无锡上机数控股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书摘要
（4）应交税费
报告期各期末，发行人应交税费余额的明细如下：
单位：万元
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报告期各期末，发行人应交税费的余额分别为3,527.43万元、1,174.45万元以及2,092.24万元。报告期各期末，公司的应交税费余额主要受应交增值税及应交企业所得税的影响。
（5）其他应付款
报告期各期末，发行人其他应付款余额分别为0万元、15.78万元以及5.29万元，金额较小。
3、非流动负债构成及变动分析
单位：万元、%
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报告期各期末，公司非流动负债金额分别为295.17万元、324.17万元以及1,796.37万元。
（1）预计负债
报告期内，发行人预计负债金额为295.17万元、324.17万元以及254.09万元，均为计提的产品售后服务费。基于历史经验，公司在各资产负债表日，按照当期高硬脆专用设备销售收入的0.5%计提售后服务费，计入预计负债，同时计入销售费用。
（2）递延收益
截至2019年末，发行人递延收益为1,542.27万元，系江苏省科技成果转化专项资金117.27万元，以及包头市青山区高质量发展资金1,425.00万元。
（三）偿债能力分析
发行人主要偿债能力指标如下：
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注：流动比率＝流动资产／流动负债，速动比率＝（流动资产-存货-其他流动资产）／流动负债
资产负债率＝总负债／总资产
息税折旧摊销前利润＝净利润+所得税+贷款利息支出+折旧+摊销
利息保障倍数＝（税前利润+贷款利息支出）／利息支出
1、偿债能力总体分析
报告期内，发行人经营情况良好，流动比率、速动比率基本保持在1倍以上。2018年末发行人IPO募集资金到位后，流动比率及速动比率有较为明显的提升，2019年起，发行人在包头投资建设单晶硅拉晶生产线，工程建设、设备投资及硅料、石墨、坩埚等原辅材料的持续采购导致公司当期末流动负债规模从2018年末的20,038.47万元增加至2019年末的103,705.82万元，流动比率和速动比率相应有所降低，期末流动比率为1.55倍，速动比率为1.15倍。截至2019年末，公司资产负债率为38.19%，整体资产负债结构较为合理。
报告期内，发行人息税折旧摊销前利润始终保持在较高水平，分别为23,459.21万元、24,984.07万元以及24,145.10万元。2019年，公司利息保障倍数为55.72倍，偿债付息能力较强。随着发行人经营业绩的逐步提升，其偿债能力不断得到提升。
2、发行人与同行业上市公司偿债指标的比较
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资料来源：iFinD同花顺、各公司定期报告及招股说明书，除海天精工、中环股份外，其余可比公司2019年年报尚未披露
同行业可比公司的流动比率分布在0.81-6.60的范围内，发行人各期末的流动比率分别为1.75、7.73以及1.55；同行业可比公司的速动比率分布在0.66-3.23的范围内，发行人各期末的速动比率分别为1.13、6.53及1.15，发行人报告期内的流动比率及速动比率与同行业可比公司基本处于同一区间范围内。
同行业可比公司的资产负债率根据其实际经营情况分布在14.43%-63.17%的区间内，发行人报告期各期末的资产负债率分别为44.91%、11.66%和38.19%，处于上述合理区间内。
发行人2018年末的流动比率和速动比率显著高于同行业可比公司平均值，资产负债率低于同行业可比公司平均值，主要由于公司2018年末完成IPO所致；2019年以来，随着发行人投资建设单晶硅拉晶生产线，其负债规模有所上升，资产负债率增长至38.19%。
发行人报告期内资产负债率、流动比率及速动比率与现有生产经营规模相适应，公司具有较强的短期和长期偿债能力。
（四）资产周转能力指标分析
1、资产周转能力
报告期内，公司应收账款周转率和存货周转率情况如下：
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2018年以来，公司资产周转速率有所下降，主要由于公司处于光伏产业链中上游，下游客户受“531新政”短期影响而资金周转速度有所放缓所致。
2、发行人与同行业上市公司资产周转能力指标的比较
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资料来源：iFinD同花顺、各公司定期报告及招股说明书，除海天精工、中环股份外，其余可比公司2019年年报尚未披露
注：海天精工因采用“买方信贷”模式而应收账款周转率显著高于可比公司。
2017年和2018年，发行人应收账款及存货主要来源于高端智能化装备的生产、销售业务，2019年公司新增光伏单晶硅生产业务，正处于产能建设及业务拓展阶段。
高端智能化装备业务的同行业可比公司为晶盛机电、宇环数控、宇晶股份以及海天精工，其中海天精工因采用“买方信贷”模式而应收账款周转率显著高于可比公司。除此之外，晶盛机电等三家可比公司的应收账款周转率在1.83-2.74的区间范围内，公司各期应收账款周转率分别为5.87次、2.64次以及1.90次，处于合理区间范围内。
晶盛机电等四家高端智能化装备业务的同行业可比公司，2017年和2018年存货周转率平均值分别为1.98次、1.51次，公司存货周转率分别为1.61次、1.48次以及1.64次，与同行业公司相比具有合理性。
隆基股份、中环股份主要从事单晶硅及下游产品的生产业务，近年来，单晶硅市场需求旺盛，因此其应收账款周转率和存货周转率均保持在较高水平。
随着公司单晶硅生产业务的稳步持续发展，公司的应收账款周转率、存货周转率等资产周转能力将得到提升。
二、盈利能力分析
（一）营业收入分析
1、营业收入的构成情况
报告期内，发行人营业收入构成情况如下：
单位：万元、%
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报告期内，发行人主营业务收入占营业收入的比重分别为98.71%、99.35%以及99.26%，公司主营业务突出，公司其他业务收入主要为配件销售收入等非主要经营的业务。
2、主营业务收入的构成分析
（1）分产品的收入构成
报告期内，发行人的主营业务收入结构及变动情况如下表所示：
单位：万元、%
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发行人报告期内以生产高端智能化装备为主要利润来源和发展方向，主要产品可分为高硬脆专用设备和通用磨床两大类，其中，高硬脆专用设备主要应用于光伏领域。2017年至2018年，发行人高硬脆专用设备收入占比基本维持在90%以上，是发行人收入的主要来源。2019年起，发行人在包头投资建设单晶硅拉晶生产线，截至2019年末，公司因销售自产光伏单晶硅产品而实现销售收入25,223.46万元，占当期主营业务收入的比重为31.52%。
（2）分地域的收入构成
报告期内，发行人按区域分布的主营业务收入情况如下表所示：
单位：万元、%
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公司报告期内主营业务收入主要来源于境内产品销售，占比基本在99%以上。此外，近年来，太阳能光伏产业已成为我国为数不多的，具有国际竞争力的优势产业，在国家“一带一路”战略的指引下，公司积极拓展境外市场，并自2018年起形成相关产品的销售及产业应用。
（3）分销售模式的主营业务收入构成
单位：万元、%
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公司报告期内产品销售主要通过直销方式进行，报告期各期销售占比分别为95.01%、95.72%以及95.63%，公司报告期内经销收入主要来源于通用磨床产品的销售。
3、主营业务收入变动分析
（1）主营业务收入变动总体分析
发行人报告期内各类产品的主营业务收入变化情况如下：
单位：万元、%
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① 高硬脆专用设备
发行人根据多年研发技术积累，针对晶硅材料研发并生产了以数控金刚线切片机、全自动磨面倒角一体机等为代表的数控机床产品，主要应用于光伏用晶体硅片的加工领域，产品线覆盖单/多晶硅制成硅片的全部加工步骤。其中，数控金刚线切片机是公司营业收入的主要来源，报告期各期占高硬脆专用设备收入均超过75%，具体如下：
单位：万元、%
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A、数控金刚线切片机收入变动趋势
数控金刚线切片机是硅片加工环节的核心生产设备，公司作为行业内最大的数控金刚线切片机生产企业之一，报告期内合计实现收入约14.90亿元，其中2017年和2018年的数控金刚线切片机收入均在5亿元以上，2018年“光伏531新政”实施以来，国内光伏市场从高速增长逐步切换到高质量稳定增长的发展进程中；与此同时，发行人持续研发创新，推进高端装备不断向大型化、智能化、复合化方向发展，数控金刚线切片机的生产效能持续提升，下游客户在建设同等产能生产线时，所需的设备数量较以前年度有所减少，发行人数控金刚线切片机销售规模略有回落。
B、其他高硬脆专用设备收入变动趋势
发行人高硬脆专用设备的产品型号众多，覆盖了硅锭截断、开方、剖方、磨削、倒角、滚圆等硅片加工的各个生产环节；此外也可应用到蓝宝石、碳化硅等硬度更高的半导体材料加工领域。
报告期内，公司通过自主研发持续推动高端装备向大型化、智能化、复合化方向发展，相继推出了全自动磨面倒角一体机、数控金刚线截断机等新型设备，报告期内其他高硬脆专用设备收入由2017年的4,530.21万元增长至2019年的10,594.94万元。
② 通用磨床
通用磨床产品系公司的传统产品，是高硬脆专用设备的有效补充。报告期内，发行人优先保证高硬脆专用设备的产能，通用磨床业务以维系老客户为主，销售收入基本稳定在3,000-4,000万元的规模水平，根据客户选配、产品型号差异等因素而存在波动。
2019年以来，由于高硬脆专用设备订单增速有所放缓，发行人利用自身生产线柔性化特征，将部分产能调配至通用磨床，因此通用磨床设备产销量有所增长，2019年实现销售收入3,983.46万元。
③ 光伏单晶硅
公司于2019年起投资建设光伏单晶硅拉晶生产项目，截至2019年末，公司合计销售单晶硅1,578.36吨，实现销售收入25,223.46万元。随着发行人单晶硅拉晶产能的逐步提升，客户群体不断扩张，公司预计光伏单晶硅生产业务将逐步成为新的业绩增长点。
（2）主营业务收入分产品变动分析
① 高硬脆专用设备
报告期内，发行人高硬脆专用设备的具体收入情况如下：
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注：未包含母公司向弘元包头的销售。
报告期内，发行人始终致力于推动高硬脆专用设备领域的降本增效，一方面通过不断研发迭代，推动高硬脆专用设备向大型化、复合化、智能化方向发展；另外一方面通过改进生产工艺、优化产品配置，降低高硬脆专用设备的生产成本及终端售价。报告期内，公司高硬脆专用设备的单价略有回落，分别为163.98万元/台、159.30万元/台以及154.46万元/台。
② 通用磨床
报告期内，发行人通用磨床产品的具体收入情况如下：
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公司通用磨床产品报告期内销售收入基本稳定在3,000-4,000万元的规模水平。2018年以来，由于客户选配件增加、产品型号升级等因素，公司通用磨床产品平均销售单价有所上升，2018年和2019年基本稳定在15万元/台左右。
④ 光伏单晶硅
公司2019年新增光伏单晶硅生产业务，具体收入情况如下：
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公司2019年光伏单晶硅的平均销售单价为15.98万元/吨，对外销售1,578.36吨，实现销售收入25,223.46万元。
（二）营业成本分析
1、营业成本构成
报告期内，发行人营业成本结构如下：
单位：万元、%
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由上表可知，发行人报告期内营业成本以主营业务成本为主，营业成本变动趋势与营业收入变动趋势基本保持一致。
2、分产品的成本构成
报告期内，发行人的主营业务成本构成及变动情况如下表所示：
单位：万元、%
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报告期内，发行人主营业务成本中高硬脆专用设备占比较高，其变动趋势与发行人主营业务收入变动趋势基本保持一致。
（三）产品毛利及毛利率分析
1、毛利分析
单位：万元、%
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报告期内，发行人的毛利主要来源于主营业务毛利，占比分别达到98.75%、99.41%以及99.06%。
报告期内，发行人主营业务毛利及毛利贡献情况如下：
单位：万元、%
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公司报告期内高硬脆专用设备毛利占比分别为97.81%、97.96%以及78.71%，是公司毛利额的主要来源。2019年以来，公司新增光伏单晶硅业务，当期实现收入25,223.46万元，占当期主营业务收入的比重达31.52%，带动毛利额相应提升。
2、毛利率分析
（1）公司主营业务毛利率变动导致综合毛利率相应变动
公司报告期内综合毛利率的整体变动情况如下所示：
单位：万元、%
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报告期内，公司主营业务毛利分别为29,768.76万元、32,302.02万元以及31,105.38万元，占公司综合毛利的比例分别为98.75%、99.41%以及99.06%，主营业务毛利是公司报告期内综合毛利的主要来源。
2017年至2018年，公司综合毛利率基本稳定，2019年公司综合毛利率有所下降，主要系逐步拓展光伏单晶硅业务而主营业务毛利率有所下降所致。
（2）影响主营业务毛利率的具体情况分析
报告期内，发行人分产品的销售毛利率情况列示如下：
单位：%
■
报告期内，公司主营业务毛利率分别为47.64%、47.52%以及38.87%，具体分析如下：
① 高硬脆专用设备
近年来，在“平价上网”政策的驱动下，光伏产业链各环节不断推进“降本增效”的发展路线。受产品技术周期及市场环境影响，报告期内发行人高硬脆专用设备的售价略有下降，从2017年的163.98万元/台至154.46万元/台。与此同时，发行人通过优化原材料选型、购入先进生产设备、改良生产工艺、促进公司生产良率提高等方式降低生产成本。
综合影响下，公司高硬脆专用设备毛利率整体保持稳定，2017年至2019年分别为49.32%、48.81%和48.18%。
② 通用磨床
报告期内，发行人通用磨床产品的毛利率受市场竞争等因素影响而略有波动，近年来，由于公司大部分产能被用以生产高硬脆专用设备，因此发行人从利益最大化角度考虑，优先选择承接单位效益较高的产品，整体毛利率有所上升，分别为18.88%、20.96%以及21.67%。
③ 光伏单晶硅
2019年起，发行人在包头投资建设单晶硅拉晶生产线，2019年度，发行人光伏单晶硅生产业务毛利率为22.84%，与隆基股份、中环股份等光伏单晶硅生产领域同行业可比公司具有可比性。
（3）同行业可比公司毛利率比较分析
报告期内，发行人同行业可比公司主要产品毛利率及与发行人同类业务对比情况如下：
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注：除海天精工、中环股份外，同行业可比公司2019年年报尚未披露，以2019年1-6月的毛利率指标进行统计
报告期内，发行人主营业务毛利率分别为47.64%、47.52%以及38.87%。具体分析如下：
① 高端智能化装备制造业务
发行人高端智能化装备制造业务报告期内毛利率分别为47.64%、47.52%以及46.25%，报告期内基本保持稳定。同行业从事光伏、蓝宝石等高硬脆材料专用加工设备制造的晶盛机电、宇环数控以及宇晶股份等可比公司报告期内的毛利率基本在40%以上，而海天精工主要生产各类加工中心，与发行人通用磨床属同一产品类别，其毛利率相对较低。
发行人高端智能化装备制造业务毛利率相对较高的原因在于，发行人收入构成中，数控金刚线切片机收入占比超过75%，该类设备是硅片生产环节的核心设备，对硅片制造的“降本增效”有着决定性作用，技术复杂，长期以来被国外企业垄断，因此毛利率相对较高。
综上，发行人高端智能化装备制造业务毛利率与同行业可比公司相比具有合理性。
② 光伏单晶硅生产业务
2019年发行人新增光伏单晶硅生产业务，毛利率为22.84%，处于同行业可比公司隆基股份、中环股份的合理区间内。随着公司光伏单晶硅生产业务规模进一步扩大，生产工艺进一步成熟，在单晶硅下游市场需求稳定增长的情况下，公司光伏单晶硅业务毛利率预计较为稳定。
（四）最近三年经营成果变化趋势分析
单位：万元、%
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1、营业收入、营业成本
发行人营业收入、营业成本变动的具体情况参见本节“（一）营业收入分析”、“（二）营业成本分析”的相关内容。
2、期间费用分析
报告期内，发行人期间费用及其占营业收入的比例情况如下表所示：
单位：万元、%
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报告期内，发行人期间费用合计分别为6,055.75万元、6,253.94万元以及9,487.40万元，其占营业收入比分别为9.57%、9.14%以及11.77%，2019年公司期间费用较2018年增长51.70%，主要系公司新增光伏单晶硅业务并逐步量产，生产经营规模整体提升所致。
报告期内，发行人期间费用的具体情况如下：
（1）销售费用
单位：万元、%
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发行人报告期内销售费用分别为1,232.01万元、1,154.89万元以及896.13万元，主要包括员工薪酬、运输费、差旅费、售后费用等。发行人报告期内相继推出数控金刚线切片机、全自动磨面倒角一体机等新产品，随着公司生产工艺不断改良，产品性能持续优化，该等产品的售后费用相应有所降低。
（2）管理费用
单位：万元、%
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发行人报告期内的管理费用分别为2,028.27万元、2,215.53万元以及4,238.10万元，整体呈上升趋势，与公司业务变动趋势相符。2019年公司管理费用较2018年增幅较大主要系员工薪酬增加所致。
公司于2019年起开展光伏单晶硅业务，相较于高端智能化装备制造业务，光伏单晶硅生产经营规模较大，所需配备的管理及后台支持类岗位人员相应较多，因此公司2019年管理费用中员工薪酬较2018年有明显增长。
（3）研发费用
公司自成立以来始终专注于高端装备制造业，坚持创新与发展，致力于推动先进高硬脆专用设备的本土化和智能化发展进程。报告期内，发行人不断加大研发方面投入，以期以更好的技术、更优质的产品来开拓市场，为未来打造新的盈利增长点。报告期内，发行人的研发费用明细情况如下：
单位：万元、%
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报告期内，发行人的研发费用金额整体呈上升趋势，分别为2,515.12万元、2,655.56万元以及4,125.96万元。2019年公司研发费用增幅较为明显，主要系公司新增光伏单晶硅业务，加大了单晶硅相关技术研发投入所致。
（4）财务费用
单位：万元
■
报告期内，发行人财务费用分别为280.35万元、227.97万元以及227.21万元，其变动主要受利息费用及贴息的影响。
3、信用及资产减值损失
报告期内，公司信用及资产减值损失主要为应收票据、应收账款及其他应收款的坏账准备、存货跌价准备等。关于上述资产的坏账准备及跌价准备的分析详见本节“一/（一）/4、主要信用及资产减值准备的提取情况”。
4、投资收益情况
报告期内，公司投资收益分别为3.96万元、69.64万元以及2,474.34万元，2019年投资收益较高，系公司利用闲置募集资金及自有资金进行现金管理所形成。
5、资产处置收益情况
报告期内，公司资产处置收益系公司固定资产处置所致，分别为0万元、0万元以及88.87万元。
6、其他收益情况
报告期内，公司其他收益系公司收到的与收益相关的政府补助款，具体如下：
单位：万元
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7、营业外收支情况
单位：万元
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报告期内，营业外收支净额合计为-78.85万元，占报告期利润总额的比例较小，未对经营成果构成重大影响。
8、所得税费用
单位：万元
■
报告期内，发行人当期所得税费用随着生产经营规模的扩大、应税所得额的增长而相应增加，发行人递延所得税费用主要系公司于各期计提的资产减值准备所产生。
9、最近三年非经常性损益分析
报告期内，发行人非经常性损益的情况如下表所示：
单位：万元
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报告期内，发行人的非经常性损益主要包括政府补助、部分应收账款收回以及理财产品收益，公司于报告期内非经常性损益占净利润的比重分别为1.27%、1.45%以及16.45%，扣除非经常性损益后的净利润分别为18,697.43万元、19,789.28万元以及15,483.68万元。
10、公司2017年收入利润增长的原因、合理性
公司2017年收入利润增长的主要原因是在光伏行业“降本增效”趋势及金刚线切割技术普及的推动下，公司技术含量较高、市场竞争力较强的数控金刚线切片机得到客户广泛认可、产品销量快速增长以及公司对数控金刚线切片机持续优化设计、型号迭代而毛利率有所提升所致。
报告期内，公司经营成果变化趋势如下：
单位：万元
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由上表可知，公司2017年营业收入、净利润的增长幅度较大，其中，2017年公司实现营业收入63,302.53万元，较2016年增长112.77%，2017年公司实现净利润18,937.14万元，较2016年增长270.10%，主要原因是在光伏行业“降本增效”趋势推动下，公司技术含量较高、市场竞争力较强的数控金刚线切片机得到客户广泛认可、产品销量快速增长以及公司对数控金刚线切片机持续优化设计、型号迭代而毛利率有所提升所致。
（1）2017年公司数控金刚线切片机收入的增长推动了当年度收入利润的增长
2016年-2017年公司营业收入及具体构成的变动情况如下：
单位：万元
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由上表可知，公司2017年度营业收入的增长主要来源于数控金刚线切片机收入的增长，该产品当期实现销售收入54,503.42万元，增长幅度达到173.86%，同期公司其他高硬脆专用设备及通用磨床的销售收入基本维持在8,000万元-9,000万元的水平。公司数控金刚线切片机收入增长的具体分析如下：
① 光伏行业“降本增效”趋势及金刚线切割技术的普及推动了公司数控金刚线切片机市场需求的快速提升
随着全球光伏行业需求不断增长、降本增效的成果愈发显著，近年来光伏行业整体呈现出收入及利润水平共同增长的良好局面。与此同时，各环节成本下降的过程除了加工工艺改进之外，也依赖于加工设备的技术升级，因此，大型化、复合化、智能化的加工设备成为光伏上游行业技术发展主要方向，新工艺、新技术的应用成为产品革新的重要推动因素。其中，金刚线切片技术被普遍视为光伏生产企业在产能扩张的同时实现“降本增效”的现实解决方案。
金刚线切割技术是近年来光伏行业的一次重大变革，在硅片加工环节，能够有效地提升生产效率和降低成本。相较于传统的砂浆线切割工艺，金刚线切片作为新的切割技术，具有薄片化切割、减小切口损失、降低硅料损耗、提高加工效率、提高出片率、降低污水及COD排放等优势，可以较大幅度降低硅片生产企业成本，提高硅片品质。
2014年左右，金刚线切割在单晶硅片切割的应用逐渐成熟，切片成本快速下降，金刚线切片的优势凸显，单晶硅片生产厂商开始进行成规模的切片设备升级换代。而在当时更具市场优势的多晶硅片切割领域，由于材料性质差异，切割多晶硅中的硬质点会增加金刚线的断线率和硅片制绒难度，金刚线切片技术的替代进程相对迟缓；此后随着技术难题逐步破解，2016年以来，多晶硅行业金刚线切割的普及进程开启，2016-2017年，数控金刚线切片机需求集中爆发。
硅片加工环节金刚线切割技术应用占比
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数据来源：《中国光伏产业发展路线图》（2016年版、2017年版、2018年版），中国光伏行业协会，2017.2、2018.1、2019.1
根据中国光伏行业协会统计，2016年至2018年期间，单晶硅片的金刚线切割占比从80%左右提升至100%左右，多晶硅片的金刚线切割占比从0%左右提升至95%左右，金刚线切割技术的普及推动了数控金刚线切片机市场需求的快速提升。
② 公司数控金刚线切片机技术不断提升，得到下游客户的广泛认可，销量大幅增加
发行人2014年研发成功并推出了数控金刚线切片机WSK027，凭借在国产领域的先发优势及持续不断的研发升级，奠定了发行人报告期及未来若干年的发展基础。在经过2014-2015年的市场培育后，发行人数控金刚线切片机的产品质量、性价比以及售后服务等不断得到下游光伏生产厂商的认可。
此后，公司通过与下游客户的深入合作交流，对已经实现产业化的数控金刚线切片机不断进行迭代优化，于2016年、2017年分别研制并成功推出了WSK027的后续升级版本WSK027A及WSK027BL，在切片效率、运行稳定性等方面不断提升，实现了产品“技术性能国内领先、国际先进，可替代进口”（《新产品新技术鉴定验收证书》（苏经信鉴字[2017]228号），江苏省经信委，2017.8），巩固和提升了公司产品的市场竞争力和持续盈利能力，在市场需求推动的背景下，客户订单数量持续增长。
2016-2017年，公司陆续接到来自阿特斯、晶科能源、四川永祥、商洛比亚迪等客户订单，由此数控金刚线切片机分别实现销售107台、288台，销售收入、利润相应快速增长。
（2）公司年对数控金刚线切片机持续优化设计、型号迭代推动了该类产品2016-2017年毛利率的提升，公司利润相应有所增长
2016年至2017年，公司主要产品毛利及毛利率变动情况如下：
单位：万元
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由上表可见，公司2017年利润水平的增长，主要系数控金刚线切片机毛利及毛利率增长所致。随着公司不断推进数控金刚线切片机的市场布局，并持续进行迭代升级，该类产品的工艺技术先进性、市场竞争力得到持续巩固和增强，并具体体现在销售数量、单位售价、单位成本等方面，具体如下：
单位：台、万元/台
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① 销量方面，在光伏行业“降本增效”趋势及金刚线切割技术普及的推动下，公司技术含量较高、市场竞争力较强的数控金刚线切片机得到客户广泛认可，数控金刚线切片机销量快速提升，从2016年的107台增长至2017年的288台，增幅达169.16%；
② 单位售价方面，公司数控金刚线切片机的销售单价较高，且因产品迭代、性能升级等影响，公司数控金刚线切片机单价进一步提升，平均销售单价由2016年的186.00万元/台上涨至2017年的189.25万元/台；
③ 单位成本方面，因产品优化设计、生产规模效应等因素，公司数控金刚线切片机的单位成本由2016年的116.17万元/台下降至2017年的93.91万元/台。
在上述因素的综合影响下，公司2017年数控金刚线切片机毛利快速提升，增长267.53%，推动公司综合毛利及净利润的增长。
三、现金流量分析
报告期内，公司现金流量及变化情况如下：
单位：万元
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（一）经营活动产生的现金流量
报告期内，公司经营活动产生的现金流量情况如下表所示：
单位：万元
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由于公司在高端智能化装备的销售过程中，会根据合同约定分阶段收取预收款、发货款、验收款、质保金等款项，因此下游客户的货款支付规模在报告期内存在一定的波动性，此外，由于下游协鑫集团、阿特斯、晶科能源等客户通常采取承兑汇票的方式支付货款，其到期托收或提前贴现均存在一定时间期限，因此综合影响下，公司的经营活动现金流量净额在报告期内存在一定的波动。
2019年，公司开展单晶硅业务而采购硅料等原材料，且处于产能爬坡阶段，营运资金投入规模较大，导致本期“购买商品、接受劳务支付的现金”上升，公司经营活动产生的现金流量净额相应有所下降。
（二）投资活动产生的现金流量
报告期内，公司投资活动产生的现金流量情况如下表所示：
单位：万元
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报告期内，公司投资活动现金流量净额分别为283.46万元、-1,195.94万元以及-75,704.81万元，主要是公司为发展主营业务而购建固定资产以及购买理财产品等所支付的现金，以及理财产品到期赎回等收回的现金所形成。2018年和2019年，公司投资活动产生的现金净流出较多，主要原因系公司使用自有资金及闲置募集资金进行现金管理和投资建设单晶硅拉晶生产项目，导致投资活动产生的现金流出增加所致。
（三）筹资活动产生的现金流量
公司报告期内筹资活动产生的现金流量情况如下表所示：
单位：万元
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报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-4,204.30万元、85,233.00万元以及14,376.45万元。2017年度，公司筹资活动现金净流出4,204.30万元，主要系利润分配所致；2018年度公司完成首次公开发行股票并上市，募集资金净额为90,256.44万元；2019年度，公司新增单晶硅生产业务，为保证日常运营资金需求而向银行申请短期借款，因此当期取得借款收到现金19,690.00万元。
（四）公司报告期内现金流较差的原因以及未来能够得到逐步改善的有关情况
1、公司报告期内现金流较差系行业因素及发行人经营决策所致
报告期内，公司现金流量及变化情况如下：
单位：万元
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由上表可知，公司报告期内现金流净额分别为5,762.15万元、83,648.28万元以及-70,442.78万元。
其中，因公司生产经营活动的开展，各期经营活动产生的现金流量净额有所波动，报告期内经营活动导致现金及现金等价物合计净流入180.35万元；除此之外，因公司完成首次公开发行股票并上市、银行借款，利用自有资金及闲置募集资金进行现金管理，以及在包头投资建设单晶硅拉晶生产项目等筹资及投资事项，导致报告期内现金及现金等价物合计净增加18,967.65万元。
（1）经营活动产生的现金流量
公司经营活动产生的现金流量情况如下表所示：
单位：万元
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随着生产经营规模的扩大，发行人经营活动产生的现金流入量与现金流出量维持在较高水平。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额与同期净利润对比情况如下：
单位：万元
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报告期内，发行人经营活动产生的现金净流入金额分别为9,683.13万元、-388.62万元以及-9,114.16万元。具体分析如下：
2017年，发行人经营活动产生的现金净流入金额为9,683.13万元，相较净利润低约9,254.03万元，主要系发行人当期因晶科能源等大客户的订单而积极备货生产，存货的变动使经营活动现金净流入金额减少8,646.22万元。
2018年，发行人经营活动产生的现金流量净额为-388.62万元，相较净利润低约20,469.76万元，主要原因在于：受2018年“光伏531新政”影响，国内终端需求及产品价格下降的短期波动逐步传导到产业链中上游企业，公司下游客户在资金周转方面有所放缓，公司应收账款相应增加；此外，随着公司2018年在手订单逐步得到完成，预收账款相应结转。公司预收账款、应交税金等经营性应付项目的减少导致经营活动现金净流入金额减少18,273.71万元。
2019年，发行人经营活动产生的现金流量净额为-9,114.16万元，相较净利润低27,645.50万元，主要原因在于：① 2018年下半年至2019年，国内光伏行业正处于产能调整阶段，部分客户资金周转速度放缓，逐步向上传导导致公司经营性应收项目增加；② 公司为提升资金使用效率，通过开立银行承兑汇票结算，支付的银行承兑汇票保证金大幅增加；③ 公司因开展光伏单晶硅生产业务所需购置光伏硅料等原材料，存货增加导致经营活动现金净流入减少。
（2）投资活动产生的现金流量
报告期内，公司投资活动产生的现金流量情况如下表所示：
单位：万元
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报告期内，公司投资活动现金流量净额分别为283.46万元、-1,195.94万元以及-75,704.81万元，主要是公司为发展主营业务而购建固定资产以及购买理财产品等所支付的现金，以及理财产品到期赎回等收回的现金所形成。2018年和2019年，公司投资活动产生的现金净流出较多，主要原因系公司使用自有资金及闲置募集资金进行现金管理和投资建设单晶硅拉晶生产项目，导致投资活动产生的现金流出增加所致。
（3）筹资活动产生的现金流量
公司报告期内筹资活动产生的现金流量情况如下表所示：
单位：万元
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报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-4,204.30万元、85,233.00万元以及14,376.45万元。2017年度，公司筹资活动现金净流出4,204.30万元，主要系利润分配所致；2018年度公司完成首次公开发行股票并上市，募集资金净额为90,256.44万元；2019年度，公司新增单晶硅生产业务，为保证日常运营资金需求而向银行申请短期借款，因此当期取得借款收到现金19,690.00万元。
综上，公司报告期内现金流较差系行业因素及发行人经营决策所致，符合行业特点及发行人实际经营情况，具有合理性。
2、公司现金流未来能够得到逐步改善的有关情况
（1）公司下游客户以大型光伏企业为主，随着行业发展趋势向好，下游客户资金周转情况将有所好转，公司应收账款回款将逐步得到改善
由于公司在高端智能化装备的销售过程中，会根据合同约定分阶段收取预收款、发货款、验收款、质保金等款项，因此下游客户的货款支付规模在报告期内存在一定的波动性，此外，由于下游客户通常采取承兑汇票的方式支付货款，其到期托收或提前贴现均存在一定时间期限，因此综合影响下，公司的经营活动现金流量净额在报告期内存在一定的波动。
截至报告期末，公司应收账款合计50,000.15万元，应收账款客户较为集中，对保利协鑫（3800.HK）、京运通（603108.SH）、晶澳科技（002459.SZ）等上市公司的应收账款余额占公司期末应收账款的比例超过70%，占比相对较高，整体风险可控，该等客户经营规模较大、整体经营情况良好，融资能力较强，抗风险能力较高。在“531新政”影响逐步消除以及光伏行业发展趋势向好的大背景下，公司下游客户的资金周转情况有所好转，公司应收账款回款逐步得到改善，随着公司承兑汇票陆续到期托收以及应收账款到期回款，公司经营活动产生的现金流量净额将有所增加。
（2）光伏单晶硅生产业务的开展将推动公司经营性现金流入的增加
2019年以来，公司积极筹备单晶硅生产业务，与包头市、青山区两级政府达成协议，投资建设“5GW单晶硅拉晶生产项目”，总投资规模约30亿元，自2019年末起部分试生产并分批实现投产。
“5GW单晶硅拉晶生产项目”分批实现投产后，公司年均可实现营业收入270,681.82万元，净利润28,415.25万元，由于光伏单晶硅业务相较于高端智能化装备业务的销售账期较短，应收款项回款速度较快，预计公司未来经营性现金流入将显著增加。
（3）公司已充分做好资金筹划，通过合理利用各项融资途径满足日常资金周转的需要
为保证公司日常资金周转，公司已做好充分的未来资金筹划，通过取得银行借款、商业信用等多种方式，对公司日常生产经营过程中的资金需求提供有效补充，进一步控制财务风险。
综上，公司未来现金流将得到逐步改善。
四、资本性支出分析
（一）报告期内重大资本性支出情况
报告期内，公司购建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金分别为600.50万元、1,265.58万元以及45,598.00万元，2017年至2018年公司相关支出主要是为适应业务发展的需要而加大资本性方面的投入，主要包括购买机器设备以及支付胡埭厂区厂房建筑工程款等。
2019年，发行人为建设单晶硅拉晶生产线而进行厂房建设、设备购置等，导致2019年购建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金达到45,598.00万元，较以前年度有明显增长。
公司资本性支出的目的主要在于提升公司经营环境、产品生产质量、供应能力和研发能力，满足市场增长的需求，提升公司的盈利能力及可持续发展能力。
（二）未来可预见的重大资本性支出计划及资金需要量
在未来三年，公司重大资本性支出主要为2018年首次公开发行股票募集资金拟投资项目，以及本次公开发行可转换公司债券拟投资项目，具体情况参见募集说明书“第八节 本次募集资金运用”、“第九节 历次募集资金运用”。
五、会计政策变更、会计估计变更
（一）会计政策变更
1、财政部于2016年12月3日发布了《增值税会计处理规定》（财会[2016]22号），适用于2016年5月1日起发生的相关交易。
2、财政部于2017年度修订了《企业会计准则第16号一一政府补助》，修订后的准则自2017年6月12日起施行，对于2017年1月1日存在的政府补助，要求采用未来适用法处理；对于2017年1月1日至施行日新增的政府补助，也要求按照修订后的准则进行调整。
3、财政部于2017年度发布了《企业会计准则第42号一一持有待售的非流动资产、处置组和终止经营》，自2017年5月28日起施行，对于施行日存在的持有待售的非流动资产、处置组和终止经营，要求采用未来适用法处理。
4、财政部于2017年度发布了《关于修订印发一般企业财务报表格式的通知》，对一般企业财务报表格式进行了修订，适用于2017年度及以后期间的财务报表。
5、财政部于2018年6月发布了《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》，对一般企业财务报表格式进行了修订，适用于2018年度及以后期间的财务报表。
6、财政部于2017年陆续修订并发布了《企业会计准则第22号一金融工具确认和计量》、《企业会计准则第23号一金融资产转移》、《企业会计准则第24号一套期会计》、《企业会计准则第37号一金融工具列报》等四项金融工具相关会计准则，自2018年1月1日起在境内外同时上市的企业，以及在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报告的企业施行，自2019年1月1日起在其他境内上市企业施行。
7、财政部于2019年度发布了《关于修订印发2019年度一般企业财务报表格式的通知》，对一般企业财务报表格式进行了修订。公司执行上述规定，对2019年度的财务报表格式进行了修订。
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(上接58版)
