广发新经济基金经理邱璟旻：选择EPS持续增长的公司投资胜率更大

“邱璟旻在担任研究员期间，覆盖了周期行业和成长行业，是一位全行业出身的基金经理，尤其在医药行业积累了丰富的研究经验。邱璟旻既有宏观大局观，也有全面的行业研究体系。”招商证券定量研究团队在6月末的报告中认为，邱璟旻是一位成长型投资选手，专注于公司业绩增长带来的股票收益，注重业绩的可持续成长。

资料显示，邱璟旻是广发基金成长投资部基金经理，入行11年，有5年投资管理经验。他将主要精力聚焦在医药、消费、TMT等行业，通过深入研究与挖掘，寻找最优质的成长股。银河证券统计显示，截至8月7日，广发新经济近一年回报率为108.96%，在459只同类基金中排名二十八（股票上下限为60%至95%的偏股混合型基金），同期沪深300指数的涨幅为29.47%。

问：你的投资方法论是先选赛道后选公司，能否介绍一下你是如何选赛道的？

邱璟旻：近几年符合经济结构调整和产业升级方向的新兴产业发展较快，细分行业的龙头公司盈利增长加速。因此，我将精力聚焦在行业增速明显高于GDP增速的领域或者增速达到10%以上的行业，如医药、消费、科技、综合、机械、军工等方向，均能找到符合上述要求的细分行业。

当然，能否在这些领域找到投资机会，取决于基金经理的勤奋度以及知识圈的逐渐扩大。求学阶段，我的专业是医学、生物、化学、环境，理科知识框架比较扎实。步入证券行业后，我愿意尝试学习新行业的知识，理解它们，从中找到快速增长的细分行业。只要能找到快速增长的行业，就能找到相应的龙头公司。

问：你在成长股的挑选上有什么偏好？

邱璟旻：我的选股方法是先构建基础股票池，再测算当前价格是否符合买入的标准。股票池包括两类公司：一是稳定成长股，即公司收入和利润同步增长，增速通常大于10%，这类公司为白马公司。二是快速成长股，即公司利润增速大于收入，也就是收入稳定增长、利润率快速提升的公司，这类公司在后期会转化为第一类稳定成长股。相比而言，我更偏好第二类成长股。

把行业、公司选出来后，我再用定量指标看它是否符合买入标准。买入条件是在中性假设的前提下，复合收益率大于20%。我的买入标准是预测3至5年后这个企业的大致状态，用那个时候的状态倒推折现的复合收益率有没有达到20%。20%是非常关键的指标，如果超过20%，我会重点评估假设是否合理；如果低于20%，我会再等一等。

问：你是如何把这些符合要求的成长型公司找出来的？

邱璟旻：在选股阶段，很多人会关注毛利率、净利率、增速、ROE、ROIC。这些指标我都会看，我有一个非常详细的模板，只要输入股票代码，就能把我需要的财务指标全都显示出来。这个模板我会实时更新，更新的原则有两个：一是不同的行业应用不同模板；二是当我找到更适用的指标时会加强权重，增加组合，因为有时候不是单一指标，它是指标的排列或者组合的加减乘除。我会实时更新模板，得到这些指标之后再进行综合分析。这些是对20%复合收益率的辅助，具体用哪种方式、哪个指标更重要，每个行业观测的指标是不一样的。

问：你的意思是，在不同的行业挑选标的时，适用的标准是不一样的？

邱璟旻：举个例子，很多人喜欢ROE（净资产收益率）指标，但是在计算机行业的两三百家公司中，ROE超过20%的公司一只手就能数得过来。也就是说，以食品饮料的标准来看计算机公司，基本上选不出合适的公司。如果我们以毛利率、净利率指标来选公司，会发现这些指标在医药行业失灵了，因为制药企业80%、90%的毛利率很正常。如果放到制造业，毛利率一两个百分点的波动，对于制造业企业有很大影响，但对医药企业而言，根本不在乎。所以，不同细分行业我会关注不同的指标，最终为找到心目中的20%复合收益率服务。

问：你将自己定义为成长股选手，是因为与你的性格契合还是与价值观比较匹配？

邱璟旻：我的性格相对乐观，愿意相信或接受一些新事物、新知识、新技术。落实到投资层面，很多人会把自己定义为价值投资者，但对我来说，很难准确判断静态资产在景气周期向下的时候底在哪里，尝试过很多次，都以失败告终，从而导致我很难做左侧投资。

因此，我将关注点放在对基本面趋势的判断上。在这个趋势上，我可以通过大量的行业研究或公司研究，预判未来可见的投资时间窗口，这对我来说是一件胜率更高的事。所以，我更倾向于做可预见的、可持续的成长股投资。（广告）