入层规则 与主板上市流程
略有差异

⊙记者 盛波

3月6日，全国股转公司发布实施两件新三板深改业务规则，至此精选层公开发行业务规则已全部落地。业内人士分析认为，精选层入层与主板上市流程大体相似，但在一些细节上有差异。

截至目前，关于精选层审查，全国股转公司出台了《全国中小企业股份转让系统精选层挂牌审查细则（试行）》《全国中小企业股份转让系统挂牌委员会管理细则（试行）》《全国中小企业股份转让系统精选层挂牌审查问答（一）》；关于公开发行，股转系统出台了《全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则（试行）》（以下简称《公开发行规则》）《全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行与承销管理细则（试行）》《全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌与承销业务实施细则（试行）》。

上周五，全国股转公司发布实施2件业务指南，包括《股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌业务指南1号-申报与审查》（下称《申报与审查指南》）和《股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌业务指南2号-发行与挂牌》（下称《发行与挂牌指南》）。

精选层入层的流程有哪些关键性节点呢？安信证券诸海滨团队梳理和分析认为，对于连续挂牌满12个月的创新层企业而言，公开发行并进入精选层交易需要7个步骤：确认自身符合相关条件——进行上市辅导并经过当地证监局验收通过——举行董事会股东大会审议并提交申请文件——股转公司审查问询——证监会核准——发行承销——进入精选层挂牌交易。

精选层入层被业界俗称为“小IPO”,与A股IPO相比来看，精选层入层与主板上市流程有哪些差异呢？

新三板资深研究人士彭海告诉记者，目前来看，精选层的入层流程基本上与主板上市流程类似，只是在一些细节上有差异。例如主板上市受理环节要求“中国证监会收到申请文件后，在5个工作日内作出是否受理的决定”，精选层要求“收到申请文件后两个交易日内，通过系统发送受理或不予受理的通知。”

以辅导环节为例。按照证监会有关规定，拟公开发行股票的股份有限公司在向中国证监会提出股票发行申请前，均须由具有主承销资格的证券公司进行辅导，辅导期限一年，且辅导机构每3个月向当地证监局报送1次辅导工作备案报告。“但是精选层未做相关规定，一般券商投行的辅导期在3个月左右。”诸海滨说。

此外，诸海滨告诉记者，精选层入层在发行环节上也没有像主板那样的时间限制。主板上市规定，自中国证监会核准发行之日起，发行人应在6个月内发行股票；超过6个月未发行的，核准文件失效，须重新经中国证监会核准后方可发行。但是精选层仅仅是在《公开发行规则》中规定，“发行人及主承销商应该在取得中国证监会核准文件后，及时向全国股转公司提交发行及承销方案。”

在审核环节上，精选层没有主板“初审”的环节。主板上市有规定如下：“中国证监会受理申请文件后，由相关职能部门对发行人的申请文件进行初审。中国证监会在初审过程中，将征求发行人注册地省级人民政府是否同意发行人发行股票的意见，并就发行人的募集资金投资项目是否符合国家产业政策和投资管理的规定征求国家发改委的意见。”