注册制下欺诈发行
将被责令回购股票

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责令回购是一项新的制度，此前我国资本市场没有实践经验，境外可借鉴的经验也较为有限。据悉，《实施办法》在制定过程中主要遵循了加强投资者保护、务实可行、提高违法成本等三大原则。

证监会还在《实施办法》的起草说明中，对以下问题作出了进一步说明：

首先，《实施办法》适用于注册制下股票发行人欺诈发行并上市的情形，包括了IPO、上市公司再融资、并购重组等各个环节中的股票发行行为；根据新证券法第二十四条第二款的规定，责令回购仅限于股票，不包括债券、存托凭证等其他证券。

其次，责令回购是一项独立的行政行为，证监会在履行监管职责中发现欺诈发行线索的，可组织核查并采取责令回购措施。在具体工作过程中，证监会将做好协调衔接，确保责令回购和行政处罚对于欺诈发行认定的一致性。

最后，责令回购与先行赔付都是为受欺诈发行损害的投资者提供一种简便、快捷的救济途径。如发行人或其控股股东、实际控制人已就赔偿事宜先行主动与投资者开展了协商并进行赔付，实质上已经实现了责令回购保护投资者合法权益的制度目的，证监会不必再作出责令回购决定。对于由相关证券公司开展先行赔付的，考虑到证券公司赔付金额可能不足以补偿所有受损的投资者，不排除证监会根据案件情况再对发行人或者负有责任的控股股东、实际控制人作出责令回购决定。