风格重于基本面的特征或将持续

⊙农银消费主题混合基金、农银中小盘混合基金

经理助理 许拓

面对突如其来的新冠肺炎疫情，A股表现得非常强势。鼠年首个交易日股指大幅下跌之后，立即展开反弹，目前已经全部收复失地，部分股票甚至创出历史新高。与此同时，市场分化明显，与宏观经济相关度较高的周期、消费等板块反弹较弱，以科技为代表的成长股反弹明显。

从基本面角度看，科技股相对优势较明显。以科技为代表的成长股本身受疫情影响相对较小，同时5G创新应用处于爆发初期，高端科技国产化也是必然趋势，新能源汽车行业未来十年将保持快速增长，所以成长股快速反弹可以理解。

从宏观角度看，流动性保持合理宽裕，政策面对股市友好，CPI高点或已出现，这一切都比较有利于资产价值回升。近期出台的新规将对定增起到很大的促进作用，同时激发企业市值管理的意愿，更有利于风险偏好相对较高的股票上涨。

从股票本身看，不同行业估值差异较大。去年下半年以来，市场风格发生了极大的变化，风险偏好较高的成长股表现强势，同时这些板块的估值也回到历史高位。从中长期投资价值的角度看，其性价比明显下降。

而与宏观经济相关度较高的周期、消费等板块，整体估值水平低于历史均值，部分行业明显低估，中长期竞争力强的龙头公司目前性价比较好，中期投资价值较为明显。

整体看，市场风险偏好的不断提升，将继续推动股票市场结构性强势上扬，风格重于基本面的特征暂时难以改变，但在关注收益的同时，也应时刻警惕估值偏高的风险。从中期角度看，竞争优势明显、短期受疫情影响的消费、周期龙头等估值明显偏低的个股值得逐步布局。（CIS）