滨化集团股份有限公司2019年公开发行可转换公司债券募集说明书摘要
（上接118版）
单位：万元
■
B、各建设项目的各期建设进展情况；各建设项目达到预定可使用状态的时间，是否存在延迟转为固定资产的情况
截至2019年9月30日，公司上述在建工程不存在延迟转为固定资产的情形，相关在建工程各期进展情况及预计达到预定可使用状态的时间如下所示：
a.黄河三角洲热力项目
公司2018年3月22日收购了黄河三角洲（滨州）热力有限公司，自购买日起将其纳入合并财务报表范围，2018年度合并增加黄河三角洲热力项目。黄河三角洲热力项目分为50MW热电联产工程项目、350MW热电联产工程项目，其中50MW热电联产工程项目于2017年12月试车成功，经验收达到预计可使用状态，该项目于当月转入固定资产。
350MW热电联产工程项目机组功率较大，为确保运行的稳定性及安全性，需与电网设施接连。截至2019年6月底，350MW热电联产工程项目处于与电网系统接入方案的论证审批阶段，项目预计将于2020年6月达到预定可使用状态并转为固定资产。
该项目报告期各期进展情况如下所示：
单位：万元
■
b.甘油法环氧氯丙烷及配套项目
甘油法环氧氯丙烷及配套项目于2016年开始建设。受全国范围的环保督查及部分设备、材料供货滞后影响，项目工期有所延后。截至2019年6月底，项目现场施工基本结束，进入分段调试阶段并于2019年7月达到稳定生产合格产品的状态，经验收达到预计可使用状态，该在建工程项目已于7月转入固定资产。
该项目报告期各期进展情况如下所示：
单位：万元
■
c.六氟磷酸锂项目
六氟磷酸锂项目于2016年进入前期筹备设计阶段，陆续开展土建施工及设备安装工作。受全国范围的环保督查及部分设备、材料供货滞后影响，项目工期有所延后。截止到2019年6月底项目建设基本结束，开始对装置的调试、优化。2019年8月项目达到稳定生产合格产品的状态，经验收达到预计可使用状态，该在建工程项目已于8月转入固定资产。
该项目报告期各期进展情况如下所示：
单位：万元
■
d.五氟乙烷项目
五氟乙烷项目2016年完成建设收尾工作后开始进入试车运行，但无法达到设计要求，至2017年底公司在尝试各项工艺改进方案后，五氟乙烷装置因自身工艺的原因仍不具备生产合格产品的能力，公司在考虑可回收金额后相应对其计提了减值准备。
公司于2018年10月22日召开第四届董事会第六次会议，审议通过了《关于五氟乙烷转产二氟甲烷及联产盐酸技术改造项目的议案》，公司对该项目进行改造，转产二氟甲烷及联产盐酸项目。
五氟乙烷项目建设期间已对建成的厂房办公楼进行了转固处理，后续将根据二氟甲烷及联产盐酸项目的建设情况及其它项目需要，对五氟乙烷项目相关资产进行结转。
该项目报告期各期进展情况如下所示：
单位：万元
■
e.氢能源项目
氢能源项目于2018年开始建设，陆续开展土建施工及设备安装工作。截至2019年6月底，项目建设基本结束，进入对部分设备及工艺参数的调试、优化阶段。项目预计将于2019年11月达到预定可使用状态时间并转为固定资产。
该项目报告期各期进展情况如下所示：
单位：万元
■
f.二氟甲烷及联产盐酸技术改造项目
2018年10月公司决定对五氟乙烷项目转产二氟甲烷及联产盐酸技术改造项目后，公司开始对部分原址项目的拆除工作，以及新项目所需设备、材料的购买。截至2019年6月底，二氟甲烷及联产盐酸技术改造项目已获得备案批复并具备施工条件，项目预计将于2020年6月达到预定可使用状态并转为固定资产。
该项目报告期各期进展情况如下所示：
单位：万元
■
综上所述，公司相关在建工程于报告期正常推进，不存在其它影响进度的情形；截至报告期最近一期末，公司的主要在建工程处于尚未建设完成，或尚未达到稳定生产合格产品的状态，公司对相关项目实际进展及项目预计达到可使用状态时间的判断具备合理性，不存在延迟转为固定资产的情形。
C、公司对在建工程项目的核算管理
公司的在建工程相关支出主要包括设计费、设备及材料购买款项、土建施工及安装费用、试车期间费用及其他零星费用。
报告期内，公司建立了完善的《工程项目管理制度》、《工程项目内部控制实施细则》、《招标管理规定》、《物资管理规定》、《采购业务内部控制实施细则》、《供应商管理办法》等相关内控制度，报告期内，公司所有项目的建设均严格按照制度、实施细则、规定、办法等进行。
同时，公司工程项目涉及的相关部门设置完整，下设集团公司技术委员会、科技开发部、设计院、计划科、成本科、结算科、基建项目部、设备动力部、营销采购部、结算中心，并且为每个新项目的成立专项项目组，对在建工程的进度与支出进行管控及核算。
报告期内，公司拥有并执行了成熟的内部控制制度及实施细则，相关部门设置与审批环节完善，确保了公司各在建工程于报告期各期金额核算的准确性、及时性与完整性。
（5）无形资产
报告期各期末，公司无形资产账面价值分别为39,593.76万元、38,602.80万元、52,371.74万元和73,778.93万元，分别占非流动资产比例分别为6.88%、6.52%、6.33%和8.76%，占比较为稳定。
单位：万元
■
公司无形资产是主要为土地使用权。2018年末，公司土地使用权增加主要系收购黄河三角洲热力导致土地所有权增加14,440.63万元。
（6）商誉
报告期各期末，发行人的商誉金额分别为0万元、0万元、6,241.30万元和6,956.29万元，占非流动资产的比重分别为0%、0%、0.75%和0.83%。
2018年，发行人收购非同一控制下的黄河三角洲（滨州）热力有限公司，产生商誉6,241.30万元。
2019年7月，发行人收购非同一控制下的山东滨华新材料有限公司，产生商誉714.99万元。
（7）长期待摊费用
报告期各期末，公司长期待摊费用分别为260.81万元、170.54万元、85.27万元和1,449.75万元，占非流动资产的比重分别为0.04%、0.02%、0.01%和0.17%。公司长期待摊费用较少，主要为场地租赁费。
（8）递延所得税资产
报告期各期末，递延所得税资产分别15,122.22万元、18,630.55万元和19,305.21万元和16,802.00万元，占非流动资产的比重分别为2.63%、3.15%、2.33%和1.99%。主要为资产减值损失产生的递延所得税资产。
（9）其他非流动资产
报告期各期末，公司其他非流动资产分别为8,623.87万元、9,932.25万元、8,675.31万元和9,325.71万元，占非流动资产的比例分别为1.50%、1.68%、1.05%和1.11%。
报告期各期末，公司其他非流动资产明细情况列示如下：
单位：万元
■
报告期各期末，公司其他非流动资产主要为固定资产清理及待处理土地使用权，上述资产系公司化工分公司整体搬迁后，位于原厂区的土地以及对应土地上的房屋建筑物及部分设备。报告期各期末，公司均对上述资产进行了减值测试，上述资产包不存在减值迹象。
（二）负债结构及变动分析
报告期各期末，公司负债总额及负债结构如下：
单位：万元
■
2018年末，公司负债总额较2017年度增加233,261.99万元，主要原因系公司2018年3月收购黄河三角洲热力，本期纳入合并报表范围导致负债总额增加。
报告期各期末，公司流动负债占负债总额的比例分别为84.99%、61.27%、60.21%和68.38%，是负债的主要组成部分。2017年，流动负债占比较2016年大幅下降，主要系公司偿还了一年内到期的非流动负债（中期票据）导致。
1、流动负债构成分析
报告期各期末，公司流动负债构成情况如下：
单位：万元
■
发行人流动负债主要以短期借款、应付票据及应付账款及为一年内到期的非流动负债主。报告期各期末，三项合计占非流动资产总额的比例分别为88.35%、77.12%、85.23%及81.94%。
（1）短期借款
报告期各期末，发行人短期借款金额分别为45,000.00万元、57,000.00万元、60,000.00万元和73,400.00万元，占流动负债的比重分别为24.81%、43.69%、22.33%和25.09%。
报告期各期末，公司短期借款具体情况如下：
单位：万元
■
（2）应付票据及应付账款
报告期各期末，发行人应付票据及应付账款分别为32,222.77万元、43,293.32万元、63,764.15万元和38,858.15万元，占流动负债的比重分别为17.76%、33.19%、23.74%和13.28%。
报告期各期末，应付票据及应付账款具体情况如下：
单位：万元
■
2018年3月，发行人收购非同一控制下的黄河三角洲热力，黄河三角洲热力对外开具承兑汇票，产生1,030.00万元应付票据。除上述事项外，发行人报告期内未曾对外开具票据。
公司应付账款金额2017年末比2016年末增加11,070.55万元，增幅为34.36%，主要原因系2017年度公司在建工程项目较多，导致截至2017年末应付在建项目的工程、设备、材料款增加较大所致。
公司应付账款金额2018年末比2017年末增加20,470.83万元，增幅为47.28%，主要原因系公司2018年3月收购黄河三角洲热力，本期纳入合并报表范围导致应付账款增加19,811.28万元所致。
报告期各期末，公司应付账款账龄情况如下：
单位：万元
■
（3）预收款项
报告期各期末，发行人预收金额分别为7,183.05万元、9,714.47万元、6,017.45万元和11,137.91万元，占流动负债的比重分别为3.96%、7.45%、2.24%和3.81%。
公司预收账款账龄情况如下：
单位：万元
■
公司预收款项主要是销售产品预收款，预收周期较短。报告期各期末，账龄在1年以内的预收账款的比例在95%以上。
（4）其他应付款
报告期各期末，发行人其他应付款分别为3,543.85万元、2,070.52万元、23,625.21万元和33,571.57万元，占流动负债的比重分别为1.95%、1.59%、8.79%和11.48%。
报告期各期末，公司其他应付款具体情况如下：
单位：万元
■
2017年末，公司其他应付款金额比2016年末减少1,473.33万元，主要原因系公司2017年度归还了到期的中期票据70,000.00万元，因而造成期末应付利息减少所致。
2018年末，公司其他应付款金额比2017年末增加21,554.69万元，主要原因系公司2018年收购黄河三角洲热力，黄河三角洲热力和济南华鼎之间借款19,692.33万元纳入合并报表所致。
（5）一年内到期的非流动负债
报告期各期末，发行人一年内到期的非流动负债分别为83,039.17万元、309.00万元、105,206.95万元和127,445.95万元，占流动负债的比重分别为45.78%、0.24%、39.16%和43.57%。
2017年末，公司一年内到期的非流动负债比2016年末减少82,730.17万元，主要因为公司2017年偿还了中期票据和部分长期借款，导致2017年末将于一年内到期的中期票据及长期借款较2016年末分别减少元69,867.92万元和12,862.25万元。
2018年末，公司一年内到期的非流动负债比2017年末增加104,897.95万元，主要原因系相关长期借款即将到期，相应转入一年内到期的非流动负债所致。
2、非流动负债
报告期各期末，公司非流动负债构成情况如下：
单位：万元
■
公司的非流动负债主要为长期借款，占发行人非流动负债比例在90%左右。
（1）长期借款
报告期各期末，发行人长期借款金额分别为29,995.00万元、80,686.00万元、159,773.95万元和129,154.48万元，占非流动负债的比重分别为93.60%、97.82%、89.99%和95.47%。
报告期各期末，公司长期借款具体情况如下：
单位：万元
■
2017年末，公司长期借款比2016年末增加50,691.00万元，主要系2017年度以自有资金支付工程项目款及归还到期中期票据金额较大，因而增加长期银行借款补充运营资金所致；
2018年末，公司长期借款比2017年末增加79,087.95万元，主要原因系公司公司2018年3月收购黄河三角洲热力，纳入合并报表范围的保证借款、保证及抵押借款增加所致。
（2）长期应付款
报告期各期末，发行人长期应付款金额分别为0万元、0万元、13,427.14万元和1,891.94万元，占非流动负债的比重分别为0%、0%、7.56%和1.40%。
公司的长期应付款为应付融资租赁款。2018年末，公司长期应付款比2017年末增加13,427.14万元，主要原因系公司2018年3月收购黄河三角洲热力，本期纳入合并报表范围的应付融资租赁款增加13,427.14万元所致。
（3）递延收益
报告期各期末，公司递延收益分别为2,049.54万元、1,794.85万元、1,915.68万元和1,972.68万元，占非流动负债的比重分别为6.40%、2.18%、1.08%和1.46%。公司的递延收益主要由与资产相关的政府补助构成。
（4）递延所得税负债
报告期各期末，公司递延所得税负债分别为0万元、0万元、2,432.77万元和2,270.30万元，占非流动负债的比重分别为0%、0%、1.37%和1.68%。
2018年末，公司递延所得税负债金额为2,432.77万元，主要为公司2018年3月收购黄河三角洲热力，非同一控制下合并评估增值的时间性差异6,055.26万元、500万以下设备费用应纳税所得额税前一次性扣除时间性差异3,675.81万元，分别确认递延所得税负债1,513.82万元、918.95万元所致。
（三）偿债能力分析
1、偿债能力水平分析
■
2017年末，公司流动比率与速动比率显著提高，主要是因为公司2017年新借入长期借款，偿还了一年内到期的非流动负债所致。
2018年末，公司资产负债率较2017年末显著提高，主要原因系公司2018年3月收购资产负债率较高的黄河三角洲热力导致。
2、同行业对比分析
（1）流动比率同行业对比分析
■
（2）速动比率同行业对比分析
■
（3）资产负债率同行业对比分析
■
发行人流动比率、速动比率和资产负债率与行业平均水平大致相当，符合行业实际生产经营状况。
（四）资产周转能力分析
1、资产周转能力分析
■
注：2019年1-9月应收账款周转率、存货周转率为年化数据
公司的应收票据及应收账款周转率较高，主要系公司制定实施了较为严格的应收账款管理制度，在拓展客户时注意甄别其信用及回款情况，尽可能回避风险客户所致。
公司的存货周转率较高，主要系公司在保证生产及销售顺畅的前提下，根据市场供求变动，协调组织生产销售计划与供应采购计划所致。
2、同行业对比分析
（1）应收票据及应收账款周转率同行业对比分析
同行业上市公司应收票据及应收账款周转率与公司比较情况如下：
■
注：2019年1-9的数据已经过年化处理。
报告期内，发行人应收票据及应收账款周转率高于行业平均水平。由于公司客户大多为资产质量和资信状况较为优良的上市公司和大型企业，因此应收票据及应收账款周转情况较好。
（2）存货周转率同行业对比分析
同行业上市公司存货周转率与公司比较情况如下：
■
注：2019年1-9月的存货周转率数据已经过年化处理。
报告期内，发行人存货周转率高于行业平均水平，发行人周转情况较好，体现了发行人较强的存货管理能力。
二、盈利状况及盈利能力分析
单位：万元
■
2017年度、2018年度，公司营业收入较2016年度均有明显增长，主要是公司环氧丙烷、烧碱等产品的销售价格上升所致；公司利润水平的变动除受产品销售价格上升的影响外，也受到主要原材料丙烯、电石价格等产品价格上升的影响，导致了公司利润水平的波动。
（一）营业收入构成及变动分析
1、营业收入构成情况
报告期内，发行人营业收入构成情况如下：
单位：万元
■
报告期内公司主营业务收入占营业收入的比例均在99%以上，主营业务突出。
2、主营业务按产品分类分析
发行人报告期内主营业务收入按产品分类如下表：
单位：万元
■
报告期内，环氧丙烷及烧碱产品为公司主营业务收入的主要来源，合计占比分别为81.01%、78.29%、74.35%和63.06%。
①环氧丙烷
报告期内，环氧丙烷产品的销售情况如下：
■
报告期内，发行人环氧丙烷产品产能未发生变化，产量基本稳定，环氧丙烷产品销售收入的变化主要是市场价格的波动所导致。作为基础化工原料，发行人环氧丙烷的销售价格和市场价格不存在明显差异。
②烧碱
报告期内，烧碱产品的销售情况如下：
■
注：烧碱平均市场价格采用99%片碱价格。
报告期内，发行人烧碱产品产能未发生变化，产量基本稳定，烧碱产品销售收入的变化主要是市场价格的波动所导致。
发行人烧碱平均价格低于市场平均价格，主要原因为：烧碱的市场平均价格采用99%片碱价格。发行人的烧碱包括片碱及液碱，液碱销售价格相对较低，导致烧碱整体的销售价格低于片碱的市场平均价格。但总体而言，发行人烧碱销售价格的波动和市场平均价格波动一致。
③其他产品
报告期内，聚丙烯、三氯乙烯等产量均保持稳定，产品销售收入的变化主要是销售价格随市场价格波动所致；四氯乙烯系2016年9月份正式投产，因此2016年收入较低，2017年至2019年6月的收入变化主要是产品销售价格随市场价格波动所致；
报告期内，助剂产品的销售收入增长较快，主要原因为：助剂产品系公司以环氧丙烷为主要原料生产的非离子型表面活性剂、油田破乳剂、阻燃剂、合成润滑剂、农药乳化剂等。助剂产品通常需要根据下游客户需求及行业变化不断调整，产品种类繁多。报告期内，公司加大了对助剂产品的研发及助剂产品市场的开拓，助剂产品的产销量逐年增加，因此收入增长较快。
3、主营业务收入合并抵消情况
（1）收入合并抵消的原因
报告期内，公司存在合并报表范围内的交易，故于合并报表层面需抵消内部交易的收入，主要原因为：
公司已建立综合配套一体化的氯碱工业产业链，通过各子公司上下游配套，实现了资源的综合循环利用。公司合并报表范围内各生产主体的生产职能及内部供应情况如下表所示：
■
产品生产的内部流转过程示意如下：
■
注：图中虚线部分产品均存在内部抵消情况
（2）收入抵消明细
公司主营业务收入中涉及合并抵消的内部交易具体如下所示：
单位：万元
■
注：其他主要为其他不同主体之间的材料购买、设备购买及安装等交易。
（二）主营业务成本
报告期内，公司主营业务成本构成如下：
单位：万元
■
报告期内，环氧丙烷产品、烧碱产品为公司主营业务成本的主要构成部分，合计占比分别为84.50%、75.41%、70.81%和63.13%，与主营业务收入构成相匹配。
报告期内，发行人主营业务成本按照构成项目来分类情况如下：
单位：万元
■
报告期内，公司的生产成本构成稳定，原材料是生产成本的主要构成部分。
（三）毛利及毛利率分析
1、主营业务毛利
报告期内，发行人各产品主营业务毛利额情况如下：
单位：万元
■
报告期内，环氧丙烷产品和烧碱产品为公司毛利的主要来源，合计占比分别为69.64%、85.32%、83.54%和62.85%。
2、主营业务毛利率
（1）主营业务毛利率变动分析
报告期内，发行人各主营业务毛利率情况如下：
■
报告期内，发行人的主营业务毛利率分别为23.46%、29.06%、27.78%和23.89%。2017年，公司主营业务毛利率较2016年上升5.61%，升幅较大，主要原因是2017年随着氧化铝行业的复苏，带动其上游的烧碱市场价格连续上涨，公司烧碱产品的毛利率比2016年上升20.29%。
2018年，公司主营业务年毛利率较2017年下降1.28%，主要是烧碱和环氧产品在价格总体平稳的情况下原材料价格有所上涨，毛利率下降分别下降2.77%和1.68%。2019年1-9月，公司主营业务毛利率较2018年下降了3.89%，主要是烧碱、环氧丙烷的销售价格下降，原材料价格相对坚挺所致。
2016年，四氯乙烯产品毛利率为负，主要原因为：该产品于2016年9月建成投产，项目运营前期生产不稳定所致；2019年1-9月，四氯乙烯产品毛利率为负主要是由于市场价格波动所致。
（2）主要产品毛利率变动分析
①环氧丙烷
报告期内，发行人环氧丙烷的销售单价、单位成本毛利率情况如下：
■
2016年度-2018年度，环氧丙烷的销售单价和单位成本变动波动基本一致，公司的毛利率水平保持平稳；2019年1-9月，环氧丙烷销售单价较2018年度下降14.96%，但主要原材料（丙烯等）价格较为坚挺，单位成本下降幅度较小，因此导致了毛利率的下降。
②烧碱
报告期内，发行人烧碱的销售单价及单位成本情况如下：
■
发行人通过电解方式生产烧碱，所需原料主要为电及食盐，可以有效控制生产成本。报告期内，烧碱产品的单位成本基本稳定，产品毛利率的变化主要由销售价格的波动所引起。
（3）同行业销售毛利率对比分析
报告期内，公司主营业务毛利率与同行业上市公司对比分析如下：
■
报告期内，发行人综合毛利率与可比同行业公司毛利率水平相当，符合行业实际生产经营状况，不存在异常情况。
（四）期间费用情况分析
报告期内，公司期间费用情况如下：
■
报告期内，公司期间费用占营业收入的比例分别为10.45%、9.49%、11.42%和13.09%，波动较小，总体保持稳定。2018年度，公司期间费用总额较高，主要原因是公司2018年3月收购黄河三角洲热力，本期纳入合并报表范围导致期间费用有所增加。
1、销售费用
报告期内公司销售费用的具体构成情况如下：
单位：万元
■
公司主要产品均为基础化工原料，市场销售渠道健全，产品销售费用相对较少。公司的销售费用主要为运费及出口费用。
2017年，公司运费及出口费用较2016年增加7,740.47万元，主要原因为：受国家经济结构性调整和行业产能过剩的影响，公司副产品盐酸的市场趋于饱和，盐酸市场销售压力增大，引起运输成本增加，导致公司盐酸的运输成本增加4,264.40万元；同时，2017年，公司境外销售收入由2016年的34,621.67万元增长至50,503.69万元，增长了45.87%，导致了出口费用增加1,331.66万元，最终导致公司销售费用的总体增长。
公司与同行业上市公司销售费用率对比情况如下：
■
报告期内，公司的销售费用率及波动情况与行业平均水平一致，符合行业生产经营状况。
2、管理费用
报告期内公司管理费用的具体构成情况如下：
单位：万元
■
报告期内，公司管理费用主要由工资、安全费用、折旧费用、社会保险费和无形资产摊销构成，前述五项占管理费用比例总额分别为61.84%、64.71%、66.57%和68.54%。
公司2018年管理费用较上年增加7,117.01万元，增幅为28.73%，主要是因为公司2018年3月收购黄河三角洲热力，本期纳入合并报表范围导致管理费用有所增加。
公司与同行业上市公司管理费用率对比情况如下：
■
报告期内，公司的管理费用率波动情况与行业平均水平一致，符合行业生产经营状况。
3、研发费用
报告期内，公司研发费用的具体构成情况如下：
单位：万元
■
报告期内，公司研发支出主要包括研发物料支出、研发人员的薪酬等，报告期内，发行人持续加大研发投入力度，研发费用逐年增加。
4、财务费用
报告期各期，发行人财务费用具体情况如下：
单位：万元
■
报告期内，发行人的财务费用主要为利息费用。2018年，发行人财务费用较2017年增加3,641.11万元，增幅为42.23%，主要系公司2018年3月收购黄河三角洲热力并将其纳入合并报表范围，导致2018年利息支出增加5,420.35万元所致。
（五）资产减值损失
报告期内，公司计提的资产减值损失分别为19,614.50万元、12,936.32万元、9,394.78万元和1,003.93万元，具体情况如下：
单位：万元
■
2016年，公司资产减值损失金额较大，主要原因系：2016年度，公司原控股子公司滨化绿能由于无法正常经营，无法偿还到期的银行债务，因此公司计提了长期股权投资计提减值准备5,500.00万元；同时，公司作为滨化绿能借款的担保方，因承担连带担保责任，代偿银行借款本息合计13,631.75万元，公司当年对其全额计提坏账准备。
2017年，公司对在建工程计提减值损失10,615.77万元，主要是对五氟乙烷项目计提的减值损失。因五氟乙烷装置未达到设计要求，不具备生产合格产品的能力，公司需对工艺进行改造，公司在2017年对该装置资产进行了减值测试，计提了在建工程减值损失10,615.77万元；并于2018年，根据该在建工程的改造情况，进一步计提了减值损失1,711.61万元。
2017年，公司对固定资产计提减值损失2,119.95万元，主要是对东瑞化工PVC装置、VCM装置计提的减值损失。2017年，公司进行资产清理，开始逐步淘汰上述装置，因此计提了相关装置的减值损失；2018年度，公司继续清理东瑞化工PVC装置、VCM装置，计提固定资产减值损失合计997.35万元，计提减值损失后，上述固定资产仅剩残值，公司完成对相关固定资产的清理。
2018年，公司对固定资产计提减值损失7,219.55万元，除东瑞化工PVC装置、VCM装置的减值损失997.35万元外，主要为对滨化热力公司计提6,222.19万元的固定资产减值损失。公司计划逐步淘汰滨化热力公司的相关生产装置，预计于2020年底，停止相关业务，完成相关资产的清理，因此计提了固定资产减值损失。
（六）投资收益
报告期内，发行人的投资收益如下：
单位：万元
■
2016年度，公司投资收益较高，主要原因系：2016年度，公司将控股子公司滨化绿能剔除合并报表范围，造成投资收益增加6,553.66万元；同时，公司处置了黄河三角洲建设工程公司的股权，形成投资收益1,184.50万元。
（七）其他收益
报告期内，发行人其他收益明细如下：
单位：万元
■
注：2017年5月，财政部印发修订《企业会计准则第16号一一政府补助》，要求企业应对2017年1月1日存在的政府补助采用未来适用法处理，对政府补助根据准则进行调整。公司未对2016年其他收益的情况进行追溯调整。
（八）营业外收入
报告期内，发行人的营业外收入情况如下：
单位：万元
■
注：2017年5月，财政部印发修订《企业会计准则第16号一一政府补助》，要求企业应对2017年1月1日存在的政府补助采用未来适用法处理，对政府补助根据准则进行调整，因此导致2017年度、2018度及2019年1-9月计入营业外收入的政府补助金额下降。
（九）营业外支出
报告期内，发行人的营业外支出情况如下：
单位：万元
■
（十）税收情况
1、公司及子公司主要税收情况
报告期内，公司及子公司缴纳的主要税种、执行的法定税率如下表所示：
■
2、税收优惠
公司控股子公司嘉源环保于2016年12月经全国高新技术企业认定管理机构国科火字（2016）187号批复认定为高新技术企业，并取得《高新技术企业证书》（GR201637000750），有效期三年，按照《企业所得税法》等相关规定，其执行15%的所得税税率。
公司控股子公司新型建材于2009年被山东省经贸委认定为资源综合利用企业。新型建材2015年复审合格，有效期从2015年1月至2016年12月，根据税法规定，享受增值税税收优惠以及收入按90%计算后计算应纳税所得额优惠；2017年复审合格，有效期从2017年1月至2017年12月，根据税法规定，享受增值税税收优惠以及收入按90%计算后计算应纳税所得额优惠；2018年复审合格，有效期从2018年1月至2018年12月，根据税法规定，享受增值税税收优惠以及收入按90%计算后计算应纳税所得额优惠。
（十一）公司业绩同比变化情况及同行业上市公司比较
报告期内，公司业绩波动情况如下表所示：
单位：万元
■
公司报告期内业绩波动的原因及合理性如下所示：
1、2017年度公司业绩变动的原因
2017年度，公司业绩大幅增长，营业收入同比增长32.96%，净利润同比增长128.64%。这主要系受益于氧化铝行业开工情况良好及烧碱行业部分产能退出，当年度公司烧碱产品的销售价格大幅上升，同比增长57.95%，具体如下所示：
■
烧碱销售价格上升的同时，2017年度烧碱主要原料工业盐的价格基本平稳，烧碱业务毛利额大幅增长，因此导致了公司整体净利润水平的增长，具体情况如下：
单位：万元
■
2、2018年度公司业绩变动的原因
2018年度，公司营业收入同比小幅增长，但主要产品的毛利率未出现明显变化：
单位：万元
■
2018年，净利润有所下滑主要系2018年公司的费用同比有所增长所致：
■
2018年公司销售费用30,376.72，相比2017年度增加4,343.41万元，主要原因是片碱市场区域变化导致费用增加2,086万元：四氯乙烯产量和销量增加导致增加运费856万元：公司副产品盐酸产量和销量增加导致运费增加756万元所致；
公司2018年管理费用31,891.34万元，相比2017年度增加7,117.01万元，一方面系2018年3月公司收购黄河三角洲热力并将其纳入合并报表范围；另一方面，由于公司调整员工薪酬，工资费用及社会保险费用有所提升；
此外，公司2018年财务费用为12,263.03万元，相比2017年度增加3,641.11万元，主要系公司2018年3月收购黄河三角洲热力并将其纳入合并报表范围，导致2018年利息支出增加5,420.35万元所致。
3、2019年1-9月公司业绩变动的原因
公司2019年前三季度业绩同比有所下滑，主要系受到氧化铝产量增速放缓及部分产能停产整顿的影响，公司主要产品烧碱的对外销售均价同比下降18.27%；同时，由于自2018年四季度以来环氧丙烷行业开工率持续高位，且进口规模同比有所上升，供给端的压力致使公司环氧丙烷的对外销售均价同比下降15.94%。在同期主要原材料丙烯、原盐的价格相对坚挺的情形下，公司产品毛利率下降，从而导致业绩有所下滑，具体情况如下所示：
单位：万元
■
相较于2018年1-9月，公司2019年1-9月烧碱产品及环氧丙烷产品的毛利额的变化主要系销售价格下降的同时原材料价格相对坚挺引起的，具体情况如下：
（1）烧碱产品
相较于2018年1-9月，2019年1-9月烧碱产品的外销量基本保持平稳，产品外销的收入及成本变化情况如下所示：
■
如上表所示，烧碱产品的收入、毛利额变动主要由烧碱的销售价格变动引起。
（2）环氧丙烷产品
相较于2018年1-9月，2019年1-9月环氧丙烷产品的外销量略有下降，产品外销的收入及成本变化情况如下所示：
■
如上表所示，环氧丙烷产品的收入、毛利额变动主要由于销售价格变动引起。
4、公司业绩变动的合理性
除2018年度由于管理费用与财务费用的上升致使公司业绩同比小幅下降外，报告期内公司业绩变动主要是由烧碱及环氧丙烷产品价格变动造成的：
（1）烧碱
报告期内，烧碱产品的市场价格变化情况如下所示：
■
数据来源：Wind资讯
我国烧碱产品的价格受到以氧化铝为代表的下游行业需求的较大影响。
2017年度烧碱的市场价格相比2016年大幅上升，主要是受益于氧化铝行业开工情况良好，国内对铝制品的需求不减，使得电解铝行业对烧碱的采购积极性较高，对烧碱行业形成有力支撑；同时，国内烧碱行业产能持续整合，部分产能偏小的烧碱企业退出，使得行业集中度有所提高，大型企业有所受益。
2018年度烧碱的市场价格尽管存在一定程度的波动，但基本保持在高位，相比2017年并未出现明显的变化。
2019年，受到氧化铝产量增速逐渐下滑，以及2019年5月山西赤泥事件部分氧化铝产能停产整顿等因素的影响，烧碱下游行业的需求表现疲软，拖累烧碱的市场价格呈现下行趋势。
公司烧碱产品销售价格于烧碱市场价格的变化趋势基本一致，不存在明显差异。
（2）环氧丙烷及丙烯
丙烯是生产环氧丙烷的主要原材料，占环氧丙烷的生产成本80%以上，故环氧丙烷与丙烯的价差将直接影响公司环氧丙烷产品的盈利状况。
报告期内，环氧丙烷及其主要原材料丙烯的市场价格变化情况如下所示：
■
数据来源：Wind资讯
2016年至2018年，环氧丙烷与丙烯的市场价格变化趋势基本保持一致，公司环氧丙烷产品的毛利率亦保持相对稳定。
但自2018年四季度以来，环氧丙烷的开工率持续保持在相对高位，2019年环氧丙烷的进口规模相比2018年同期亦明显增长，在需求端相对温和的情形下，供给端的压力致使环氧丙烷的价格相比2018年出现下滑。
同时，受到万华化学等厂家丙烯装置暂停，以及下游行业聚丙烯、丙烯酸等开工率相对较高的影响，2019年丙烯的价格保持相对坚挺，与环氧丙烷的价格出现一定程度的背离，进一步压缩了环氧丙烷的利润空间。
2018年初至2019年10月，公司环氧丙烷的销售均价及丙烯的采购均价之间的价差变化情况（均为不含税价格）如下所示：
单位：元/吨
■
数据来源：Wind资讯
受到上述因素的影响，公司2019年前三季度环氧丙烷产品的销售均价同比下降，而采购的丙烯原料的价格相对坚挺，与相关产品市场价格的变化不存在明显差异。
综上所述，公司的主要产品属于基础化工原材料，产品主要应用于化工、轻工、纺织、建材、农业等各个领域，产品消费量与国民经济运行密切相关。公司的盈利能力受到下游需求、行业供需关系变化以及上游原材料如丙烯等的价格波动的影响，呈现出一定的周期性特征，报告期内公司相关产品的价格变化与市场不存在明显差异，业绩呈现增高回落的态势具备合理性。
5、公司业绩不存在季节性波动
公司的主要产品及原材料系大宗化工产品，相关价格的波动受到供需变化及下游需求的变化的影响，但不存在明显的季节性特征。
报告期内，公司各季度的营业收入及营业利润情况如下所示：
单位：万元
■
注：2016年2季度营业利润为负，主要系计提滨化绿能资产减值损失所致；2018年4季度营业利润较低，主要系计提了滨化热力固定资产减值损失所致。
由上表可知，公司各季度之间营业收入并不存在明显的季节性变化，其中净利润指标存在一定程度的波动，主要系受到化工行业特性影响，相关产品价格波动致使公司净利润指标发生一定程度的变化。
6、同行业可比公司情况
报告期内，公司业绩变化与行业可比公司的比较如下所示：
单位：万元
■
由上表可知，报告期内，公司业绩变化与同行业可比公司之间变动趋势一致，不存在重大差异。
7、业绩下滑的因素变化情况及主要产品后市发展的景气度
（1）烧碱产品
①2019年前三季度，烧碱价格下滑，主要是受到下游氧化铝行业的影响
2018年以来，氧化铝行业增速开始呈现放缓的态势，进入2019年后，受到一季度因铝土矿紧张及氧化铝市场价格持续平淡的影响，国内部分氧化铝工厂出现减产，氧化铝行业开工率出现下滑；而进入二季度后，山西地区氧化铝工厂“赤泥”问题曝光，环保监管介入后，当地氧化铝装置出现部分关停，导致氧化铝行业平均开工率进一步下行，最低开工率已降至约80%，为近三年的低位，对于烧碱市场刚性需求的支撑力度大幅下滑。氧化铝行业的波动导致了烧碱价格的下降。
②2019年下半年以来，烧碱产品已逐渐企稳
2019年下半年以来，部分大型氧化铝生产厂商逐步复产，烧碱的市场价格亦逐步企稳。根据Wind数据，烧碱价格于2019年6月初在2,600元/吨触底后，已逐步回升，2019年9月，市场平均价格已回升至约3,000元/吨，市场行情已经有所回暖。
（2）环氧丙烷产品
①短期内供大于求是环氧丙烷价格波动的主要原因
2018年下半年以来，环氧丙烷价格震荡下行，主要原因包括：2018年以来，部分环保规范的大型环氧丙烷生产企业受环保督查影响逐步降低，且在价格的推动下，行业整体开工率从2018年上半年最低点50%上升到当年年末的80%，同时，2019年环氧丙烷进口量同比增长较多，行业供给大幅上涨；另一方面，受国际贸易形势的不明朗的影响，我国家具和冰箱出口受阻，使得下游对环氧丙烷的需求降低，导致了环氧丙烷的供大于求，价格下降。
②2019年下半年以来，环氧丙烷的需求端已逐渐改善
近期国际贸易形势逐步缓和，以家具为代表的环氧丙烷终端应用领域出现复苏的迹象，带动了对上游聚氨酯及环氧丙烷需求的增长。同时，国内聚醚行业目前致力于调整产品质量，优化产品结构，提升行业开工率，预计在终端海绵、汽车、防水涂料及冷链保温行业支撑下，产量整体仍将保持上涨态势。受此影响，环氧丙烷价格于2019年6月份基本筑底完成，根据Wind数据，9月份环氧丙烷市场均价已由6月份9,350元/吨上涨至10,321元/吨，呈现出回暖的迹象。
8、公司采取的应对措施及经营业绩预期
（1）公司采取的应对措施
尽管2018年以来，烧碱及环氧丙烷的市场价格出现下降，但从历史长期来看，受环保督察，行业落后产能退出的影响，目前烧碱及环氧丙烷的市场价格均属于较高的历史水平，目前价格均明显高于2016年度。虽然较2017年度、2018年度，公司的利润水平有所下降，2019年1-9月，公司实现净利润3.55亿元，仍然保持了良好的盈利水平。
为应对行业波动对公司业绩的影响，公司将进一步发挥现有竞争优势，持续提升公司的盈利能力，具体情况如下：
①不断完善丰富下游产品。公司目前已建立其一体化氯碱工业产业链，除烧碱及环氧丙烷外，下游产品还包括三氯乙烯、四氯乙烯等多种产品。2019年下半年，公司新产品环氧氯丙烷投产销售，成为公司新的利润增长点。未来，公司将不断丰富现有产品结构，实现产品多元化，降低公司经营风险。
（下转120版）
