陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司投资连结保险投资账户2019年年度报告
本信息公告依据中国保险监督管理委员会《投资连结保险管理暂行办法》及《人身保险新型产品信息披露管理办法》编制并发布。
一、投资账户简介：
（一）陆家嘴国泰平衡型投资账户
1、账户名称：陆家嘴国泰平衡型投资账户
2、设立时间：二零零七年七月二十日
3、主要投资工具及投资策略：主要投资于证券投资基金、银行存款、债券、债券回购、新股申购等保监会批准的投资工具。该账户的投资策略是积极参与基金市场运作，采取对账户持有人有利的积极措施，调节比例和优选品种，从而使投资者在承受一定风险的情况下，有可能获得较高的投资收益。该账户将突出基金的类别配置，在不同市场时点配置不同风格的基金类别。
4、投资组合限制：主要投资于证券投资基金，同时兼顾低风险的固定收益投资品种的投资，投资于偏股型的证券投资基金的比例为20％—60％。
5、主要投资风险：本账户的主要风险包括股票市场风险、基金市场风险、利率风险及企业债券信用风险等风险。
（二）陆家嘴国泰增长型投资账户
1、账户名称：陆家嘴国泰增长型投资账户
2、设立时间：二零零七年七月二十日
3、主要投资工具及投资策略：主要投资于证券投资基金、银行存款、债券、债券回购、新股申购等保监会批准的投资工具。该账户的投资策略是被动式参与基金市场运作，股票基金仓位维持在高位，账户不做时机选择，主要拟定股票基金池，从而使投资者的收益和风险基本和市场同步，突出股票基金的品种选择。
4、投资组合限制：该账户投资于偏股票的证券投资基金的比例为90％以上，现金比例仅为控制流动性。
5、主要投资风险：本账户的主要风险包括股票市场风险、基金市场风险、利率风险及企业债券信用风险等风险。
（三）陆家嘴国泰货币型投资账户
1、账户名称：陆家嘴国泰货币型投资账户
2、设立时间：二零一一年三月十六日
3、主要投资工具及投资策略：该账户主要投资于高度流动性资产，优先保障账户本金的安全性与流动性，有效控制风险，在此基础上追求较高的账户投资收益率。但该账户不保证投资收益，适合愿意承受较低投资风险的客户，方便其等待较佳时机转换为较积极的投资账户。
4、投资组合限制：该账户以具有高度流动性的货币型、债券型金融工具为主要投资资产，各项资产投资占账户资产总额比例如下表：
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5、主要投资风险：本账户的主要风险包括基金市场风险、利率风险及债券信用风险等风险。
二、资产估值原则：
（一）上市交易的有价证券的估值
在证券交易市场流通的债券、证券投资基金，按如下估值方法处理：
1、债券按估值日收盘价估值，估值日没有交易的，按最近交易日的收盘价估值；如果连续30天没有交易，取中债估值价格；
2、证券投资基金（包括开放式和封闭式），封闭式基金按估值日收盘价估值，估值日没有交易的，按最近交易日的收盘价估值；开放式基金，按估值日基金净值作为估值价格；
（二）未上市交易的有价证券的估值
未上市交易的有价证券按成本价估值。
（三）现金和存款
银行存款按本金估值。
（四）应收款项包括但不限于：（1）应收申购款；（2）预付款；（3）按票面价值和利率计提的债券利息；（4）银行存款应收利息；（5）由于投资引起的应收款项。
三、投资账户2019年年度财务报告
（单位：元人民币）
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四、设立期间投资账户收益率
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（期末卖出价-期初卖出价）
投资收益率 = ——————————————× 100%
期初卖出价
五、报告日投资账户资产组合
（单位：元人民币）
陆家嘴国泰平衡型投资账户投资组合情况如下：
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陆家嘴国泰增长型投资账户投资组合情况如下：
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陆家嘴国泰货币型投资账户投资组合情况如下：
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六、投资账户资产管理费
报告期内各投资账户资产管理费收取情况如下：
（单位：元人民币）
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七、投连账户策略回顾
（一）陆家嘴国泰平衡型投资账户
1、上证综指2019年全年上涨22.3%，深证成指全年上涨44.1%，在全球市场中表现靠前。大部分板块均出现普涨，全年以电子（73.7%）、食品饮料（72.9%）及家电（57.0%）涨幅居前。2019 年全年中美贸易摩擦不断，国内经济“滞胀”压力不减，A股只在一季度出现了较大的估值修复行情。继2019年三季度GDP 同比降至6.0%之后，四季度GDP同比仍为6.0%，投资、消费、出口均延续放缓的趋势。而物价方面，猪价上行带动CPI上涨超预期，PPI 同比负增长，上游工业原材料与下游终端消费品价格的背离进一步加深。2019 下半年央行下调LPR 利率、MLF 利率、逆回购利率等，引导实际利率下行，为市场托底。但是货币政策出发点仍是基于国内经济基本面的需要，通胀水平阶段性走高使得央行“降息”的步伐相对谨慎，市场流动性未见趋势性改善。从已披露的2019年业绩来看，全A营业收入增速同比为8.6%，归母净利润同比增速为6.45%，总体盈利有所企稳。截至2019 年12月末，沪深300 指数滚动市盈率为14.28x，低于全球大部分市场指数估值,沪深300 指数市净率为1.84x，在全球处于中游水平。整体而言，平衡账户2019全年净值上涨18.1％，表现较为稳健。
2020年初以来，受新冠疫情和原油价格暴跌影响，全球大部分股市出现了罕见的熔断式下跌走势，道琼斯指数在三月下旬最深跌幅达38%之巨，随后在无限量QE等多重利好刺激下大幅反弹，收复了一半失地。尽管我国率先控制住了疫情，大部分企业目前均复工复产；同时原油价格低位有利于我国的原油进口；并且各大部委在疫情之初的几周内快速推出了“稳增长”的一系列经济政策，增强了资本市场信心；但是受海外股市影响最深跌幅相比年初也超过13%。受疫情冲击，一季度A股业绩增速转负，2020Q1全A归母净利润同比增速为-23.95%，全A（非金融）归母净利润同比增速为-52.54%。Q1资产周转率下降是重要原因，大盘蓝筹股相比小盘股在疫情下业绩下降幅度更小。受疫情影响，多数行业面临量价齐跌的状况，销售收入下降，资产周转率下降，导致A股整体费用率在2020Q1环比普遍攀升。
展望未来，海外疫情的峰值大概率在二季度出现，由于疫情带来的经济停滞所造成的企业现金流紧张和需求萎缩将越发明显，海外部分国家可能会出现一定程度的经济衰退，将直接影响我国的外需。从国内来看，2020年一季度GDP同比下降6.8%，全国规模以上工业增加值同比下降8.4%。相比1-2月，3月份主要经济指标降幅已明显收窄，3月份规模以上工业增加值同比下降1.1%。从来自用电、交通、出行等多方面的高频数据来看，生产经营、商务活动和消费者信心正在逐步恢复。由于疫情防控形势持续向好，我国本土疫情传播基本阻断，复工复产加快推进。同时，我国政府已下调今年GDP增速目标，政策目标由确保经济增速调整至稳定就业。我们认为，只要疫情不出现重大反复，我国经济面临的最困难时期已经过去。但由于疫情在全世界蔓延导致全球经济增长放缓，我国经济恢复到疫情前水平仍面临较大挑战。站在当前的时点，预判2020年A股市场将由反复筑底到结构性牛市，预期年内仍会再次降准，上半年在警惕企业的库存减值和应收账款减值所带来的市场风险的同时，我们将关注主营业务在国内的优质企业，以及政府投资的新旧基建和必须消费品这两个方向。整体来看，2020年A股在反复筑底后仍将存在结构性机会，平衡账户将精选大盘蓝筹型基金作为优先配置。
2、投资策略变动：报告期内各投资账户的投资策略未有任何变动。
（二）陆家嘴国泰增长型投资账户
1、2019年A股全年表现强势，在流动性宽松、贸易战缓和等因素影响下，A股全线上涨，上证综指涨22.3%，深证成指涨44.1%，创业板指涨43.8%，中小板指涨41.0%，科技成长股、白马蓝筹股各有表现，上证50涨33.58%，沪深300涨36.1%，中证500涨26.4%。各行业板块普涨，涨幅最大的三个板块分别是电子（+62.9%）、非银金融（+57.4%）、计算机（+49.2%），涨幅最少的三个板块分别是综合（+7.0%）、建筑（+7.1%）、电力（+8.2%）。宏观经济方面，2019年国内GDP为89.16万亿，按照不变价格同比增长6.1%，Q3国内GDP为22.79万亿，按照不变价格同比增长6.0%，Q4国内GDP为24.80万亿，同比增长6.0%，较去年同期增速持续下滑。2019，第一产业GDP增长贡献率3.8%，同比下降0.3个百分点；第二产业GDP增长贡献率36.8%，比上年同期增加2.4个百分点；第三产业GDP增长贡献率59.4%，同比下降2.1%。基金方面，2019年股票型基金平均涨幅为47.17%，中位数为45.56%，偏股混合型基金平均上涨32.41%，中位数30.35%，指数基金平均上涨35.86%，中位数为37.09%。本账户2019年净值上涨19.2%，弱于市场，主要是因为重仓的一只主动基金仓位提升较慢，5月份后才将仓位提升至85%以上，错过前期较大的涨幅。2019年经济下行压力仍然较大，尽管GDP增速险守“6”，但下行压力依然严峻。我们在三、四季度调整了配置，减仓了上半年表现不佳的主动基金，将仓位配置到沪深300指数基金以及偏成长的主动基金上。后续配置仍然是稳健为主，同时精选优秀的成长型基金经理，抓住这一波科技、新能源的红利。
2、投资策略变动：报告期内各投资账户的投资策略未有任何变动。
（三）陆家嘴国泰货币型投资账户
1、2019年受到中美贸易战、英国脱欧等事件影响，全球主要经济体呈现下滑态势,仅欧元区维持震荡走势。美国PMI指数由2018年底的55.3降至47.8；日本PMI指数降至48.4；欧元区PMI指数由2018年底的51.2微升至52.8,最高曾升至6月的53.6。物价指数方面，美国CPI同比增速在1.5%-2.3%区间波动，12月增速2.3%，较11月上升0.2个百分点；日本核心CPI同比增速略有上升，12月至2.2%；欧元区PPI同比增速也是一路下滑，12月为-0.7%。
国内方面，受到贸易冲突影响，2019年GDP同比增速总体呈现下行趋势，四个季度GDP增速分别为6.4%、6.2%、6.2%、6.0%。产出端，上游采掘强于中游材料，中游制造业虽表现差但持续改善，经济结构调整的迹象明显。需求端中，外需受到贸易冲突拖累，且消费因汽车等结构性因素依然表现不佳。基建投资有所改善，但回升幅度有限，主要因资金受制于地方专项债额度等制约。房地产投资体现较强韧性。通胀分化严重，猪价拉高CPI但工业品价格拖累PPI，二者剪刀差持续扩大。政策层面，稳经济和“六稳”的基本目标不变。货币政策维持中性偏宽松，在多次降准和“降息”等措施下，实体经济融资状况有一定改善，广义社融增速企稳回升。财政政策则在减税降费方面继续发力，降低企业所得税以及部分社保费率等。总体上看稳经济的政策正在起作用投连货币账户成立于2011年3月，主要投资于货币基金、短期债券、质押式回购和银行存款等固定收益类品种。在满足流动性需求的前提下，适当增强收益。2019年全年，货币账户通过积极参与资金市场逆回购及申购流动性较强、收益较高的保险资管类货币产品来提升收益，账户净值平稳增长，收益率达3.40%。自成立以来，账户累计收益率达36.06%，年平均复合收益率3.58%，达到为我司偏股型投连账户提供避险的目的。投连货币账户将继续配置保险资管类货币产品，适当参与逆回购，预计2020年货币账户收益率3.3-3.5%左右。
2、投资策略变动：报告期内各投资账户的投资策略未有任何变动。
八、公司简介
陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司是海峡两岸第一家合资寿险公司，总部设在上海。公司注册资本30亿元人民币，于2005年1月正式对外销售保单。开业以来，陆家嘴国泰人寿已顺利筹设江苏、浙江、福建、北京、山东、广东、辽宁、天津、厦门、四川、河南11家分公司，同时在近50个城市设立了营销网点。
到目前为止，陆家嘴国泰人寿已开发和销售包括寿险、健康险、意外险、年金险在内的百余种商品，其长期看护类产品填补了业内在此方向的空白，荣获多种奖项。同时，不断扩展的营销渠道及服务平台也为保户快速了解产品及享受服务提供了便利。截至2019年底，陆家嘴国泰人寿总资产超过100亿元人民币。
陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司
二〇二〇年五月三十日
