盛屯矿业集团股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书摘要
（上接59版）
报告期各期末，公司商誉账面价值分别为53,670.34万元、56,269.88万元、119,864.47及123,108.25万元。2018年末商誉较年初增加63,594.59万元，增长113.02%，主要原因是公司发行股份购买资产，新增合并珠海科立鑫所致。
截至2019年9月末，公司商誉构成如下：
单位：万元
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公司的商誉主要是由于收购矿山企业产生的，公司每年结合与其相关的资产组或资产组组合进行减值测试，2016年末，风驰矿业计提商誉减值291.56万元，鑫盛矿业计提商誉减值467.54万元，当年计提商誉减值共计759.10万元。2017年末，风驰矿业商誉计提减值547.19万元。2018年末，银鑫矿业商誉减值计提469.41万元，风驰矿业商誉计提减值1,409.52万元，当年计提商誉减值共计1,878.93万元。
1）贵州华金2016年至2018年未实现收入的具体原因
①册亨县丫他至板其公路改造具体时间段，2014年非公开发行购买的深圳盛屯投资及贵州华金资产2015年至今持续大额亏损的原因及合理性
贵州华金2016年至2018年未能实现收入，主要系公司资源储量和生产规模同步扩张，实施技改工程及尾矿库重建工程所致。公司综合考量地质勘探成果、储量规模、产能规模及金价走势等多方面因素，结合当地实际情况，决定开展相关工程，从而全面提升贵州华金的经济效益。具体情况如下：
A.贵州华金2015年资源储量和生产规模同步扩大
因2014年11月3日当地册亨县丫他至板其公路改造，贵州华金停产，截至2015年3月底，贵州省册亨县丫他至板其公路改造完工。2015年贵州华金进行地质勘探工作取得进展，于2015年5月根据增储情况编制完成了《贵州省册亨县丫他金矿勘探报告》送审稿，并于当年6月向贵州省国土资源勘测规划研究院进行了申报，于2015年9月通过贵州省国土资源勘测规划研究院评审，并于2015年9月通过贵州省国土资源厅备案，取得贵州省国土资源厅《关于〈贵州省册亨县丫他金矿勘探报告〉矿产资源储量评审备案证明的函》。根据备案文件，贵州华金新增的评审备案的金矿矿石资源量97.6792万吨，新增的金金属资源量2,467公斤。
与此同时，贵州华金同步完成丫他采矿权和板其采矿权生产规模扩大手续，获得贵州省国土资源厅颁发的册亨县丫他金矿采矿权证（证号：C5200002011124120121559），生产规模从15万吨/年扩大至25万吨/年；和册亨县板其金矿采矿权证（证号：C5200002011124120121558），生产规模从3万吨/年扩大至12万吨/年。贵州华金生产总规模（设计产能）已达到37万吨/年。
鉴于2014年至2015年期间金价整体走低，贵州华金根据产能扩大情况及地质勘探工作成果，综合当地实际情况，决定进行全面技改，具体包括开展丫他矿区地下开采基建工程、尾矿库重建工程等工作，以更好创造矿山的价值，保护盛屯矿业及中小股东的利益。
全面技改升级分以下两项工作：
a.丫他矿区地下开采基建工程
针对丫他矿区现状，开采方案考虑对丫他矿区联合开采，分步实施。前期，恢复940m中段以上区域的平硐开拓，矿权整合后再行设计开拓900m、860m、820m、780m、740m、700m、660m七中段。丫他矿山工程项目预计建设工期26个月。经综合经济考虑，贵州华金计划分步进行，先行对940m等部分中段进行开拓。
b.尾矿库重建工程
为满足生产经营需求，丫他金矿需新建尾矿库，新建尾矿库工程委托贵州华红技术咨询服务有限公司进行设计，并已于2015年7月完成《初步设计说明书（代可行性研究报告）》编制工作。
新建丫他尾矿库总库容约323万m3，有效库容约313万m3，最终总坝高为55.0m。尾矿库为Ⅱ类场，四等工程，占地约319亩。工程建安总投资预算5,341万元，拟分三期建设和运行：其中一期工程建安投资4,403.32万元，二期工程建安投资560.92万元、三期工程建安投资376.71万元；一期堆存高程为860.00m以下，库容约143万m3，服务年限约6.4年；二期堆存高程为860.00～870.00m之间，库容约98万m3，服务年限约4.4年；三期堆存高程为870.00～877.00m之间，库容约82万m3，服务年限约3.7年；总服务年限为14.4年。总工期计划2年完成。
B.技改工程及尾矿库重建工程于2019年完工并投入使用
2016年以来，公司组织人员进行丫他矿区地下开采设计和丫他现采矿区内开拓恢复，以及尾矿库重建工程。上述建设工作工程量较大、建设工期长。
2018年12月，尾矿库主体工程基本建设完成，2019年1-5月进行尾矿库库盆铺设细沙及土工布、水泵房电力及设备安装、边坡挡墙，排水沟、边坡锚杆挂网喷浆支护等项目建设。尾矿库工程于2019年1月16日通过环保验收，2019年4月27日通过安全设施竣工验收，2019年6月取得《贵州华金矿业有限公司丫他金矿丫他尾矿库安全生产许可证》。2019年7月，贵州华金尾矿库项目完成竣工验收工作，并开始生产。
贵州华金2016年2018年未能实现收入，主要系公司生产规模（设计产能）从18万吨增至37万吨/年产，通过实施技改工程及尾矿库重建工程，为未来的业务规模扩大奠定坚实基础，从而全面提升贵州华金的经济效益，保护盛屯矿业及中小股东利益。
2)报告期对贵州华金商誉减值测试及商誉减值准备计提情况
A.商誉减值测试方法
公司按照企业会计准则的规定于每年末对商誉进行减值测试。在进行商誉减值测试时，公司已充分关注商誉所在资产组或资产组组合的宏观环境、行业环境、实际经营状况及未来经营规划等因素，结合已获取的内部与外部信息，合理判断、识别商誉减值迹象，并结合商誉减值测算结果计提了商誉减值准备。
公司每年年末均对相关商誉进行减值测试，采用的减值测试的方法是现金流量净额法。以矿业公司为例，即首先采用与收购时相同的原则确定相关资产组，再根据预期年限内矿业公司正常经营产生的现金流量，采用与收购时相同的方法进行折现得出相关资产组的可回收价值；再将可回收价值与资产组和商誉账面金额进行对比，确定是否存在商誉减值的情况，进而确定是否需要计提减值准备。商誉减值测试具体方法如下：
公司将被收购公司单独作为一个资产组组合，于每个资产负债表日对商誉进行减值测试。公司将资产组账面价值与其可收回金额进行比较，确定资产组（包括商誉）是否发生了减值。上述资产组如发生减值，应首先确认商誉的减值损失，若减值金额小于商誉的账面价值，则该减值金额为商誉的减值损失；若减值金额大于商誉的账面价值，则商誉应全部确认减值损失，再根据资产组或资产组组合中除商誉以外的其他各项资产的账面价值所占比重，按比例分摊其他各项资产的减值损失。
在对资产组进行减值测试时，以该资产组预计未来现金流量的现值作为其可收回金额，资产组的未来现金流量测算以经公司管理层批准的财务预测为基础，依据该资产组过去的业绩和公司管理层对市场的预期得出。同时，公司采用合理反映当前市场货币时间价值和资产特定风险的折现率，计算出被投资单位预计未来现金流量现值，以确定可收回金额。对于存在明显减值迹象的商誉，公司将计提相应的减值准备。
B.2016年至2018年末对贵州华金商誉减值测试情况
a.2016年末对贵州华金商誉减值测试情况
2016年末，公司对贵州华金商誉减值测试情况如下：
单位：万元
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2016年末贵州华金商誉减值测试相关参数确定依据如下：
a)营业收入及营业收入增长率确定依据
结合预计的全面技改工程完成时间和贵州华金的生产计划，预计2017年末完成技改，2018年恢复生产。2018年为恢复生产第一年计划开采11万吨，通过3年时间扩大生产规模达到设计产能37万吨/年。根据金价的走势，公司对预测期的金价进行了预测。结合贵州华金预计产量及未来金价，公司对收入进行了预测，预测期为2017年-2021年及稳定期，2017年为建设期，不产生收入；2018年为复产第1年，产量较小，2019年开始正式生产，增长率较高，为115%，2020年、2021年增长率依次32%、20%，稳定期增长率为0%。
b)营业成本确定依据
贵州华金的生产方式为通过自主开采原矿石，再经过浮选生产可供冶炼厂使用的黄金精矿粉。目前公司各项生产设备已改造完成，各项采矿成本及选矿成本均能可靠估计。公司已对贵州华金预计产量和金价进行了预测，在此基础分别对贵州华金的生产和销售情况进行了预测，经计算未来5年的平均毛利率为70%，以此为基础对营业成本进行预测。
c)期间费用确定依据
资产组期间费用主要为折旧、摊销、管理人员薪酬等，除采矿权按开采量进行摊销外其他期间费用金额相对固定。根据预计开采量测算采矿权摊销额及固定成本费用。预测期第一年为建设期以折旧、摊销、管理人员薪酬等固定费用为主，投产第一年因产量较少采矿权摊销金额相对少，期间费用约为3,000万，之后期间费用上涨，达到设计产能后期间费用约为7,500万元/年。
d)净利润的确定依据
净利润的确定：根据预测收入、成本、期间费用进行确定净利润。
e)资产组现金流量的确定依据
资产组现金流量＝EBIT+折旧摊销-资本性支出-营运资金变动。
b.2017年末对贵州华金商誉减值测试情况
2017年末，公司对贵州华金商誉减值测试情况如下：
单位：万元
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2017年末贵州华金商誉减值测试相关参数确定依据如下：
a)营业收入及营业收入增长率确定依据
结合预计的全面技改工程完成时间和贵州华金的生产计划，预计2018年末完成技改，2019年恢复生产。2019年为恢复生产第一年计划开采11万吨，通过3年时间扩大生产规模达到设计产能37万吨/年。根据金价的走势，公司对预测期的金价进行了预测。结合贵州华金预计产量及未来金价，公司对收入进行了预测，预测期为2018年-2022年及稳定期，2018年为建设期，不产生收入；2019年为复产第1年，产量较小，第2020年开始正式生产，增长率较高，为149%，2021年、2022增长率依次14%、20%，稳定期增长率为0%。
b)营业成本确定依据
贵州华金的生产方式为通过自主开采原矿石，再经过浮选生产可供冶炼厂使用的黄金精矿粉。目前公司各项生产设备已改造完成，各项采矿成本及选矿成本均能可靠估计。公司已对贵州华金预计产量和金价进行了预测，在此基础分别对贵州华金的生产和销售情况进行了预测，经计算未来5年的平均毛利率为70%，以此为基础对营业成本进行预测。
c)期间费用确定依据
资产组期间费用主要为折旧、摊销、管理人员薪酬等，除采矿权按开采量进行摊销外其他期间费用金额相对固定。根据预计开采量测算采矿权摊销额及固定成本费用。预测期第一年为建设期以折旧、摊销、管理人员薪酬等固定费用为主，投产第一年因产量较少采矿权摊销金额相对少，期间费用约为3,000万，之后期间费用上涨，达到设计产能后期间费用约为7,500万元/年。
d)净利润的确定依据
根据预测收入、成本、期间费用进行确定净利润。
e)资产组现金流量的确定依据
资产组现金流量＝EBIT+折旧摊销-资本性支出-营运资金变动。
c.2018年末对贵州华金商誉减值测试情况
2018年末，公司对贵州华金商誉减值测试情况如下：
单位：万元
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2018年末贵州华金商誉减值测试相关参数确定依据如下：
a)营业收入及营业收入增长率确定依据
根据贵州华金的生产计划，2019年计划开采11万吨，预计至2021年，通过3年时间扩大生产规模达到设计产能37万吨/年。
根据近几年金价的走势，公司对预测期的金价进行了预测。结合贵州华金预计产量及未来金价，公司对收入进行了预测，预测期为2019年-2023年及稳定期，第1年为试生产期，产量较小，第2年开始正式生产，增长率较高，为136%，第3、4、5年增长率依次20%、20%、0%，稳定期增长率为0%。预测的收入金额及收入增长率能够反映银贵州华金的生产情况。
b)营业成本确定依据
贵州华金的生产方式为通过自主开采原矿石，再经过浮选生产可供冶炼厂使用的黄金精矿粉。目前公司各项生产设备已改造完成，各项采矿成本及选矿成本均能可靠估计。公司已对贵州华金预计产量和金价进行了预测，在此基础分别对贵州华金的生产和销售情况进行了预测，经计算未来5年的平均毛利率为70%，以此为基础对营业成本进行预测。
c)期间费用确定依据
资产组期间费用主要为折旧、摊销、管理人员薪酬等，除采矿权按开采量进行摊销外其他期间费用金额相对固定。根据预计开采量测算采矿权摊销额及固定成本费用。投产第一年因产量较少采矿权摊销金额相对少，期间费用约为3,000万，之后期间费用上涨，达到设计产能后期间费用约为7,500万元/年。
资产组期间费用主要为折旧、摊销、管理人员薪酬等，除采矿权按开采量进行摊销外其他期间费用金额相对固定。根据预计开采量测算采矿权摊销额及固定成本费用。投产第一年因产量及收入较少期间费用率为42%，之后期间费用率稳定在31%-32%之间。结合公司实际情况，预测数据是合理的。
d)净利润的确定依据
根据预测收入、成本、期间费用进行确定净利润。
e)资产组现金流量的确定依据
资产组现金流量＝EBIT+折旧摊销-资本性支出-营运资金变动。
3)关于商誉减值相关参数的确定依据及合理性说明
根据公司2018年度报告，截至2018年12月31日，公司商誉构成情况如下表所示：
单位：万元
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2018年末，公司商誉余额为10,000万元以上的相关主体包括科立鑫、埃玛矿业、贵州华金3个子公司。
①2018年末科立鑫商誉减值相关参数确定依据及合理性
2018年末，公司科立鑫商誉减值相关参数确定依据如下：
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A.营业收入及营业收入增长率确定依据
2018年科立鑫及子公司阳江联邦合计实现销售收入121,233.40万元，共计处理钴金属3,125.80吨。
科立鑫钴冶炼产能已达到4,500金属吨/年。公司根据科立鑫及子公司阳江联邦的生产计划对预测期各年的产量进行了预测。根据近几年钴金属的走势，公司对预测期的钴金属价格进行了预测,预测价格略低于收购时预期。结合科立鑫、阳江有预计产量及预测的钴金属价格，公司对相关收入进行预测，预测期为2019年-2023年及稳定期，预测期为5年，增长率依次9%、7%、7%、5%、2%，稳定期增长率为0%。预测的收入金额及收入增长率能够反映科立鑫的生产情况。
B.毛利率确定依据
科立鑫2016年、2017年的生产方式为通过采购原料再自主加工销售的方式进行生产，2018年生产方式为通过优美科提供自己的原材料，委托科立鑫加工后按照约定价格购回的方式进行生产，上述经营方式变动造成毛利波动较大，3年综合毛利分别为8.99%、30.21%和16.65%，平均毛利率为18.62%。2016年及2017年由于钴金属价格走势持续上升，同行业上市公司收入和毛利率均有较大幅度的增长，科立鑫毛利率波动情况与行业情况相符。2018年，钴金属价格上升，原材料价格相对较高而产成品在出售时受市场影响价格相对较低，毛利率较2017年下降。预测期考虑前两年钴金属价格会略有回落，3年以后仍会保持上升，在此基础分别对科立鑫、阳江联邦的生产和销售情况进行了预测，经计算未来5年的平均毛利率为14%，较前3年平均毛利率18.62%略低，符合未来的生产情况及价格走势。
C.期间费用率确定依据
期间费用率历史数据因业务模式不同及收入金额变化导致差异较大。预计2019年之后业务模式与2018年保持一致，以加工后按照约定价格购回的方式进行生产。受收入增长影响，预测期间费用率在2018年基础上有所下降，稳定在4%左右。结合历史数据与公司实际情况，预测数据是合理的。
D.净利率的确定依据
2016年、2017年的生产方式为通过采购原料再自主加工销售的方式进行生产，2018年生产方式为通过优美科提供自己的原材料，委托科立鑫加工后按照约定价格购回的方式进行生产。自主加工模式下利润受到金属价格波动影响较大，加工后按照约定价格购回的模式受金属价格波动影响小，预计2019年之后业务模式与2018年保持一致，净利润率较2018年基础上有所下降，稳定在8%左右。结合历史数据与公司实际情况，预测数据是合理的。
E.资产组现金流量的确定依据
资产组现金流量＝EBIT+折旧摊销-资本性支出-营运资金变动。
②2018年末埃玛矿业商誉减值相关参数确定依据及合理性
2018年末，公司对埃玛矿业商誉减值相关参数确定依据如下：
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A.营业收入及营业收入增长率确定依据
根据近几年锌、铅金属的走势，公司对预测期的金属价格进行了预测。结合埃玛矿业有预计产量及预测的金属价格，公司对相关收入进行预测，预测期为2019年-2023年及稳定期，预测期为5年，增长率依次8%、8%、5%、3%、3%，稳定期增长率为0%，稳定期保持在2023年水平。预测的收入金额能够反映埃玛矿业的生产情况。
B.毛利率确定依据
埃玛矿业本部目前生产情况良好，2016年至2018年分别实现销售收入22,842.04万元、32,634.11万元、33,587.82万元,分别实现净利润16,257.56万元、12,758.30万元、19,687.11万元、21,554.17万元，各年的毛利率分别为73%、81%、81%,体现了良好的盈利能力，高于当时收购时承诺的利润水平。近2年由于有色金属价格上升，公司毛利率呈上升趋势，稳定在81%左右。且公司通过锌金属卖出合约对埃玛矿业未来锌金属产量的预期交易进行了现金流量套期保值，公司预测在未来几年内收入的稳定性有一定保障，而公司近几年生产成本一直稳定在6,200万元至6,400万元之间，处于可控状态。则可预测埃玛矿业未来几年的毛利率稳定在81%左右。符合未来的生产情况及价格走势。
C.期间费用率的确定依据
资产组期间费用主要为折旧、摊销、管理人员薪酬等固定费用，近几年一直稳定在6,300万元至6,900万元之间，按固定金额进行预测，预测期间费用率在16%-19%之间。结合历史数据与公司实际情况，预测数据是合理的。
D.净利率的确定依据
历史年度净利润率较稳定，基本维持在50%左右。预计未来净利润率无重大变化，平均在51%左右。
E.资产组现金流量的确定依据
资产组现金流量＝EBIT+折旧摊销-资本性支出-营运资金变动。
③2018年末盛屯股权投资与贵州华金商誉减值相关参数确定依据及合理性
具体参见“贵州华金2016年至2018年未实现收入的原因分析”
4）关于商誉减值相关参数与非经常性损益
2016年至2018年，科立鑫、埃玛矿业及贵州华金相关资产组营业收入及营业外支出情况具体如下：
单位：万元
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2016至2018年，公司科立鑫、埃玛矿业、贵州华金等相关资产组的营业外收入主要为获得政府补助收入，营业外支出主要为资产处置损失（其中：2016年贵州华金因原尾矿库闭库将相关资产账面净值转入当期损失1,609.57万元。）
由于获得政府补助按实际收到时确认收入，资产处置损失不涉及现金流出。公司在商誉减值测试预测未来资产组现金流量时以持续经营假设为基础，已充分考虑资产更新引起的资本性支出和营运资金变动，因此不再考虑非经常性损益对现金流量的影响。
5）关于折现率预测的确定依据
根据《企业会计准则第8号-资产减值》规定，折现率是反映当前市场货币时间价值和资产特定风险的税前利率，是企业在购置或者投资资产时所要求的必要报酬率。在预计资产的未来现金流量时已经对资产特定风险的影响作了调整的，估计折现率不需要考虑这些特定风险。如果用于估计折现率的基础是税后的，应当将其调整为税前的折现率。
公司进行商誉减值测试中涉及到的重要指标税前折现率均采用加权平均资本成本WACC=E/（D+E）×Ke+D/（D+E）×（1－t）×Kd计算所得，其受权益资本成本Ke及权重比例[E/（E+D）]、税后债务成本Kd及权重比例[D/（E+D）]的综合影响。计算过程如下：
税前加权平均资本成本率R=WACC/（1-T），WACC=E/（D+E）*Ke+D/（D+E）*（1-t）*Kd=1/（D/E+1）*Ke+（D/E）/（D/E+1）*（1-t）*Kd
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加权平均资本成本WACC计算公式中，权益资本成本Ke采用资本资产定价模型（CAPM）估算，计算过程如下：Ke=Rf+β*ERP+Rs
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影响权益资本成本Ke的参数主要有无风险报酬率Rf、市场预期收益率Rm、企业风险系数β等，无风险报酬率Rf按照中长期国债利率平均水平确定；中国股市交易数据测算股票市场预期报酬率Rm，测算中国股市的股权市场超额收益率E；企业风险系数β按照同行业可比公司加权风险系数确定。税后债务成本Kd根据公司的融资成本和所得税率确定。
①无风险收益率的确定
国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很小，可以忽略不计。根据WIND资讯系统所披露的信息，长期国债在预测基准日的到期年平均收益率为4.0195%，预测以4.019%作为无风险收益率。
②贝塔系数β的确定
根据预测单位的业务特点，公司通过WIND资讯系统查询数家沪深A股可比上市公司的βL值，然后根据可比上市公司的所得税率、资本结构换算成βU值。在计算资本结构时D、E按市场价值确定。将计算出来的βU取平均值0.8574作为预测单位的β值。
③市场风险溢价的确定
由于国内证券市场已相对成熟且有较长的历史数据，因此，可直接通过历史数据得出的股权风险溢价，根据中国股市交易数据测算股权风险溢价（ERP）为6.03%。
④企业特定风险调整系数的确定
企业特定风险调整系数指的是企业相对于同行业企业的特定风险，影响因素主要有：①企业所处经营阶段；②历史经营状况；③主要产品所处发展阶段；④企业经营业务、产品和地区的分布；⑤公司内部管理及控制机制；⑥管理人员的经验和资历；⑦企业经营规模；⑧对主要客户及供应商的依赖；⑨财务风险；⑩法律、环保等方面的风险。综合考虑上述因素，公司将本次预测中的特定风险调整系数确定为3.39%。
公司商誉减值测试所使用的折现率中包含企业特定风险调整系数，企业特定风险调整系数的影响因素中已包括客观环境、行业产能、毛利率下滑等因素的影响，符合会计准则相关规定。
各资产组同属于有色金属采选及加工行业，因此可采用相同的折现率。
⑤与同行业可比公司折现率对比情况
同行业可比公司紫金矿业、兴业矿业在2018年度报告中披露了进行商誉减值测试时选取的折现率，具体情况如下：
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根据上表，公司选取的折现率即14.8%，处于同行业可比公司折现率区间之内，且处于相对较高水平，体现谨慎性原则。
报告期内，公司商誉减值测试相关参数选取合理，商誉减值测试符合会计准则的相关规定，商誉减值准备计提充分合理，不存在操纵经营业绩情况。
（7）财务性投资情况及本次募集资金规模合理性
1）公司目前财务性投资金额占归属于母公司净资产及募集资金规模比重均较小
如剔除已于2019年10月已对外转让的康达医疗股权，截至2019年9月末，公司财务性投资总额为1,611.18万元，占归属于母公司股东净资产比例为0.18%，占本次募集资金规模的比例为0.68%，占比均较低。具体情况如下：
单位：万元
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截至本次发行董事会决议日（2019年6月26日）前六个月至募集说明书出具日，除新增三富矿业借款4.38万元以外，不存在其他新投入和拟投入的财务性投资。
因此，发行人最近一期末不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资的情况，不存在已持有和拟持有的财务性投资金额超过本次拟募集资金量的情形，不存在已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的30%的情形。
2）公司本次发行董事会决议日前六个月至今新增的对外借款及金属贸易和产业链服务往来款从本次募集资金总额
根据《再融资业务若干问题解答（二）》规定：“本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务性投资金额应从本次募集资金总额中扣除。本次发行首次董事会决议日（2019年6月26日）前六个月至本反馈意见回复报告出具日，公司新投入的财务性投资为新增对三富矿业的4.38万元借款，该项新增借款从本次募集资金总额中扣除。
自本次发行首次董事会决议日（2019年6月26日）前六个月至本反馈意见回复报告出具日，公司金属贸易和产业链服务往来款新增金额为1,350.00万元，公司基于谨慎性原则，将上述新增1,350万元从本次募集资金总额中全部扣除。
2019年11月28日，公司召开第九届董事会第四十三次会议，审议通过了修订后的可转换公司债券发行方案，将本次募集资金总额合计调减1,354.38万元，即由原来240,000.00万元调减至238,645.60万元。其中：补充流动资金项目拟投入募集资金总额由70,000万元调减至68,645.60万元，刚果（金）年产30,000吨电铜、5,800吨粗制氢氧化钴（金属量）湿法冶炼项目拟投入募集资金总额仍保持170,000万元不变。
3）公司本次募投资金规模具有合理性
发行人本次公开发行可转债募集资金总额不超过人民币238,645.60万元，用于刚果（金）年产30,000吨电铜、5,800吨粗制氢氧化钴（金属量）湿法冶炼项目及补充流动资金，上述募投项目顺利投产后，将扩大铜钴业务规模，提升竞争力及盈利能力，优化资本结构，提高抗风险能力。本次募投项目实施后，公司将进一步打造产业链完整业务体系，完善业务布局，通过上下游协同效应，进一步提升行业影响力，并增强盈利能力。本次募集资金规模是以发行人现有实际经营情况为基础，合理测算，经审慎论证后计算得出的，具备充分的合理性。
综上所述，公司目前财务性投资总额为1,611.18万元，占归属于母公司股东净资产比例为0.18%，比例较低，对比目前财务性投资总额与本次募集资金规模和公司净资产水平，本次募集资金规模具有合理性。
（二）负债结构与负债质量分析
报告期各期末，公司的负债构成情况如下：
单位：万元
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报告期各期末，公司负债总额分别为65.35亿元、73.79亿元、77.73亿元和101.18亿元。报告期内，公司负债占比整体较稳定，主要系随着业务规模的扩大及矿产资源储备的增加，公司通过债务及权益融资等多种方式筹措资金以支撑业务发展。
1、流动负债结构分析
单位：万元
■
公司流动负债主要由短期借款、应付票据及应付账款、预收账款和其他应付款等构成，与公司业务特点相匹配。报告期各期末，公司流动负债总额分别为38.49亿元、46.25亿元、62.81亿元和89.04亿元。公司流动负债占负债总额的比例较高，呈逐年上升趋势，主要系随着业务规模扩大及合并范围增加，短期借款及经营业务应付款项，如应付票据及账款增加所致。公司主要流动负债科目的明细情况如下：
（1）短期借款
报告期各期末，公司短期借款余额分别为102,955.44万元、161,601.84万元、196,647.45万元及212,294.26万元，占负债总额的比例分别为15.75%、21.90%、25.30%及20.98%。2016年以来，公司短期借款有所增加，主要系公司业务规模扩张引起的短期借款增多。
报告期各期末，发行人短期借款构成情况如下表：
单位：万元
■
（2）交易性金融负债
报告期各期末，公司交易性金融负债余额分别为7,125.30万元、7,862.40万元、0万元和0万元。公司交易性金融负债系公司及盛屯金属开展黄金租赁业务，其在借金还金融资业务中需偿还同等数量黄金，公司将需偿还的黄金确定为指定以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债。2018年末及2019年9月末，公司交易性金融负债余额为0万元，主要系借金还金银行融资业务到期归还所致。
（3）应付票据
报告期各期末，公司的应付票据余额分别为30,274.28万元、66,826.45万元、122,637.54万元和203,675.48万元，分别占负债总额的4.63%、9.06%、15.78%和20.03%。报告期内，公司应付票据逐年增长，主要系公司业务规模扩张，金属贸易业务增加，营业收入增长造成应付票据增加。2018年末，公司应付票据增长幅度较大，主要系金属贸易业务增加所致。2019年9月末，公司应付票据增长幅度较大，主要系公司使用汇票及信用证支付采购货款的金额增加所致。
报告期各期末，发行人应付票据情况如下所示：
单位：万元
■
（4）应付账款
公司应付账款主要为材料款。报告期各期末，公司的应付账款余额分别为44,782.86万元、38,124.00万元、143,255.15万元和185,560.93万元，分别占负债总额的6.85%、5.17%、18.43%和18.34%。报告期内，公司应付账款逐年增长，主要系公司业务规模扩张，金属贸易业务增加，营业收入增长造成应付账款增加。2018年末，公司应付账款增长幅度较大，主要系金属贸易业务增加及发行股份购买资产从而合并范围新增科立鑫所致。2019年9月末，公司应付账款上升，主要系新增合并友山镍业应付账款增加72,085万元所致。
报告期各期末，发行人应付账款账龄情况如下所示：
单位：万元
■
（4）预收账款
报告期各期末，公司预收账款分别为60,745.92万元、63,261.72万元、68,670.36万元和156,225.65万元，占负债总额的比重分别为9.30%、8.57%、8.83%和15.44%。2019年9月末，公司预收账款较2018年末增加87,555.29万元，主要系公司预收客户款项、矿产品交易未结算金额增加所致。
报告期内，公司预收账款情况如下所示：
单位：万元
■
（5）其他应付款
公司其他应付款主要为应付标准金、应付股权款、保证金等，主要为公司从事银行黄金租赁业务产生借金还钱融资业务的应付标准金。报告期各期末，公司其他应付款分别为106,848.81万元、95,345.21万元、65,187.40万元和76,425.94万元，占负债总额的比重分别为16.35%、12.92%、8.39%和7.55%。
报告期各期末，公司其他应付款明细情况如下所示：
单位：万元
■
注1：应付标准金为公司从银行融资借入黄金到期归还钱的业务形成。
2017年末，公司保证金的减少主要为2017年非公开发行股票定增对象减少造成保证金减少；存货抵押借款为本期公司及子公司上海振宇、深圳盛屯金属期货质押借款17,805.08万元；应付融资租赁款的减少为公司子公司银鑫矿业售后回租融资业务的1年内到期的租赁本金2,120.55万元已到期归还。2018年末，公司应付标准金减少，主要系应付标准金到期归还所致；保证金减少，主要系保证金到期收回所致；存货抵押借款大幅减少，主要系到期归还所致；晋所-应收账款收益权产品为子公司上海振宇在山西省金融资产交易中心有限公司平台上发行晋金-应收账款收益权的产品。2019年9月末，公司往来款增加，主要系公司合并华玮镍业新增往来款所致。
（6）其他流动负债
2016年末，公司其他流动负债余额为2.5亿元，主要系2016年12月公司发行短期融资券，计入其他流动负债科目。该次短期融资券票面利率为5.70%，到期日为2017年12月4日。自2017年起，公司的其他流动负债余额均为0。
2、非流动负债结构分析
单位：万元
■
公司非流动负债主要由应付债券、长期应付款及递延所得税负债构成。报告期各期末，公司非流动负债总额分别为26.86亿元、27.54亿元、14.92亿元和12.14亿元。2018年末，公司非流动负债较2017年末降幅较大，主要系公司偿还到期应付债券本息所致。2019年三季度末，公司非流动负债有所下降，主要系公司应付债券转为1年内到期的应付债券所致。公司主要非流动负债科目的明细情况如下：
（1）长期借款
报告期各期末，公司长期借款分别为8,660.52万元、9,451.73万元、21,592.94万元和20,323.85万元。报告期内，公司长期借款明细如下所示：
单位：万元
■
2014年10月公司以翔安区企业总部会馆启动示范区3#地块进行抵押获得房贷3,558万元，借款年限10年；截至2018年12月31日累计归还本金1,465.06万元。2018年1月12日以子公司兴安埃玛采矿证抵押借款20,000万元，借款期限为30个月，截止2018年12月31日累计归还本金500万元。
（2）应付债券
报告期各期末，公司应付债券分别为195,000.00万元、175,221.20万元、45,761.50万元和10,000.00万元，分别占负债总额的33.33%、26.67%、7.76%和0.99%。2018年末应付债券较上年末下降，主要系公司债券到期归还所致。2019年三季度末，公司应付债券有所下降，主要系公司应付债券转为1年内到期的应付债券所致。
（3）长期应付款
报告期各期末，公司长期应付款分别为7,939.41万元、31,994.39万元、21,910.84万元和25,441.91万元，分别占负债总额的1.21%、4.34%、2.82%和2.51%。
报告期内，公司长期应付款情况如下所示：
单位：万元
■
2019年前三季度，公司向华润深投信托有限公司借款余额4,987.50万元，2019年9月末融资租赁款由2018年末的13,930.84万元增加至20,454.41万元。
2018年，公司信托借款为公司向华润深投信托有限公司借款9,975万元，还款时间分6阶段偿还本金，截至年末累计已偿还本金1,995万元。融资租赁款为子公司埃玛矿业开展售后回租融资业务未支付的河北省金融租赁有限公司应付融资租赁本金10,358.89万元。
2017年，公司信托借款为公司向华润深投信托有限公司借款9,975万元，还款时间分6阶段偿还本金，当年已偿还本金498.75万元。融资租赁款为子公司埃玛矿业开展售后回租融资业务未支付的河北省金融租赁有限公司应付融资租赁本金16,865.30万元，未支付的苏州金融租赁股份有限公司应付融资租赁本金2,589.84万元。
2016年，融资租赁款为公司子公司埃玛矿业开展售后回租融资业务未支付的应付融资租赁款本金7,589.41万元。融资租赁保证金为子公司从事融资租赁业务，收取融资租赁保证金350万元。
（4）递延所得税负债
报告期各期末，公司递延所得税负债分别为56,934.72万元、58,655.50万元、59,420.52万元和65,099.26万元，分别占负债总额的8.71%、7.95%、7.64%和6.43%。报告期内，公司递延所得税负债余额较大，但整体保持稳定，主要由公司近年来公司陆续收购鑫盛矿业、银鑫矿业、风驰矿业以及埃玛矿业、盛屯投资、华金矿业和珠海科立鑫，按非同一控制下企业合并相关规定进行核算所产生的资产评估增值形成。
（三）偿债能力分析
报告期各期末，公司偿债能力主要财务指标如下：
■
报告期各期末，公司的流动比率分别为1.49、1.49、1.31和1.12，速动比率分别为1.07、0.80、0.66和0.64。报告期内，公司的流动比率和速动比率整体保持在较稳定水平。
报告期各期末，公司的合并口径资产负债率分别为58.64%、57.23%、47.62%和52.53%，整体较为稳定，保持在合理水平，偿债能力良好。
（四）资产周转能力指标分析
报告期内，公司资产周转能力有关财务指标如下：
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2016年、2017年、2018年和2019年1-9月，公司应收账款周转率分别为19.85、30.89、51.04和28.64，应收账款周转速度较快，表明回款情况良好。
报告期内，公司存货周转率分别为15.41、11.20、10.65和6.56，2017年存货周转率下降，主要是因为公司金属贸易和产业链服务规模迅速扩大带动存货增加所致。公司存货周转率整体维持在较高水平，存货周转速度快。
报告期内，公司总资产周转率分别为1.39、1.90、2.32和1.31，最近三年持续上升。
二、盈利能力分析
2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-9月，公司营业收入分别为140.29亿元、228.42亿元、339.25亿元和233.08亿元，近三年收入规模实现较大幅度增长。同期归属于母公司所有者的净利润分别为22,011.10万元、65,239.45万元、49,490.32万元和17,684.46万元，2018年国内整体经济下行压力较大，有色金属行业也承受一定经营压力，全年锌、钴价格有所回落，加之公司谨慎计提各项资产减值准备，在上述因素综合影响下，公司净利润水平同比有所下降。
2019年1-9月，公司实现的营业收入为2,330,756.61万元，归属于母公司股东净利润为17,684.47万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为6,534.77万元。2019年7-9月，公司实现的营业收入为919,787.06万元，归属于母公司股东净利润为11,280.47万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为9,136.14万元。2019年7月以来，公司业务发展态势趋好，盈利能力稳步增强，经营业绩明显提升。
（一）营业收入、营业成本分析
1、营业收入、营业成本的构成
报告期内，公司营业收入、营业成本构成如下：
单位：万元
■
公司各年主营业务收入、主营业务成本占营业收入、营业成本的比例均在99%以上，其他业务收入占比很小。
报告期内，公司各项业务发展势头良好，营业收入呈稳步增长态势。2017年，公司营业收入由2016年的1,402,447.03万元增至2,282,788.29万元，增长62.77%；净利润由2016年的24,860.87万元增至68,344.83万元，增长174.91%，主要系有色金属价格有所上涨，且公司前期对钴材料业务的布局等所致。
2018年，公司营业收入由2017年的2,282,788.29万元增至3,388,689.21万元，增长48.52%。与此同时，国内整体经济下行压力较大，有色金属行业也承受一定经营压力，全年锌、钴价格有所回落，加之公司谨慎计提各项资产减值准备，在上述因素综合影响下，公司净利润由2017年的68,344.83万元降至55,771.31万元。
2、主营业务收入、主营业务成本的产品分布
报告期内，公司分产品的营业收入构成情况如下：
单位：万元
■
报告期内，公司分行业及产品的营业成本构成情况如下：
单位：万元
■
上市公司主营业务为有色金属采选业务、钴材料业务、金属贸易和产业链服务业务和金属冶炼及综合回收业务。公司有色金属采选业务主要产品为锌、铅、铜、钨、锡、银等各类精矿；报告期内，公司有色金属采选业务收入的规模相对稳定。公司钴材料业务自2016年拓展以来发展迅速，目前已成为公司重要的业绩增长点，2017年度钴材料业务收入由2016年度的23,268.19万元增加至234,635.19万元，2018年度钴材料业务收入由2017年度的234,635.19万元增加至308,226.48万元。基于在有色金属行业的投资及经营管理经验，公司报告期内金属贸易和产业链服务收入占公司营业收入的比例约为90%，且其规模逐年保持大幅增加态势；2017年度金属贸易和产业链服务收入由2016年度的1,224,219.00万元增加至1,804,661.38万元，2018年度金属贸易和产业链服务收入进一步增至2,759,666.49万元。公司子公司四环锌锗主要从事公司金属冶炼及综合回收业务，最近三年该类业务的收入规模稳定增长，公司刚果（金）年产10,000吨电铜、3,500吨粗制氢氧化钴（金属量）湿法项目涉及的粗制氢氧化钴亦已生产。
公司有色金属采选业务根据资源赋存条件确定合理的产能规模、年生产计划、出产品位和回收率标准。按照国家相关行业标准，公司有色金属矿石储量，达到中大型以上矿山标准，拥有的铜、铅、锌、金地质品位高，同时含银、钨、锡等伴生金属，毛利率较高，盈利能力较强，产能稳中有升，根据可采储量、矿山产能达产后均有数十年的服务年限。
从2016年开始拓展金属钴业务以来，公司以主要原产地刚果（金）为基地，在非洲、新加坡、香港及国内逐步建立涵盖“钴原材料”+“铜钴冶炼”+“钴产品贸易”+“钴材料深加工”+“钴回收”各模块的完整业务体系。刚果（金）当地钴矿及钴产品成本优势明显，公司在原产地及关键物流节点深耕布局，形成较强的钴原料供应保障能力。目前公司钴材料库存持续增加，发展后劲足。公司在刚果（金）年产3,500吨钴、10,000吨铜钴综合利用项目计划在2018年内试车投产。目前，公司钴材料业务已产生良好效益，业务体系将进一步完善。公司有色金属业务不断拓展，业绩持续稳步提升。公司于2018年8月完成了对科立鑫的收购，钴材料业务效益良好，业务体系进一步完善。
3、2018年业绩下滑的原因
2018年，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为28,621.56万元，较2017年减少31,982.08万元，主要系：1、2018年公司毛利总额较2017年减少16,036.25万元，其中钴材料业务毛利额较2017年减少14,935.85万元，金属贸易和产业链服务毛利额较2017年减少11,431.12万元；2、资产减值损失较2017年增加14,818.08万元所致。
2017年及2018年，公司经营业绩情况具体如下表所示：
单位：万元
■
（1）2018年公司毛利总额较2017年下降的主要原因
2018年，公司毛利总额较2017年减少16,036.25万元，其中钴材料业务毛利额较2017年减少14,935.85万元，金属贸易和产业链服务毛利额较2017年减少11,431.12万元。
2017年及2018年，公司各类业务的收入及毛利额情况如下表所示：
单位：万元
■
1）2018年钴价下跌带动钴材料业务毛利额较2017年有所减少
2018年8月，公司完成对科立鑫收购，从钴材料贸易业务延伸至钴材料加工与回收业务，完善钴材料业务体系布局。2018年，公司钴材料毛利额由2017年的72,330.13万元降至57,394.28万元，减少14,935.85万元，其中钴材料贸易业务毛利额较2017年减少23,849.97万元，具体情况如下表所示：
单位：万元
■
2018年，由于钴价较2017年降幅较大，导致钴材料贸易业务毛利额有所减少，具体原因为：2017年至2018年3月，国产金属钴价持续上涨。2018年4月国产金属钴价达到685,000元/吨。2018年4月至2018年12月，国产金属钴价持续下跌。截至2018年末，国产金属钴价已降至350,000元/吨，相较于最高价685,000元/吨下降335,000元/吨。2018年4月后，受钴价持续下跌影响，公司钴材料贸易业务毛利额有所下降。
2017年初至2018年末，钴价走势如下所示：
单位：元/吨
■■■■■■600711-5-公开发行可转换公司债券募集说明书..._图片6.jpg■■■■■■
数据来源：WIND资讯，安泰科
2）金属贸易和产业链服务业务毛利额下降主要原因
2018年，公司金属贸易和产业链服务业务毛利由2017年的37,188.60万元降至25,757.48万元，减少11,431.12万元，主要原因为：2018年，公司在钴冶炼、铅锌矿山等产业的投资加大，资金趋紧，公司优先选择周转速度快的产品进行贸易，导致2018年金属贸易和产业链服务业务的毛利额有所下降。
（2）2018年公司谨慎计提资产减值准备，导致资产减值损失增长
2017年、2018年，公司资产减值损失明细情况如下所示：
单位：万元
■
根据上表，2018年末，公司谨慎计提各类资产减值准备，导致2018年资产减值损失较2017年增加14,818.08万元，其中：应收账款及其他应收款计提的坏账损失较2017年增加4,197.56万元；受钴市场价格下跌影响，公司2018年钴类产品等存货跌价损失较2017年增加5,241.27万元。另外，公司其他资产减值损失主要包括商誉及可供出售金融资产减值损失等。
4、2019年上半年扣非净利润为负的原因
2019年上半年，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为负，较2018年上半年减少32,653.26万元，主要原因为：1、受2019年上半年钴价继续回落影响，2019年上半年钴材料业务毛利总额较2018年同期减少52,756.20万元所致；2、2019年，埃玛矿业及银鑫矿业受内蒙古安全生产检查影响，开采时间较2018年有所推迟，导致有色金属采选业务毛利额较2018年同期减少5,231.20万元。
2018年上半年及2019年上半年，公司的主要财务指标情况如下所示：
单位：万元
■
（1）2019年上半年钴价格下跌带动公司钴材料业务毛利额同比下降
2019年上半年，公司钴材料毛利额由2018上半年的45,790.27万元降至-6,965.93万元，减少52,756.20万元，其中钴材料贸易业务较2018上半年减少57,770.56万元，具体情况如下如下表所示：
单位：万元
■
2019年上半年，钴价整体呈现下跌态势。公司收缩钴材料贸易规模，导致公司钴材料贸易业务收入及毛利金额均较2018年同期有所减少。
2018年4月，国产金属钴价达到690,000元/吨高位后开始下跌。2018年10月起，国产金属钴价加速下跌，国产金属钴价由2019年初的352,500元/吨下降至2019年6月末的227,000元/吨，跌幅达36%。2018年初至2019年6月末，钴价走势如下所示：
单位：元/吨
■
数据来源：WIND资讯，安泰科
（2）内蒙古安全生产检查影响埃玛矿业、银鑫矿业复工时间，导致2019年上半年有色金属采选业务毛利额同比下降，2019年三季度已恢复正常
2019年上半年，公司有色金属采选业务毛利额由2018年上半年的13,407.21万元下降至8,176.01万元，同比减少5,231.20万元，主要原因为：
2019年上半年，受内蒙古自治区安全生产大检查的影响，公司在当地的矿山埃玛矿业、银鑫矿业复工时间较往年有所推迟。其中，埃玛矿业于2019年4月复工，而2018年系3月复工，推迟1个月；银鑫矿业于2019年6月复工，较2018年同期推迟3个月，综合导致2019年上半年埃玛矿业、银鑫矿业的收入及毛利额均较2018年上半年有所下降。
5、公司2019年前三季度实现业绩情况
（1）公司2019年1-9月经营业绩已明显好转，盈利能力稳步提升，发展态势良好
①2019年前三季度经营业绩明显向好
2019年1-9月，公司实现营业收入为2,330,756.61万元，毛利总额为81,931.75万2019年1-9月，公司实现营业收入为2,330,756.61万元，毛利总额为81,931.75万元，归属于母公司股东净利润为17,684.47万元，扣非后归属于母公司股东净利润金额为6,534.77万元，其中：2019年7-9月，公司毛利总额为36,976.45万元；归属于母公司股东净利润为11,280.47万元，扣非后归属于母公司股东净利润金额为9,136.13万元，而2019年上半年仅为-2,601.36万元。
2019年1-9月，公司实现业绩情况具体如下所示：
单位：万元
■
2018年及2019年1-9月，公司各类业务毛利情况如下所示：
单位：万元
■
根据上表，2019年1-9月，公司毛利总额为81,931.75万元，其中：1、金属冶炼及综合回收业务的毛利额为41,096.06万元，占比从2018年20.08%上升至50.16%；2、有色金属采选业务的毛利额为16,197.87万元，占比与2018年较为接近。
未来，公司金属冶炼及综合回收、有色金属采选业务及钴材料加工回收业务将成为公司业绩来源及增长点，上述业务竞争力较强，盈利有较强的保障。
（2）上半年影响业绩相关不利因素已基本消除，且公司围绕有色金属产业链延伸，布局有色金属加工、冶炼及回收等业务，持续增强竞争力及盈利能力
1）公司切入金属冶炼领域，布局金属冶炼及综合回收，该类业务且已成为重要的利润来源及业绩增长点，且发展态势良好
公司从金属贸易业务延伸至金属冶炼及综合回收业务，2019年1-9月，金属冶炼及综合回收业务毛利为41,096.06万元，占比达50%，金属冶炼及综合回收业务已成为重要业绩来源及增长点，夯实了盈利能力基础，具体如下：
①收购四环锌锗布局锌锗冶炼及回收业务
2019年4月，公司完成对四环锌锗的收购。四环锌锗作为国内较大的锌锗冶炼加工企业，目前已拥有22万吨/年的电解锌生产能力、20万吨/年的电锌废渣综合回收利用能力及40吨/年的高纯二氧化锗的生产能力，同时新产能仍在扩建中。2019年1-9月，四环锌锗实现净利润为20,779.11万元。通过收购四环锌锗，公司切入铅锌及多种有价金属产品冶炼领域，布局锌锗冶炼及综合回收业务，进一步延伸产业链，并提升公司在有色金属全产业链的专业化水平。
基于国家政策集中力量支持基础设施领域的投资、部署在关键领域和薄弱环节加大补短板工作力度的背景，预计未来基建投资仍持续稳定增长，总体来看用锌终端需求将稳中有升。同时，四环锌锗产能仍在积极扩建，以抓住行业发展机遇，进一步提升公司金属冶炼及综合回收业务盈利能力。
②布局铜钴冶炼加工业务
公司刚果（金）年产10,000吨电铜、3,500吨粗制氢氧化钴（金属量）湿法项目（以下简称“刚果（金）一期项目”，该项目由公司控股子公司刚果盛屯资源作为实施主体，刚果盛屯资源简称“CCR”）于2018年底进行设备调试与带料试车，其中电铜于2019年2月开始试生产，粗制氢氧化钴于同年3月下旬开始试生产，2019年4月初步达到设计生产标准。目前，刚果金一期项目所生产电解铜已全部实现对外出售，粗制氢氧化钴产销量逐步增长。另外，公司本次募投项目为刚果（金）年产30,000吨电铜、5,800吨粗制氢氧化钴（金属量）湿法冶炼项目，进一步扩大钴、铜业务规模，提升行业地位及经营业绩。
因此，公司金属冶炼及综合回收业务，已成为重要的业绩来源及利润的增长点。该类业务发展空间大，发展态势良好，并将夯实公司业务发展基础，稳步增强公司盈利能力。
2）公司通过布局钴原料及钴深加工、回收业务完善钴业务体系，且钴市价已逐步回升
①公司打造钴业务完整体系，通过布局钴深加工回收业务夯实盈利能力基础，并持续增强钴材料业务的竞争力及盈利能力
公司2018年8月完成了对科立鑫收购，科立鑫主要从事钴材料深加工及钴回收业务。科立鑫钴冶炼产能已达到4,500金属吨/年，目前正在筹建10,000金属吨/年的新增钴冶炼产能。该项目建成后，科立鑫钴冶炼产能将达到14,500金属吨/年。另外，刚果（金）年产10,000吨电铜、3,500吨粗制氢氧化钴（金属量）湿法项目涉及的粗制氢氧化钴亦已生产。
预计未来钴材料深加工、钴回收业务所贡献的毛利额比重将逐步提高，公司通过完善钴材料业务布局，进一步提升钴材料竞争力及盈利能力，并将带动经营业绩增长。
②2019年7月以来钴市价逐步上涨，进一步带动业务盈利能力提升
2019年以来，以嘉能可、ERG以及萨林娜为代表的矿业公司扩产以及新项目建设进度不及预期，且嘉能可KCC项目和Mutanda项目，ERG的RTR项目实际产量也从1万吨以上调低至5,000吨，萨林那2019年预期产量低于1万吨。基于此，全球钴原料供给规模出现收缩，钴价自2019年7月以来触底反弹，预计2019年下半年震荡上升，钴价持续下滑的不利因素逐步消除。根据WIND统计数据显示，2019年6月末，国产金属钴价为227,000元/吨，2019年10月末，钴价已涨至291,000元/吨，较2019年最低价格223,000元/吨上涨30.49%。
受益于2019年7月以来钴价上涨，公司2019年第三季度钴材料业务的毛利额较2019年第二季度有所增长。
2017年以来，国产金属钴钴价走势如下：
单位：元/吨
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数据来源：WIND资讯，安泰科
另外，2019年上半年，公司计提资产减值损失9,914万元，其中存货跌价损失为9,723万元，主要为库存钴产品的跌价损失。因此，影响公司钴材料业务不利因素已经基本消除。
3）有色金属采选业务已于2019年6月恢复正常开采计划，并加快矿山达产及建设进度，该类业务盈利能力稳步增强
2019年1-9月，公司有色金属采选业务的毛利额为16,197.87万元，其中2019年第三季度当季（7至9月）实现的毛利额达8,021.86万元，接近2019年1-6月毛利额，即8,176.01万元，表明公司主力矿山埃玛矿业、银鑫矿业已恢复正常的开采计划，预计2019年四季度将继续保持三季度的开采计划，并将成为2019年全年经营业绩重要基础。
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