李晓星：以简驭繁 专注做长期正确的事
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第三次采访李晓星，发现这位80后明星基金经理又有了许多不同。
业绩一如既往的好。李晓星所管理的产品每只都是正收益，并呈现出“以长为美”的特征。以他管理时间较长的银华中小盘（4.7年）及盛世精选（3.2年）为例，成立以来年化回报分别达到24.26%及20.58%。如果考虑到2016年初的大跌、2018年持续大半年的单边下跌和2019年的大起大落，这张成绩单显得更加可贵。
投资框架愈加简单明了。“做投资，本质上就是用一辈子理解一个简单的道理。”李晓星表示，“所谓简单的道理，一是以合理价格买入优质的上市公司，二是坚持稳定的超额收益就是绝对收益。我们一直坚持这两大理念，即使短期有波动，长期仍比较乐观。”
心态有了明显的改变。“努力做好自己的事，希望有好的结果，但对很多运气因素都淡然了。”李晓星平和地回答，一个沉稳内敛的专业投资人形象逐渐清晰。通常我们把这种变化，称之为成熟。
逆风而行
进入2020年，面对突如其来的疫情冲击和金融市场的大幅震荡，李晓星果断作出了调仓换股的决定。
“在春节长假后首个交易日大跌之后，市场迅速反弹。当时我们认为，那个阶段科技股可能是短期的买点，但却是中期的卖点；而对于消费股来说，可能是短期的卖点，却是长期的买点。”李晓星表示。基于此，他所管理的产品在下跌过程中做了仓位调整，加仓了必选消费品，包括调味品、小食品、农业股等，并在近期消费板块的反弹中明显受益。
“疫情终将过去，消费股的低估值再加上环比景气度向上，将带来不错的回报。而科技股虽然长期看好，并且短期下跌已经释放了部分风险，但估值仍难言便宜。”李晓星表示。
“长期来看，科技的投资方向还是相当确定的。”李晓星表示，近期已有部分优质标的跌到了合理估值区间。二季度或迎来科技股的建仓时机，主要体现在消费电子、传媒内容、数字经济和新能源四个方面。
李晓星认为，当前无论看好哪个投资方向，都应该聚焦龙头公司。对于深护城河、高壁垒、高ROE的公司，疫情造成的影响会相对小一些。
除了消费和科技，港股也是李晓星看好的投资方向之一。他认为港股整体估值的吸引力毋庸置疑，倾向于配置消费和科技板块中一些弹性较大的优质标的。
以简驭繁
疫情给市场带来的震荡令人印象深刻，但对李晓星来说，只是他投资生涯的一个片段。投资市场上从来都不会一帆风顺。自李晓星担任基金经理以来，已经经历了2015年的大跌、2016年初的深幅下挫、2018年持续大半年的单边下跌以及2019年的大起大落。每一年都不同凡响，但打不倒他的，只会让他更强大。
“投资人真的要用一辈子去理解一些最简单的投资理念。”李晓星感叹。“投资，要‘顺大势，逆人心’。大的产业趋势看对了，在短期因为情绪或者流动性导致的下跌阶段进行加仓，这是超额收益最大的来源。在过去几年市场剧烈波动的时候，我的仓位一直比较高。我们把所有的时间都用在以合理价格买入优质公司这件事情上，5年下来还是带给持有人不错的回报。”
数据显示，李晓星所管理的产品每一只穿越牛熊后都实现了正收益，而且时间越长，业绩愈优。Wind数据显示，截至3月13日，李晓星任职以来总回报达124.5%，超出同期沪深300指数125.3%；年化回报高达18.8%，超出同期沪深300指数19.0%。他所管理的银华中小盘自成立以来回报达436.83%，同类排名第三。银华心怡自2018年7月成立至今回报超过60%，而且客户体验极好。渠道统计显示，购买并持有银华心怡一整年的客户100%盈利，均盈利26%以上，平均盈利54.49%。
不但业绩出色，李晓星的管理规模也实现了同步增长。从2015年管理第一只产品以来，截至2019年末，李晓星管理的公募产品合计规模超过150亿元。随着管理规模的增长，李晓星把增加的收入用在组建以行业专家为基础的基金经理团队，在成长、消费和价值等领域都有投研经验丰富的行业专家。“我不希望自己是一个有明显短板的基金经理，我希望找到可打90分的行业专家，同时我也希望自己成为行业专家。如果整个团队可以无缝地衔接在一起，那我们就是一个可打80分以上的团队，从长期的角度看，可以给持有人带来更稳定的超额收益。”
看长做长
穿行在牛熊更替中，李晓星已经适应了波动带来的压力，他将收入的大部分用于购买自己所管理的基金，从而让他和持有人的利益深度捆绑。但让他压力更大的是一些持有人承受了阶段性亏损，选择赎回出局，而这并不是一个理性的选择。
“我们用自己的钱买自己的基金，即使有亏损也很自信能够赚回来，但不少持有人会在波动加剧时难以承受。持有人一旦选择了赎回，相当于亏损已经发生了。还有一些持有人在上涨过程中刚刚解套就选择赎回，也没能享受到之后的回报。事实证明看长做长是更好的选择，投资如是，投基亦如是。”
基于此，即将面世的银华丰享一年持有期混合基金设置了持有期，一定程度上帮投资者“管住手”。在费率方面设置了17%的平衡点，即基本管理费为0.8%，如果年化收益率做不到17%，那么基金的管理费率较传统基金会更优。李晓星表示，锁定期有助于让持有人自己掌握赎回的时间点，可以持有一年，也可以持有更久，最终目的还是希望让持有人真正赚到钱。而浮动管理费率的尝试，是希望如果持有人没有获得自己预期回报的时候，管理费率会更加友好。
李晓星表示，上证综指2700点、2800点的位置是较好的建仓区间，将从“消费+科技”这两大方向进行均衡配置。李晓星认为，目前我国疫情防控形势持续向好，复工复产有序推进，在此背景下，A股将会是全球市场中相对最为稳健强劲的市场。很多行业未来1-2年的成长逻辑并没有被破坏，但估值在大幅下跌过程中已经到了较低水平，很有配置价值。
