(上接38版)

(上接38版)

C、库存商品

2016年末、2017年、2018年末和2019年6月末，公司库存商品余额分别为33,077.69万元、53,080.00万元、63,622.21万元和65,219.41万元，占各期末存货余额的比例分别为53.73%、56.92%、57.42%和56.25%，是存货的主要构成部分。

报告期内各期末，库存商品包括在库产品和发出商品两类。报告期内，公司库存商品中在库产品余额平均保持在27%左右，发出商品余额平均保持在73%左右。公司库存商品金额逐年上升是由公司的产品特性及收入确认原则决定的：a、部分标准产品由于尚在运输途中未取得客户签收单或提单，不满足收入确认条件，公司将其在发出商品中核算；b、报告期内智能包装生产线及部分单机设备等非标产品金额逐年增加，非标产品从发货到确认收入，需要运输、安装、调试运行、终验收等环节，因此本公司发出商品余额增加；c、非标产品作为客户整条生产线的组成部分，本公司需在设备安装条件满足或生产线整体建设基本完成后安排安装调试及终验收，若部分客户建设进度延迟，经双方协商后本公司终验收时间亦会顺延；d、某些下游客户由于新产品的推出、新包装工艺及新包装材料的运用，向本公司提出技术参数、生产布局的调整要求，本公司重新设计方案，从而生产发货、安装调试验收相应顺延，本公司在库产品及发出商品余额会相应增加。

②存货跌价准备

报告期内，存货跌价准备情况如下：

单位：万元

■

期末存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。直接用于出售的存货，在正常生产经营过程中以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值；需要经过加工的存货，在正常生产经营过程中以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值。

公司采用“订单+计划”相结合的生产模式，公司期末存货基本具有合同订单相对应，由于公司产品综合毛利率相对较高，合同售价基本涵盖材料价格涨跌因素。目前公司订单充足，交货及时，公司存货跌价准备计提合理。

（8）其他流动资产

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司其他流动资产金额为1,347.21万元、2,914.80万元、7,003.27万元和6,783.91万元。公司其他流动资产具体构成如下：

单位：万元

■

2、主要非流动资产分析

报告期内，公司非流动资产的构成如下：

单位：万元、%

■

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司非流动资产的金额分别为54,156.16万元、66,984.98万元、74,476.79万元和77,534.90万元，2019年6月末较2018年末增长4.11%，2018年末较2017年末增长11.18%，2017年末较2016年末增长23.69%。

（1）其他权益工具投资

自2019年1月1日，公司执行新金融工具准则，根据管理金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流量特征，将原可供出售金融资产分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，列报于资产负债表其他权益工具投资。

截至2019年6月30日，公司其他权益工具投资具体情况如下：

单位：万元

■

公司其他权益工具投资具体情况参见本募集说明书“第四节 发行人基本情况”之“二、（三）参股公司情况”。

（2）长期股权投资

截至2019年6月30日，公司长期股权投资具体情况如下：

■

公司长期股权投资具体情况参见本募集说明书“第四节 发行人基本情况”之“二、（三）参股公司情况”。

（3）固定资产

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司固定资产的账面价值分别为27,051.09万元、29,864.42万元、30,621.65万元和36,135.11万元，占非流动资产的比例分别为49.95%、44.58%、41.12%和46.60%。

报告期内，公司固定资产主要由房屋及建筑物和专用设备构成，二者合计数占固定资产的比例在90%以上，公司固定资产账面价值具体构成如下表：

单位：万元、%

■

报告期内，为适应业务的快速增长，公司固定资产逐年增加，主要系房屋及建筑物、专用设备的增加。其中房屋及建筑物增幅主要系厂房和办公楼的购置和扩建及公司IPO募投项目新增建设厂房建设工程转固等所致；机器设备的增加主要系新增设备购置、现有生产线技术改造及公司IPO募投项目部分新增生产线完成试生产验收转固等所致。主要的固定资产明细参见本募集说明书“第四节 发行人基本情况”之“八、（一）主要固定资产情况”。

截至2019年6月30日，公司固定资产折旧情况如下：

单位：万元

■

报告期内，公司各项固定资产运行情况良好，预计可收回金额不低于账面价值，因此期末公司未计提固定资产减值准备。

（4）在建工程

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司在建工程金额分别为752.91万元、55.97万元、436.85万元和591.80万元，主要系待安装设备。

（5）无形资产

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司无形资产的账面价值分别为7,156.87万元、8,067.49万元、8,522.11万元和11,306.28万元，占非流动资产的比例分别为13.22%、12.04%、11.44%和14.58%。具体构成如下：

报告期内，公司无形资产账面价值情况如下表所示：

单位：万元、%

■

报告期内，公司无形资产主要由土地使用权、专利权、商标及著作权组成。公司无形资产详细情况参见本募集说明书“第四节 发行人基本情况”之“八、（二）主要无形资产情况”。

（6）商誉

公司商誉系收购广二轻智能和佛山创兆宝形成，截至2019年6月30日，具体情况如下：

单位：万元

■

A、广二轻智能

公司于2017年6月完成对广二轻智能的收购，因公司向原股东分期支付对价，故本次收购合并成本为23,640.99万元，广二轻智能购买日对应的可辨认净资产公允价值为13,502.91万元，两者差额10,138.07万元确认为商誉。

a、收购评估情况

2017年5月29日，公司与广轻二厂、王子亮、郑健农签署《杭州永创智能设备股份有限公司与广东轻工机械二厂有限公司及王子亮、郑健农关于收购广东轻工机械二厂智能设备有限公司100%股权之股权转让协议》（以下简称“《广二轻智能股权转让协议》”），并经公司2017年第二次临时股东大会审议通过，公司拟以现金方式收购广二轻智能100%股权，交易定价为在2016年12月31日为基准日并经持有证券从业资格的资产评估机构确定的资产价值基础之上，经双方友好协商确定，本次交易作价2.45亿元。

广二轻智能截至2016年12月31日经审计的净资产为10,134.78万元。根据坤元资产评估有限公司出具的《杭州永创智能设备股份有限公司拟进行股权收购涉及的广东轻工机械二厂智能设备有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估报告》（坤元评报〔2017〕212号），以2016年12月31日为基准日经评估后广二轻智能股东全部权益价值采用资产基础法评估的结果为12,623.44万元，采用收益法评估的结果为24,510.31万元。

根据《广二轻智能股权转让协议》约定，最终股权交易价格是以坤元资产评估有限公司评估结果为依据，并由交易双方协商确定。最终股权交易价格以收益法评估结果为依据。

b、后续商誉减值测试情况

根据坤元资产评估有限公司以2016年12月31日为基准日采用收益法评估广二轻智能公司价值时，预计的未来收益、现金流等数据如下：

单位：万元

■

广二轻智能2017年度经审计的净利润为2,694.35万元，高于2017年度预测的息前税后利润1,728.46万元；2018年度经审计的扣非后净利润为2,403.25万元，高于2018年度预测的息前税后利润2,051.57万元，经营情况持续表现良好，无减值迹象。

B、佛山创兆宝

公司于2018年11月完成对佛山创兆宝80.00%股权的收购，本次收购合并成本为9,760.00万元，佛山创兆宝80.00%股权于购买日对应的可辨认净资产公允价值为4,223.40万元，两者差额5,536.60万元确认为商誉。

a、收购评估情况

2018年11月7日，公司与珠海横琴宏林投资合伙企业(有限合伙)、周广林、易斌签署《股权转让协议》，并经公司第三届董事会第十六次会议审议通过，公司拟以现金方式收购佛山创兆宝80.00%股权，交易定价为在2018年9月30日为基准日并经持有证券从业资格的资产评估机构确定的资产价值基础之上，经双方友好协商确定，本次佛山创兆宝80.00%股权交易作价9,760.00万元。

佛山创兆宝截至2018年9月30日经审计的净资产为4,340.20万元。根据坤元资产评估有限公司出具的《杭州永创智能设备股份有限公司拟进行股权收购涉及的佛山市创兆宝智能包装设备有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估报告》（坤元评报〔2018〕552号），以2018年9月30日为基准日经评估后广二轻智能股东全部权益价值采用资产基础法评估的结果为4,959.01万元，采用收益法评估的结果为12,236.93万元。

根据《股权转让协议》约定，最终股权交易价格是以坤元资产评估有限公司评估结果为依据，并由交易双方协商确定。最终股权交易价格以收益法评估结果为依据。

b、后续商誉减值测试情况

佛山创兆宝2018年度经审计的净利润为1,352.06万元，经营活动产生的现金流量净额810.03万元，经营情况良好，经测试不需要计提商誉减值。

（7）其他非流动资产

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司其他非流动资产的账面价值分别为4,500.00万元、5,047.92万元、2,488.53万元和1,193.50万元，占非流动资产的比例分别为8.31%、7.54%、3.34%和1.54%。

报告期内，公司其他非流动资产主要为公司拟向南京轻工业之子公司南京轻机增资之意向金，以及购买房屋、设备、募投用地等非流动资产预付的款项，具体情况如下：

单位：万元、%

■

（二）负债构成及变化情况分析

报告期内，公司流动负债与非流动负债的构成如下：

单位：万元、%

■

从结构上看，公司的负债主要由流动负债构成。2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，流动负债占总负债的比重分别为99.62%、86.82%、91.57%和93.06%。

报告期内，公司负债总额逐年增加。2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司负债总额较上期末分别增加56,028.78万元、23,724.55万元和5,900.10万元，增幅分别为68.68%、17.24%和3.66%，主要系随着公司经营规模的扩大，短期借款、应付票据、应付账款、预收款项等主要流动负债增加所致。

1、主要流动负债分析

报告期内，公司流动负债的构成如下表：

单位：万元、%

■

报告期内，公司流动负债主要由短期借款、应付票据、应付账款、预收款项构成，上述四项负债占流动负债比重分别为93.24%、94.54 %、93.65%和92.00%。

（1）短期借款

报告期内，公司短期借款构成如下：

单位：万元、%

■

公司的短期借款主要为信用借款。2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司的短期借款金额分别为21,700.00万元、31,400.00万元、32,800.00万元和36,500.00万元，分别占当期末负债总额的26.60%、22.82%、20.33%和21.83%。报告期内，公司产销规模逐年扩大，公司新增短期借款以满足业务规模的快速增长对资金的需求。

截至2019年6月30日，保证及抵押借款1,400.00万元系广轻二厂以自有房屋建筑物及土地使用权为公司全资子公司广二轻智能提供最高额抵押，广二轻智能借入相关短期借款所致。

（2）应付票据

公司的应付票据均为银行承兑汇票。2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司的应付票据分别为16,131.74万元、22,647.20万元、33,423.31万元和35,692.49万元，分别占当期末负债总额的19.78%、16.46%、20.72%和21.34%。报告期内，公司各期应付票据余额增长较大，主要系公司充分利用银行授信额度，以缴纳较低比例保证金的方式开具较多的银行承兑汇票以支付供应商货款所致。

（3）应付账款

报告期内，公司生产规模扩大，各期原材料采购金额逐年增加，公司应付账款的期末余额较大，与公司产销规模的增长匹配。2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司的应付账款分别为13,611.67万元、25,606.39万元、26,628.85万元和26,370.55万元，分别占当期末负债总额的16.69%、18.61%、16.51%和15.77%。

截至2019年6月30日，公司应付账款前五名具体情况如下：

单位：万元

■

（4）预收款项

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司的预收款项分别为24,325.48万元、33,281.59万元、45,494.06万元和44,620.99万元，分别占当期末负债总额的29.82%、24.19%、28.20%和26.68%。

报告期内各期末预收款项余额及占比均较大，是由公司的业务特点决定的。由于公司部分收入来源于非标包装设备的销售，合同金额较大；非标产品以终验收合格作为确认收入时点，一般在确认收入前可收到合同总额的60%左右款项，该等款项均作为预收款项核算，从而导致公司预收款项余额一直较高。

报告期内公司预收款项账龄情况如下：

■

报告期内各期末公司预收款项账龄主要为2年以内，2年以内的预收款项占比保持在95%以上，1年以内的预收款项占比保持在86%左右。报告期内，公司下游行业客户产销持续旺盛，对智能包装设备需求不断增加，公司优化项目运作流程，加大项目管理力度，有效提升合同执行效率，使预收款项账龄保持在合理水平。

截至2019年6月30日，公司预收款项余额前5 名客户的情况如下：

■

（5）应付职工薪酬

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司应付职工薪酬分别为3,360.32万元、3,811.35万元、4,647.10万元和764.67万元，占负债总额的比例分别为4.12%、2.77%、2.88%和0.46%。应付职工薪酬期末余额主要系计提的当年员工的业绩考核奖金。2016年末至2018年末，应付职工薪酬金额较大且逐年上升，主要因为公司员工增加较多且公司效益较好，计提的奖金相应增加。

（6）应交税费

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司应交税费的余额分别为1,246.70万元、1,859.17万元、1,206.18万元和955.62万元。公司应交税费主要由增值税、企业所得税组成，具体构成如下表：

■

（7）其他应付款

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司其他应付款的余额分别为889.81万元、858.14万元、3,534.89万元和3,824.01万元。报告期内，公司其他应付款主要系应付股利款、押金、保证金以及预提的运费、房租、展会费等费用款，以及佛山创兆宝、昆山华蝶等相关股权转让款等，占公司流动负债比例较小。

（8）一年内到期的非流动负债

截至2019年6月末，公司一年内到期的非流动负债余额6,900.00万元，均系一年内即将到期的长期借款。

2、非流动负债分析

报告期公司非流动负债构成如下：

单位：万元、%

■

（1）长期借款

截至2019年6月末，公司长期借款余额为6,660.00万元，主要为公司自中国工商银行股份有限公司杭州保俶支行取得的以广二轻智能100.00%股权为质物的借款，上述借款期限为60个月，公司将上述借款全部用于收购广二轻智能100.00%股权的部分对价支付。

（2）长期应付款

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司长期应付款余额分别为0万元、9,158.22万元、4,581.59万元和4,687.73万元，具体情况如下：

单位：万元

■

报告期内，公司长期应付款主要系应付公司全资子公司广二轻智能原股东广轻二厂股权转让款。

（3）递延收益

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司递延收益金额分别为310.10万元、162.56万元、253.17万元和253.20万元，均为政府补助所形成。

（三）偿债能力分析

报告期内，公司偿债能力的相关指标如下表：

■

1、短期偿债能力分析

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司流动比率分别为1.45、1.39、1.47和1.42，速动比率分别为0.69、0.62、0.73和0.68。报告期内，公司流动、速动比率相对较低是与公司的业务模式相匹配的，主要原因如下：

（1）由于公司非标产品销售占比较高，公司收到客户支付但未确认收入的预收款项余额较高；此外，随着公司与供应商的议价能力逐步提高，公司运用商业信用致各期末应付票据和应付账款余额较高。

（2）公司利用财务杠杆适度举债经营，获得银行短期借款支持，故各期末公司流动负债余额较高。

总体而言，公司的短期偿债能力指标处于正常水平。报告期内公司销售情况良好，回款正常，保证了公司能按时偿还银行贷款本息，未发生过逾期贷款；同时，公司具备良好的银行信用和商业信用保障了对流动负债的偿付能力，公司不存在显著的短期偿债风险。

2、长期偿债能力分析

2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，发行人母公司资产负债率分别为47.94%、57.06%、53.42%和55.88%。报告期内，发行人母公司资产负债率基本呈上升趋势，主要系随着公司产销规模的逐渐扩大，期末短期借款、预收款项、应付票据、应付账款余额报告期内逐渐上升所致。

公司报告期内的息税折旧摊销前利润逐年上升，盈利能力增长显著。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司息税折旧摊销前利润分别为14,085.08万元、13,137.40万元、14,525.90万元和10,696.89万元，实现净利润8,830.81万元、6,477.56万元、7,194.54万元和6,015.67万元。报告期内，公司利息保障倍数一直处于较高水平，表明公司的利润水平足够保障公司的利息支出，保持公司的信用等级，不存在显著的债务风险。

公司多年来一直保持良好的偿债信用记录，信用评级优秀，无逾期未偿还银行借款本金及逾期支付利息的情况。此外，公司不存在对正常生产、经营活动有重大影响的需特别披露的或有负债、也不存在表外融资的情况。

3、可比上市公司偿债能力比较

报告期内，发行人与同行业上市公司偿债能力指标比较如下：

■

数据来源：Wind资讯

从以上对比可以看出，2017年末、2018年末和2019年6月末，公司资产负债率高于行业平均水平，流动比率和速动比率低于行业平均水平，主要由于公司处于稳定成长阶段，业务规模持续扩张，对资金需求较为迫切。

（四）资产周转能力分析

1、资产周转能力指标分析

报告期内，公司的应收账款周转率、存货周转率均保持在合理水平，具体如下表：

单位：次/年

■

2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司应收账款周转率分别为3.84、3.83、3.75和1.90，报告期内呈下降趋势，主要系近年来公司智能包装生产线等非标产品不断朝着大型化、成套化及智能化方向发展，相关产品规模、技术精密程度和构造复杂程度上升，客户安装调试、试生产和终验收等流程所需时间上升所致。

报告期内，公司注重应收账款的管理，对相关岗位的责任权限、客户回款跟踪均作了明确规定，并将销售货款回收情况作为销售人员主要考核指标之一。客户应收账款信用控制制度得到了有效执行，货款回收情况良好，保证了报告期内各期末应收账款余额控制在合理的范围内。

报告期内公司存货周转率水平相对稳定。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月公司存货周转率分别为1.21、1.26、1.14和0.55，符合公司的实际经营情况。报告期内，公司逐步完善采购控制程序，通过销售预测、物流计划、采购管理，稳定供应渠道，控制原材料备货，合理设定安全库存，减少存货占用，以提高经营效率。

2、可比上市公司资产周转能力比较

发行人与可比上市公司资产周转能力指标的比较情况如下表所示：

■

数据来源：Wind资讯

报告期内，公司应收账款周转率和存货周转率和可比上市公司相比差异不大。

二、盈利能力分析

公司主要从事包装设备及配套包装材料的研发设计、生产制造、安装调试与技术服务，以技术为依托为下游客户提供包装设备解决方案。公司下游客户涉及众多行业领域，包装设备产品在行业内具有较高的知名度和良好的声誉。报告期内，公司紧紧抓住下游行业对包装设备的旺盛需求，在保持传统单机设备市场地位的同时，积极向定制化、成套化的智能包装生产线市场拓展，取得了良好的经营业绩，实现了业务规模的持续增长。

单位：万元、%

■

2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司营业收入分别为100,534.78万元、137,664.85万元、165,090.29万元和88,201.71万元，公司收入规模持续增长；净利润分别为8,830.81万元、6,477.56万元、7,194.54万元和6,015.67万元，公司2017年收入规模上升较快但利润水平出现下降，主要原因为：1、受产品结构调整、原材料价格上升、人工成本上升等因素影响，公司2017年毛利率出现下滑，综合毛利率由2016年32.86%下降至2017年28.88%，公司毛利率下降原因具体分析参见本募集说明书“第七节 管理层讨论与分析”之“二、（三）营业毛利分析”；2、随着公司销售规模的扩大，期间费用随之增长，特别是为满足随着产销规模扩大的资金需求，公司借款规模出现较大增长，导致的财务费用较上年同期增加。2017年公司财务费用较2016年增加1,794.57万元，主要系公司短期借款及长期借款增加，使得利息支出相应增加916.71万元。另外，由于公司出口产品主要以美元进行结算，受人民币汇率波动幅度增大影响，2017年公司汇兑损益较2016年增加681.15万元，使公司财务费用上升；3、2017年公司政府补助较上年大幅减少，2017年政府补助合计对公司合并利润表影响金额为621.33万元，较2016年2,021.58万元下降1,400.25万元，致使公司2017年净利润出现下降。

公司毛利率及净利润率的下降是暂时性的，不是永久性的，不会影响公司未来盈利能力，具体分析如下：1、产品结构调整：未来公司将重点致力于以智能包装生产线及非标单机包装设备等为代表的高附加值非标产品的研发、设计与生产，随着此类产品的产销量进一步扩大，公司综合毛利率将有提升的空间；2、销售价格调整：未来公司将逐步上调产品销售价格，以填补主要原材料价格上涨、职工薪酬提高和产品智能化带来的成本增加等致使报告期内公司产品平均成本有所提高的影响，将使公司综合毛利率逐步回升；3、前次募投项目达产：未来随着公司前次募集资金投资项目“智能包装装备扩产项目”的达产，公司主要产品智能化技术水平将进一步提高，公司主要产品中使用自制机器人的比例将继续提升，相应地将会有效减少公司在产品智能化进程中的外购成本，从而使公司产品的毛利率随之提高；4、融资渠道拓宽：随着2018年8月公司前次非公开发行及未来本次可转债等股权类或股债结合类融资工具的募集资金到位，公司将有效拓宽现有以银行借款为主的融资渠道，相应的公司融资成本及财务费用将逐步下降。

（一）营业收入分析

1、营业收入变动及结构分析

报告期内，公司营业收入的构成情况如下表所示：

单位：万元、%

■

公司主营业务突出，营业收入主要来自于主营业务收入，其他业务收入为生产过程中产生的边角料集中处置形成的收入，金额及占比较小。公司主营业务收入包括包装设备和包装材料的生产销售。报告期内，公司营业收入的增长主要来自于主营业务收入的增长。公司主营业务收入从2016年的99,989.65万元增长到2018年的163,966.31万元，增加63,976.66万元，年复合增长率为28.06%。

2、主营业务收入增长动因分析

报告期内，公司主营业务收入快速增长主要原因如下：

（1）下游行业稳步发展，市场需求持续增长

公司包装设备产品广泛应用于食品、饮料、医药、化工、家用电器、建筑材料、机械制造、仓储物流、图书出版、造纸印刷、造币印钞等众多行业领域。随着下游行业的稳步发展、固定资产投资规模的持续增长，公司包装设备产品的市场需求也持续上升。公司作为国内领先的包装设备专业厂商之一，掌握了包装设备产品的核心技术，并积累了大量的应用经验，近几年，公司产品发展重点逐步从标准化单台设备扩展到附加值较高的定制化单台设备和智能包装生产线，为公司带来了持续的业务规模增长点。

（2）品牌效应显现，优质客户不断增加

近年来公司专注于包装设备的研发和生产，持续拓展产品应用领域，公司在下游众多行业和领域已经奠定了一定的优势地位，报告期内服务的客户多达万余家，形成了稳定的优质客户群。公司主导产品智能包装生产线迅速应用在食品、饮料、医药、化工、造币印钞等行业，公司产品在技术优势、生产工艺和产品质量优势的保证下得到了客户的广泛认可。经过多年的市场积累，“永创”已成为行业内的知名品牌，公司拥有的“■”商标被认定为“中国驰名商标”、“浙江省著名商标”等，公司的品牌效应已经逐步显现。

（3）拥有较完备的营销体系并提供优质产品和服务

公司已在全国形成覆盖华东、华南、华中、华北、西南、东北六大片区的营销服务网络，为客户提供全方位的专业化服务。公司以建立与客户互信互利的合作关系为出发点，以客户的需求和建议为自身工作的目标，努力培养下游大型客户为自己的“核心客户”。公司制定了定期对核心客户实行上门回访制度和对经销商客户实行网上反馈制度，通过广泛收集各种反馈信息，不断改进和提高产品设计、制造和服务的质量，同时及时建立用户档案，记录产品运行情况，为提高产品质量和服务质量提供依据。公司通过与客户的双向沟通与合作，能够做到先于竞争对手掌握到客户的需求信息，为客户提供更优化、准确的解决方案，实现公司和客户的双赢，从而进一步推进双方关系的良性循环。

3、按具体产品分析主营业务收入

报告期内，公司主营业务收入分产品类别构成如下：

■

从产品构成来看，报告期内，公司来源于包装设备及配件的主营业务收入占比呈上升趋势。包装材料属于包装耗材，主要用于捆扎机和缠绕机配套，报告期内，占公司主营业务收入比例呈下降趋势。报告期内，公司主营业务收入的增长主要来源于包装设备及配件业务规模的迅速扩张。随着IPO募集资金投资项目建设完成并逐渐达产，产能陆续释放。

（1）包装设备及配件

■

报告期内，公司包装设备及配件按照产品系列分类的情况如下：

①智能包装生产线

公司智能包装生产线产品是结合客户实际需要，为其提供的各类定制化、多功能的包装生产线。智能包装生产线的应用，使下游客户能够实现包装过程的自动监控、动态监测、报警、安全连锁控制、过载和失控保护等功能，大大提高了包装设备的可靠性和适应性，其应用行业领域越来越广，已成为我国包装机械行业的重要发展方向。报告期内，公司将智能包装生产线作为大力发展的重点产品之一，加强了在研发、生产、销售等方面的投入，销售收入从2016年的32,656.04万元增长到2018年的53,214.23万元，绝对金额增长20,558.20万元，年复合增长率为27.65%。报告期内，公司智能包装生产线占包装设备收入最高，报告期平均占主营业务收入比例为33.81%，系发行人主要盈利来源。

②成型填充封口系列

公司成型填充封口系列包装设备包括纸箱成型机、制盒机、底托成型机、真空包装机、装盒机、机器人装箱机、纸片式包装机、套袋机、膜包机、热缩机、封箱机、开装封一体机、气调保鲜封口机、纸（塑）杯（瓶）灌装封口机、直立袋灌装封口机、杀菌机、旋盖机、理瓶机、洗瓶机、自动插管机、枕式包装机、泡罩包装机、透明膜三维包装机、泡罩装盒包装线等种类。

报告期内，成型填充封口系列包装设备销售收入从2016年的16,254.24万元增长到2018年的24,719.96万元，绝对金额增长8,465.73万元，年复合增长率为23.32%，主要系公司增加该系列灌装封口机及裹包机等品种的销售所致。报告期内，公司成型填充封口系列包装设备销售收入占主营业务收入比例分别为16.26%、16.82%、15.08%和13.01%。

③缠绕捆扎码垛系列

缠绕捆扎码垛系列产品是公司传统的优势产品，包括PP带捆扎机/PET带捆扎机、薄膜捆扎机、机器人码箱垛机、机器人码瓶垛机、机器人卸箱垛机、卸瓶垛机、卸箱机、缠绕机等种类，其中捆扎机、缠绕机等种类市场占有率均位于行业前列。报告期内，公司该系列产品凭借稳定的产品质量、良好的市场口碑保持了较好的销售业绩，产品销售额逐年上升，销售收入从2016年的27,258.72万元增长到2018年的44,315.54万元，绝对金额增长17,056.82万元，年复合增长率为27.50%。报告期内，缠绕捆扎码垛系列的收入在整个包装设备收入构成中平均所占比例较高，报告期平均占主营业务收入比例为26.89%，是发行人包装设备收入的主要来源之一。

④贴标打码系列

公司贴标打码系列包装设备包括不干胶贴标机、热熔胶贴标机、打码贴标机等种类，占包装设备总收入的比例较小，主要系由于公司产能有限，优先安排了其他种类设备的生产和销售工作。

⑤其他设备及配件

公司其他设备及配件包括辊道输送系统、零配件等，是为了满足客户对包装设备技改、更新、维修等要求而提供的销售服务，占公司包装设备销售收入比例较小。

（2）包装材料

报告期内，公司包装材料销售收入主要构成为PP捆扎带，一般作为捆扎机和缠绕机的配套耗材销售。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司包装材料销售收入分别为16,858.78万元、18,188.02万元、21,124.37万元和10,549.03万元，保持相对稳定，报告期内包装材料销售收入占主营业务收入的比例从2016年的16.86%降为2018年的12.88%，主要系包装材料附加值相对较低，公司为充分发挥自身包装设备的技术优势，将主要资源集中在包装设备的研发、生产、销售。

4、按销售区域、应用领域分析主营业务收入

报告期内公司按销售区域划分的主营业务收入构成情况如下：

■

报告期内，公司国内销售占主营业务收入的比例在85%左右。随着我国进入经济发展新常态，下游行业对包装设备仍保持稳定增长的需求。公司为把握国内市场机遇，保持并提高市场占有率，市场开拓时以国内为主，国外为辅。公司产品在国内的销售几乎遍布全国，不存在经营业务对某一地域过度依赖的情况，这反映了公司产品在全国大多数范围内均具有竞争力和品牌影响力。

5、按销售模式分析主营业务收入

公司产品销售方式为国内以直销模式为主和国外主要采用经销模式。报告期内，通过直销模式和经销模式实现的销售收入及其占主营业务收入的比例如下：

单位：万元、%

■

（二）营业成本分析

报告期内，公司营业成本主要为主营业务成本，分产品的主营业务成本具体情况如下：

■

报告期内，公司的主营业务成本与主营业务收入构成一致，并与主营业务收入的变动趋势匹配。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，包装设备及配件的成本占主营业务成本的比例分别为80.97%、84.32%、84.63%和86.08%，是主营业务成本的主要构成部分。报告期内，包装设备及配件的成本占主营业务成本的比例呈上升趋势，主要系包装材料附加值相对较低，公司为充分发挥自身包装设备的技术优势，将主要资源集中在包装设备的研发、生产、销售。

报告期内，公司的主营业务成本由直接材料、直接人工、制造费用及外协费用构成，占比较为稳定。公司的主营业务成本主要为直接材料，其金额占主营业务成本的比例平均在68%左右。公司的原材料拥有长期稳定的采购供应渠道，原材料供应充足、渠道畅通，完全能够满足公司生产经营所需。报告期内，公司的主营业务成本构成情况如下：

■

报告期内，包装设备及配件成本具体构成及变动情况如下：

■

从上表可以看出，包装设备及配件成本包括直接材料、直接人工、制造费用及外协费用。其中，直接材料包括钢材、机械元件、电气元器件及其他原料等，占比较高，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月分别占成本的63.63%、64.00%、66.39%和64.91%，比例总体保持稳定，略呈上升趋势。

报告期内，为保证公司包装设备的性能稳定性和质量可靠性，发挥其自动化、高速化和柔性化等特点，公司对于包装设备中使用的关键电控部件，多数选择国际知名品牌进行采购，如德国的库卡机器人，西门子减速电机、触摸屏及伺服电机，SEW减速机等，因此直接材料中电气元器件占成本比例最高，报告期内分别占成本的34.14%、29.31%、30.04%和28.27%。报告期内，机械元件占成本的比例相对较低，主要系为进一步提高产品整体质量，满足及时交货的需求，公司使用数控冲床、数控激光切割机、数控龙门铣床、数控龙门雕铣机及数控加工中心等大型加工设备，一定程度上实现机械元件的自制。

除直接材料外，公司主营业务成本还包括直接人工、制造费用和外协费用。直接人工主要为各产品车间生产人员的薪酬，报告期内，由于公司生产人员的增加及人工费用价格的上涨，各年度的直接人工规模有所上升。制造费用主要是固定资产折旧、水电费、物料消耗、生产部门发生的间接人工成本、租赁费等，各年度占比相对稳定，略有上升。外协费用为公司将产品部件表面处理和热处理等生产工序委托给专业化的外协单位实现而发生的加工费，占比较小。

报告期内，包装材料成本具体构成及变动情况如下：

■

包装材料成本包括直接材料（塑料颗粒）、直接人工及制造费用。其中，直接材料（塑料颗粒）的占比在84%左右，相对稳定，主要由PP（聚丙烯）、PE（聚乙烯）构成。

（三）营业毛利分析

1、毛利来源分析

报告期内，公司分产品的主营业务毛利情况如下：

■

报告期内，公司主营业务毛利总额主要来源于包装设备及配件。包装设备及配件的毛利额占公司主营业务毛利总额的比例为92%左右。公司包装设备及配件毛利额2017年度较2016年度增加7,833.81万元，增长率27.50%，2018年度较2017年度增加8,562.88万元，增长率23.58%。报告期内，公司来自包装材料的毛利额占公司主营业务毛利总额的比例约为8%，相对稳定。

报告期内，缠绕捆扎码垛系列包装设备是公司的传统优势产品，为公司毛利的主要来源之一，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，销售毛利分别占毛利总额的23.41%、27.00%、26.93%和23.22%。

报告期内，智能包装生产线为公司主要的利润增长点，产销量逐年扩大； 2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，智能包装生产线毛利分别为13,110.79万元、14,801.25万元、17,230.29万元和11,290.30万元，占主营业务毛利总额的比例分别为40.35%、37.79%、35.74%和44.20%，2017年及2018年有所下降，2019年1-6月占比回升。

2、毛利率变动分析

■

报告期内，公司毛利率指标情况如下：

2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司综合毛利率分别为32.86%、28.88%、29.77%和29.42%，主营业务毛利率分别为32.50%、28.59%、29.40%和29.10%。

（1）影响公司综合毛利率的因素分析

报告期内公司综合毛利率的波动主要受产品优势、产品构成、原材料成本、人工成本等因素的影响，具体分析如下：

①产品技术水平和服务能力处于行业前列

公司始终把自主创新和技术研发放在首位，坚持走科技创新、专业化分工道路。通过持续的研发投入和不断创新，公司已取得多项与包装设备相关的自主知识产权和核心技术，形成了完善的包装设备技术体系，是行业内少数集定制化设计能力、全系列产品制造能力、高质量安装调试能力于一体的包装设备提供商。

报告期内，公司抓住下游市场快速发展的机会，加大了技术创新的力度，实现产品技术水平不断升级，使得公司产品性能始终保持国内领先。同时，公司加大了研发设计的投入，不断丰富产品种类，现已形成涉及4大产品系列、36个产品种类、360多种规格型号的包装设备产品库。同时，作为国内专业包装设备提供商，公司报告期内已累计向万余家客户提供了包装设备产品，并为客户提供完善的后续服务，树立了良好的品牌形象。

与数量众多的研发能力不强、缺乏自主创新能力本土企业相比，公司产品技术含量高、质量稳定性好，设备功能多样，具有较强的市场竞争力。因此，公司能够在报告期内保持良好的盈利能力。

②产品结构调整

报告期内，公司充分发挥在缠绕捆扎码垛系列包装设备的传统优势，针对不同客户的不同需求进一步丰富了捆扎机产品的种类，开发了多种新型规格型号。公司在缠绕捆扎码垛系列产品市场凭借优秀的产品质量、完善的售后服务、良好的市场口碑，始终保持着较高的市场占有率。

报告期内，公司缠绕捆扎码垛系列产品销量及销售收入稳步增长，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，缠绕捆扎码垛系列产品贡献毛利分别为7,605.36万元、10,577.05万元、12,983.46万元和5,932.12万元，销售毛利分别占毛利总额的23.41%、27.00%、26.93%和23.22%。但由于缠绕捆扎码垛系列包装设备产品单价较低，主要面向中小客户进行销售，整体毛利率相比其他系列产品较低，使报告期内综合毛利率出现一定程度下降。

③原材料价格

报告期内，公司主要原材料钢材和塑料颗粒价格变化如下：

■

2016年-2018年，公司主要原材料钢材和塑料颗粒采购单价呈上升趋势。2016年、2017年和2018年，公司钢材采购单价分别为5,001元/吨、6,072元/吨和7,022元/吨，2017年及2018年分别较上期增长21.42%和15.65%。钢材作为基础原材料，亦用于制成公司包装设备及配件的主要原材料电气元器件及机械元件等，致使公司整体采购成本上升，包装设备及配件毛利率下降。2019年1-6月，公司钢材采购单价为6,864元/吨，较2018年小幅下降2.25%，同期包装设备及配件毛利率保持相对稳定。

2016年、2017年、2018年，公司塑料颗粒采购单价分别为6,291元/吨、7,020元/吨和7,898元/吨，2017年及2018年分别较上期增长11.59%及12.51%。塑料颗粒为公司包装材料的原材料，塑料颗粒采购单价的上升直接致使包装材料毛利率下降。2019年1-6月，公司塑料颗粒单价为7,534元/吨，较2018年下降4.62%，同期包装材料毛利率上升2.10个百分点。

公司积极通过各种方式控制成本，以一定程度上规避原材料价格波动的风险，主要体现在以下方面：A、在确保产品性能的前提下，严格审核技术设计方案，从设计环节控制产品成本。B、加强采购管理，公司通过比质、比价采购的方式选择供应商，根据原材料的类别不同采用不同的采购策略，利用批量采购、签署长期框架协议、定期价格谈判等方式获得优惠的采购价格；C、不断改进生产工艺，控制产品试制及改型成本，降低物耗水平，一定程度上缓解了材料价格上涨带来的成本压力。

综上所述，报告期内公司通过加强采购生产管理、优化工艺设计、从而有效控制生产成本，并不断调整产品结构，增加产品附加值以提升产品竞争力，保证了公司销售收入稳步增长的同时整体毛利率水平相对稳定。

④人工成本

报告期内，因用工环境变化，公司生产人员薪酬成本持续上升。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司直接人工成本分别为11,711.98万元、17,248.89万元、18,361.75万元和9,567.74万元，公司每名生产人员对应直接人工成本分别为67,543.17元、74,444.91元、76,348.22元和43,768.25元，均呈上升趋势，致使公司2017年和2018年综合毛利率较2016年出现一定程度下降。

（2）包装设备及配件毛利率变动分析

报告期内，公司包装设备及配件的毛利率情况如下：

■

如上表所示，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司包装设备及配件毛利率分别为34.26%、30.56%、31.42%和30.63%。2017年，公司包装设备及配件毛利率较2016年下降3.70个百分点，受成本持续上升的影响，公司部分系列产品毛利率出现不同程度的下滑，其中公司智能包装生产线产品毛利率降幅较大。2018年，公司适时提高部分产品销售价格，以减少原材料价格和用工成本的上升对利润水平的影响，毛利率出现小幅回升。

①智能包装生产线

报告期内，公司智能包装生产线销量及销售收入逐年上升，平均单价也逐年上升，公司智能包装生产线逐渐朝着大型化、成套化方向发展，具体情况如下：

■

公司通过持续加大研发投入，不断提高产品附加值，使产品系列进一步丰富，产品质量更加稳定，适用范围和服务能力增强，公司智能包装生产线的功能逐渐丰富，应用范围和领域扩大，承接合同数量和金额也不断提高。

随着公司业务能力和技术水平的不断提升，公司完成的智能包装生产线销售数量持续增长，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月分别为309套、322套、345套和197套。同时，公司智能包装生产线合同平均收入也不断提高，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月公司智能包装生产线的平均单价分别为105.68万元/套、134.69万元/套、154.24万元/套和171.52万元/套，2017年、2018年和2019年1-6月分别较上期增长27.45%、14.52%和11.20%。

公司智能包装生产线产品毛利率保持较高水平的主要原因如下：

智能包装生产线融合了多学科的先进技术，应用机电一体化技术，实现了生产过程检测与控制、故障诊断与排除等复杂控制与包装过程的统一。随着包装设备下游行业现代化加工和规模化生产的要求不断提高，包装设备朝着高自动化、柔性化、智能化的方向发展，大型化、成套化和高精度的智能包装生产线已成为包装设备的发展趋势之一。同时，由于定制化程度高，智能包装生产线产品生产工艺复杂，集成化程度较高，且一般为客户产品生产线的重要组成部分，需要包装设备提供商具备较高的技术水平、较强的设计能力和快捷的售后服务支持，国内能够提供智能包装生产线产品的企业较少，产品附加值较高。

公司凭借多年的自主研发设计积累，目前已具备智能包装生产线的自主研发、独立设计、生产制造和安装调试能力，生产的智能包装生产线广泛运用于食品、饮料、医药、化工、造币印钞等下游行业领域，并积累了众多优质核心客户。由于国内包装机械技术不断进步，下游高端客户的采购目标已逐渐从国外厂商向性价比更高的国内高端包装设备提供商转移，包装设备的国产化率不断提高，为公司智能包装生产线产品提供了长期稳定的发展空间。

由于公司智能包装生产线产品在自动化程度、产品质量和售后服务等方面有较强的优势，初步具有进口替代能力，面对下游优质客户的旺盛需求，公司盈利空间较大，能够保证公司智能包装生产线产品的毛利率。

2017年和2018年，公司智能包装生产线毛利率分别较上年下降6.02个百分点和1.75个百分点，主要原因如下：A、随着下游行业智能化生产需求不断提高，公司在智能包装生产线产品中增加了工业机器人、伺服电机的应用，对客户的包装工序进行优化，制造成本相应提高，而相应的售价调整具有滞后性，从而引致智能包装生产线毛利率的下滑；B、公司适当调整市场营销策略，对部分合同定价时适当给予价格优惠以获取更高的市场份额，从而进一步巩固行业地位；C、原材料采购单价及生产人员薪酬成本的持续上涨使智能包装生产线毛利率出现下滑。

②缠绕捆扎码垛系列

2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司缠绕捆扎码垛系列包装设备毛利率分别为27.90%、28.33%、29.30%和25.95%。

报告期内，公司缠绕捆扎码垛系列包装设备销售情况具体如下：

■

报告期内缠绕捆扎码垛系列产品销量及销售收入稳步增长，毛利率的波动主要受产品定价、产品结构及原材料价格等因素的影响。缠绕捆扎码垛系列产品是公司包装设备中的传统优势产品，是公司包装设备收入的主要来源之一。但由于缠绕捆扎码垛系列产品单价较低，主要面向中小客户，整体毛利率相比其他系列产品较低。

报告期内，公司充分发挥在缠绕捆扎码垛系列包装设备的传统优势，针对不同客户的不同需求进一步丰富了捆扎机产品的种类，开发了多种新型规格型号。报告期内，公司进一步增加了性价比较高的半自动打包机和手提式打包机的销售，上述产品价值较低，使得缠绕捆扎码垛系列包装设备平均销售单价和平均单位成本呈大致下降趋势。

公司在缠绕捆扎码垛系列产品市场凭借优秀的产品质量、完善的售后服务、良好的市场口碑，始终保持着较好的市场竞争力，保证了缠绕捆扎码垛系列产品毛利率水平。

③成型填充封口系列

2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司成型填充封口系列包装设备毛利率分别为33.11%、29.35%、32.89%和34.46%。

报告期内，公司成型填充封口系列包装设备销售情况具体如下：

■

报告期内，成型填充封口系列包装设备毛利率的波动主要受产品定价、产品结构及原材料价格等因素的影响。该系列包括封箱机、包膜热收缩机、纸箱成型机、装盒机、装箱机、枕式包装机、泡罩包装机、三维包装机、灌装机等十多个品种、众多规格型号，产品单价从几千元至数十万元不等，品种之间差异较大。报告期内，虽然该系列产品不同规格型号毛利率差别较大，但各种产品毛利率保持相对稳定。公司成型填充封口系列包装设备的平均单价、平均单位成本及单位毛利的波动主要是由该系列中不同产品种类、不同规格型号的销售构成变化引起。

2017年，公司成型填充封口系列包装设备的毛利率为29.35%，较2016年出现一定程度下降，主要系公司加大了灌装封口机及裹包机等包装设备的用料投入，同时随着生产人员薪酬成本的上涨，整体生产成本增加所致。2018年，公司成型填充封口系列包装设备的毛利率为32.89%，较2017年上升3.54个百分点，主要系该产品系列内部销售结构变化和部分产品销售价格提升所致。

④配件及其他

公司配件及其他产品是为了满足客户对包装设备技改、更新、维修等要求而提供。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司配件及其他产品毛利率分别为33.85%、27.05%、31.27%和26.57%。因公司提供的技改、更新、维修等服务各年差异较大，该类业务毛利率出现一定波动，但对公司整体毛利率影响有限。

（3）包装材料毛利率变动分析

2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司包装材料的毛利率分别为23.80%、15.68%、15.75%和17.85%，出现较大的波动。公司包装材料毛利率波动的主要原因分析如下：

■

2017年公司包装材料的毛利率为15.68%，较2016年下降8.12个百分点，主要系因为随着包装材料的主要原料塑料颗粒市场价格2017年开始快速上涨，公司塑料颗粒的平均采购单价出现了较大幅度的上升，由2016年6,291元/吨的平均采购单价上升为2018年7,898元/吨，2017年及2018年平均采购单价较上年分别增长11.59%及12.51%，致使包装材料的毛利率有所下降。

报告期内，公司塑料颗粒平均采购单价具体情况如下：

■

3、主营业务毛利及毛利率对原材料价格变动的敏感性分析

报告期内，直接材料成本占主营业务成本的平均比例为67.86%，主要原材料包括钢材、机械元件、电气元器件和塑料颗粒等。公司包装设备及配件产品种类、规格型号众多，相应的耗用钢材、机械元件、电气元器件种类规格型号各异，涉及几千种细分规格型号的原材料品种，单价不一。

为了分析主要原材料变动对公司盈利能力的影响，假定在销售价格和销售数量均不变，即营业收入不变的情况下，主要原材料价格上升1%，分别对公司毛利、毛利率的影响进行敏感性分析如下：

■

注：敏感系数=毛利率变动/毛利率×100

上表中的数据说明了单一因素变动1%时，公司产品毛利率变动的幅度，由上表数据看出，公司毛利率对主要原材料变动敏感系数均低于1，敏感性较低。

4、可比上市公司毛利率比较

报告期内公司与可比上市公司综合毛利率比较情况如下表：

■

数据来源：Wind资讯

由上表看出，报告期内公司综合毛利率略低于可比上市公司平均综合毛利率，主要系公司与可比上市公司在主营业务侧重点、业务结构、产品种类、市场范围、业务模式、最终客户等方面存在差异。比如中亚股份客户以大型乳制品企业为主，产品结构以利润率较高的智能灌装设备为主，而公司目前客户遍布各个行业，产品结构中单机设备种类较多，故公司毛利率整体较中亚股份偏低。

未来公司将重点致力于以智能包装生产线及非标单机包装设备等为代表的高附加值非标产品的研发、设计与生产，随着此类产品的产销量进一步扩大，公司综合毛利率将有提升的空间。

（四）费用分析

报告期内，公司的费用总额随公司营业收入的增加而增加，费用及费用率情况如下表所示：

单位：万元、%

■

1、销售费用

（1）销售费用构成分析

公司的销售费用主要由运输费、销售人员薪酬、差旅交通及业务费等构成。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，销售费用占营业收入的比例分别为11.88%、10.85%、10.69%和10.15%，占比相对稳定，在公司营业收入持续增长的过程中，公司销售费用得到了有效控制。报告期内，公司销售费用明细如下：

单位：万元、%

■

报告期内，公司销售费用逐年增加，主要由如下项目构成：①销售规模的上升和销售半径的扩大带来物流费用的提高；②随着销售规模的扩大，与市场开拓、客户挖掘相关的差旅交通及业务服务费有较大的投入；③为加强公司品牌推广，借鉴交流国内外同行技术经验，公司积极参加德国杜塞尔多夫国际包装机械展（INTERPACK)、意大利国际包装机械及食品加工机械展（IPACK-IMA）、上海国际包装和加工科技展（ProPak and ChinaBevTek ）等国内外行业展会，增加参展面积，提高布展水平，相应的广告宣传及展览费投入较大。

2、管理费用

单位：万元

■

公司的管理费用主要由职工薪酬及办公费等构成。报告期内管理费用有所增长，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，管理费用占营业收入的比例分别为5.10%、5.33%、5.29%和4.71%。与公司收入快速增长的态势同步，管理费用占收入的比例较为稳定。

公司管理费用2017年及2018年分别较上年增加2,216.75万元和1,394.42万元，主要原因为随着薪酬待遇改善及社保缴纳基数调整，管理费用中列支的职工薪酬金额较上年分别增加1,142.75万元和683.80万元。

3、财务费用

单位：万元

■

报告期内，公司的财务费用金额较小，主要是利息支出。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，财务费用占营业收入的比例分别为0.28%、1.51%、1.43%和0.81%。2017年财务费用较2016年增加1,794.57万元，主要系借款增加使得利息支出相应增加916.71万元。

4、研发费用

公司继续加大研发投入，研发费用持续增加，以不断提升制造技术和设计能力，研发费用报告期内逐年增长，分别为5,008.11万元、6,020.06万元、9,110.34万元和4,340.23万元，具体构成如下：

单位：万元

■

（五）利润表其他项目分析

1、资产减值损失

(下转40版)