（上接114版）
（上接114版）
销售费用主要由职工薪酬、差旅费、业务招待费和运费等构成。对于职工薪酬，结合两家被评估单位的未来人力资源配置计划，同时考虑未来工资水平按一定比例增长进行测算。对于折旧，评估人员考虑了现有的设备对应的折旧；对于租赁费，预测时以2019年所签订的租赁合同为基础，并在未来年度考虑了租赁费的增长。
对于其他销售费用的预测主要采用趋势分析法，以营业收入为参照系数，根据历史数据，分析各销售费用项目的发生规律，根据企业未来面临的市场环境，对公司未来发生的销售费用进行了预测。
具体预测数据见下表：
单位：万元
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（2）销售费用率与历史水平、同行业可比公司对比
同行业可比公司历史销售费用率及华信科和World Style模拟合并口径的历史销售费用率如下表：
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（3）差异分析
2018年、2019年华信科和World Style的模拟合并口径销售费用分别为4,226.24万元和4,771.17万元，2019年销售费用较2018年增加500余万元，主要为职工薪酬、租赁费等的增加。2019年的销售费用率为1.18%，较2018年的销售费用率4.35%下降较多，主要原因系Goodix产品线销售收入大幅度上升，因Goodix产品线对应的下游客户较为集中，相关业务费用支出较为稳定。因预测期产品线结构与2019年度趋同，故本次预测主要参照2019年的销售费用率进行预测。预测期销售费用率与标的公司2019年度销售费用率接近。
拟收购标的公司与部分同行业的对比公司之间销售费用率也有明显差异，润欣科技（300493.SZ）销售费用率达3.56%，主要系其用于市场推广的费用占比较高。其他对比上市公司和标的公司销售费用率在1%-2%之间。综上而言，本次预测中销售费用率参数较为合理。
2、收益法评估中管理费用率的合理性
（1）管理费用的预测
管理费用主要由职工薪酬、折旧摊销、房屋租金、业务招待费及其他等构成。
根据管理费用的性质，采用了不同的方法进行了预测。对于有明确规定的费用项目，如职工薪酬、折旧摊销和房屋租金，按照企业实际情况进行预测；而对于其他费用项目，则主要采用了趋势预测分析法。
对于职工薪酬，结合公司未来人力资源配置计划，同时考虑未来工资水平按一定比例增长进行测算。对于折旧摊销，评估人员考虑了现有设备及追加投资的软件对应的折旧摊销；对于租赁费，预测时以所签订的租赁合同为基础，并在未来年度考虑了租赁费的增长。
具体预测数据见下表：
单位：万元
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（2）管理费用率与历史水平、同行业可比公司对比
同行业可比公司历史管理费用率及华信科和World Style模拟合并口径的历史管理费用率如下表：
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（3）差异分析
2018年、2019年华信科和World Style的模拟合并口径管理费用分别为719.02万元和1,244.66万元，2019年管理费用较2018年增加500余万元，主要为职工薪酬、租赁费等的增加。2019年的管理费用率为0.31%，较2018年的管理费用率0.74%下降较多，主要原因系Goodix产品线销售收入大幅度上升所致。本次预测根据管理费用的性质，采用了不同的方法进行了预测。对于有明确规定的费用项目，如职工薪酬、折旧摊销和房屋租金，按照企业实际情况进行预测；而对于其他费用项目，则主要采用了趋势预测分析法。预测期管理费用率与标的公司2019年度管理费用率趋近。
标的公司管理费用率较同行业上市公司偏低，主要原因与标的公司管理水平较高有关，综上而言，本次预测中管理费用率参数较为合理。
3、收益法中财务费用率的合理性
（1）收益法中财务费用的预测
历史年度的财务费用包括手续费、存款利息收入等。对于存款利息收入，按照未来预计的平均最低现金保有量以及基准日时的活期存款利率计算得出。
对于手续费等，其与营业收入存在一定的比例关系，根据历史银行手续费与营业收入之间的比例进行预测。
具体预测数据如下表：
单位：万元
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投资收益主要为票据贴现利息等，按其占营业收入比例进行预测。
具体预测数据如下表：
单位：万元
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财务费用及投资收益的合计数如下表：
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（2）财务费用率与历史水平、同行业可比公司对比
同行业可比公司历史财务费用率及华信科和World Style模拟合并口径的历史财务费用率如下表：
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（3）差异分析
2018年、2019年华信科和World Style的模拟合并口径财务费用分别为1,313.87万元和263.86万元，2019年财务费用较2018年下降1,000.00余万元，主要系因会计准则要求，承兑贴现利息2019年度在投资收益里面核算，如加上投资收益中的承兑贴现利息，2019年的财务费用为2,511.97万元，财务费用率为0.62%。本次财务费用预测中，对于存款利息收入，按照未来预计的平均最低现金保有量以及基准日时的活期存款利率计算得出。对于手续费等，其与营业收入存在一定的比例关系，根据历史银行手续费与营业收入之间的比例进行预测。本次投资收益预测，按其占营业收入比例进行预测。收益法预测期财务费用率较2019年考虑承兑贴现利息后的财务费用率接近。
标的公司与力源信息（300184.SZ）和润欣科技（300493.SZ）财务费用率接近，低于其他同行业上市公司，主要原因系其他上市公司销售收入较大，融资渠道差别较大所致。综上而言，本次预测中财务费用率参数较为合理。
（四）营运资金增加额的合理性
标的公司预测期内的营运资金，主要通过测算流动资产和流动负债科目占营业收入及营业成本的比重，来预测未来的流动资产和流动负债，从而测算未来的营运资金占用金额。流动资产主要包括最低现金保有量、应收账款及应收票据、预付账款、其他应收款等应收项目以及存货；流动负债主要包括应付账款及应付票据、预收款项、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等应付项目。具体指标的测算依据如下：
通过与标的公司管理层访谈并结合标的公司自身业务特点、结算模式等情况，对未来各年经营所需的最低现金保有量按收入的一定比例进行了测算，最低现金保有量随着公司未来规模的扩张而增长。
应收账款及应收票据、预收款项等应收项目是反映企业资金回款情况的重要指标；应付账款及应付票据、预付款项、应交税费、其他应付款等应付项目是反映企业资金占用情况的重要指标。通过与标的公司管理层访谈并结合标的公司自身业务特点、结算模式等，标的公司应收项目及应付的周转情况基本与历史年度周转情况接近。因此，预测期按照历史年度平均周转率，以营业收入、营业成本为基础测算应收项目、应付项目的余额情况。
存货主要是反映企业生产运营情况的重要指标，通过对标的公司管理层访谈并结合标的公司项目生产周期、日常储备量等因素，预测期存货按照历史年度周转率，以收益主体内各公司的营业成本为基础测算存货余额情况。
综上所述，预测期标的公司营运资金占用情况及追加额系按照上述依据测算，永续期标的公司的经营规模已经达到了稳定的水平，不需要再追加营运资金，故永续期净营运资金变动预测额为零。
结合上述参数选取原则，主要经营主体报告期及预测期营运资金的具体预测数据如下表所示：
单位：万元
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2019年收入大幅度上升，而营运资金2019年较2018年下降，主要原因系标的公司2019年增加了融资渠道，包括保理业务、承兑贴现等。预测期营运资金占收入的比重与2019年基本接近，主要原因系预测期产品线结构及融资方式与2019年度趋同，本次参考2019年相关参数计算得出。
综上所述，本次收益法营运资金预测时结合标的公司自身业务发展情况、历史营运资金状况对预测期营运资金需求进行预测，与标的公司实际情况相符，营运资金预测具有合理性。
（五）比对标的公司商誉减值测试中选用的参数
1、商誉减值测试与本次评估所选用参数可比对性不强
（1）两次测算的目的不同
商誉减值测试中主要以财务报告为目的出具的评估报告，测算中主要判断商誉是否存在减值迹象，故企业管理层在测算中较为谨慎。
本次资产评估的目的是为本次资产购买提供定价参考。2020年，因5G手机行业的快速发展，产品线的毛利率有所上升。本次收购管理层基于2020年1-5月拟购买标的公司的实际经营情况对预测期的收入、毛利率进行了重新梳理，并承诺拟购买标的公司2020年、2021年、2022年经审计的模拟合并口径归属于母公司（即拟购买标的公司）的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者为准）分别不低于9,000.00万元、11,000.00万元和13,000.00万元，累计不低于3.3亿元。故本次对拟收购公司收益法评估中的测算较为合理。
（2）两次测算的口径不同
春兴精工在2019年年报中对收购的华信科和World Style股权形成的商誉进行减值测试，本次减值测试以该资产组组合预计未来现金流量的现值作为其可回收价值，以采用收益法计算的委估资产组组合预计未来净现金流量现值作为委估资产组组合的可回收价值。因春兴精工分别收购华信科和World Style，故在春兴精工的合并层面形成了对应的两块商誉，本次减值测试分别测算华信科和World Style资产组的可回收价值。
本次对标的公司进行资产评估测算是以模拟合并口径数据测算，未对华信科和World Style单独预测。
（3）两次测算所取折现率的计算方法不一致
商誉减值测试中选取的折现率是税前折现率，本次对标的公司进行评估采用的是税后折现率。
2、两次测算的预测营业收入比对
本次评估以模拟合并口径测算的预测收入与商誉减值测试中预测收入的比对如下表：
单位：万元
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由上表可见，商誉减值测试时收益法测算中，华信科和World Style的收入简单合计数高于本次模拟合并评估测算中的收入，主要原因系华信科和World Style之间内部交易较多，在模拟合并层面，上述内部交易将抵消。在剔除上述影响的情况下，商誉减值测试中营业收入与本次评估中模拟合并测算的收入无重大差异。
3、两次测算的预测毛利比对
本次以模拟合并口径进行评估测算中预测毛利率与商誉减值测试中预测毛利率的比对如下表：
单位：万元
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由上表可见，减值测试时华信科与World Style分开预测毛利率，而本次评估是两公司模拟合并预测毛利率，两次测算所选毛利率不具可比性。将两次测算的毛利额进行对比后，本次拟收购资产收益法评估的预测毛利额较商誉减值测试预计的高，主要原因如下：本次收购的评估测算时点晚于春兴精工年报出具时间，商誉减值测试中预测毛利率主要参考2019年度相关产品线的毛利率，2019年部分产品线价格有所下降，毛利率较2018年有所下降。标的公司在2020年1-5月，因5G手机行业的快速发展，产品线的毛利率有所上升。本次评估中管理层基于2020年标的公司的实际经营情况，对预测期的收入、毛利率进行了重新梳理，并承诺标的公司2020年、2021年、2022年经审计的模拟合并口径归属于母公司（即标的公司）的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者为准）分别不低于9,000.00万元、11,000.00万元和13,000.00万元，累计不低于3.3亿元。故拟购买资产收益法评估测算中，产品线的毛利率与商誉减值测试中采用的毛利率存在差异。
4、两次测算的预测销售费用比对
本次拟收购资产评估预测的销售费用与商誉减值测试预测的销售费用的比对如下表：
单位：万元
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因本次拟收购资产的收益法评估测算采用模拟合并口径进行测算，商誉减值测试中对华信科及World Style资产组进行了单独测算，故在取相关参数时略有不同。两次预测数据中，销售费用基本接近，不存在较大差异。
5、两次测算的预测管理费用比对
本次拟收购资产评估预测的管理费用与商誉减值测试中预测的管理费用金额比对如下表：
单位：万元
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因本次拟收购资产的收益法测算采用模拟合并口径进行测算，商誉减值测试中对华信科及World Style资产组进行了单独测算，且租赁事项等期后有相关变动，故在选取相关参数时略有不同。两次预测数据中，管理费用基本接近，不存在较大差异。
6、两次测算选取的折现率比对
本次拟收购资产收益法评估中的折现率与商誉减值测试时收益法折现率的比对如下表：
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进行商誉减值测试时，预测的现金流为息税前现金流，故采用的折现率为税前折现率，如将其换算成税后折现率，华信科和World Style的税后折现率分别为10.71%和10.82%，与本次拟收购资产中折现率10.27%差异较小。
2020年以来A股上市公司公开披露的电子元器件分销行业公司股权价值评估所采用的折现率情况如下：
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注：以上数据来源于太龙照明（300650）与英唐智能（300131）公开披露的文件。
综上所述，本次评估测算采用的折现率是合理的。
三、独立财务顾问意见
经核查，独立财务顾问认为：
1、拟购买标的公司2019年收入大幅增长而净利润大幅下降以及毛利率波动较大是合理的。
2、收益法评估中涉及到的收入增长率、毛利率、期间费用率、营运资金增减额等重要参数的选取、预测依据合理，同标的公司历史数据基本一致，与同行业可比公司存在合理差异；经对比标的资产商誉减值测试中选用的参数，本次评估选取的相关参数与之存在的差异是合理的。
问题13、关于拟购买标的公司客户、供应商集中度较高的问题
报告书显示，2018年、2019年，标的公司对前五大供应商的采购金额占采购总额的比例分别为80.86%、97.57%，其中向汇顶科技的采购金额占采购总额的比例分别为38.81%、82.02%。2018年、2019年，标的公司对前五大客户的销售金额占营业收入的比例分别为49.46%、92.99%。其中2019年向丘钛科技、欧菲光销售金额占销售总额的78.28%，请你公司：
（1）说明标的公司客户、供应商集中度高的原因，与同行业公司相比是否处于合理水平。
（2）标的公司与汇顶科技、丘钛科技、欧菲光合作的稳定性，交易价格与市场价格相比是否处于合理水平，对标的公司未来经营稳定性和持续盈利能力的影响。
（3）标的资产对客户、供应商集中度高的应对措施和可行性。
（4）请独立财务顾问对上述问题进行核查并发表明确意见。
回复：
一、说明标的公司客户、供应商集中度高的原因，与同行业公司相比是否处于合理水平。
（一）标的公司客户、供应商集中度较高的原因
1、拟购买标的公司行业上下游本身集中度较高
高端电子元器件的生产需要具有较强的研发能力及领先的生产工艺，原厂数量较少、市场份额集中，因此，拟购买公司的供应商较为集中。具体而言，拟购买标的公司为汇顶科技的重要代理商，汇顶科技为全球光学指纹芯片的龙头企业。据CINNO Research月度屏下指纹市场报告数据显示，汇顶科技在2019年占据光学屏下指纹市场份额高达75%，而占据全球整体屏下指纹市场份额也超过一半，达到57%。因此，拟购买标的公司向汇顶科技的采购额较大，占拟购买标的公司采购总额的比例较高。
拟购买标的公司代理的产品主要应用于手机行业，而手机行业由于市场竞争激烈，手机品牌商处于高度集中的状态。根据 Counterpoint 的数据，2019 年度，三星、华为、苹果、小米、OPPO 前五大手机品牌企业的市场份额达 65%，行业集中度较高。手机品牌商的集中也决定了手机ODM厂商、重要的手机零部件供应商的集中。具体而言，报告期内公司的前五大客户丘钛科技、欧菲光为国内领先的指纹识别模组生产企业、闻泰科技为国内手机ODM龙头企业，拟购买公司的客户集中度也较高。
2、所处发展阶段的原因
拟购买标的公司尚处于成长阶段，相对电子元器件分销巨头而言，资金实力不够充裕。若全面铺开业务布局，则会加大资金压力。因此，拟购买标的公司集中自身资源优势进行发展，现阶段专注于芯片、电容等产品的分销，利用重点突破、以点带面的销售策略，主要对行业内的重点客户进行开拓，通过与重点客户的合作关系，获得示范效应和品牌效应。
（二）与同行业公司相比处于合理水平
同行业可比上市公司 2019 年前五名供应商采购、前五大客户销售占比情况如下：
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数据来源：wind资讯
除电子元器件分销业务外，深圳华强还从事电子终端装配业务，力源信息还从事芯片、模块和物联网终端产品的生产业务，英唐智控还从事电子智能控制器的生产业务。拟购买标的公司的业务领域较为专注，因此也导致拟购买标的公司的供应商、客户销售集中度较高。
根据深圳华强（000062）收购湘海电子、英唐智控（300131）收购华商龙、力源信息（300184）收购帕太集团、太龙照明（300650）收购博思达资产的重组报告书，湘海电子、华商龙、帕太集团、博思达的前五名供应商采购、前五大客户销售占比情况如下：
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由上表可知，上述被收购的标的公司供应商、客户亦较集中。
综上，拟购买标的公司的供应商、客户集中度较高与行业特点、自身发展阶段相关，与同行业公司相比处于合理水平，拟购买标的公司的供应商、客户集中度高符合行业惯例。
二、标的公司与汇顶科技、丘钛科技、欧菲光合作的稳定性，交易价格与市场价格相比是否处于合理水平，对标的公司未来经营稳定性和持续盈利能力的影响。
回复：
（一）拟购买标的公司与汇顶科技、丘钛科技、欧菲光合作的稳定性
1、与汇顶科技合作的稳定性
2013年，拟购买标的公司开始与汇顶科技合作。汇顶科技生产的光学指纹芯片在2018年商用并开始大规模出货，而光学指纹芯片较其原来的产品电容指纹芯片单价更高，汇顶科技对于代理商的资金实力提出了更高的要求，由于汇顶科技和拟购买公司合作时间较长，其认可拟购买公司的实力和服务，汇顶科技和拟购买标的公司的交易在2019年大幅增加。
根据行业惯例，电子元器件分销的代理证一年一签，拟购买标的公司与汇顶科技的产品线代理合同亦为一年一签。虽然代理证一年一签为行业惯例，但在双方确定合作关系后，为了维护客户的稳定性及技术投入的延续性，原厂一般不会轻易更换代理分销商。2019年12月30日，拟购买标的公司与汇顶科技签署了2020年的《经销框架协议》。
综上，拟购买标的公司与汇顶科技合作具有稳定性。
2、与丘钛科技、欧菲光合作的稳定性
汇顶科技为全球光学指纹芯片的龙头企业，在光学指纹芯片市场具有较大的市场份额。拟购买标的公司为汇顶科技光学指纹芯片重要的代理商。而丘钛科技、欧菲光作为国内领先的指纹识别模组生产企业，对光学指纹芯片有着稳定的需求， 需向拟购买标的公司采购光学指纹芯片满足其需求。
综上，拟购买标的公司与丘钛科技、欧菲光合作具有稳定性。
（二）交易价格与市场价格相比是否处于合理水平
1、向汇顶科技交易价格
拟购买标的公司代理的汇顶科技的产品包括光学/电容指纹芯片、触控芯片，其中2018年代理的产品主要为电容指纹芯片、触控芯片，2019年代理的产品主要为光学指纹芯片。汇顶科技为全球光学指纹芯片的龙头企业，2019年其销售额为64.73亿元，拟购买标的公司对其采购额为29.65亿元，占其销售额的比例为45.81%。
汇顶科技的产品并无公开的市场报价，也无法获取其竞争对手的产品价格，且不同企业生产的竞品由于技术、工艺、型号的不同价格差异较大。即使是同一家公司生产的产品，由于技术进步、产品的生命周期、市场供求等因素的影响，在不同时间段价格也存在变化。
汇顶科技年报披露了其集成电路芯片的销售收入和销售数量，据此计算出汇顶科技对外销售产品的单价，与拟购买标的公司向汇顶科技采购的单价对比情况如下：
单位：元/颗
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2019年，拟购买标的公司向汇顶科技采购的单价和汇顶科技的销售单价差异较小。2018年，拟购买标的公司向汇顶科技采购的单价和汇顶科技的销售单价差异较大，主要原因为：2018年，拟购买标的公司向汇顶科技采购的金额为3.46亿元，占汇顶科技当年的销售总额比例较小。汇顶科技销售的集成电路芯片包括触控芯片，由于触控芯片应用领域较广，拟购买标的公司下游客户主要为手机行业，故其代理的触控芯片数量相对少，而触控芯片单价相对电容指纹芯片价格低，故拟购买标的公司向汇顶科技采购的单价高于汇顶科技的销售单价。
2、向丘钛科技、欧菲光的销售价格
拟购买标的公司向丘钛科技、欧菲光销售的产品无公开的市场报价，也无法获取其竞争对手的产品价格。现将拟购买标的公司与丘钛科技、欧菲光交易价格和其他客户交易价格对比分析。由于拟购买标的公司向丘钛科技、欧菲光销售的产品有上百种型号，且每种型号价格差异较大，现分析主要可比产品型号价格。
2019年，拟购买标的公司代理分销的汇顶科技产品主要销售给丘钛科技、欧菲光，向其他客户销售额极少。故将向丘钛科技销售主要可比产品的交易价格与欧菲光进行比较，具体情况如下：
单位：元/颗
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由上表可知，2019年，拟购买标的公司向丘钛科技、欧菲光销售的主要可比产品交易价格差异较小。
2018年，拟购买标的公司代理分销汇顶科技产品金额较小。除向丘钛科技销售汇顶科技产品外，拟购买标的公司还向其销售其他产品线产品，如电容、连接器等。2018年，拟购买公司尚未与欧菲光进行合作。故将向丘钛科技销售主要可比产品的交易价格与其他客户进行比较，具体情况如下：
单位：元/颗
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由上表可知，2018年，拟购买标的公司向丘钛科技、欧菲光、其他客户销售的主要可比产品交易价格差异较小。
同时，丘钛科技、欧菲光作为国内领先的指纹识别模组生产企业，业务规模较大，且均为上市公司，拟购买标的公司与其交易的价格具有一定的公信力。
综上，拟购买标的公司与汇顶科技、丘钛科技、欧菲光的交易价格与市场价格相比处于合理水平。
（三）对标的公司未来经营稳定性和持续盈利能力的影响
未来随着全球屏下指纹手机出货量增长，以及5G大规模商用加速，指纹识别芯片的市场空间将进一步扩大，预计拟购买标的公司分销的汇顶科技产品线亦将逐步增长，对拟购买标的公司未来经营稳定性和持续盈利能力产生有利影响。
综上，拟购买标的公司与汇顶科技、丘钛科技、欧菲光合作具有稳定性，交易价格与市场价格相比处于合理水平，有利于拟购买标的公司未来经营稳定性和持续盈利能力。
三、标的资产对客户、供应商集中度高的应对措施和可行性。
为解决客户、供应商集中度高的状况，拟购买标的公司将采取如下应对措施：
1、提升服务质量
拟购买标的公司已在电子元器件分销行业深耕多年，凭借稳定可靠的原厂资源、专业的技术支持服务、快速的销售响应以及良好的后台服务，与众多知名供应商、客户建立了良好的合作关系，这是拟购买标的公司与供应商、客户之间相互选择、相互合作的结果，也是拟购买标的公司业绩发展的基础保障。未来，拟购买标的公司将继续提升服务质量，加强与供应商、客户合作关系。
2、积极开拓新供应商、新客户
拟购买标的公司将通过与重点供应商、客户合作形成的品牌效应和示范效应，积极开拓新供应商、新客户，以进一步拓展供应商、客户群体，降低供应商、客户集中度。
3、开拓新的产品线
本次交易完成后，上市公司将依托现有的技术和资源，推动与拟购买公司的业务整合，实现战略协同，促进拟购买标的公司业务的可持续发展。同时，充分发挥拟购买标的公司在行业内的地位和知名度，代理更多的优质产品线，从而导入更多的客户，降低供应商、客户集中度。
综上，拟购买标的公司将通过提升服务质量，积极开拓新供应商、新客户，开拓新的产品线，以降低供应商、客户集中度。
四、独立财务顾问核查意见
经核查，独立财务顾问认为：
1、拟购买标的公司客户、供应商集中度高主要是行业发展及自身所处发展阶段相关，与同行业公司相比具有合理性；
2、与汇顶科技、丘钛科技、欧菲光合作具有稳定性，交易价格与市场价格相比处于合理水平，对拟购买标的公司未来经营稳定性和持续盈利能力产生有利影响；
3、拟购买标的公司对客户、供应商集中度高的应对措施具有可行性。
问题14、关于华信科股权质押的问题
报告书显示，春兴精工已将其持有的华信科的80%的股权质押予上海文盛资产管理股份有限公司，请你公司补充说明前述股权质押及解质押的具体情况，是否构成本次交易的法律障碍。请独立财务顾问对上述问题进行核查并发表明确意见。
【回复】
一、各方关于股权质押的约定
2020年1月11日，春兴精工、上海文盛、徐非共同签署了《股权收购意向书》，约定春兴精工拟将其持有的华信科、World Style的各80%股权/股份转让予上海文盛；为保证交易的履行，上海文盛应在意向书约定的条件满足后5个工作日内向春兴精工支付定金1亿元；意向书生效后5个工作日内，春兴精工应将其持有的华信科的80%股权质押予上海文盛并办理质押登记，为春兴精工在意向书项下的责任和义务提供担保。2020年1月17日，华信科收到深圳市市场监督管理局核发的《商事主体设立登记通知书》，载明已依法办理股权质押设立登记手续并对外公示。2020年1月20日，上海文盛向春兴精工支付了定金1亿元。
2020年6月4日，上海文盛、上海盈方微、上虞虞芯、春兴精工、上海钧兴、徐非、上海瑞嗔共同签署了《协议书》，约定对转让比例及受让主体调整等事宜，其中春兴精工持有的华信科及World Style各45.33%的股权/股份拟转让予上海盈方微、持有的华信科及World Style各剩余34.67%的股权/股份转让予上虞虞芯。同时，上海文盛将其在《股权收购意向书》下1亿元定金对应的权利义务均转让予上虞虞芯（上海文盛为上虞虞芯的有限合伙人，持有上虞虞芯49.8%的份额），并约定《协议书》签署并生效后五个工作日内，上海文盛、春兴精工和上虞虞芯应共同配合至工商登记部门办理将华信科80%股权质押的质权人变更为上虞虞芯的登记手续；上虞虞芯亦有权根据届时上海盈方微和上虞虞芯购买春兴精工持有的华信科之股权过户登记需要，豁免该项股权质押登记手续，各方应予以配合。目前，《协议书》已经盈方微及春兴精工董事会审议通过，尚待盈方微及春兴精工股东大会审议通过后生效。
作为目前华信科的80%股权质押的质权人，上海文盛已出具《承诺函》，承诺本次重大资产购买经盈方微和春兴精工股东大会审议通过且根据2020年6月4日签订的七方《协议书》要求进行涉及上述质押股权的资产交割时，无条件配合办理解除80%股权的质押。同时，上虞虞芯作为《协议书》项下受让上海文盛相关权利义务的主体，亦已出具《承诺函》，承诺若本次重大资产购买经上市公司和春兴精工股东大会审议通过且根据相关重组交易文件需要进行涉及上述质押股权的资产交割时，且届时上虞虞芯系华信科80%股权的质押权人的，则上虞虞芯同意无条件配合办理解除80%股权的质押。
二、独立财务顾问意见
经核查，独立财务顾问认为：
春兴精工将华信科的80%的股权质押予上海文盛的情况不会构成本次交易的法律障碍。
问题15、关于拟购买标的公司下属公司情况
请按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号一一上市公司重大资产重组》（以下简称《26号准则》）第十六条第九项的规定补充披露苏州华信科、联合无线香港、联合无线深圳、春兴无线香港最近三年主营业务发展情况、扣非后净利润及非经常性损益的具体构成。
【回复】
拟购买标的公司下属子公司苏州华信科、联合无线香港、联合无线深圳、春兴无线香港近三年业务情况及报告期内的扣非后净利润及非经常性损益的具体情况，公司已经在《重组报告书》“第四章 拟购买资产基本情况 六 拟购买标的公司对外投资情况”补充披露。
具体如下：
《重组报告书》“第四章 拟购买资产基本情况 六 拟购买标的公司对外投资情况 （一）苏州华信科 2、主要财务数据”中补充披露如下：
2、主要财务数据
苏州华信科自2019年7月设立至今均从事电子元器件的分销业务，未发生变化。报告期内，苏州华信科的主要财务数据情况如下：
单位：万元
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注：苏州华信科成立于2019年7月，无2018年度财务数据。
《重组报告书》“第四章 拟购买资产基本情况 六 拟购买标的公司对外投资情况 （二）联合无线香港 2、主要财务数据”中补充披露如下：
2、主要财务数据
联合无线香港近三年均从事电子元器件的分销业务，未发生变化。报告期内，联合无线香港的主要财务数据情况如下：
单位：万元
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联合无线香港2019年度非经常性损益中主要包括收到的客户违约赔偿净收益8.79万元、收到客户要求加快发货补偿6.88万元，计入营业外收入。
《重组报告书》“第四章 拟购买资产基本情况 六 拟购买标的公司对外投资情况 （三）联合无线深圳 2、主要财务数据”中补充披露如下：
2、主要财务数据
联合无线深圳近三年均从事电子元器件的分销业务，未发生变化。报告期内，联合无线深圳的主要财务指标情况如下：
单位：万元
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《重组报告书》“第四章 拟购买资产基本情况 六 拟购买标的公司对外投资情况 （四）春兴无线香港 2、主要财务数据”中补充披露如下：
2、主要财务数据
春兴无线香港近三年均从事电子元器件的分销业务，未发生变化。报告期内，春兴无线香港的主要财务指标情况如下：
单位：万元
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春兴无线香港2019年度非经常性损益主要是无需要支付的应付款145.47万元，计入营业外收入。
问题16、关于拟购买标的公司境外生产经营情况
请按照《26号准则》第二十一条第八项规定，如在境外进行生产经营，应当对有关业务活动进行地域性分析；如在境外拥有资产，应当详细披露该资产的资产规模、所在地、经营管理和盈利情况等具体内容。（如适用）
【回复】：
公司已在《重组报告书》“第四章 拟购买资产基本情况 八、主营业务发展情况”中的“（一）主要业务和主要产品 5、境外生产经营情况”与“（二）主要产品销售情况 3、按区域分类的收入构成”补充披露。
《重组报告书》“第四章拟购买资产基本情况八、主营业务发展情况”中“（一）主要业务和主要产品5、境外生产经营情况”补充披露如下：
5、境外生产经营情况
（1）拟购买标的公司境外经营的主体
拟购买标的公司目前境外设立了World Style与联合无线香港、春兴无线香港三个境外经营主体，情况如下：
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其中World Style是控股性公司，未从事实际经营，联合无线香港、春兴无线香港两公司近三年来均从事电子元器件分销业务，未发生变化。
（2）境外经营主体的资产情况
World Style未从事实际业务，境外不存在实物资产。联合无线香港、春兴无线香港的主要资产是应收类的债权资产，没有固定资产，境外实物资产仅有存货。截至2019年12月31日，联合无线香港存货账面价值1,742.98万元，春兴无线香港存货账面价值766.11万元。
联合无线香港、春兴无线香港境外存货全部委托给香港的专业仓储物流公司进行保管，并且由仓储物流公司根据拟购买标的公司的指令完成运输与交付。
联合无线香港、春兴无线香港的主要财务数据参见《重组报告书》“第四章拟购买资产基本情况”之“六、拟购买标的公司对外投资情况”中的相关内容。《重组报告书》“第四章拟购买资产基本情况八、主营业务发展情况”中“二主要产品销售情况3、按区域分类的收入构成”补充披露如下：
3、按区域分类的收入构成
单位：万元
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问题17、关于质量控制情况
请按照《26号准则》第二十一条第十项规定，补充披露主要产品和服务的质量控制情况，包括质量控制标准、质量控制措施、出现的质量纠纷等。
回复：
公司已在“第四章 拟购买资产基本情况”之“八、主营业务发展情况”之“（四）质量控制情况”中补充披露了质量控制情况，具体如下：
（四）质量控制情况
拟购买标的公司作为专业的电子元器件分销商，在货物流转环节实施严格的质量控制措施，在产品的采购、出入库以及不良物料处理等关键节点均建立了完善的质量控制制度。
（1）采购环节的质量控制
拟购买标的公司对原厂经营规模、经营业绩、信誉程度、资质合法性、主营产品等进行详细的调查、了解，在掌握其基本情况时再决定是否与之合作。目前拟购买标的公司代理的品牌均为行业内信誉较好的厂商生产，均具有电子元器件相关质量管理、环保认证等资质。
（2）库存环节的质量控制
拟购买标的公司制定了仓库管理制度，对出入库产品进行质量检查，产品仓储做到防火、防潮、防盗有序管理，物流包装严格，避免运输途中损毁产品。
（3）不良物料的质量控制
拟购买标的公司会及时对不良物料进行隔离管理，同时组织人员和原厂联络沟通，判定不良原因与责任，并依据程序与相应单位协商解决退换货。
（4）销售环节出现质量纠纷的处理措施
拟购买标的公司代理产品均为国际知名品牌的产品，由于电子元器件体积小而精密，原厂在生产过程中必须严格要求，因此原厂对每个出厂的电子元器件都进行了质量检查，并采取妥善的包装形式，电子元器件出现非人为损坏或故障的可能性非常小。涉及到产品质量问题，分销商与原厂通过协商方式解决，采取的方式通常有退换货或委派技术人员现场协助使用，代理商在客户退货的问题上风险较低。
问题18、关于拟购买标的公司下属公司收益法评估情况
请按照《26号准则》第二十四条第七项的规定，补充披露占标的企业最近一期经审计的资产总额、营业收入、净资产额或净利润来源20%以上的下属企业收益法下的评估情况。
【回复】
资产评估的收益法是通过估算被评估资产对象在未来期间的预期收益，选择使用一定的折现率，将未来收益折成评估基准日的现值，用各期未来收益现值累加之和作为评估对象重估价值的一种方法。收益法的核心问题之一就是确定未来预期收益额。企业未来收益额的确定，必须是在考虑资产的最佳与合理使用的基础上，通过对未来市场的发展前景及各种因素对企业未来收益额的影响进行分析，模拟出企业在未来若干时期的经营状况和经营业绩来加以达到。
拟购买标的公司下属各子公司均从事电子元器件的分销业务，围绕着为更好地分销目前所代理的供应商产品线，服务国内外客户，降低业务运营成本，业务相互配合，资金相互调配，相互间存在较大金额的内部业务往来及资金往来，从而达到资产的整体最佳效益。将拟购买标的公司下属某一家子公司从拟购买标的公司各经营主体共同构成的整体业务中割裂出来，难以单独预测其未来的预期收益额。因此，本次评估未对下属重要子公司采用收益法单独进行评估。
公司已经在《重组报告书》“第六章交易标的评估情况”之“一、拟购买资产的评估情况”之“（七）收益法评估情况”之“7、对下属重要子公司未采用收益法单独进行评估的原因”中进行披露。具体如下：
7、对下属重要子公司未采用收益法单独进行评估的原因
拟购买标的公司下属各子公司均从事电子元器件的分销业务，围绕着为更好地分销目前所代理的供应商产品线，服务国内外客户，降低业务运营成本，业务相互配合，资金相互调配，相互间存在较大金额的内部业务往来及资金往来，从而达到资产的整体最佳效益。将拟购买标的公司下属某一家子公司从各经营主体共同构成的整体业务中割裂出来，难以单独预测其未来的预期收益额。因此，本次评估未对下属重要子公司采用收益法单独进行评估。
第二部分 重大资产出售
问题19、关于拟出售标的公司固定资产减值
报告书显示，你公司全资子公司上海岱堃科技发展有限公司（以下简称“岱堃科技”）及其下属子公司的固定资产主要为美国盈方微的房屋建筑物和电子设备，其中房屋及建筑物账面余额10,631.08万元，累计折旧1,541.97万元；电子设备5,683.52万元，累计折旧4,129.83万元。你公司于2019年末对上述资产全额计提减值准备，计提10,642.80万元。请你公司结合《企业会计准则第8号一一资产减值》的规定说明上述固定资产减值测试的过程，包括但不限于减值迹象及发生的时点、参数的选取过程及依据、减值损失的确认方法、减值测试具体过程、可回收金额等，并结合前述问题说明减值准备计提的适当性，是否能够真实准确反映交易标的实际情况，是否可能导致评估结果虚减。请会计师、独立财务顾问核查并发表明确意见。
【回复】：
一、结合《企业会计准则第8号一一资产减值》的规定说明上述固定资产减值测试的过程，包括但不限于减值迹象及发生的时点、参数的选取过程及依据、减值损失的确认方法、减值测试具体过程、可回收金额等
（一）岱堃科技及其下属子公司固定资产减值准备计提的依据
截至2019年12月31日，岱堃科技及其下属子公司的固定资产主要为美国盈方微的房屋建筑物和电子设备，具体情况如下表所示：
单位：万元
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注：房屋及建筑物为构筑物，主要包括电建设施、土建设施及输水管道等，无移动变卖可能，需要进行拆除就地报废。
公司对上述固定资产全额计提减值准备，主要是依据万邦评估出具的《上海盈方微投资发展有限公司以财务报告为目的所涉及的美国子公司固定资产及无形资产减值测试项目资产评估报告》（万邦评报【2020】25号，以下简称“《美国盈方微资产减值评估报告》”），根据前述报告的减值测试结果，美国盈方微固定资产的可收回价值为0，具体如下：
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（二）固定资产减值测试的过程，包括但不限于减值迹象及发生的时点、参数的选取过程及依据、减值损失的确认方法、减值测试具体过程、可回收金额等
1、减值迹象及发生的时点
根据《会计准则第8号一资产减值》中关于资产减值的相关规定，当资产已经或者将被闲置、终止使用或者计划提前处置迹象，表明资产可能发生了减值。
美国盈方微的主营业务收入主要来源于租赁收入，自2018年12月美国盈方微与BMMTECH CANADA CORPORATION签订《终止协议》后，美国盈方微努力推动对数据中心业务相关客户的开发工作，但受制于持续低迷的市场环境，美国盈方微一直未寻找到意向客户，数据中心租赁业务自此一直处于停滞状态。2019年12月，经上市公司第十一届董事会第二次会议审议通过，上市公司决定关闭美国盈方微的数据中心租赁业务。美国盈方微固定资产于2019年末存在明显减值迹象。
2、参数的选取过程及依据
美国盈方微固定资产主要是数据中心设备，为集装箱式机柜、变压器及配套的测控设备。由于数据机房相关设备属于原租赁客户定制的设备，数据机房相关设施也无移动变卖可能，需要进行拆除就地报废。因此，美国盈方微数据中心业务未来预计的现金流现值为0，未能采用预计未来现金流折现的方法测算资产的在用价值，不涉及现金流折现相关参数的选取。
3、减值损失的确认方法、减值测试的具体过程
本次资产减值测试评估选择的价值类型为可收回金额。
根据《会计准则第8号一资产减值》的规定，资产的可收回金额应当根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间孰高者。
可收回金额=Max（公允价值-处置费用，资产预计未来现金流量的现值）
其中，（1）公允价值是指市场参与者在计量日发生的有序交易中，出售一项资产所能收到或者转移一项负债所需支付的价格。
（2）处置费用是指与资产处置有关的法律费用、相关税费、搬运费以及为使资产达到可销售状态所发生的直接费用。
（3）资产预计未来现金流的现值是该资产在现有企业按照现有的经营模式持续经营前提下未来现金流的现值。
在用价值是指将企业组成部分或者要素资产按其正在使用方式和程度及其对所属企业的贡献的价值估计数额。资产对所属企业或资产组的贡献的价值一般是采用其未来贡献的现金流来计量的，因此“资产预计未来现金流的现值”实质就是资产的“在用价值”。将“资产预计未来现金流的现值”等同于“在用价值”，则：
可收回金额=Max（公允价值-处置费用，在用价值）
美国盈方微数据中心业务已无在用价值。因此：
可收回金额=残余价值-拆除费用-处置费用
4、可回收金额
美国盈方微的数据中心租赁业务长期处于暂停运营的状态，且面临大额诉讼纠纷。2019年12月，经上市公司第十一届董事会第二次会议审议通过，上市公司决定关闭美国盈方微的数据中心租赁业务。由于数据机房相关设备属于原租赁客户定制的设备，数据机房相关设施也无移动变卖可能，美国盈方微固定资产的可收回金额为0。
二、结合前述问题说明减值准备计提的适当性，是否能够真实准确反映交易标的实际情况，是否可能导致评估结果虚减
美国盈方微固定资产包括数据机房专用设备、构筑物，主要为数据机房及相关设备、设施。2019年，公司关闭美国盈方微数据中心租赁业务，由于数据机房相关设备属于原租赁客户定制的设备，数据机房相关设施也无移动变卖可能，根据万邦评估出具的《美国盈方微资产减值评估报告》减值测试结果，公司于2019年末对美国盈方微的固定资产全额计提减值准备，减值准备计提适当，真实准确反映了交易标的实际情况，不存在评估结果虚减的情况。
三、独立财务顾问核查意见
经核查，独立财务顾问认为：
公司于2019年末对美国盈方微固定资产全额计提减值准备适当，真实准确反映了交易标的实际情况，不存在可能导致评估结果虚减的情况。
四、会计师核查意见
经核查，大信会计师认为：
“鉴于数据中心租赁业务长期处于暂停运营状态，2019年12月公司公告关停INFOTM,INC.的数据中心租赁业务，同时我们2020年对INFOTM,INC.固定资产进行实地盘点过程中，发现美国数据中心相关设备长期闲置、技术落后且电表已被电厂拆除，上述资产已经不能继续正常使用，美国盈方微固定资产于2019年末存在明显减值迹象。
经过核查，我们取得了万邦资产评估有限公司出具的万邦评报【2020】25号资产评估报告，并对相关资产减值测试的过程，包括减值迹象及发生的时点、参数的选取过程及依据、减值损失的确认方法、减值测试具体过程、可回收金额等内容进行复核，结合相关资产的实际情况，我们认为，公司于2019年末对美国盈方微固定资产全额计提减值准备适当，真实准确反映了交易标的实际情况，不存在可能导致评估结果虚减的情况。”
问题20、关于岱堃科技资产基础法的评估
报告书显示，你公司所持岱堃科技100%股权仅采用资产基础法进行评估。请你公司补充披露只采用一种评估方法的原因及评估结果的合理性，是否符合《重组管理办法》第二十条的规定。请独立财务顾问对上述问题进行核查并发表明确意见。
【回复】：
一、评估方法的选择及相关规定
资产评估基本方法包括资产基础法（成本法）、收益法和市场法。进行资产评估，要根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集等情况，分析三种基本方法的适用性，恰当选择评估方法。
《重组管理办法》第二十条规定：“重大资产重组中相关资产以资产评估结果作为定价依据的，资产评估机构应当按照资产评估相关准则和规范开展执业活动；评估机构、估值机构原则上应当采取两种以上的方法进行评估或者估值。”
《资产评估执业准则一资产评估报告》第二十一条规定：“资产评估报告应当说明所选用的评估方法及其理由，因适用性受限或者操作条件受限等原因而选择一种评估方法的，应当在资产评估报告中披露并说明原因。”
二、本次仅采用资产基础法评估的原因
万邦评估对岱堃科技的股东全部权益价值进行评估时，由于搜集股权交易市场相关的公开信息资料较为困难，难以取得与本次评估对象相同或类似的股权在公开市场的交易案例详细资料。同时资本市场上虽存在同行业的上市公司，但与岱堃科技在资产规模及结构、经营范围、所处阶段及盈利水平等方面均存在较大差异，故本次评估不宜采用市场法；评估人员对岱堃科技的经营和收益情况进行了分析，因岱堃科技已停止正常的生产经营业务，且未来无明显改善趋势，难以合理预测其未来盈利情况，故不适宜采用收益法进行评估；评估人员通过对岱堃科技采取的资产核实程序，发现岱堃科技各项资产负债权属基本清晰，且相关资料较为齐全，能够通过采用各种方法评定估算各项资产负债的价值，故适宜采用资产基础法进行评估。
三、独立财务顾问意见
经核查，独立财务顾问认为：
虽然《重组管理办法》规定原则上采用两种以上方法进行评估，但并未强制要求必须采用两种评估方法；《资产评估执业准则一资产评估报告》等也明确规定了选择一种评估方法的情形。由于本次标的资产不具备采用市场法、收益法评估的条件，万邦评估对岱堃科技100%股权价值进行评估时仅采用资产基础法一种方法，是基于对评估对象目前实际情况全面分析后的合理选择。
问题21、关于拟出售标的公司的其他应收款
报告书显示，岱堃科技其他应收款评估值0元，其中账面余额5,991万元，计提坏账准备5,991万元，主要为关联方往来款。请你公司补充说明该其他应收款的具体内容，包括但不限于单位名称、形成原因、账龄结构、全额计提坏账准备的适当性、是否存在非经营性资金占用或对外提供财务资助的情形等，说明将该其他应收款评估取值为零的合理性，是否真实反映交易标的的实际情况，是否可能导致评估结果虚减。请独立财务顾问核查并发表明确意见。
【回复】：
一、其他应收款具体内容，包括但不限于单位名称、形成原因、账龄结构、全额计提坏账准备的适当性、是否存在非经营性资金占用或对外提供财务资助的情形等
岱堃科技其他应收款5,991万元为应收美国盈方微的款项，账龄3-4年（2016年6-8月形成），为支持美国盈方微发展的运营资金，具体情况如下：
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美国盈方微数据中心租赁业务已于2019年关闭，经营存在困境。截至2019年12月31日，美国盈方微的净资产为-10,685.90万元，处于资不抵债的状态，已无力偿还上述款项，据此全额计提坏账准备。
岱堃科技其他应收款5,991万元为支持美国盈方微发展的运营资金，属于母子公司之间的非经营性资金往来，不属于对外提供财务资助的情形。
二、说明将该其他应收款评估取值为零的合理性，是否真实反映交易标的的实际情况，是否可能导致评估结果虚减
美国盈方微目前资不抵债，经评估人员测算，美国盈方微偿还优先债务后已无偿还一般债务能力，故评估价值确认为零，已真实反映交易标的的实际情况，不存在导致评估结果虚减的情况。
三、独立财务顾问核查意见
经核查，独立财务顾问认为：
1、岱堃科技其他应收款5,991万元为应收美国盈方微的款项，账龄3-4年（2016年6-8月形成），为支持美国盈方微发展的运营资金，属于母子公司之间的非经营性资金往来，不属于对外提供财务资助的情形。
2、美国盈方微目前资不抵债，经评估人员测算，美国盈方微偿还优先债务后已无偿还一般债务能力，故评估价值确认为零，已真实反映交易标的的实际情况，不存在导致评估结果虚减的情况。
问题22、关于美国盈方微股东权益评估的具体过程
报告书显示，岱堃科技的非流动资产仅一项，为对美国盈方微的长期股权投资，评估价值为0。经评估美国盈方微于评估基准日2019年12月31日的股东全部权益价值为-105,365,960.76元，已资不抵债且为有限责任公司，股东以其出资额为限承担有限责任，故本次对美国盈方微的长期股权投资评估价值按零值确认。请按照《26号准则》）第二十四条的规定补充说明美国盈方微股东权益评估的具体过程。
【回复】：
一、美国盈方微基本情况
美国盈方微为岱堃科技的全资子公司，主要经营地点在美国，主要从事数据中心租赁业务（数据中心租赁业务是以资产出租的商业模式为大型互联网企业或特定客户提供数据机房、机柜出租、电力宽带接入和运行维护等服务）。2019年美国盈方微主营业务停滞，无主营业务收入。2019年12月10日，经上市公司第十一届董事会第二次会议审议通过，上市公司决定关闭美国盈方微的数据中心租赁业务。
二、选用的评估或估值方法
对美国盈方微的股东全部权益价值的评估，由于搜集股权交易市场相关的公开信息资料较为困难，难以取得与本次评估对象相同或类似的股权在公开市场的交易案例详细资料，故本次评估不宜采用市场法。
（下转116版）
