末，长期应付款主要系应付的长期厂房租金147.35万元。

2019年6月末，长期应付款主要系应付的长期厂房租金178.93万元。

（2）递延收益

报告期各期末，公司递延收益期末余额分别为5,011.45万元、5,351.20万元、4,411.30万元和4,162.25万元，均系与资产相关的政府补助和未确认融资租赁售后租回收益，占负债总额的比例分别为7.27%、7.29%、6.08%和4.83%。

1）未确认融资租赁售后收益

2016年许昌振德新增未确认融资租赁售后租回收益2,010.27万元，分期确认后，2016年末余额为1,861.69万元，2017年末余额为1,585.81万元，2018年末余额为984.49万元，2019年6月末余额为772.26万元。未确认融资收益的具体形成情况如下：

根据许昌振德与远东国际租赁有限公司签署的编号为IFELC16D09K12Z-L-01和IFELC16D09FUEB-L-01的《售后回租合同》约定，许昌振德享有在合同到期日分别以1,000.00元的价格留购租赁资产。该等业务符合《企业会计准则一租赁》关于融资租赁的认定标准：“承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权。”故许昌振德该项业务认定为售后租回融资租赁。

2）与资产相关的政府补助明细

单位：万元

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（三）偿债能力分析

报告期内，公司主要偿债能力指标如下：

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注：息税折旧摊销前利润=净利润+所得税费用+利息支出+折旧+摊销

利息保障倍数=（税前利润+利息支出）/利息支出

1、流动比率、速动比率分析

报告期内，公司业务规模较为稳定，流动比率、速动比率相对较低，主要系因公司流动负债规模较大，2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末流动负债占同期负债总额的比例分别为88.28%、90.38%、93.71%和94.96%，流动负债主要为短期借款、应付票据、应付账款，合计占同期负债总额的比例为78.16%、81.95%、82.70%和81.74%。

2017年末，公司流动比率及速动比率较2016年末有所上升，主要系公司2017年销售规模增长，期末货币资金与应收账款均随之增加所致。2018年末，公司流动比率及速动比率较2017年末有较大幅度的上升，主要系公司完成首次公开发行并在A股上市，公司现金流情况得到较大改善。2019年6月末，公司流动比率及速动比率较2018年末有所下滑，主要系公司2019年上半年生产经营规模扩大及收购苏州美迪斯70%股权对资金的需求量增加，为保证公司流动性，公司短期借款较上年末增加13,910.00万元，导致公司2019年6月末流动负债增加。

与同行业上市公司流动比率和速动比率对比情况如下表所示：

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数据来源：Wind资讯

2016年和2017年末，公司流动比率和速动比率显著低于可比公司，主要系公司尚未上市，融资渠道单一，主要通过短期借款解决资金需求。2018年公司首次公开发行并上市后，公司流动比率与可比公司相当，但速动比率偏低，主要系公司2018年为降低未来棉花价格上涨的带来的经营风险而在2018年加大棉花采购备货，导致2018年末公司存货较2017年末增加16,872.11万元。

2、资产负债率分析

2016年末、2017年末和2018年末，公司合并报表口径的资产负债率逐年降低，依次为61.15%、56.70%和39.21%。2017年末，公司资产负债率较2016年末有所下降，主要系公司2017年实现净利润12,211.45万元，年末所有者权益增加12,201.45万元，较年初增长27.85%。2018年末，公司资产负债率大幅度下降，一方面系公司2018年上半年完成首次公开发行，收到募集资金净额43,428.34万元，另一方面系公司2018年实现净利润12,987.89万元，导致年末所有者权益增加56,446.23万元，较年初增长100.76%。2019年6月末，公司资产负债率42.39%，较2018年末有所上升，主要系公司2019年6月末短期借款较上年末增加13,910.00万元所致。

此外，公司2016年度、2017年度及2018年度的利息保障倍数依次为4.72倍、7.62倍及7.91倍，一方面系票据结算规模和贷款余额有所下降，导致相关利息支出有所下降；另一方面系随着公司的经营状况改善，利润规模增长。公司偿债能力处于较好水平。2019年1-6月，公司利息保障倍数为6.45倍，较上年同期利息保障倍数有所提升，主要系公司2019年上半年利润总额同比增长15.73%所致。

报告期内，公司不存在到期无法偿还债务的情况。

公司合并口径资产负债率与同行业上市公司合并口径资产负债率对比情况如下表所示：

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数据来源：Wind资讯

2016年和2017年末，公司资产负债率显著高于可比公司，主要系公司尚未上市，融资渠道单一，主要通过短期借款解决资金需求。2018年公司首次公开发行并上市后，公司资产负债率有所下降。

3、偿债能力综合分析

综上所述，2016年和2017年公司流动比率、速动比率显著低于可比上市公司，资产负债率显著高于可比上市公司，主要系2017年以前公司尚未上市，融资手段较少。2018年公司首次公开发行完成后，公司流动比率、速动比率上升，资产负债率有所下降，公司偿债能力得到提升。2019年1-6月，公司流动比率、速动比率有所下降，资产负债率有所上升，主要系公司2019年6月末短期借款较上年末增加13,910.00万元所致。

（四）资产周转能力指标分析

报告期内，公司应收账款周转率和存货周转率情况如下：

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报告期内，公司应收账款周转率分别为5.59、6.73、5.92和2.56，保持稳定，公司应收账款回收情况较好。公司2018年应收账款周转率略有下降，主要系公司2018年经营规模扩大，特别是内销收入增长较快，导致2018年末公司应收账款有所增加。

报告期内，公司存货周转率分别为3.81、4.28、3.28和1.32。公司2018年存货周转略有下降主要系公司2018年为降低未来棉花价格上涨带来的经营风险而在2018年加大棉花等原材料备货，导致2018年末公司存货较2017年末增加16,872.11万元。

与可比上市公司应收账款周转率和存货周转率对比情况如下表所示：

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(下转84版)