天风证券股份有限公司配股说明书摘要
(上接34版)
单位：万元
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注：根据新金融工具准则，基于实际利率法计提的金融工具的利息应包含在相应金融工具的账面余额中，故公司截至2019年6月末融出资金账面余额包含融出资金应收利息6,934.84万元。
报告期各期末公司融出资金账面余额按客户分类的具体情况如下表所示：
单位：万元
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2016年，公司融资业务客户以个人客户为主，机构客户占比较低；2017年起，随着公司机构客户拓展工作逐步收到成效，公司融资业务中机构客户的占比有所上升；截至报告期末，公司融资业务中机构客户占比已超过30%。报告期各期末，公司融出资金账龄大部分都在6个月以内，融出资金的账龄结构和回款状况整体良好。
报告期各期末公司融资融券业务客户担保物公允价值情况如下：
单位：万元
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4、金融投资
报告期各期末，公司金融投资的具体情况如下：
单位：万元
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财政部于2017年度修订了《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》、《企业会计准则第23号——金融资产转移》、《企业会计准则第24号——套期会计》、《企业会计准则第37号——金融工具列报》（以上四项准则简称“新金融工具准则”，修订前的上述准则称为“原金融工具准则”）。根据新金融工具准则， 公司应根据金融资产的合同现金流量特征（现金流量测试）和公司管理金融资产的业务模式（业务模式测试）对金融资产进行分类和计量。
现金流量测试，是对金融资产的合同现金流量是否仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付的判断。在新金融工具准则下，以摊余成本计量的金融资产和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（不包括非交易性权益投资指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益该类别），其合同现金流量特征，应当与基本借贷安排相一致，即相关金融资产在特定日期产生的合同现金流量仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付（通过现金流量测试）。
业务模式测试，是对公司持有金融资产的目标进行判断。在新金融工具准则下，对于不能通过现金流量测试的金融投资，除被企业指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的非交易性权益投资外，应当分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，而无需进一步评估其业务模式；对于合同现金流量通过现金流量测试的金融投资，在不考虑公允价值选择权的情况下，其分类和计量的方式由公司管理该金融投资的业务模式决定。
前述分类条件的总结如下：
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公司于2019年1月1日首次执行新金融工具准则，该变化构成了会计政策变更；公司因首次执行新金融工具准则对2019年年初财务报表相关项目进行调整，具体情况请见本节之“五、（一）、2019年度会计政策变更”。
（1）2019年6月末公司金融资产的具体情况
1）交易性金融资产
公司交易性金融资产包括：
a、为交易目的而持有的金融资产；
b、除分类为以摊余成本计量的金融资产和分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产之外的金融资产。
截至2019年6月末，公司交易性金融资产的明细情况如下：
单位：万元
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截至报告期末，公司持有的各类交易性金融资产中，债券和股票的占比较高，两类金融资产的合计占比为76.93%。
2）债权投资
债权投资系公司持有的以收取合同现金流量为目标、合同现金流量可通过现金流量测试的金融资产，按摊余成本计量。截至2019年6月末，公司债权投资的具体情况如下：
单位：万元
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3）其他债权投资
其他债权投资系公司持有的既以收取合同现金流量为目标、又以出售该金融资产为目标且合同现金流量可通过现金流量测试的金融资产，按公允价值计量。截至2019年6月末，公司其他债权投资的具体情况如下：
单位：万元
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4）其他权益工具投资
其他权益工具投资系公司持有的不能通过现金流量测试、且被公司指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的非交易性权益投资。截至2019年6月末，公司其他权益工具投资的账面价值为376,888.26万元，均为公司因战略投资而持有的非上市公司股权、有限合伙企业份额等非交易性权益工具。
5）衍生金融资产/负债
单位：万元
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（2）2016年末-2018年末公司金融资产的具体情况
1）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
2016年至2018年，公司持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产是公司以短期持有赚取差价为目的从二级市场购入的证券，主要包括公司自营投资的债券、股票、基金等，该类资产以公允价值计量且其变动计入当期损益，明细情况如下：
单位：万元
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2016年末至2018年末，公司交易性金融资产的账面价值分别1,481,227.68万元、1,846,450.74万元和1,985,294.67万元，占当期期末总资产比例分别为26.17%、35.85%和37.06%。2016年至2018年，公司交易性金融资产投资结构以债券投资为主，股票和基金的投资规模随着公司资本金的增长有所扩大。报告期内公司交易性金融资产全部是为交易目的而持有的金融资产，无指定以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产。2016年末至2018年末，随着公司资本实力的增长，公司交易性金融资产规模有所扩大。
2）可供出售金融资产
2016年-2018年，公司可供出售金融资产分为按公允价值计量以及按成本计量两大类。其中按公允价值计量的可供出售金融资产主要包括：（1）公司取得的有限售条件的A股或新三板挂牌企业股票；（2）不以赚取差价为目的持有的债券、基金；（3）公司以自有资金认购的公司发行的集合资产管理计划；（4）购买的证券公司理财产品、信托产品、资产管理计划等。按成本计量的部分主要为直投子公司天风天睿权益类、且未在公开市场挂牌转让的直接投资。
报告期内公司可供出售金融资产明细情况如下：
单位：万元
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2016年末至2018年末，公司按公允价值计量的可供出售金融资产的账面价值分别为459,000.50万元、262,561.19万元和322,092.99万元。2016年至2018年，公司按公允价值计量的可供出售金融资产中的集合理财产品大部分为购买的公司自身发行的集合理财产品的劣后级；以公允价值计量的新三板股权项目系在投资时点标的企业已在新三板挂牌的股权直接投资类项目。
3）衍生金融资产/负债
随着国内衍生金融工具产品的逐步推出，2013年起公司开始投资沪深300股指期货、国债期货、商品期货、利率互换和上证个股期权等衍生金融产品，具体情况如下：
单位：万元
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单位：万元
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5、买入返售金融资产
报告期内，公司买入返售金融资产明细情况如下表：
单位：万元
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注：根据新金融工具准则，基于实际利率法计提的金融工具的利息应包含在相应金融工具的账面余额中，故公司截至2019年6月末买入返售金融资产账面余额包含应收利息5,960.46万元。
报告期内公司买入返售金融资产变动主要取决于证券市场情况和公司自身资产配置要求。报告期各期末，公司买入返售金融资产账面金额为1,040,239.85万元、890,565.55万元、594,033.79万元和395,174.60万元。2016年，公司买入返售业务中债券逆回购业务占比较大，期末债券逆回购借出资金规模占买入返售金融资产账面价值的比例为70.07%。2017年以来，由于货币政策的重心开始转向金融去杠杆，市场流动性明显收紧，债券逆回购利率水平有所下降，业务规模有所收缩。2018年，股票质押新规、资管新规等的实施对证券公司开展股票质押业务形成一定制约；同时，受二级市场持续下跌的影响，券商股票质押业务风险频繁暴露；在监管政策趋严、业务风险提升的背景下，公司主动压缩了股票质押业务规模，公司2018年末及2019年6月末买入返售金融资产的期末余额持续回调。
6、应收款项
报告期内公司应收款项由应收账款和应收票据构成；公司2016年末应收票据余额为0.00元，2017年末、2018年末应收票据余额分别为60.00万元、107.00万元；2019年6月末，公司应收票据余额为0.00元。
报告期各期末，公司应收账款的具体情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司应收账款主要由应收手续费及佣金、应收资产管理费及应收证券清算款构成。应收手续费及佣金主要为公司开展交易席位租赁业务并按照交易量及费率计提但尚未结算的手续费及佣金收入；应收资产管理费为公司根据资产管理合同的相关约定计提但尚未结算的管理费收入和业绩报酬；应收证券清算款系公司与清算机构于期末所形成的待交收款项。报告期内，公司经纪业务、资管业务持续保持良好的发展态势，故报告期各期末公司应收手续费及佣金、应收资产管理费余额较上年末均有所上涨。
报告期各期末，公司应收账款按账龄列示如下：
单位：万元
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报告期各期末，公司应收款项账面价值占公司总资产的比例分别为0.35%、0.59%、0.80%和1.06%，对公司总资产规模影响较小。
7、应收利息
2016年至2018年，公司应收利息主要为持有的债券产生的应收利息、存放金融同业产生的应收利息、买入返售金融资产产生的应收利息和融资融券业务产生的应收利息等，具体构成情况如下：
单位：万元
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上表中2016年末及2017年末的减值准备是针对天风汇盈壹号（武汉）创业投资中心（有限合伙）和天风天睿开展收益权转让及回购业务所产生的应收利息而计提的，计提的原因系融资方逾期未回购。2018年，由于该业务融资本息确认无法收回，公司对前述应收利息减值准备进行核销。
公司于2019年1月1日期执行新金融工具准则；根据新金融工具准则的相关要求，基于实际利率法计提的金融工具的利息应包含在相应金融工具的账面余额中，“应收利息”科目和“应付利息”科目仅反映相关金融工具已到期可收取或应支付但于资产负债表日尚未收到或尚未支付的利息。截至2019年6月末，公司应收利息主要为应收银行存款利息，各类应收利息金额合计为2,305.09万元；由于金额相对较小，在“其他资产”项目中列示。
8、存出保证金
报告期内公司存出保证金主要包括存放于沪深交易所的交易保证金和信用保证金、存放于各期货交易所的期货会员资格费、存放于中国金融期货交易所的股指期货交易保证金以及存放于中国证券金融股份有限公司的转融通保证金，具体构成情况如下表所示：
单位：万元
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9、长期股权投资
截至报告期末，公司长期股权投资明细情况如下：
单位：万元
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10、固定资产
报告期内公司固定资产具体情况如下：
单位：万元
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截至报告期末，公司固定资产中的武昌区中南路99号武汉保利文化广场31层3号房（电梯楼层36）房产尚未办理完毕产权过户手续，其他房屋及建筑物均已取得产权证书。截至报告期末，天风天睿将其持有的香港路房产、武汉市武昌中南路99号保利广场A座31层（电梯楼层36层）1号房、2号房及29层（电梯楼层33层）1号房相关的所有权利和利益抵押给华润深国投信托有限公司，为向其本金不超过28,100.00万元贷款的债权提供担保。截至报告期末，天风天睿向华润深国投信托有限公司贷款余额为14,000.00万元。
11、在建工程
单位：万元
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12、投资性房地产
报告期内，本公司的投资性房地产系出租的建筑物，按照成本进行初始计量，采用成本模式进行后续计量，具体情况如下：
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13、无形资产
报告期内公司无形资产具体情况如下：
单位：万元
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公司无形资产中交易席位费与特许经营权为使用寿命不确定的无形资产，不进行摊销。截至报告期末，公司拥有的土地使用权详细情况如下表所示：
单位：万元
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2017年2月，天睿置业将其持有的武汉市武昌区中北路武重厂前F地块的国有建设用地使用权以及前述地块上所建设的在建工程抵押给光大永明资产管理股份有限公司，为天睿置业向“光大永明-武汉天风金融总部不动产债权投资计划”总额不超过7.50亿元融资的主债权提供担保。
14、商誉
发行人因非同一控制下控股合并天风期货、长瑞当代、光谷创投、金盛博基、天风国际资管及企巢天风形成的商誉具体情况如下：
单位：万元
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2017年，长瑞当代及金盛博基所有股权均已对外转让给当代金控，前述股权转让导致当期公司合并报表范围减小，商誉合计减少233.71万元。截至报告期末，发行人因非同一控制下控股合并天风期货、光谷创投、天风国际资管及企巢天风形成的商誉的具体计算过程如下表所示：
单位：万元
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15、递延所得税资产
（1）2019年6月末
2019年6月末，公司递延所得税资产明细如下：
单位：万元
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（2）2016年末-2018年末
2016年末至2018年末，公司递延所得税资产明细如下：
单位：万元
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16、其他资产
报告期内公司其他资产的构成情况如下：
单位：万元
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（1）预付账款
公司其他资产中的预付账款主要为公司为开展日常经营活动向相关企业、个人预付的房屋租金、服务费、债务担保费等费用。
（2）其他应收款
公司其他资产中的其他应收款主要为公司与相关企业开展业务过程中形成的往来款、向相关单位支付的保证金、押金以及截至期末尚未收回的股权转让款等款项。报告期各期末，公司其他应收款账面余额分别为23,432.12万元、35,541.20万元、33,464.69万元和27,672.31万元，占公司总资产的比例分别为0.41%、0.69%、0.62%和0.49%，对公司总资产规模影响较小。
截至报告期末，公司其他应收款前五名情况如下：
单位：万元
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报告期各期末其他应收款余额中关联方往来余额情况请参见本配股说明书“第五节 同业竞争与关联交易”之“二、（三）关联方应收应付款情况”的相关内容。
（3）长期待摊费用
报告期各期末，公司长期待摊费用分别为6,017.89万元、6,390.06万元、5,609.59万元及5,534.49万元，主要为装修改造费。
（二）负债构成情况分析
报告期各期末公司总负债分别为3,312,927.07万元、3,321,519.47万元、3,507,561.39万元和3,889,282.56万元，主要构成情况如下表所示：
单位：万元
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公司负债结构中代理买卖证券款为代理客户买卖股票、债券和基金等有价证券而收到的款项，与客户资产存在配比关系。从上表中可以看出报告期内各期末公司债权融资形成的应付短期融资款、拆入资金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债、卖出回购金融资产款、应付债券余额合计分别为2,329,626.22万元、2,393,850.22万元、2,648,327.66万元和2,915,070.48万元，占公司负债余额（剔除代理买卖证券款）的比例分别为82.21%、88.09%、89.56%和92.26%，报告期各期末随着公司业务规模的扩大和业务种类的增多，公司通过债权方式实现的融资规模亦不断扩大。
1、应付短期融资款
报告期各期末，公司的应付短期融资款均为公司发行的期限在一年以内的收益凭证和短期公司债券融资款，报告期各期末应付短期融资款余额情况如下：
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注：根据新金融工具准则，基于实际利率法计提的金融工具的利息应包含在相应金融工具的账面余额中，故公司截至2019年6月末应付短期融资款账面余额包含应付利息1,369.47万元。
截至2019年6月末，公司尚未到期的期限小于一年的收益凭证共计33笔，未到期产品的固定收益率在3.65%至5.70%之间。
2、拆入资金
报告期各期末，公司拆入资金余额的具体情况如下：
单位：万元
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公司于2013年1月收到中国证券金融股份有限公司关于公司申请参与转融通业务的复函（中证金函[2013]26号），同意公司作为转融通业务借入人，参与转融通业务。2018年起，公司通过中国外汇交易中心（全国银行间同业拆借中心）从事信用拆借交易；截至2018年末，公司通过3笔信用拆借交易拆入资金的合计余额为60,000.00万元；截至报告期末，公司通过该业务方式拆入的资金均已清偿。
3、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债
2014年公司通过在银行间市场开展债券借贷业务融入资金。债券借贷业务的业务模式为公司在银行市场向交易对手方借入标的债券，并约定偿还债券的具体时间及借贷利息。公司将借入的债券处置后账面形成以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债，同时以处置债券筹集的资金用于投资经营。债券借贷到期时公司再从市场上按市价买入标的债券偿还给对手方。
2016年末及2017年末，公司通过债券借贷的模式融入资金，账面形成以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债余额分别为69,546.84万元和11,860.69万元。截至2018年末，公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债已全部清偿。
4、卖出回购金融资产款
报告期内公司卖出回购金融资产款按交易标的物类别分类列示的构成情况如下表所示：
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注：根据新金融工具准则，基于实际利率法计提的金融工具的利息应包含在相应金融工具的账面余额中，故公司截至2019年6月末卖出回购金融资产款账面余额包含应付利息1,412.58万元。
报告期内公司卖出回购业务的基础标的物主要为债券，公司卖出回购金融资产款的规模主要受公司资金需求和业务规模影响。报告期各期，公司债券正回购业务开展情况良好，业务规模随市场行情波动而有所变动。
报告期内公司卖出回购金融资产款按交易场所分类列示的构成情况如下表所示：
单位：万元
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5、代理买卖证券款
代理买卖证券款是指公司接受客户委托，代理客户买卖股票、债券和基金等有价证券而收到的款项。此类负债属于代理性质，与客户资产存在配比关系，本质上不对公司造成债务偿还压力。报告期内公司代理买卖证券款变动情况如下：
单位：万元
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公司代理买卖证券款主要为个人客户代理买卖证券款。报告期各期末，普通经纪业务中个人客户代理买卖证券款占比分别为70.68%、73.06%、68.37%和76.57%，信用经纪业务中个人客户代理买卖证券款占比分别为89.40%、87.31%、70.17%和76.26%。
6、应付职工薪酬
报告期各期末公司应付职工薪酬情况明细如下：
单位：万元
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公司期末应付职工薪酬主要由应付工资、奖金、津贴和补贴构成，应付职工薪酬余额与公司业绩密切相关。2017年以来，由于市场环境不景气等原因，公司业绩受到不利影响，从而导致员工绩效工资减少。
7、应交税费
单位：万元
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公司应缴纳的相关税费包括：增值税、城建税、企业所得税、地方教育费附加和教育费附加等，同时还为职工代扣代缴个人所得税。报告期内，公司遵照税收相关规定按时足额缴纳各项税费，公司应交税费的波动主要与公司经营业绩相关联。
8、应付款项
单位：万元
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9、应付利息
2016年至2018年，公司应付利息主要包括公司发行的债券、收益凭证、卖出回购金融资产款、客户资金和拆入资金产生的应付利息，具体构成情况如下：
单位：万元
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2016年至2018年末，公司的应付利息随着发行债券、收益凭证融资规模的上涨而逐步增加。
公司于2019年1月1日期执行新金融工具准则；根据新金融工具准则的相关要求，基于实际利率法计提的金融工具的利息应包含在相应金融工具的账面余额中，“应收利息”科目和“应付利息”科目仅反映相关金融工具已到期可收取或应支付但于资产负债表日尚未收到或尚未支付的利息。截至2019年6月末，公司应付利息金额合计为514.30万元；由于金额相对较小，在“其他负债”项目中列示。
10、应付债券
随着公司业务发展的需要，公司于2014年起开始通过发行次级债、公司债及期限大于一年的收益凭证进行融资，截至报告期各期末公司的应付债券具体明细如下：
单位：万元
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注：根据新金融工具准则，基于实际利率法计提的金融工具的利息应包含在相应金融工具的账面余额中，故公司截至2019年6月末应付债券账面余额包含应付利息27,765.20万元。
11、递延所得税负债
（1）2019年6月末
2019年6月末，公司递延所得税负债明细如下：
单位：万元
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（2）2016年末-2018年末
2016年末至2018年末，公司递延所得税负债的具体情况如下：
单位：万元
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13、其他负债
报告期内公司其他负债的构成情况如下：
单位：万元
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（1）应付账款
公司分别于2016年11月、2017年11月在上交所发行了天风证券一期、二期股票质押式回购债权资产支持专项计划；截至2016年末、2017年末，资产支持专项计划底层资产现金流入累计16,487.60万元、62,060.91万元尚未到期向专项计划专户账户划转，导致2016年末、2017年末应付账款余额规模较大。
（2）预收账款
报告期各期，公司其他负债中预收款项主要为公司各项资产管理计划预收的管理费及子公司天风天睿下设的各个基金预收的基金管理费。2016年末公司预收账款余额达到13,121.34万元主要系公司收到枫彩农业因减资退回的投资款合计11,444.00万元，由于截至2016年末枫彩农业减资的相关法律程序尚未完成，故退回的投资款暂挂预收账款，导致公司当期期末预收账款余额规模较大。2017年上半年，枫彩农业减资已完成，故该笔款项从预收账款中转出，公司预收账款期末余额相应下降。
（3）其他应付款
公司其他负债中的其他应付款主要为公司日常经营与相关企业开展业务过程中形成的往来款、向相关单位预收的保证金以及截至期末尚未支付的服务费等。报告期各期末，公司其他应付款余额变动不大，主要为武汉市武昌城市开发投资有限责任公司向天风天睿支付的土地合作开发预付款。
截至报告期末，构成公司其他应付款的主要项目情况如下：
单位：万元
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（三）偿债能力分析
1、最近三年及一期偿债能力指标
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2、同行业上市公司比较
截至报告期末，A股上市券商共计36家。其中截至2018年末净资本规模与天风证券的最为接近的10家上市券商及其净资本情况如下：
单位：万元
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资料来源：万得资讯
截至2018年末，天风证券净资本为1,060,428.85万元。因上表中10家证券公司与天风证券截至2018年末的净资本规模最为接近，故选取该10家证券公司作为可比上市券商。
报告期各期末，可比上市公司资产负债率与天风证券资产负债率对比情况如下（母公司口径）：
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注1：资产负债率=（总负债-代理买卖证券款）/（总资产-代理买卖证券款）
注2：可比上市公司相关数据的数据来源为万得资讯
报告期各期末，天风证券资产负债率略高于可比上市证券公司的平均水平，主要原因在于报告期内公司各项业务发展较快，业务规模的扩张对公司资金规模提出更高要求，公司通过发行公司债、短期融资券、次级债等渠道融资，导致负债规模增加较快，公司资产负债率略高于可比上市证券公司平均水平。
（四）资产周转能力分析
1、最近三年及一期的主要资产周转指标
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注：上表中公司2019年1-6月的资产周转率未年化。
2、同行业上市公司比较
报告期各期末，可比上市公司资产周转率与天风证券资产周转率的对比情况如下：
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注：上表中可比上市证券公司2019年1-6月的资产周转率未年化；
报告期各期，天风证券的资产周转率与同行业可比上市公司中位数、均值相比无显著差异。
（五） 风险监管指标分析
根据证监会发布的《证券公司风险控制指标管理办法》（证监会令第55号）、《关于调整证券公司净资本计算标准的规定》（中国证监会公告[2012]37号）、《关于修改〈证券公司风险控制指标管理办法〉的决定》（证监会令第125号）（以下简称“证监会令第125号”）等文件，公司报告期内各项风险监管指标情况如下：
单位：万元
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注：上表中公司截至2018年末、2017年末及2016年末的各项风险监管指标经审计，截至2019年6月末的各项风险监管指标未经审计。
报告期内公司的各项风险监管指标均在预警范围内，符合有关规定的要求。
二、发行人盈利能力分析
报告期内公司利润表主要科目变动情况如下：
单位：万元
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2017年，公司整体收入规模较上年基本持平，但当期归属于母公司所有者净利润同比出现一定程度的下滑。2017年，在监管全面趋严、市场持续震荡的大背景下，公司自营业务、投行业务、私募基金业务均受到一定程度不利影响；此外，为促进公司业务规模的发展，公司当期仍保持较大规模的成本投入，新增分支机构的设立以及研究所团队的搭建导致了2017年业务及管理费支出占比持续上涨，从而降低了公司当期的利润水平。
2018年，公司收入规模较上年基本持平，但利润水平较上年度出现下滑。2018 年国内证券市场行情惨淡是导致公司利润水平出现下滑的最主要因素。2018年，国内外经济形势较为严峻，国内证券市场剧烈调整，市场风险加剧；一级市场股权融资额大幅下滑、债券融资额虽有所增长但费率出现下滑；二级市场权益投资指数大幅下调、投资者交易活跃度较上年继续下行；券商信用业务规模普遍收缩，信用风险集中释放，股票质押和债券违约事件频发。在此背景下，公司各项主要业务的开展及经营状况均受到不利影响。2018年，公司收入规模较上年变化不大，原因在于天风期货子公司上海天示的基差交易业务规模增长迅速，使得公司其他业务收入规模大幅提升；但在其他业务成本规模亦出现大幅提升的情况下，基差交易业务对公司利润规模的贡献较低，公司总体利润水平因证券市场行情低迷的原因较上年出现下滑。
2019年以来，在政策面、市场情绪和经济基本面向好的驱动下，证券市场行情逐步回暖，公司取得了较好的经营业绩。证券经纪业务方面，2019年2月以来，两市快速升温使得投资者交投意愿提升、证券交易量较去年同期有所增长，公司证券经纪业务因此受益；自营业务方面，公司继续保持稳健的自营投资策略，总体开展情况良好，经营业绩较去年同期有所提升；投资银行业务方面，在IPO常态化、科创板建设快速推进的大背景下，公司投资银行业务的总体开展情况良好；资管业务方面，在资管新规下，公司资产管理业务回归业务本源，致力于提升主动管理能力，严控新增风险，资管业务规模总体保持稳定，经营业绩良好。
（一）同行业可比上市公司营业收入变动分析
报告期各期，同行业可比上市公司营业收入变动情况如下：
单位：万元
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资料来源：万得资讯
报告期各期，发行人营业收入的变化趋势与同行业可比上市公司基本一致，营业收入规模与同行业可比上市公司相当。
（二）营业收入（会计核算口径）
公司拥有证券经纪、期货经纪、投资银行、资产管理、证券自营与交易等多项业务资格。营业收入包括手续费及佣金净收入、利息净收入、投资收益、公允价值变动收益、汇兑收益、其他业务收入等。按会计核算口径划分，报告期内公司营业收入构成情况如下：
单位：万元
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报告期内公司营业收入主要来源于经纪业务手续费净收入、投资银行业务手续费净收入、资产管理业务手续费净收入及投资收益。
1、利息净收入
公司的利息收入主要包括资金存放金融同业、融资融券、买入返售等获取的利息；利息支出主要包括为客户资金存款、卖出回购、拆入资金以及次级债、公司债、收益凭证等支付的利息。报告期内，公司利息净收入明细变动情况如下表所示：
（1）2019年1-6月
单位：万元
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（2）2016年-2018年
单位：万元
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报告期各期内，公司实现利息净收入分别为-21,705.91万元、-23,393.97万元、-39,125.96万元和-16,673.83万元，占公司当期营业收入的比重分别为-7.01%、-7.83%、-11.94%和-9.19%。2016年至2018年，公司利息净流出规模逐年上升，主要系公司因业务发展需要，通过发行债券、收益凭证等方式扩大融资规模，导致各期利息支出大于利息收入。
2、手续费及佣金净收入
手续费及佣金净收入由经纪业务净收入、投资银行业务净收入、投资咨询业务净收入、资产管理业务净收入及其他业务净收入构成，具体情况如下表所示：
单位：万元
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报告期各期内，公司实现的手续费及佣金净收入分别为208,156.29万元、218,058.71万元、183,991.77万元和98,773.36万元，占公司当期营业收入的比重分别为67.19%、73.02%、56.14%和54.44%。其中，经纪业务、投资银行业务及资产管理业务带来的净收入是公司手续费及佣金净收入的主要组成部分。
经纪业务方面，2017年，得益于公司研究团队的迅速壮大，公司交易单元席位租赁业务发展迅速，从而拉动公司整体经纪业务收入水平较上年大幅提升；2018年，在证券市场总体震荡下行的背景下，投资者交易意愿下降，二级市场交易量较上年出现萎缩，公司经纪业务的开展受到不利影响。2019年上半年，国内证券市场呈现活跃行情、证券交易量大幅增加，公司经纪业务取得了较好的经营业绩。
资产管理业务方面，2016年及2017年，公司资产管理业务规模增长较快，经营业绩良好；2018年以来，面对新的监管环境及市场形势，公司资管业务聚焦业务本源，积极提升主动管理能力，严控新增风险，寻找新的业务增长点，资产管理业务总体规模保持稳定，经营业绩情况良好。
投资银行业务方面，2017年以来，受监管趋严、债券市场利率高企、企业挂牌新三板积极性降低等因素的影响，公司投资银行业务收入出现下滑。2018年，在IPO审核形势趋严、债券市场进一步规范的情况下，公司保荐承销业务受到影响，收入规模较上年有所缩减。2019年以来，随着IPO审核进入常态化、科创板建设快速推进，公司投资银行业务的总体开展情况良好。
3、投资收益
公司投资收益主要来源于自营业务投资的金融工具所产生的投资收益以及股权投资的收益。报告期内，公司投资收益明细情况如下表所示：
（1）2019年1-6月
单位：万元
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2019年1-6月，公司实现投资收益59,490.38万元，占公司当期营业收入的比重为32.79%；主要系由公司持有的交易性金融资产持有期间取得的收益及公司当期处置交易性金融资产取得的收益构成。
（2）2016年-2018年
单位：万元
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2016年-2018年，公司实现的投资收益分别为147,518.56万元、106,665.97万元和117,577.60万元，占公司当期营业收入的比重分别为47.62%、35.72%和35.88%。
2016年，公司实现投资收益147,518.56万元，主要来源于公司采用权益法核算的长期股权投资产生的投资收益、处置可供出售金融资产及长期股权投资时获取的价差收益。2017年，市场持续处于震荡时期，公司当期实现的投资收益总体规模有所缩减。2018年，A股市场全年震荡下行，上证综指全年下跌约25%、深证成指全年下跌约34%，发行人权益类自营业务的收益水平受到不利影响，部分金融资产公允价值出现下跌。在国内经济增速放缓、货币政策中性偏松、等因素的综合影响下，2018年债券市场整体呈现牛市行情；但在中美贸易摩擦升级、债券违约事件频发、金融监管加强的背景下，债券市场行情持续波动，市场情绪起伏较大。在持续震荡的市场环境下，发行人债券自营业务凭借稳健的投资策略、合理的品种配置及严格的风险控制，取得了较好的投资收益。
4、公允价值变动收益
公司公允价值变动损益主要来源于自营业务投资的交易性金融资产的公允价值变动所产生的浮动盈亏。报告期内，公司公允价值变动损益情况如下：
（1）2019年1-6月
单位：万元
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（2）2016年-2018年
单位：万元
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由上表可见，2016年-2018年，公司公允价值变动损益主要来源于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动损益。2016年以来，由于证券市场波动等原因，公司持有的部分以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产价格出现下跌，导致公司公允价值变动损益为负。
5、其他业务收入
报告期内公司其他业务收入规模分别为916.73万元、1,878.78万元、74,614.08万元和23,900.06万元，占营业收入比例分别为0.30%、0.63%、22.77%和13.17%。2016年及2017年，其他业务收入占公司营业收入比例较低、对公司业绩影响较小；2018年以来，天风期货上海天示开始从事基差交易业务，从而导致公司其他业务收入规模迅速提升。具体情况如下表所示：
单位：万元
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（三）营业收入（业务分部口径）
报告期内，公司各业务分部收入情况如下：
单位：万元
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从业务分部口径来看，报告期内公司各类业务总体运行情况良好，各类业务的收入规模因受市场行情波动、监管政策变化等因素的影响有所波动。
经纪业务方面，2017年以来公司交易单元席位租赁业务迅速发展，公司因此类业务获取的手续费收入大幅度增长，使得经纪业务收入规模较为可观；2017年以来，经纪业务收入占比均保持在30%以上。
资管业务方面，2017年公司资产管理业务继续保持良好的发展形势，各月平均受托资金规模较上年有所增长，当期管理费及业绩报酬相应上升；2018年，随着资管新规的落地和市场需求的变化，公司资产管理业务积极寻求业务转型、坚持主动管理业务的发展方向，实现了较好的经营业绩。
投资银行业务方面，随着公司市场推广、壮大资本和团队实力、提升品牌知名度等方面的工作逐渐收到成效，报告期内公司投资银行业务总体开展势头良好，2016年及2017年的营收规模及占比较为突出；2018年，在市场调整、发行审核趋严的背景下，公司投资银行业务经营压力增大，营业收入的规模及占比较前期有所下降。
自营业务方面，2016年至2018年，市场处于持续震荡调整时期，公司自营业务受到不利影响，收入规模及占比相对较低； 2019年1季度A股市场行情上涨态势明显，虽然2019年2季度行情出现了回调，但2019年上半年公司自营业务总体开展情况良好，收益水平较去年同期有所提升，收入规模及占比随之上升。
1、证券经纪业务分部
证券经纪业务分部收入主要由手续费及佣金净收入、利息收入构成，其中利息收入主要来自于融资融券业务及存放同业利息收入、股票质押业务利息收入等。具体情况如下：
单位：万元
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报告期各期，公司证券经纪业务分部收入分别为67,652.64万元、108,200.63万元、121,068.04万元和58,593.37万元。报告期内，公司在全国范围内的证券营业部由2016年年初的38家增至2019年6月末的103家，业务团队规模大幅扩充，使得公司代理买卖证券业务进步迅速，市场份额显著提升。2017年，随着公司研究团队的迅速壮大，与公司研究所展开合作的机构投资者数量显著增加，机构投资者为租用公司交易所交易单元所支付的租赁费用金额大幅度增加，使得公司2017年经纪业务总体收入规模较上年实现大幅增长，涨幅达到59.94%。2018年，在交易量萎缩、手续费及佣金费率下降的背景下，公司积极探索业务转型，机构经纪业务规模持续扩大，使得公司当期证券经纪业务分部收入逆势增长。
公司一直以来都十分重视证券经纪业务，一方面通过不断在全国各地新设营业部以开拓市场，另一方面努力提升经纪业务内部管控水平，以服务客户为导向，全面提升公司的服务水平和综合竞争力。此外，公司还通过加大对融资融券等创新业务的投入使得证券经纪业务更加多元化，通过大力建设研究团队吸引机构经纪客户。
2、资产管理业务分部
资产管理业务分部收入主要为资产管理产品的管理费收入，目前公司资产管理产品主要包括集合资产管理计划、定向资产管理计划和专项资产管理计划。报告期各期，公司资产管理业务的开展情况如下：
单位：万元
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报告期各期末，公司各类资管计划的受托资金规模如下：
单位：万元
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报告期内，公司专项资产管理业务发展迅速，2017年及2018年的期末受托资金规模迅速上涨；受监管政策变化的影响，报告期内公司定向资管业务受托资金规模逐期下降。总体而言，公司资产管理业务在报告期内保持良好的发展形势，面对新的监管政策及市场形势，公司资产管理业务一方面积极提高主动管理能力，同时严格把控业务风险，使得报告期内公司资管业务取得了较好的经营业绩。
3、投资银行业务分部
投资银行业务分部收入主要包括证券承销、证券保荐、投资咨询及财务顾问业务收入。报告期内公司证券投资银行业务收入构成情况如下：
单位：万元
（下转36版）
