(上接15版)

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报告期各期末，公司偿债能力的主要财务指标如下：

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2017年末、2018年末和2019年末，公司流动比率分别为1.58、1.26和1.24，速动比率分别为1.09、0.85和0.90，流动比率、速动比率受公司资产结构、负债结构、资产负债率水平共同影响。

2018年末流动比率、速动比例较年初下降，主要系当年银行借款、应付账款及存货余额增加、应收账款余额减少所致。从资产分布结构分析，公司非流动资产高于流动资产，2019年末非流动资产占总资产的比例为57.32%；从资产来源分析，公司所有者权益及非流动负债占比较高，2019年末公司所有者权益及非流动负债占总资产的比例达到65.60%，公司权益和长期负债规模能够覆盖长期资产余额，不存在因资产错配导致的短期偿债风险。

报告期各期末，公司资产负债率分别为27.99%、42.77%和40.13%。2018年公司新建年产22万吨功能型复合低熔点纤维项目一期，当年固定资产投资规模较大，年末资产规模较年初增加43,053.21万元，增长49.03%，公司通过增加银行贷款等途径筹措资金，当年新增固定资产贷款20,000.00万元、短期借款4,200.00万元，使得公司2018年末资产负债率水平较年初增加。

综上，公司资产负债结构合理，不存在短期偿债风险。

（4）资产周转能力分析

报告期各期末，公司资产周转能力指标如下：

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2017年、2018年和2019年，公司应收账款周转率分别为7.95、11.34和19.04。公司产品下游应用领域涵盖民用、产业用，细分领域包括纺织、地毯、工程、汽车内饰等，不同客户群体回款进度存在差异，例如工程、汽车领域客户回款相对较慢。公司通过执行严格的货款回收政策，应收账款周转率整体保持稳定，应收账款回收风险较小。

报告期内，公司加强销售、生产、库存的联动性，关注存货管理；同时，根据下游客户个性化需求，有序安排公司生产经营组织。2017年、2018年和2019年，公司存货周转率分别为7.63、6.64和9.63，存货周转率逐年下降，主要原因为随着业务规模增加存货余额逐年增长。

2、盈利能力分析

（1）营业收入构成分析

报告期内，公司营业收入构成情况如下：

单位：万元

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报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比例接近100%，公司主营业务突出，未发生重大变化。

公司主营业务为涤纶纤维及其制品的研发、生产、销售。报告期内，公司主营业务收入来自再生有色涤纶短纤维产品、低熔点纤维产品、涤纶非织造布等。具体如下：

单位：万元

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2019年，公司主营业务收入中包含少量PET切片销售收入，系公司销售为调节聚酯装置的产能、保证连续生产所生产出的PET切片所产生的收入。

（2）毛利构成

报告期内，公司毛利构成如下：

单位：万元

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报告期内，公司毛利主要来自主营业务，其他业务毛利占比较小。2017年、2018年和2019年，公司主营业务毛利分别为17,713.11万元、16,142.45万元和19,556.21万元，总体保持稳定增长。

报告期内，公司主要产品毛利情况如下：

单位：万元

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（3）主营业务毛利率分析

报告期内，公司主营业务毛利率情况如下：

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2017年、2018年和2019年，公司主营业务毛利率分别为19.64%、14.92%和11.28%。其中，主营业务毛利率构成情况如下：

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2017年至2018年，公司主营业务均来自再生有色涤纶短纤维产品销售收入，2019年起，公司新增低熔点纤维、涤纶非织造布产品，其中，再生有色涤纶短纤维、低熔点纤维对公司主营业务毛利率影响较大，上述产品毛利率分析如下：

①再生有色涤纶短纤维毛利率分析

A.行业上游情况

公司生产再生涤纶所需的原料主要为PET瓶片、泡料等再生PET原料，其价格主要受供求变化影响。

一方面，报告期内再生PET原料供给结构变化影响国内原料价格。2017年7月，国务院出台《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，要求提高我国固体废物进口门槛，逐步减少境外固体废物进口量。固废进口政策变化前国内再生PET原料供应部分进口，固废进口政策调整后国内再生PET原料供给结构发生变化，以国内供应为主。国内再生PET原料主要来源于回收的PET瓶、化纤生产废弃的浆块废丝、服装印染边角料、旧纺织品等，原料供应分散，供应规模受回收体系建设、回收价格、民众环保意识等多重因素影响，上述变化造成国内再生PET原料价格上涨。

另一方面，下游涤纶行业景气度影响再生PET原料需求规模。原油价格上涨时带动下游涤纶纤维涨价，导致再生PET原料价格上涨；反之原油价格下跌时，再生涤纶成本优势缩小，导致对再生PET原料需求下降价格下跌。虽然再生PET原料构成为石油制品，但从回收到用于再生涤纶生产需经过回收、分拣、打包等多个环节，回收刚性成本较高，原油价格波动通过涤纶产品价格传导影响再生PET原料价格。

B.行业下游情况

再生涤纶可广泛应用于服装、家纺、产业用纺织品等多个领域，再生涤纶下游的主要应用路径包括两条，一是经过单纺或与其他材料混纺，制成纱线，并最终应用到服装与家纺领域；二是通过无纺工艺制成无纺布，并最终应用到土工与建筑、民用毡毯、汽车内饰等产业用纺织品细分领域。由于下游应用较原生涤纶类似，且再生涤纶市场容量占比较低，因而再生涤纶价格受原生涤纶价格影响较大。

国内再生涤纶市场价格走势与原生涤纶一致，二者与PTA价格走势基本一致，以1.5D仿大化作为再生涤纶为例，具体价格对比如下图所示。

数据来源：WIND资讯、http://www.ccfei.com/

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我国原生涤纶市场具有供给集中、下游需求分散的特点，原生涤纶厂家销售议价能力较强，销售价格变动主要受上游原料价格波动影响。由于国内再生涤纶市场价格受原生涤纶价格影响较大，故再生涤纶市场价格间接受原生涤纶上游原料价格波动影响。

C.再生有色涤纶短纤维毛利率变动分析

报告期内，公司再生有色涤纶短纤维产品销售单价、单位成本及毛利变动影响情况如下：

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注：销售单价为不含税单价。

i、销售单价变动分析

2017年-2018年公司再生有色涤纶短纤维产品销售单价上涨，2018年销售单价较2017年上涨841.97元/吨，涨幅14.80%。公司再生有色涤纶短纤维产品主要应用于服装、家纺、产业用纺织品等多个领域，下游应用较原生涤纶类似，与客户议价时一般参照原生涤纶市场价格，因此公司产品价格走势与原生涤纶基本一致。2016年以来原油价格稳步攀升，直接推动了PTA、MEG等原料价格的上涨，受上游价格波动影响，2017年至2018年，原生涤纶整体呈上涨趋势。

2019年，中纤网1.5D仿大化报价、原生涤纶短纤市场均价均呈整体下降趋势。一方面，2019年5月、6月上游PTA价格下降导致涤纶产品销售价格下跌；另一方面，受经贸环境影响，国内纺织服装行业面临调整，间接影响涤纶行业整体需求，导致涤纶相关产品销售价格下降。受该等因素综合影响，2019年公司再生有色涤纶短纤维销售均价较去年下降424.61元/吨。

ii、单位成本变动分析

报告期内，公司再生有色涤纶短纤维单位成本构成情况如下：

单位：元/吨

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直接材料占再生涤纶产品单位成本的比重达75%左右，其金额变化对单位成本的影响较大。

2018年，公司再生有色涤纶短纤维单位成本较2017年上涨985.07元/吨，涨幅21.54%，其中直接材料上涨917.68元/吨，制造费用上涨54.90元/吨，成本变动主要系原料价格上涨导致直接材料增加所致，2018年公司泡料采购均价为3,861.50元/吨，较2017年上涨21.69%。受2017年固废进口政策变动影响，2018年我国聚对苯二甲酸乙二酯的废碎料及下脚料（再生PET）进口数量呈断崖式下跌，2018年全年再生PET原料（包含废碎料及再生颗粒）进口26万吨左右，同比减少88.34%。同时环保趋严再生PET原料厂家关闭或规范导致成本上升，叠加2018年原生涤纶价格上涨因素，国内再生PET原料价格整体较2017年上涨。

2019年，公司再生有色涤纶短纤维单位成本较2018年下降227.13元/吨，单位成本有所下降。单位成本变动主要系直接材料、单位人工变动所致，其中受经贸环境以及石油价格综合影响，自2019年5月以来，再生PET原料呈现出震荡中缓慢下跌趋势，2019年公司泡料采购均价较2018年下跌12.18%；同时，受此影响，2019年再生有色涤纶短纤维产能利用率低于2018年，导致单位人工较2018年有所上升。

②低熔点纤维毛利率分析

A.低熔点纤维上、下游情况

低熔点纤维生产所需的主要原材料为PTA、MEG、IPA等原料，均是石油化工产品，其价格与原油价格关联度较高，受石油价格及自身供需共同影响。目前，我国PTA产能占全球第一，PTA国内供应充足，MEG则部分通过进口，IPA整体对外进口依赖度较高。

低熔点纤维下游应用形式主要为与其他纤维混合经过非织造加工，形成硬质棉等，应用于服装家纺、家具、汽车内饰、医用卫生等领域，作为胶水替代原料。公司低熔点销售定价时，主要参考同类产品市场价格，并结合主要原材料价格走势和下游需求情况，采取随行就市的定价方式。

B.低熔点纤维毛利率变动分析

2019年，公司低熔点纤维产品销售单价、单位成本及毛利变动影响情况如下：

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注：销售单价为不含税单价。

2019年下半年，公司低熔点纤维毛利率为16.12%，显著高于2019年上半年毛利率水平，主要原因如下：

i、新产品促销因素

根据涤纶行业通行做法，新项目投产后，为提高销量，迅速打开市场，前期销售阶段一般会采取略低于市场价格的促销策略。公司低熔点项目在2019年1月正式投产后，亦采取了上述销售策略，较低的销售价格一定程度上影响了低熔点产品毛利率。随着公司低熔点纤维产品用户口碑的建立，公司逐步将其销售价格调整至正常水平。

ii、产能利用率及产品合格率影响

低熔点装置包括聚合、纺丝工艺，投产后需要进行设备调试、试生产、逐渐调整至设计负荷运转状态。公司低熔点纤维项目于2018年12月投入试生产，2019年1月正式投产，至2019年6月末实际产量低于设计产能，导致2019年上半年项目低熔点纤维产出率、各月优等品率偏低，影响产品毛利率水平。2019年，低熔点纤维产品各季度优等品率如下：

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2019年下半年，公司低熔点纤维产品的产能利用率及优等品率相对于上半年已显著改善。

iii、低熔点纤维产品市场行情影响

a、销售单价变动分析

2019年，受涤纶化纤上游主要原材料PTA、MEG等价格逐步下降影响，整体涤纶化纤市场价格均呈下降趋势，但受益于低熔点纤维下游市场需求的逐步改善，低熔点纤维价格降幅小于涤纶化纤行业整体降幅，具体价格对比如下图所示：

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数据来源：WIND资讯、卓创资讯，其中低熔点纤维:4D价格为国内三家主要低熔点纤维生产厂家在卓创资讯上的公开指导价平均值。

低熔点纤维具有可高效无纺成型、无化学粘合剂使用等特点，是纺织绿色制造的热点原料，随着下游重点行业逐步使用热熔型绿色黏胶剂替代传统化学黏胶剂计划的实施，低熔点纤维下游市场需求的改善对其市场价格形成了一定的支撑。

b、单位成本变动分析

2019年，公司低熔点纤维单位成本构成变化情况如下：

单位：元/吨

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直接材料占低熔点纤维产品单位成本的比重达85%左右，其金额变化对单位成本的影响较大。

2019年下半年，公司低熔点纤维单位成本较2019年上半年下降了1,444.42元/吨，其中单位直接材料成本下降1,320.56元/吨，主要原因是低熔点纤维的主要原材料PTA、MEG和IPA受石油价格及市场供需关系影响，其价格在2019年呈现整体震荡下降趋势。

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数据来源：wind资讯、中纤网

另一方面，受2019年下半年低熔点纤维销售规模增长影响，公司低熔点纤维产能利用率高于2019年上半年，导致单位制造费用较2019年上半年均有所下降。

3、现金流量分析

报告期内，公司现金流量构成情况如下：

单位：万元

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4、影响发行人财务状况和盈利能力的因素分析

（1）国家产业政策

再生涤纶纤维是环保、绿色、循环经济的代表产业，符合国家全面、协调可持续发展战略，属于国家鼓励发展的行业。在“十三五”规划纲要中，“生态环境质量总体改善”被列入到经济社会发展的主要目标和基本理念中，强调生产方式绿色、低碳水平上升。随着产业利好政策的先后出台、以及社会环保意识的不断提升，再生涤纶纤维的运用将是经济社会可持续发展的必然选择。预计未来几年，再生涤纶纤维行业将得到快速发展，再生涤纶纤维行业增长前景广阔。

（2）税收优惠政策

公司享受的税收优惠政策主要包括高新技术企业所得税优惠和资源综合利用产品增值税即征即退优惠。

根据《中华人民共和国企业所得税法》相关规定，报告期内公司及子公司恒泽科技享受减按15%的优惠税率缴纳企业所得税。根据《财政部、国家税务总局关于印发〈资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录〉的通知》（财税[2015]78号）之规定，恒泽科技、优彩资源分别自2017年5月、2018年9月起，销售自产的资源综合利用产品享受增值税即征即退50%的政策。2017年、2018年和2019年，公司收到的增值税退税金额占利润总额的比例分别为6.63%、20.13%和33.75%，退税金额对公司经营成果产生一定影响。

如果国家税收政策发生变化或公司的高新技术企业重认定未通过，将不能继续享受相关税收优惠政策，进而对公司经营成果产生不利影响。

（3）研发能力

公司坚持以创新求生存、以创新求发展，不断采用和开发新产品、新技术、新装备，系省级企业技术中心认定企业、高新技术企业，并被批准设立江阴市院士工作站、全国循环经济技术中心。

2015年8月，公司被中国化学纤维工业协会、国家纺织化纤产品开发中心认定为“国家再生有色纤维新材料研发生产基地”；2017年11月，公司参与共同研发的“废旧聚酯纤维高效高值化再生及产业化”项目荣获“纺织之光”中国纺织工业联合会科学技术一等奖；2018年12月，公司获得国务院颁发的国家科学技术进步二等奖，进一步体现了公司科技创新的实力。

目前公司正参与国家科技部十三五重点研发计划课题一一物理化学法再生聚酯纤维高效柔性化制备技术，负责再生聚酯纤维制品高效液相增粘匀化、再生聚酯短纤维纺丝成型等物理化学法再生聚酯产业化关键技术。

（4）股票发行上市的影响

本次公开发行募集资金到位后，将进一步增大公司的资产规模，优化产品结构，强化规模效应，降低生产成本；有助于改善公司的法人治理结构和管理水平，提高公司知名度和影响力，进一步提高公司盈利水平，从而全面提升公司的综合竞争实力和抗风险能力。

（五）股利分配政策

1、股利分配政策

（1）公司分配当年税后利润时，应当提取利润的10%列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上的，可以不再提取。

（2）公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依照前款规定提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。

（3）公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。

（4）公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，按照股东持有的股份比例分配，但本章程规定不按持股比例分配的除外。

（5）股东大会违反前款规定，在公司弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。

（6）公司持有的本公司股份不参与分配利润。

（7）公司的公积金用于弥补公司的亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。但是，资本公积金将不用于弥补公司的亏损。

（8）法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金将不少于转增前公司注册资本的25%。

（9）公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后2个月内完成股利（或股份）的派发事项。

（10）公司交纳所得税后的利润，按下列顺序分配：

①弥补上一年度的亏损；

②提取法定公积金百分之十；

③提取任意公积金；

④支付股东股利。

公司法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。提取法定公积金后，是否提取任意公积金由股东大会决定。公司不得在弥补公司亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润。

2、最近三年实际股利分配情况

报告期内，公司未进行利润分配。

3、发行前滚存利润的分配安排

公司2019年3月15日召开的2019年第一次临时股东大会审议通过了《关于公司首次公开发行股票前滚存利润由新老股东共享的议案》，公司首次公开发行股票前滚存的未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共同享有。

（六）发行人控股子公司、参股公司的基本情况

1、恒泽科技

截至本招股意向书摘要签署日，恒泽科技的基本情况如下：

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恒泽科技最近一年的主要财务数据如下：

单位：元

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2、万杰回收

截至本招股意向书摘要签署日，万杰回收的基本情况如下：

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万杰回收最近一年的主要财务数据如下：

单位：元

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第四节 募集资金运用

一、年产22万吨功能型复合低熔点纤维项目二期

（一）项目概况

公司年产22万吨功能型复合低熔点纤维项目共分为两期先后建设，其中一期项目已于2018年启动建设并于2018年12月份投入试生产，达产后实现新增年产11万吨低熔点涤纶短纤维产品；二期项目作为本次募集资金项目之一，拟投资43,200.00万元，其中，建设投资32,694.96万元，流动资金10,505.04万元，新增2条功能型复合低熔点纤维产品生产线，预计建设期为1年，项目达产后，低熔点涤纶短纤维年产能将达到22万吨。

（二）投资概算

项目总投资43,200.00万元，其中建设投资32,694.96万元，具体构成明细如下表：

单位：万元

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（三）项目经济效益分析

本项目建设期12个月，项目正常年份（计算期第三年起）销售收入为126,500.00万元，正常年净利润为13,249.98万元。本项目税前内部收益率为46.68%，税后内部收益率为40.07%；税前投资回收期（静态）为3.31年，税后投资回收期（静态）为3.65年；税前投资净现值（ic=12%）为60,550.90万元，税后投资净现值（ic=12%）为48,719.57万元。

二、新建研发中心项目

（一）项目概况

本项目拟投资10,000.00万元建设研发中心。项目占地面积10,058平方米，建筑面积26,000平方米，并购置一系列研发、检测设备和展示设施，旨在打造再生有色纤维行业内一流的科研机构、检测中心和教育展示基地。

本项目主要由研发、检测、展示三个部分构成。研发方面，公司通过与高校合作，建立博士研究生工作站，专注于下游应用领域的需求承担重大科研课题研究；检测方面，公司通过引进国际一流的检测设备，建成后将使得检测能力达到TESTEX、OEKO-TEX Standard 100等国际认证水平；展示方面，公司也将通过图片、视频以及3D体验等方式，向社会公众普及再生、绿色、循环经济的理念，提高公众环保意识，并进一步提升公司品牌形象。

（二）投资概算

项目总投资10,000.00万元，具体构成明细如下：

单位：万元

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（三）项目经济效益分析

本项目不产生直接的经济收益。项目建成后，将形成行业内领先的研发中心，为今后研发技术项目提供可靠的硬软件环境及研发团队配置，有利于推动公司的新技术、新工艺、新产品的研发，提高发行人研发实力和竞争力，进而促进公司的可持续发展。

三、补充营运资金

（一）项目概述

随着公司业务规模的不断扩大，以及募投项目的逐步实施投产，公司对营运资金的需求也越来越大。公司拟使用募集资金中的13,562.57万元用于补充公司业务扩展中所需的营运资金。

（二）利用募集资金补充营运资金的测算

假设在公司主营业务、经营模式及各项资产负债周转情况稳定，未来不发生较大变化的情况下，公司各项经营性资产、负债与销售收入保持较稳定的比例关系。利用销售百分比法测算未来营业收入增长所导致的相关流动资产及流动负债的变化，进而测算发行人的流动资金缺口，测算过程如下：

单位：万元

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注：预计募投项目达产后的收入=2018年销售收入+年产22万吨功能型复合低熔点纤维项目全部达产后新增年销售收入。

根据上述假设及基础数据测算，公司预计流动资金缺口为73,666.97万元，考虑到公司可以利用自身经营积累以及外部借款等方式满足部分资金需求，公司拟投入13,562.57万元。

第五节 风险因素及其他重要事项

一、风险因素

（一）行业和市场风险

1、市场竞争风险

目前我国再生涤纶市场竞争较为充分，主要面临原生涤纶以及再生涤纶内企业间的竞争。一方面，再生涤纶与原生涤纶相比具有环保、成本优势，在石油资源日益减少以及环保趋严的背景下，再生涤纶市场前景广阔。但若出现石油价格大幅下跌、再生原料供应受限等不利因素，将不利于再生涤纶发展。另一方面，目前我国再生涤纶行业内企业数量较多，市场集中度低，虽然公司再生有色涤纶短纤维产品结构丰富，并通过扩展下游应用领域、规模化经营、开发差别化产品等多种方式不断巩固行业竞争地位，但是当行业内其他企业通过技术创新、经营改善等手段有效提升产品竞争力，公司将面临较大的竞争压力，存在一定的市场竞争风险。

低熔点涤纶短纤属于涤纶功能型、差别化开发方向之一，具有低碳环保、易热粘结、热稳定性好等优点，成为纺织行业绿色制造的热点原料，应用前景广阔。我国低熔点涤纶纤维生产起步较晚，但产能扩张较快，市场竞争情况日益激烈，若下游市场需求不达预期，公司将面临较大的市场竞争风险。

2、下游市场下滑风险

虽然涤纶纤维的用途极其广泛，与人们日常生活息息相关，下游应用行业广泛，小到服装、家纺、家具，大到汽车、高铁、飞机，是目前合成纤维中产量规模最大的纤维，且伴随着人们对生活品质要求及科技水平的不断提高，以及涤纶纤维更多品种、功能的不断开发，涤纶纤维整体的市场需求及应用场景也在不断增加，涤纶纤维下游需求具有持续增长的空间；但另一方面，涤纶纤维应用领域的广泛性也导致其与宏观经济、经贸环境、消费者信心等因素相关性较为紧密，若宏观经济、经贸环境、消费者信心等因素导致下游行业出现较大幅度的下滑，涤纶行业可能会出现阶段性供大于求的情形，公司将面临较大的市场波动风险。

3、原材料价格波动风险

（1）再生PET原料价格波动风险

原生涤纶行业的上游原料主要为PTA、IPA、MEG等，成本变动与原油价格相关性较强，原油价格变动对原生涤纶市场价格传导较快。再生涤纶作为原生涤纶的替代、互补品，市场价格变动也受原生涤纶影响。

再生涤纶行业的上游原料主要为PET瓶片、泡料等再生PET原料，原材料成本占公司再生涤纶产品单位成本的比重达75%左右，受原生涤纶上游价格波动的溢出效应影响，再生PET原料价格一定程度上也受原油价格的影响，但由于再生PET原料从回收到用于再生涤纶生产需经过回收、分拣、打包等多个环节，回收刚性成本较高，因此原油价格变动对废旧聚酯再生料的传导更为复杂。

未来如原油价格大幅下跌，对原生涤纶产品价格端传导较快，而再生涤纶产品成本端受刚性回收成本、供需关系等因素影响导致传导较慢，若再生PET原料价格的大幅上涨且不能及时传导到再生涤纶产品的销售价格，或再生涤纶产品销售价格大幅下降而上游再生PET原料价格不能及时同步调整，将削弱再生涤纶产业的成本优势，降低再生有色涤纶短纤维行业的毛利水平，将必然削弱公司的盈利能力。

（2）原生原料价格波动风险

低熔点涤纶短纤维生产所需主要原材料为PTA、IPA和MEG，均属于石油化工原材料，受原油价格、市场供需关系以及宏观经济综合影响，其价格波动幅度较大。未来如果PTA、IPA和MEG价格发生大幅波动，公司的库存和采购管理、产品的市场价格调整不能有效降低或消化原材料价格波动影响，将对公司的生产经营产生不利影响。

4、再生原材料供应不足的风险

公司生产再生涤纶所需的原料主要来源于回收的PET瓶、化纤生产废弃的浆块废丝、服装印染边角料、旧纺织品等。原料供应分散，供应规模受回收体系建设、回收价格、民众环保意识等多重因素影响。2017年7月，国务院出台《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，要求提高我国固体废物进口门槛，逐步减少境外固体废物进口量，造成国内原料相对短缺。未来如国内回收体系建设不达预期，将限制再生涤纶行业的发展规模，公司再生涤纶业务面临再生原料供应不足的风险。

（二）技术风险

1、技术迭代风险

为降低成本、实现PET聚酯制品闭环循环再利用体系，行业内企业不断通过技术优化提高废旧PET聚酯制品的利用效率，扩大可利用废料范围，减少利用过程中损耗。技术路线从最早的简单物理法回收，到目前较为主流的物理化学回收法，可利用原料从PET聚酯瓶片扩展到PET聚酯浆块废丝、废旧涤纶纺织品等，同时产品粘度也逐步提升，可实现多次循环。

公司设立后注重技术研发，通过不断探索改进，已掌握物理化学回收法的核心工艺。如果未来行业技术路线升级，公司未及时跟进，将可能对公司经营业绩产生不利影响。

2、技术人才的流失风险

公司的主要产品为再生有色涤纶短纤维、低熔点涤纶短纤维和涤纶非织造布，与常规涤纶化纤相比，技术难度及附加值更高。再生有色涤纶短纤维和低熔点涤纶短纤维及相应产品新功能的开发均需要大量的经验积累、技术储备以及持续的研发投入。虽然公司已经同核心技术人员签订了保密合同，并采取了有效的激励和约束机制，但仍存在核心技术人员流失的风险。核心技术人员的流失，一方面会在短期内影响公司的技术创新能力、新产品、新工艺的开发进程，另一方面会缩小公司与同行业竞争对手在技术创新方面的相对优势。

（三）税收优惠政策变化风险

1、资源综合利用增值税优惠政策变动风险

根据《财政部、国家税务总局关于印发〈资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录〉的通知》（财税[2015]78号）之规定，恒泽科技、优彩资源分别自2017年5月、2018年9月起，销售自产的资源综合利用产品享受增值税即征即退50%的政策。2017年、2018年和2019年，公司获得的资源综合利用增值税退税金额为632.01万元、2,115.56万元和3,438.13万元，占当期利润总额的比例为6.63%、20.13%和33.75%。未来如果相关政策发生重大不利变化，将对公司盈利带来不利影响。

2、企业所得税优惠政策变动风险

根据《中华人民共和国企业所得税法》相关规定，报告期内公司及子公司恒泽科技享受减按15%的优惠税率缴纳企业所得税。如未来国家对高新技术企业所得税税收优惠政策发生变化或公司未能持续符合高新技术企业的认定标准，将对公司的收益状况产生一定的影响。

（四）财务风险

1、应收账款回收风险

2017年末、2018年末及2019年末，公司应收账款账面价值分别为9,165.19万元、8,447.08万元和8,291.78万元，占流动资产的比例分别为23.99%、17.51%和13.91%，应收账款占比相对较高。

虽然公司制定了严格的应收账款回收管理制度，并按照稳健性原则对应收账款足额计提了坏账准备，但如发生下游行业回款放缓、主要客户经营状况恶化等重大不利变化，将加大公司坏账损失的风险，进而对公司资产质量以及经营成果产生不利影响。

2、每股收益摊薄和净资产收益率下降的风险

本次公开发行股票成功后，公司股本总额将会有一定幅度的增长，进而导致每股收益将被摊薄。此外，本次发行股票募集资金到位后，公司净资产将比发行前大幅增加，但是募集资金投资项目需要一定的建设期和试生产期，从投入到产生效益需要一定的时间，短期内将造成净资产收益率下降的风险。

3、经营活动现金不足的风险

2017年、2018年和2019年，公司经营性现金流量净额分别为1,996.67万元、-2,923.83万元和19,099.05万元，净利润分别为8,098.20万元、9,050.23万元和8,745.82万元，2017年-2018年经营性现金流量净额低于净利润。公司在客户结算环节收到的应收票据较多，且报告期内公司固定资产投资较多，部分票据未用于支付采购原材料而是将票据用于购买生产设备、支付工程款等，故减少经营活动产生的现金流量净额。2017年、2018年和2019年，公司将收到的银行承兑汇票背书转让购买生产设备等长期资产的金额分别为8,983.72万元、18,889.58万元和3,538.53万元。

未来如公司不能加强应收账款管理，持续发生经营性现金流量净额大幅低于净利润的情形，可能导致经营活动现金不足，对公司持续经营能力产生不利影响。

（五）募集资金投资项目风险

1、募集资金投资项目无法达到预期收益的风险

本次发行募集资金投向“年产22万吨功能型复合低熔点纤维项目二期”、“新建研发中心项目”和“补充营运资金”，项目顺利实施后将显著提高公司产能和研发实力，进一步扩大本公司产品市场份额，为公司未来的良好发展奠定基础。项目达产后预计将新增年产11万吨功能型复合低熔点纤维的生产能力，公司产能增加的同时将对销售提出更高的要求。

虽然公司通过多年经营积累了广泛的客户资源，并且在认真调研未来市场供需状况的基础上作出本次募集资金投资方案的审慎决策，但不排除随着产能的逐步释放，未来竞争对手、产品价格、市场容量发生不利变动，对项目的投资回报和公司的预期收益产生不利影响，进而出现募集资金投资项目无法达到预期收益的风险。

2、新增固定资产折旧导致净利润下降的风险

本次募集资金投资项目投产后，将使得公司资产规模进一步扩大，从而导致折旧大幅上升。虽然在募集资金投资项目可行性研究时已充分考虑折旧摊销费用的影响，并且在正常市场环境下募集资金投资项目产生的预期新增营业收入带来的利润增长将抵消上述折旧费用的增加，但如果市场环境发生重大变化，项目达产后无法实现预期销售，则公司存在因折旧增加而导致利润下滑的风险，从而对公司经营业绩产生一定影响。

（六）新产品投产风险

发行人于2018年12月建成年产22万吨功能型复合低熔点纤维一期项目，2019年3月、4月“年产4万吨复合型熔纺非织造布项目”中两条生产线相继竣工并投入生产。上述项目投产后将新增年产11万吨低熔点纤维生产能力和年产1.21万吨非织造布生产能力，进一步扩大了本公司产品品种，有利于销售规模的扩大，为公司未来的发展奠定基础。

若低熔点纤维或涤纶非织造布行业市场需求增长不及预期或出现下降，以及国内外相关政策发生不利变化，导致公司新产品产能无法充分释放，产能利用率低于盈亏平衡点，公司将存在利润大幅下滑甚至亏损的风险。

（七）管理风险

1、实际控制人的控制风险

本公司实际控制人为戴泽新、王雪萍夫妇及其女儿戴梦茜，公司存在实际控制人可能利用其控股地位影响公司利益的风险。根据《公司法》、《上市公司章程指引》等法律法规，公司制定了《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》以及《独立董事工作制度》、《关联交易管理办法》和《总经理工作细则》等内部规范性文件，形成了较为完善的内部控制制度。这些措施都从制度上规范了公司的运作，减少了实际控制人操纵公司的风险。但若公司内部控制有效性不足，运作不够规范，实际控制人仍旧可以凭借其控股地位，通过行使表决权对公司人事、经营决策等进行控制从而损害公司及其他股东利益。

2、经营规模扩张带来的管理风险

报告期内，公司经营规模稳步扩大，营业收入逐年提升。公司的快速成长给管理层带来了包括人力资源、质量管理、财务管理、市场营销等一系列压力和挑战。公司积累了丰富的适应快速发展的经营管理经验，治理结构不断完善，形成了有效的约束机制及内部管理措施。

但本次发行完成后，随着募投项目的逐步投产，公司资产规模和业务规模将进一步扩大，公司的组织结构和管理体系也将更趋于复杂，从而对公司的管理模式、内部控制等各方面都提出了更高的要求，公司将面临一定的管理风险。如果公司管理团队的经营能力、管理水平、管理制度、组织模式未能随着公司规模扩大而及时调整、完善，将影响公司经营效率和发展潜力，公司将存在规模迅速扩张引致的管理风险。

（八）汇率波动风险

随着规模扩大，公司加强境外市场开拓力度，境外销售规模逐年增长，同时公司从境外采购部分原材料、设备等。公司境外销售、采购均主要以美元结算，未来若人民币汇率发生较大波动，将对公司经营业绩产生一定影响。

（九）安全生产风险

公司主营产品主要通过完整的生产流水线作业生产。在生产过程中，虽然公司已制定了工艺流程操作规范，但仍无法完全排除因人为操作失误或意外因素导致的安全生产事故。如果发生重大安全生产事故，公司将要承担一定损失或赔偿责任，且相关设备可能因此停产，对正常生产经营产生不利影响。

（十）业绩下滑风险

报告期内，公司收入规模保持逐年稳步上升，经营业绩具体如下：

单位：万元

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公司经营业绩的影响因素较多，主要包括宏观经济环境、市场竞争状况、工艺技术换代、原材料价格波动等诸多因素。若未来宏观经济环境下行、产品竞争加剧价格大幅下降、原料成本大幅上涨、发生重大安全生产事故停产、新冠疫情全球范围蔓延且持续较长时间等不利事项，公司将有可能出现营业利润下滑50%甚至亏损的风险。

（十一）经营业绩存在一定季节性波动风险

公司涤纶纤维产品下游可广泛应用于服装、家纺、汽车内饰、地毯等多个领域，一季度受春节休假、下游客户消化库存、备货减少等因素影响，公司通常每年的一季度销售收入占比较低且净利润较低，极端情况下可能出现亏损，每年的上半年销售收入及净利润一般低于下半年，三、四季度收入占比较高，盈利情况也显著优于上半年。

整体而言，公司上半年经营业绩一般要低于下半年。2017年、2018年和2019年，发行人营业收入分别为90,192.92万元、108,193.64万元和173,813.74万元，公司实现的净利润（扣除非经常性损益前后孰低）分别为6,944.42万元、7,341.96万元和8,307.70万元。2017年、2018年和2019年公司上半年营业收入占全年营业收入比例分别为44.13%、48.00%和47.33%，实现的净利润（扣除非经常性损益前后孰低）占同期全年实现的净利润（扣除非经常性损益前后孰低）比例分别为41.25%、32.91%和16.25%。因此，公司的经营业绩存在一定的季节性波动风险。

二、其他重要事项

（一）重大合同

截至本招股意向书摘要签署日，本公司已签署、正在履行的交易金额在500万元以上或者交易金额虽未超过500万元，但对公司生产经营活动、未来发展或财务状况具有重要影响的重大商务合同如下：

1、采购合同

截至本招股意向书摘要签署日，发行人正在履行的重大采购合同如下：

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2、销售合同

（1）涤纶非织造布销售合同

截至本招股意向书摘要签署日，发行人与涤纶非织造布客户正在履行的重大销售合同主要为框架协议，其具体金额及数量在交货时以实际履行的销售订单为准。发行人正在履行的重大销售合同如下：

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（2）低熔点纤维销售合同

截至本招股意向书摘要签署日，发行人与主要低熔点纤维客户签订年度框架协议，框架协议中约定每月供应量，低熔点纤维产品一般为预付款发货，每次按照订单执行，订单即时履行，主要框架协议如下：

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3、借款及担保合同

截至本招股意向书摘要签署日，发行人正在履行的借款合同及担保合同如下：

单位：万元

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4、设备购置及工程施工合同

截至本招股意向书摘要签署日，发行人正在履行的重大设备购置及工程施工合同如下：

2020年1月7日，发行人与大连华阳新材料科技股份有限公司签订《7.0米土工布用高速涤纶纺粘针刺织造布生产线合同》，合同标的为土工布用高度涤纶纺粘针刺织造布生产线，合同金额为1428万元。

2020年3月10日，发行人子公司恒泽科技与邵阳纺织机械有限责任公司签订《2.4米单模熔喷纺丝生产线合同》，合同标的为口罩用非织造布生产线，合同金额为600万元。

（二）对外担保

截至本招股意向书摘要签署日，发行人无对外担保事项。

（三）公司的重大诉讼和仲裁事项

截至本招股意向书摘要签署日，公司不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的尚未了结或可预见的重大诉讼或仲裁事项。

第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排

一、本次发行的有关当事人

（一）发行人：优彩环保资源科技股份有限公司

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（二）保荐机构（主承销商）：兴业证券股份有限公司

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（三）律师事务所：上海市锦天城律师事务所

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（四）会计师事务所：大华会计师事务所（特殊普通合伙）

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（五）验资机构：立信会计师事务所（特殊普通合伙）

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（六）验资复核机构：立信会计师事务所（特殊普通合伙）

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（七）资产评估机构：江苏中企华中天资产评估有限公司

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（八）股票登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司

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（九）保荐人（主承销商）收款银行

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（十）申请上市的交易所：深圳证券交易所

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二、本次发行工作时间表

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第七节 备查文件

投资者可以在以下地点查阅整套发行申请材料和备查文件：

一、发行人：优彩环保资源科技股份有限公司

办公地址：江苏省江阴市祝塘镇环西路29号

联系人：戴梦茜

电话：0510-68836881

传真：0510-68836881

查阅时间：法定工作日上午9:00-11:30，下午1:30-3:30

二、保荐人（主承销商）：兴业证券股份有限公司

办公地址：上海市浦东新区长柳路36号兴业证券大厦

联系人：王军、惠淼枫

电话：021-20370631

传真：021-38565707

查阅时间：法定工作日上午9:00-11:30，下午1:30-3:30

优彩环保资源科技股份有限公司

2020年8月17日