(上接13版)
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四、发行人最近三年一期的主要财务指标
（一）主要财务指标
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上述财务指标的计算公式如下：
1、流动比率＝流动资产/流动负债
2、速动比率＝（流动资产－存货）/流动负债
3、资产负债率＝（负债总额/资产总额）×100%
4、应收账款周转率＝营业收入/应收账款平均值，2019年1-6月已年化计算
5、存货周转率＝营业成本/存货平均值，2019年1-6月已年化计算
6、每股经营活动产生的现金流量＝经营活动产生的现金流量净额/期末普通股份总数
7、每股净现金流量＝现金及现金等价物净增加额/期末普通股份总数
（二）报告期非经常性损益明细表
单位：万元
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（三）最近三年一期的净资产收益率和每股收益
公司按照中国证券监督管理委员会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号一一净资产收益率和每股收益的计算及披露（2010年修订）》（中国证券监督管理委员会公告[2010]2号）、《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》（中国证券监督管理委员会公告[2008]43号）要求计算的净资产收益率和每股收益如下：
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第五节 管理层讨论与分析
本公司管理层对公司的财务状况、盈利能力、现金流量等作了简明分析。本公司董事会提请投资者注意，以下讨论与分析应结合本公司经审计的财务报告和本募集说明书（摘要）披露的其它信息一并阅读。如无特别说明，本节引用的2016年度、2017年度和2018年度财务数据均摘自各年度审计报告，2019年度1-6月财务数据摘自公司未经审计的财务报告。
一、公司财务状况分析
（一）资产结构分析
报告期各期末，公司资产构成情况如下：
单位：万元
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报告期各期末，公司资产总额分别为163,572.51万元、171,001.88万元、297,871.80和301,526.02万元，资产规模逐年增加。
报告期各期末，公司流动资产分别为96,416.77万元、93,920.49万元、138,237.35万元和140,074.96万元，占资产总额的比例分别为58.94%、54.92%、46.41%和46.46%。报告期内，公司流动资产增长一方面主要受存货、应收票据及应收账款增加影响，另一方面，2018年下半年公司收购捷姆轴承51%股权以及收购新龙实业100%股权导致当年流动资产增幅较大。公司流动资产增长趋势总体与报告期内收入逐年增长的特点相符。
报告期各期末，公司非流动资产分别为67,155.75万元、77,081.38万元、159,634.45万元和161,451.07万元，占资产总额的比例分别为41.06%、45.08%、53.59%和53.54%，公司非流动资产增加主要受固定资产及商誉增加影响。公司主要从事成品轴承、轴承零件、精密零配件及空调管路的研发、生产和销售，生产环节所需固定资产投资规模较大；除并购新龙实业和捷姆轴承带来的固定资产增加影响因素以外，报告期内公司固定资产增加主要为扩张产能相应增加的房屋建筑物、机器设备等。公司2018年收购新龙实业100%股权和捷姆轴承51%股权分别产生商誉40,113.91万元和622.72万元，导致2018年末非流动资产余额增幅较大。
（二）负债结构分析
报告期各期末，公司负债构成情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司负债结构未发生重大变化。报告期各期末，公司流动负债占总负债的比例分别为92.25%、87.93%、93.77%和93.62%。报告期内，公司日常经营积累难以满足快速扩张的全部资金需求，在充分利用良好的银行信用以及商业信用的基础上，流动负债规模有所增加。
（三）偿债能力分析
报告期内，公司偿债能力的主要财务指标如下：
单位：万元
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1、流动比率和速动比率
报告期各期末，公司流动比率分别为2.40、2.42、1.24和1.24，速动比率分别为1.40、1.21、0.66和0.68。2016年末和2017年末公司流动比率、速动比率水平较高，主要系2016年度公司首次公开发行股票募集资金到账导致流动资产同比增幅较大，公司流动比率、速动比率同步上升；2018年末流动比率、速动比率较2017年末有所下降，主要系短期借款增加以及其他应付款中新增股权转让款，导致公司流动负债规模增长。
2、资产负债率
报告期各期末，发行人资产负债率维持在较为合理水平。五洲新春属于“C34通用设备制造业”，报告期各期末，公司与同行业可比上市公司资产负债率情况比较如下：
单位：%
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数据来源：WIND
由上表可见，2016年末及2017年末，发行人资产负债率与同行业可比上市公司平均水平接近。2018年末及2019年6月末，发行人资产负债率高于同行业可比上市公司均值，主要系2018年公司收购新龙实业及捷姆轴承导致公司合并报表资产负债率有所增加，但公司近年来盈利状况良好，经营性回款能够较好地满足偿债的需要，偿债能力能够得到有效保障。通过本次公开发行可转换公司债券，公司可以较低的成本筹措业务发展所需资金，在提升公司主营业务市场竞争力的同时，也有助于进一步优化公司资产负债表结构，降低公司财务风险。
（四）营运能力分析
报告期内，公司各项资产周转能力指标如下表所示：
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注：2019年1-6月应收账款周转率和存货周转率已年化计算
报告期各期，公司应收账款周转率分别为4.61、4.28、4.07和4.51，公司给予客户应收账款的信用期大部分为90天以内，应收账款周转情况整体符合客户的信用特征。报告期内，公司客户群体较为稳定，长期合作的关系能够保证货款按时回收。整体而言，公司应收账款回收情况良好，不存在客户长期拖欠大额货款的情形。
报告期内，公司存货周转率分别为2.16、2.02、1.89和2.39，存货周转率较为稳定，反映出公司的经营情况良好。公司主要采用“以销定产”经营模式，在保证正常生产经营的前提下，同时加快存货周转，报告期各期存货周转率水平较为稳定。
二、公司盈利能力分析
报告期内，公司的整体经营业绩如下：
单位：万元
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报告期内，随着公司销量的稳步增长以及新增空调管路业务，公司营业收入实现逐年增长，营业利润与净利润也随着公司业务规模的扩大逐年增加。报告期内，公司主营业务突出，整体经营较为稳健。
（一）营业收入分析
报告期内，公司营业收入结构如下：
单位：万元
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报告期内，公司主营业务为成品轴承、轴承套圈等精密零配件及空调管路的研发、生产和销售。报告期各期，公司主营业务收入占营业收入的比重均在95%以上，是营业收入的主要来源，主营业务突出。
其他业务收入主要为公司各期销售废钢、原材料等取得的收入。
1、主营业务收入按产品分类情况
单位：万元
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由上表可见，2016年度至2018年度，公司来源于轴承套圈产品的营业收入占主营业务收入的比重超过55%，系公司报告期内主要的收入来源。公司生产的轴承套圈定位高端客户，稳定供应于世界知名的斯凯孚、舍弗勒、恩斯克、恩梯恩、捷太格特、铁姆肯等跨国轴承企业，公司轴承套圈销售给前述客户后，再由客户进一步加工至成品轴承，最终应用于各个行业领域。
报告期内，2016年度至2018年度，公司来源于成品轴承产品的营业收入占主营业务收入的比例逐年上升，2018年度已达到29.11%，已经成为公司报告期内重要的收入来源。公司在立足磨前技术的技术优势基础上，积极引进成品轴承领域的人才队伍，大力开拓成品轴承市场，带动成品轴承收入逐年增长。
2018年度，公司收购新龙实业后，将主营业务领域拓展至各类空调管路产品，2019年1-6月空调管路的产品收入占比上升。公司生产的空调管路主要用于汽车空调和家用、商用空调，主要客户包括法雷奥、长虹空调、海信日立等国内外知名跨国企业。
报告期内，公司汽车齿坯、传动轴凸轮片和汽车安全气囊气体发生器部件产品收入占主营业务收入的比重较低。
报告期内，公司总体经营情况良好，借助内生式的企业增长和外延式的并购扩张发展主业，主营业务收入持续增加。
2、主营业务收入分地区收入情况
单位：万元
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报告期内，公司的外销及内销比例分布未发生重大变化，主要是由于公司与下游客户的合作关系良好，业务构成较为稳定。随着公司在国内不断加强开拓市场力度，拓展经营产品范围，主营业务收入中境内比例逐年提高。
（二）营业成本分析
报告期内，公司营业成本结构如下：
单位：万元
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报告期各期，公司营业成本构成基本保持稳定，主营业务成本占营业成本的比例均在97%以上。2016年度至2018年度，公司主营业务成本逐年增加，系公司经营规模扩大、产销量增长所致。此外，公司主营业务成本亦受原材料价格、人力成本等因素的影响。
报告期内，分产品的主营业务成本明细分类如下：
单位：万元
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报告期内，公司各产品类型的营业成本随收入规模的变动而变化，总体而言与公司的主营业务收入规模基本匹配。
（三）毛利率分析
报告期内，公司综合毛利率分别为23.15%、23.04%、22.91%和19.72%。公司毛利及毛利率情况具体如下：
单位：万元
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报告期内，发行人营业毛利主要来源于主营业务毛利，主营业务毛利占营业毛利的比重分别为94.17%、93.10%、90.97%和90.82%，主营业务毛利占比较为稳定，是公司主要的利润来源。报告期内，公司毛利率水平基本保持稳定，2019年度上半年主营业务毛利率较上年下降2.89%，主要系轴承套圈业务和空调管路业务毛利略有下降导致。
（四）期间费用分析
报告期内，公司期间费用金额及其占营业收入的比例情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司期间费用占营业收入的比例分别为12.44%、12.44%、13.52%及12.34%，较为平稳，具体构成及波动情况分析如下：
1、销售费用
报告期内，公司销售费用明细如下：
单位：万元
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报告期内，公司的销售费用主要包括运输费、销售佣金、报关费、包装费等项目。报告期内，公司销售费用规模总体呈增加趋势，主要系公司销售规模增加导致运输费、佣金、报关费及包装费金额增加所致，销售费用与营业收入规模变动总体保持一致。报告期内，公司销售费用占营业收入比例分别为3.16%、2.99%、3.24%和2.51%，总体较为稳定。
2、管理费用
报告期内，公司管理费用明细如下：
单位：万元
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由上表可见，公司管理费用主要由职工薪酬、办公费用和折旧摊销费用等构成。报告期各期，公司管理费用占营业收入的比例分别为5.78%、5.51%、6.40%和5.88%，整体而言，公司管理费用变动趋势与营收规模变动保持一致。2018年办公费增加主要系当年重组产生的中介机构费用纳入办公费合并列示所致。2019年1-6月职工薪酬金额较高主要系员工人数增加所致。
根据财政部《增值税会计处理规定》（财会〔2016〕22号）以及《关于〈增值税会计处理规定〉有关问题的解读》，公司将2016年5-12月房产税、车船使用税、土地使用税和印花税的发生额列报于“税金及附加”项目，2016年5月之前的发生额仍列报于“管理费用”项目。
3、研发费用
报告期内，公司研发费用明细如下：
单位：万元
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公司研发费用主要由职工薪酬和直接投入等构成。报告期内，公司不断研发新产品或对已有产品进行技术升级，导致研发费用总体呈增长趋势。
4、财务费用
报告期内，公司财务费用明细如下：
单位：万元
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报告期内，公司财务费用主要为利息支出和外币货款结算产生的汇兑损益。公司利息支出的规模与融资规模的变动一致：2016年公司短期借款余额较高导致利息费用较高；2017年，公司募集资金到账后一定程度缓解了流动资金紧张的情形，相应减少短期借款，使得当年利息支出金额大幅下降；随着2018年度和2019年上半年借款融资规模的扩增，利息支出相应增加。汇兑损益带来的影响主要系公司出口收入占比较高所致。
三、现金流量分析
报告期内，公司现金流量总体情况如下：
(下转15版)
