券商股票质押、基金投资如何应对

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一家中型券商的信用业务人士称，股价涨跌幅放宽后，可能在较短时间内，从预警线以上跌至平仓线，这对券商相关业务部门的快速决断能力提出了更高要求。

具体可如何应对呢？华融证券相关业务部门人士表示：一方面，更深入了解上市公司，除了通过日常盯市重点关注质押标的股价变动，并逐日计算履约保障比例外，还要通过监控公开信息或现场巡访等，加强对上市公司经营情况、融资情况、关键财务指标等的了解，防止因质押标的市场风险加剧，导致项目信用风险；另一方面，将密切关注资金融入方，深入了解其资产分布、经营状况、金融债务情况，以采取必要的风险控制措施。

前述中型券商信用业务人士则表示，折算率等风控指标估计会作调整，但此前已签订的框架协议是改不了的，后续只能签补充协议。对个别风险较大的存量业务，会提前给客户“打预防针”。

公募基金多手段应对变化

据测算，截至一季度末，公募基金持有创业板个股的市值达1.38万亿元，占公募基金所持A股市值的15%。

创金合信同顺创业板精选股票型基金拟任基金经理王林峰表示，从交易规则的变化看，“对公募基金的投资运作将带来新的变化”。

博时基金表示，创业板改革落地实施后，老产品若在基金合同中标明可投创业板股票，则能继续参与投资；若没有标明投资创业板股票，则需要修改文件条款、履行适当的手续并予以公告。“同时，只有采取封闭式运作、标明可参与创业板战略配售，并列明相关投资策略和作出风险揭示的产品，才可参与创业板战略配售。”

可投创业板的基金方面，王林峰谈到，创业板股票日涨跌幅扩至20%后，会对基金净值波动带来相应变化。未来，公募基金的风控指标也将随之调整。对追求稳健风格的公募基金来说，其对创业板个股的持仓分散度或将提高。

具体到各类型的公募基金产品，博时基金认为，对于主动管理型、可投创业板股票的基金产品来说，将根据自身风险管理要求，通过调仓等手段控制基金净值的波动，整体看影响较小。同时，对以创业板股票为主要成分股的指数基金、ETF来说，基金净值的波动水平可能有所扩大。“当ETF净值波动、场内价格出现较大差异时，可能会出现套利机会。”

就量化产品，王林峰认为，算法交易的交易区间改变后，算法也会随之变动。另外，大部分公募基金的量化策略包含了波动率因子，而在创业板日涨跌幅扩大后，需对原来的因子进行修正，调整大部分的技术指标。

此外，上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千表示，试点注册制后，多元化的门槛、多样化的金融行为，为创业板公司和准创业板公司提供了更丰富的发展机会，将有力助推实体经济转型发展。

在刘亦千看来，改革将提高上市公司定价的市场化程度，也对普通投资者的投资水平提出了更高要求，而机构投资者则更需相应提升投研水平。