三峰环境：以领先的全产业链服务能力引领垃圾焚烧发电行业发展
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——重庆三峰环境集团股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会精彩回放
出席嘉宾
重庆三峰环境集团股份有限公司党委书记、董事长 雷钦平先生
重庆三峰环境集团股份有限公司党委副书记、董事、总经理 王小军先生
重庆三峰环境集团股份有限公司财务总监 郭 剑先生
重庆三峰环境集团股份有限公司副总经理、董事会秘书 阳正文先生
中信建投证券股份有限公司投资银行部总监 严 延先生
中信建投证券股份有限公司资本市场部总监 杜 祎先生
重庆三峰环境集团股份有限公司
党委书记、董事长雷钦平先生致辞
尊敬的各位投资者朋友、各位网友：
大家好！
欢迎大家参加重庆三峰环境集团股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市的网上投资者交流会，感谢您对三峰环境的关注。我们希望通过这次网上路演，能够与关注三峰环境的各位投资者朋友展开深入交流，增进相互了解，实现合作共赢。
三峰环境是国内垃圾焚烧行业的领军企业之一，主要从事垃圾焚烧发电项目投资运营、EPC建造以及垃圾焚烧发电核心设备研发制造等相关业务。经过多年发展，公司已具备从成套设备技术研发、设计、制造，到项目投资、建设和运营管理于一体的垃圾焚烧发电全产业链服务能力，是重庆市政府着力培育的战略性新兴产业重点企业，公司已被纳入国务院国企改革“双百行动”企业名单。
目前，公司已在14个省（自治区、直辖市）投资43个BOT/BOO/PPP垃圾焚烧发电项目（含二期项目），在全球191个垃圾焚烧项目中共有321条焚烧线的核心设备及部件和技术应用业绩（含已签约项目），业务覆盖国内25省（自治区、直辖市），和欧洲、拉美及“一带一路”沿线的8个国家。公司拥有2个国家级工程中心，主编和参编了多项国家或行业标准。
三峰环境本次发行股票募集的资金将用于重庆市洛碛垃圾焚烧发电厂项目、汕尾市生活垃圾无害化处理中心焚烧发电厂二期工程项目、东营市生活垃圾焚烧发电厂二期项目，以及补充流动资金。募投项目的实施可以提升公司的市场占有率，缓解募投项目服务区域垃圾焚烧处理产能紧张局面，实现较好的经济效益、环境效益和社会效益。
通过本次网上路演，我们希望广大投资者能够对三峰环境有一个更加全面的了解。我们也将充分听取广大投资者朋友的建议，加倍努力，创造更加优良的业绩，回报广大投资者的信任、回报社会！
谢谢大家！
中信建投证券股份有限公司
投资银行部总监严延先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和网友朋友们：
大家上午好！
作为重庆三峰环境集团股份有限公司首次公开发行A股的保荐机构和主承销商，我们非常高兴能够参加今天的网上路演活动。我谨代表中信建投证券，向所有参加本次网上路演的嘉宾和投资者朋友表示热烈的欢迎！对长期以来一直关心、支持三峰环境的各界朋友表示衷心的感谢！
三峰环境是国内垃圾焚烧发电行业的领军企业之一，在引进世界领先的垃圾焚烧发电全套技术基础上，通过消化吸收再研发，实现了焚烧炉等核心设备的国产化，以领先的垃圾焚烧发电技术、设备和服务，为我国城市生活垃圾环保治理作出了积极贡献。我们非常荣幸能与三峰环境一同并肩经历发行上市全过程，见证三峰环境的稳健成长，也亲身感受到公司管理团队深厚的行业积累、稳健的经营风格和进取的开拓精神。我们相信，三峰环境必定能够凭借其发展实力和成长潜力，以本次发行上市为契机，进一步提升公司综合竞争能力，与广大投资者共同分享发展成果。
作为三峰环境本次发行的保荐机构和主承销商，我们非常荣幸能够向投资者推介这样一家经营规范、前景广阔、稳健且富有活力的公司。中信建投证券将切实履行保荐机构义务，勤勉尽职，做好持续督导工作，协助三峰环境再创佳绩！
我们衷心希望，通过本次网上路演活动，各位投资者能够更加深入地了解三峰环境的投资价值，把握投资机会。欢迎大家踊跃提问，建言献策，积极申购。
最后，预祝三峰环境首次公开发行A股股票并上市圆满成功。
谢谢大家！
重庆三峰环境集团股份有限公司
党委书记、董事长雷钦平先生致结束词
尊敬的各位网友、投资者朋友们：
大家好！
此次重庆三峰环境集团股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市的网上路演即将结束。在此，我谨代表三峰环境的全体员工，感谢大家对本次发行的热情关注和踊跃提问。同时，也十分感谢上证路演中心和中国证券网为我们提供了良好的沟通平台和优质的服务。除此之外，我还要感谢所有中介机构为公司首次发行股票所作出的努力，谢谢你们！
今天有机会与这么多关心三峰环境的朋友共同探讨企业的经营管理和未来发展，我们感到无比的荣幸。未来，三峰环境将以更高的标准要求自己，不断提升自身经营管理水平，提高企业的市场竞争力，实现企业可持续发展，使三峰环境成为一家值得大家信赖、具有长期投资价值的上市公司！
最后，我代表重庆三峰环境集团股份有限公司再次感谢各位的参与，感谢各位投资者对公司的关爱、信任和支持！
谢谢大家！
经营篇
问：公司的主营业务是什么？
雷钦平：公司是国内垃圾焚烧发电行业的领军企业之一，主要从事垃圾焚烧发电项目的投资运营、EPC建造以及垃圾焚烧发电核心设备的研发制造等相关业务。经过多年的快速发展，公司已具备从成套设备技术研发、设计、制造到项目投资、建设和运营管理于一体的垃圾焚烧发电全产业链服务能力。公司是重庆市政府着力培育的战略性新兴产业重点企业，已被纳入国务院国企改革“双百行动”企业名单。
问：公司有几家子公司以及参股公司？
王小军：截至2020年3月31日，公司共有33家控股子公司、8家参股公司。
问：公司在研发投入方面做得如何？
郭剑：公司高度重视研发投入，不断优化研发投入结构和资金管理水平，着力提升研发投入资金的使用效率。公司建立了研发投入的长效管理机制，将科研经费投入纳入公司“十三五”战略规划，确保研发投入足额到位。同时，公司根据行业技术发展趋势及技术研发需求，适时调整研发投入。2017年至2019年，公司研发投入分别为10566.22万元、8522.88万元及9286.68万元，为技术研发创新提供了有力的资金保障。
问：公司营业收入的构成和占比是怎样的？
郭剑：2017年至2019年，公司主营业务收入分别为296308.17万元、342928.98万元和435810.41万元，复合增长率为21.28%，主营业务收入保持持续增长态势。公司主营业务收入主要来源于垃圾焚烧发电项目EPC建造收入和垃圾焚烧发电厂的运营收入，以及部分垃圾焚烧发电设备销售收入。2017年至2019年，公司来自EPC建造收入和项目运营收入占主营业务收入的比重分别为87.30%、90.86%和87.38%，EPC建造收入和项目运营收入构成公司收入的主要来源。
问：公司毛利的主要来源是哪项业务？
严延：2017年至2019年，公司的毛利主要来源于项目运营业务，项目运营业务实现的毛利金额分别为59453.21万元、68364.60万元和98932.80万元，呈持续稳定增长态势；公司项目运营业务毛利占主营业务毛利总额的比重分别为66.96%、67.36%和75.40%，项目运营业务所贡献的毛利是公司利润的核心来源；公司项目运营业务贡献的毛利占总毛利比重有所波动，主要原因系受EPC建造业务贡献的毛利影响。
问：请介绍垃圾焚烧发电项目EPC建造业务的具体情况。
阳正文：公司旗下三峰卡万塔、三峰科技主要负责EPC建造业务。公司采用EPC方式为客户提供垃圾焚烧发电项目及渗滤液处理项目的设计、采购、施工等全流程服务，并对工程的质量、安全、工期、造价全面负责，最终向客户交付满足运行条件的垃圾焚烧发电或渗滤液处理工程。
垃圾焚烧发电企业在取得项目特许经营权后，一般会根据特许经营协议在当地设立项目公司，由项目公司负责该项目的投资、建设、运营、维护、移交。在项目开工建设前，项目公司作为业主单位，通常会采取EPC方式将项目建设工程发包给总承包方，由总承包方负责项目的设计、采购、施工和调试，并确保项目在达到设计的运行状态后移交项目公司。
发展篇
问：公司未来的发展战略及目标是什么？
雷钦平：公司将紧紧把握垃圾焚烧发电行业的发展机遇，充分发挥自身在品牌、技术、人才及核心装备制造方面的优势，坚持以垃圾焚烧发电为主业、以技术创新为引领、以先进运营管理为支撑，纵向延伸垃圾处理上下游产业链，横向拓展固废处理相关产业。同时大力开拓境内境外市场，致力于成为中国和新兴国家市场一流的城市固废处理系统解决方案提供商和全球领先的固废行业知名公众公司。
问：公司的业务发展计划与现有业务之间的关系是什么？
王小军：公司的业务发展计划是经过对公司现有业务技术情况、国家政策导向、国内外行业发展趋势等多方面因素综合考虑而制定。公司的业务发展计划与现有业务的关系具体体现在：业务发展计划是现有业务的延伸和拓展，现有业务将极大推动业务发展计划的实现。
问：为实现业务发展计划，公司将采取哪些措施？
王小军：为确保实现公司的业务发展计划，公司拟采取的方式、方法和途径主要包括：在市场方面，公司将深挖国内市场业务机会，同时积极开拓境外市场，着力提升全球垃圾焚烧发电领域的市场占有率；在技术方面，公司将进一步加大研发投入，通过引进吸收与创新相结合的模式，着力提升公司在固废资源化处理、渗滤液处理、烟气处理等方面的核心技术实力；在资本运营方面，公司将以本次发行上市为契机，进一步拓展融资渠道，为生产经营提供充足的资金保障，同时依托资本市场的资源整合优势，适时并购优质资产，在进一步做强、做优公司主营业务的同时进行相关产业的延伸；在人力资源方面，公司将进一步加大人才引进与培养力度，为公司持续发展提供智力保障；在运营管理方面，公司将积极探索国有企业现代公司治理结构和机制改革路径，以国企改革“双百行动”为契机，不断深化公司治理结构改革，建立高效运行的组织和管理体系，进一步提升公司管理水平。
问：公司未来在技术研发方面有什么计划和安排？
雷钦平：公司将紧跟世界垃圾焚烧处理技术的发展前沿，结合生产经营需要，围绕“提升效益、降低成本、减少排放”目标，重点开发新一代垃圾处理、垃圾焚烧、飞灰无害化利用、垃圾渗滤液及其浓液处理、烟气近零排放等关键技术和工艺。同时，公司将通过定期开展培训交流、组织或参与行业技术交流会议等形式，逐步搭建起国内国际技术交流的平台和机制，及时掌握行业技术的最新发展动向。此外，积极参与行业标准制定工作，全面提升公司的技术研发实力和水平。
问：公司在未来的市场拓展方面有什么具体规划？
王小军：国内市场方面，公司将充分依托自身的品牌、技术、运营、产业协同等优势，抓住国家建设生态文明战略及乡村振兴战略的机遇，积极布局国内垃圾处理市场，提升国内市场占有率。一是全面开拓垃圾焚烧发电项目投资、EPC建造和核心设备研发制造业务；二是拓展城乡及农村垃圾处理市场；三是积极拓展上下游产业链，横向拓展固废处理相关产业；四是通过投资并购重组等方式收购国内优质垃圾焚烧发电项目及资产。
国际市场方面，抓住“一带一路”建设的机遇，以高性价比的核心装备、较强的运营管理能力和专业化的人才团队为支撑，积极拓展“一带一路”沿线发展中国家的生活垃圾处理市场，实现核心设备、EPC建造和运营管理等产品和技术服务的输出，以提升公司在国际市场的知名度和影响力。积极抓住国际市场的并购机遇，收购国外优质垃圾焚烧发电项目，扩大境外市场业务规模。
行业篇
问：公司属于哪个行业？
雷钦平：根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所在行业属于水利、环境和公共设施管理业中的生态保护和环境治理业（行业代码N77）。
问：有利于行业发展的因素有哪些？
王小军：有利于行业发展的因素有：1）产业政策持续向好，市场秩序逐步规范；2）垃圾清运量不断提高，焚烧处理需求稳步增长；3）焚烧处理占比较低，行业增长空间较大；4）技术水平不断提升。
问：请介绍垃圾发电的市场前景。
雷钦平：相较于卫生填埋、堆肥等处理方式，垃圾焚烧能最大程度实现垃圾处置的减量化和资源化。垃圾经焚烧处理后仅产生少量的炉渣和飞灰，其中炉渣经过处理后还可用于制砖等其他用途，从而极大减少废物填埋量，节约大量的土地资源。此外，垃圾焚烧过程中产生的热量可用于发电或供热，将进一步提升资源综合利用效益。随着垃圾焚烧处理技术的不断提升，垃圾焚烧处理逐步得到社会的认可，并将成为我国城市生活垃圾最主要的处理方式。
问：公司拥有哪些竞争优势？
王小军：公司的竞争优势主要包括：1）品牌优势；2）核心设备制造优势；3）运营管理优势；4）全产业链协同优势；5）技术及研发优势；6）管理团队优势。
问：公司的主要竞争对手有哪些？
雷钦平：在垃圾焚烧发电项目投资运营领域，公司的主要竞争对手有：中国光大国际有限公司、绿色动力环保集团股份有限公司、浙江伟明环保股份有限公司、上海环境集团股份有限公司、启迪桑德环境资源股份有限公司等；在垃圾焚烧发电设备制造及项目EPC建造领域，公司的主要竞争对手有：上海康恒环境股份有限公司、杭州新世纪能源环保工程股份有限公司、中国恩菲工程技术有限公司、中国电力建设工程咨询有限公司。
问：公司在行业内的市场竞争地位如何？
雷钦平：公司是国内垃圾焚烧发电行业的领军企业之一，拥有已投运项目18个（含试运营或二期项目），处理规模超过2万吨/日，位居行业前列。根据《城乡建设统计年鉴》，2017年至2018年，我国城市（含县城）生活垃圾焚烧处理量为0.93亿吨、1.12亿吨，公司同期焚烧垃圾接收量为515.70万吨、577.18万吨，占比分别为5.53%、5.14%，处于行业第一梯队；根据中国产业发展促进会生物质能产业分会发布的《中国生物质发电产业排名报告2019》，截至2018年底，全国垃圾焚烧发电企业共有152家。其中，2018年公司发电装机容量、处理垃圾量排名第四；2018年发电量、上网电量分别排名第三、第二。同时，公司在引进世界领先的垃圾焚烧发电全套技术基础上，通过消化吸收再研发，实现了焚烧炉等核心设备的国产化，可定制化生产不同日处理规模（120吨/日至1050吨/日）的焚烧炉系列设备，拥有全资质、专业化的垃圾焚烧发电工程总承包公司，在垃圾焚烧发电设备制造及项目EPC建造方面具有突出优势。
发行篇
问：公司发起人有哪些？控股股东以及实际控制人是谁？
雷钦平：公司发起人为德润环境、中信环境、水务资产、重庆地产、中国信达、西证投资、涪陵国投、杭州汉石。
截至2020年3月31日，德润环境直接持有公司7.36亿股股份，占公司本次发行前总股本的56.623%，是公司的控股股东。
公司的实际控制人为重庆市国资委。截至2020年3月31日，重庆市国资委通过德润环境、水务资产、重庆地产、西证投资间接控制公司78.534%的股权。
问：公司本次将发行多少股份？
阳正文：本次发行前公司总股本为13亿股，本次拟向社会公众公开发行3.78268亿股人民币普通股，占发行后公司总股数的22.54%。
问：本次发行募集资金的用途是什么？
郭剑：本次发行募集资金扣除发行费用后，将用于投资重庆市洛碛垃圾焚烧发电厂项目、汕尾市生活垃圾无害化处理中心焚烧发电厂二期工程项目、东营市生活垃圾焚烧发电厂二期项目及补充流动资金。
问：募投项目对公司经营成果有什么影响？
杜祎：由于募集资金投资项目产生效益需要一定的时间，项目建设阶段对公司营业收入和净利润的增量贡献较少。但从中长期来看，本次募投项目实施后，公司将在重庆市主城区、汕尾、东营等地区分别新增垃圾焚烧处理产能3000吨/日、1400吨/日、600吨/日，进一步提升公司垃圾焚烧处理业务规模和市场占有率。
文字整理 姚炯
主办 上海证券报·中国证券网(www.cnstock.com)
