定增市场再度活跃 3月竞价项目募足率超七成

⊙记者 徐蔚 ○编辑 朱绍勇

被各路资金视为价值洼地的定增市场，在再融资新规落地后热度不断攀升。目前，竞价定增报价市场的参与积极性已经超过了2019年，好项目折价非常有限。

定增市场迎来新的繁荣期

再融资新规已出台两个多月，此前市场人士预期，新规之后定增市场将迎来新的“繁荣期”。从预案披露的情况来看，定增市场的确迅速活跃起来。以预案公告日位于2月14日后作为筛选标准，截至目前合计已有超过200家A股公司发布了定增预案，已公布的预计募资金额合计超过3500亿元。

在战略投资者标准明确后，定价定增参与门槛大幅提升，定增重点转向竞价品种。由于项目的落地需要时间，在报价市场中，总体处于供不应求的状态。

“最近参加了几场路演，大家参与的积极性都非常高，连上市公司都感叹参与定增调研人数比平时二级市场调研人数还多。”某私募人士对上证报记者表示。

某券商资管人士称：“目前竞价项目报价比较火热，很多资金去抢。产品端最近募集了很多新基金，有相应的配置需求，而市场上可报价定增标的存量并不多。”

定增市场的火热还体现在发行规模和成功率上。开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜表示，过去两年定增发行失败的概率均超过50%，同时2018年以来募资不满额（实际募资低于预计募资金额的90%）开始成为普遍现象。

而据申万宏源统计，3月发行的7个竞价项目中有5个募足，占比71%，募足率创2019年以来单月新高，合计募资100.4亿元，同比增加35.3%。

两极分化趋势更加明显

过去定增市场常被称为“一级半市场”，而随着新规落地，再融资市场两极分化趋势更加明显。

有投行人士认为，由于战略投资者的认定标准较高，18个月期定增的参与者将逐渐与一级市场趋同，以产业资本或者产业基金为主；6个月期定增的参与者将逐渐向二级市场靠拢，以公募基金、民间金融资本为主。

近期公告的上市公司非公开发行股票发行情况报告书显示，报价市场的二级化趋势已经显现。

前述券商资管人士表示，从新规后的定增报价来看，好的项目抢手，差的项目即使在供不应求的市场下认购也不火爆。“就像A股市场风格，好的股票在涨，质地差的股票则没有表现，定增市场也出现类似特征。”

一位专注于上市公司定增业务的人士称，随着供给增加，定增市场会加速分化。劣质公司折价发行，现有股东权益被稀释；优质公司接近市价发行，机会更多留给现有持仓机构投资者。