浙江景兴纸业股份有限公司公开发行A股可转换公司债券募集说明书摘要
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②原材料成本变动分析
2018年度，工业包装原纸单位成本较2017年上涨21.32%，主要系受2017年国务院《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革方案》、环境保护部《进口废纸环境保护管理规定》，以及2018年国务院《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》、商务部《国务院关税税则委员会关于对原产于美国约160亿美元进口商品加征关税的公告》对进口美废加征25%关税等各项国家政策的影响，废纸市场整体供给减少，国内废纸价格上涨，导致原料成本大幅上升。
一方面，2018年公司国内废纸、进口废纸等原材料的采购单价相较2017年分别上涨26.81%、8.91%；另一方面，由于进口废纸额度减少，导致公司原料配比相应调整，提高了国内废纸在工业包装原纸生产上使用的比例，并为保证品质添加适量木浆及添加剂，而由于同期内国内废纸价格高于进口废纸，进一步推高了公司产品的单位成本。
单位：元/吨
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2019年度，公司工业包装原纸平均单位成本相较2018年下降14.47%，主要系2018年下半年开始，受中美贸易争端下出口订单数量下滑、下游需求压缩等因素影响，国内废纸价格整体趋势向下运行，公司2019年国内废纸平均采购单价回落至2,114.06元/吨，相对2018年全年采购均价下降20.99%，使得工业包装原纸单位成本有所下降。
3、毛利率同行业比较
报告期内，公司综合毛利率与同行业上市公司对比情况如下：
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数据来源：各公司公告整理，山鹰纸业尚未披露年报，表格中为2019年前三季度数据，另玖龙纸业年度报告财务报告期为上年六月末至本年六月末，已相应调整。
报告期内，公司综合毛利率的变动趋势与同行业上市公司基本一致。公司综合毛利率低于上述公司毛利率均值，主要系成本结构、产品类型等方面存在差异。
第一，公司的电力和蒸汽全部对外采购，电力、蒸汽按照市场价格结算，而玖龙纸业、山鹰纸业、荣晟环保等上述同行业公司多自建电厂，发电过程中产生的热蒸汽可以传输至造纸车间设备烘干部进行烘干，多余的电、汽亦可对外供应产生利润。拥有自备电厂的公司进行热电联产降低了造纸的能源成本，减少了能源消耗，提高了这些公司的整体毛利率。
由于荣晟环保业务结构与公司相似度最高，与公司所在地域接近，故以荣晟环保为例分析无自建电厂对公司毛利率的影响。 2017年、2018年及2019年，荣晟环保外销蒸汽毛利率分别达30.73%、31.52%、38.23%。假设以单位能源成本下降30%测算，则公司报告期内各期工业包装原纸产品的毛利率将相应提高3-4个百分点，具体测算过程如下：
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因此，考虑上述成本因素后，公司工业包装原纸产品毛利率与同行业上市公司平均水平基本一致，不存在重大差异。
第二，公司与上述同行业上市公司在产品结构上存在一定差异。例如，山鹰纸业除箱板原纸业务外还涉及文化纸、新闻纸等，且于2017年10月收购北欧纸业，涉足高端特种纸细分市场，推高了2017年以后该公司的整体毛利率；其次，尽管上述选取的同行业公司与公司主营业务均包括牛皮箱板纸、瓦楞原纸及纸板制品等相关业务，但具体产品结构也存在一定差异。
4、主要原材料价格变动对毛利率影响的敏感性分析
公司生产所需的主要原材料为进口废纸、国内废纸和木浆等。以报告期各期产品成本结构为基础，假定其他因素不变，各主要产品原料成本上升1%对毛利率的影响如下：
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由上表可见，当公司各主要产品的原料成本上升1%时，工业包装原纸、纸箱及纸板和生活用纸产品毛利率将分别减少约0.64、0.71和0.66个百分点。
5、主要产品价格变动对毛利率影响的敏感性分析
假设其他因素不变，各主要产品单位售价上升1%对毛利率的影响如下：
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由上表可见，当公司各主要产品的单位售价上升1%时，工业包装原纸、纸箱及纸板和生活用纸产品毛利率将分别增加约0.88、0.88和0.87个百分点。
（四）期间费用分析
报告期内，公司期间费用及占营业收入的比例情况如下表所示：
单位：万元
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1、销售费用
报告期各期，公司的销售费用情况如下：
单位：万元
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报告期各期，公司销售费用分别为16,746.70万元、14,918.55万元和16,101.12万元，占各期营业收入的比例分别为3.12%、2.51%和3.07%。运输、仓储费和职工薪酬是销售费用最主要的构成部分。
2、管理费用
报告期各期，公司的管理费用情况如下：
单位：万元
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报告期各期，公司管理费用分别为11,697.45万元、11,808.93万元和11,849.97万元，主要由职工薪酬、业务招待费、折旧及摊销等构成，整体规模较为稳定。此外，2017年公司实施股权激励计划，向部分高管及员工授予限制性股票，导致当年度股权激励费用增加1,376.52万元；2018年公司终止上述股权激励计划，对于已计提的股份支付费用不予转回，对于原本应在剩余等待期内确认的股份支付费用在当年加速提取计入管理费用。
3、研发费用
报告期各期，公司的研发费用情况如下：
单位：万元
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报告期各期，公司研发费用分别占营业收入的2.65%、3.47%和3.35%，整体有所提高，主要系为提高产品核心竞争力、增强整体盈利能力以及提升环境保护能力，公司在报告期内逐步加大了新产品和新技术的研发投入。2017年、2018年和2019年，公司分别开展研发项目27项、38项和43项。
4、财务费用
报告期各期，公司的财务费用情况如下：
单位：万元
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报告期各期，公司财务费用分别占营业收入的1.72%、1.74%和1.30%，主要由利息支出构成。2019年，公司财务费用同比下降较多，降幅为33.94%，一方面系公司于当年度偿付“12景兴债”及其他一年内到期的长期借款，有息负债规模下降、利息支出减少所致，另一方面系当年度由于为偿付债券提前储备现金、现金方式回款比例提升等因素，期间内银行存款利息同比有所增加所致。
（五）其他收益及营业外收入
1、其他收益
报告期内，公司其他收益主要为收到的政府补助，具体情况如下：
单位：万元
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2017年、2018年及2019年，公司其他收益金额分别为23,272.13万元、30,610.19万元和23,298.44万元，主要系公司收到的增值税退税以及其他相关政府补助，其中增值税退税占比90%以上。报告期内，根据《关于印发〈资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录〉的通知》（财税〔2015〕78号）的文件精神，本公司母公司及子公司景兴板纸享受增值税即征即退50%的优惠政策。
2、营业外收支
2017年、2018年及2019年，公司营业外收入分别为72.51万元、42.35万元和44.00万元。2017年、2018年及2019年，公司营业外支出分别为12.38万元、158.54万元和1,702.80万元，其中2019年金额较大，主要系公司当期报废部分专用设备产生的非流动资产报废损失。
（六）投资收益
报告期内，公司投资收益情况如下：
单位：万元
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2017年、2018年及2019年，公司投资收益金额分别为3,604.47万元、500.08万元和1,971.63万元，主要系权益法核算的长期股权投资收益、处置长期股权投资产生的投资收益以及理财产品收益等。
2017年、2018年及2019年，投资收益分别占公司当期利润总额的4.49%、1.24%和8.95%，利润贡献相对较小。报告期内公司长期股权投资主要为莎普爱思、艾特克、康泰贷款等联营企业股权，受各企业自身经营状况及公司处置情况影响，各年度由此确认的相关投资收益存在一定波动。此外，2019年度公司理财产品收益较高，主要系2019年10月前为偿付债券提前储备现金，公司进行现金管理导致理财产品收益较2018年有所上升。
（七）资产处置收益
2017年、2018年及2019年，公司资产处置收益金额分别为6,012.44万元、873.66万元和34.83万元，分别占当期利润总额的7.50%、2.17%和0.16%。2017年度，资产处置收益金额较高，主要系当年度收到平湖市曹桥金地开发有限公司支付的搬迁补偿款所致。
（八）非经常性损益分析
报告期内，公司非经常性损益的主要构成如下：
单位：万元
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报告期各期，公司非经常性损益分别为7,479.06万元、2,958.05万元和-179.60万元，占同期归属于母公司股东净利润的比例分别为11.72%、8.82%和-0.95%。报告期内，公司非经常性损益主要来自于非流动资产处置损益、政府补助以及委托他人投资或管理资产（主要为银行理财产品）的损益。
2017年及2018年公司非经常性损益金额较高，主要系收到房地产搬迁补偿款所确认的非流动资产处置收益较高所致。2019年，公司非经常性损益为负数，主要为报废部分专用设备所确认的非流动资产处置损失以及交易性金融资产公允价值变动损失。
（九）公司利润主要来源及影响盈利能力连续性和稳定性的主要因素
报告期内，公司归属于母公司股东的净利润主要来源于主营业务毛利贡献，同时，公司依据财税[2015]78号文有关规定享受已纳增值税额按50%退税率即征即退的优惠政策，该项政府补助形成的其他收益属于经常性损益，亦对净利润产生一定贡献。此外，报告期内公司取得部分投资收益，增厚了公司业绩。总体看来，公司主营业务较为突出，具有良好的盈利能力和持续发展能力。
1、报告期内公司利润来源情况
单位：万元
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2、影响盈利能力连续性和稳定性的主要因素
（1）原材料价格波动情况
公司产品的主要原材料为废纸，废纸占生产成本的比例较高。近年来，受到贸易摩擦和废纸进口配额不断收紧的影响，废纸进口量大幅下降，原材料价格波动幅度加大。原材料的价格波动给公司生产经营带来了不确定因素，从而影响盈利能力的连续性和稳定性。报告期内，公司通过实施最优原料库存管理等方式，尽力平抑原材料价格波动的影响。同时，本次募投项目实施后，公司将在马来西亚拥有80万吨废纸浆板产能，可进一步保证生产中的原料供给。
2、影响盈利能力连续性和稳定性的主要因素
（1）原材料价格波动情况
公司产品的主要原材料为废纸，废纸占生产成本的比例较高。近年来，受到贸易摩擦和废纸进口配额不断收紧的影响，废纸进口量大幅下降，原材料价格波动幅度加大。原材料的价格波动给公司生产经营带来了不确定因素，从而影响盈利能力的连续性和稳定性。报告期内，公司通过实施最优原料库存管理等方式，尽力平抑原材料价格波动的影响。同时，本次募投项目实施后，公司将在马来西亚拥有80万吨废纸浆板产能，可进一步保证生产中的原料供给。
（2）主要产品销售价格波动
报告期内，公司主要收入来源于箱板纸、瓦楞原纸等工业包装原纸，相关产品销售情况与市场供应结构变化、原材料价格波动、下游需求变化等密切相关。公司产品销售价格的波动将导致产品原材料价差的变化，直接影响公司的营业毛利规模，进而影响公司盈利的持续性和稳定性。
（十）经营业绩下滑情况分析
工业包装原纸属于原材料加工业，行业内生产企业较多，产品与原材料市场竞争充分，主要通过市场价格进行。因此工业包装原纸生产企业的盈利能力主要受行业竞争情况、市场需求情况及原材料价格波动的影响，具体表现为包装原纸、废纸之间的价差与行业内公司盈利能力高度相关。2016年四季度以来受供给侧改革、环保督查等政策影响，大量中小产能出清，市场竞争情况大幅改善，产品原材料价差扩大，行业整体进入景气周期。2017年，受上述因素影响，工业包装原纸行业景气度达到历史高点。2018年以来，受行业进口废纸整体配额缩减影响，国内废纸原材料供给减少，使原材料价格大幅上涨，波动加剧，工业包装原纸价格跟随原材料价格同向变动，但受中美贸易战等因素影响，国内宏观经济增长压力上升，出口等市场需求相对下滑，使工业包装原纸价格上涨幅度不如原材料价格，产品原材料价差相对下滑，行业内公司整体盈利能力有所下降，但从行业发展历史看，行业供需结构仍然健康。
1、公司最近两年经营业绩下滑的主要因素
报告期内，公司主要业绩情况如下表所示：
单位：万元
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注：同比变动数据中综合毛利率系同比增减额，其他项目系同比增幅或降幅。
2018年及2019年，公司经营业绩相较同期有所下滑的主要因素如下：
（1）行业整体业绩爆发式增长难以持续，景气度自高点回归
2016年以来，受环保督查和供给侧改革影响，大量中小纸企关停，行业供给端明显收缩，同时下游市场因存在产品涨价预期大量备货，需求较旺，带动产品价格提升，全行业收入和利润增长提速。根据国家统计局数据，2017年造纸行业实现利润总额1,028.60亿元，同比增长36.20%，达到历史高点。
2017年，根据Wind数据统计，中国证监会行业分类下造纸及纸制品业31家A股上市公司营业收入同比增幅的中位数为25.36%，归母净利润同比增幅的中位数为55.86%。从行业发展规律来看，2017年造纸行业因环保督查、供给侧改革造成的整体业绩爆发式增长难以持续，行业整体盈利状况相对景气度高点必然有所回归。根据国家统计局数据，2018年、2019年，造纸行业实现利润总额766.40亿元、681.90亿元，分别同比下降25.49%、11.03%，公司2018年、2019年经营业绩亦跟随行业趋势相较同期有所下滑。
（2）环保政策陆续出台，原材料价格整体高位运行
2017年下半年以来，《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》、《海关总署关于对进口美国废物原料实施风险预警监管措施的通知》、《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》等环保政策陆续出台；受中美贸易争端影响，商务部亦于2018年下半年发布《关于对原产于美国约160亿美元进口商品加征关税的公告》，对进口美废进一步加征25%关税。
受以上政策影响，工业包装原纸主要原材料之一进口废纸的进口配额大幅缩减，进口量大幅减少。工业包装原纸另一主要原材料国内废纸与进口废纸存在一定替代关系，由于进口废纸量大幅下降，国内废纸需求增长。2018年、2019年，国内废纸市场价格较2017年整体大幅攀升，波动加剧。
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数据来源：Wind、Choice数据
2018年及2019年，公司主要产品工业包装原纸的主要原材料国内废纸的采购均价因市场因素整体高位运行，单位原材料成本相较2017年涨幅分别达21.32%、16.23%，公司生产成本上升，为造成2018年、2019年利润下滑的重要原因。
（3）产品原材料价差缩窄，营业毛利及综合毛利率下降
2017年、2018年及2019年，公司工业包装原纸全年销量分别达124.11万吨、128.42万吨及134.19万吨，呈逐年上升趋势。但由于产品原材料价差缩窄，综合毛利率下降，导致公司营业毛利减少，进而影响经营业绩。
2018年，公司工业包装原纸产品单位原材料成本相较2017年上涨21.32%，尽管当年度产品平均售价亦上涨8.93%，但因中美贸易战、宏观经济增长放缓因素等影响，市场需求相对下降，产品平均售价涨幅落后于成本增幅，产品原材料价差缩窄，导致综合毛利率下降7.34个百分点，营业毛利同比下降29.98%。
2019年，工业包装原纸产品单位原材料成本相较2018年实际上有所回落，公司成本压力有所缓解，但2019年度公司整体经营业绩相较2018年仍有所下滑，主要系由2019年中美贸易摩擦进一步加剧，宏观经济压力增大，下游行业需求不振，公司产品平均售价亦跟随市场水平调整，相对2018年平均下降16.90%，下降幅度高于单位成本降幅，产品原材料价差水平进一步缩窄，使得2019年度公司综合毛利率进一步下降1.64个百分点，营业毛利仍较2018年度下滑23.02%。
2、相关业绩变化与同行业可比公司基本一致
同行业可比上市公司2018年以及2019年扣除非经常性损益后归属母公司所有者净利润变化情况如下：
单位：万元
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数据来源：Wind，山鹰纸业尚未公告年报，2019年扣非后归母净利润金额及同比变动情况为2019年前三季度数据，另玖龙纸业年度报告财务报告期为上年六月末至本年六月末，已相应调整。
2018年、2019年，同行业可比上市公司扣非后归母净利润整体呈下降趋势。具体情况如下：
（1）玖龙纸业、理文造纸2018年度及2019年度扣非后归母净利润同比均有所下降，与公司变动趋势一致。此外，2018年度玖龙纸业、理文造纸扣非后归母净利润同比降幅分别为-16.80%、-6.57%，相对低于公司同期下降幅度，主要系该两家公司当年度营业收入增幅分别达25.85%、24.61%，远高于公司同期营收增幅所致。
2018年度，玖龙纸业、理文造纸与公司工业包装原纸产品平均售价同比分别上升8.07%、10.05%和8.93%，基本保持一致，上述营收规模变动差异主要系各公司产品销量变动差异导致。2018年度，公司生产经营较为稳健，工业包装原纸产品销量增幅为3.47%；而玖龙纸业当年度产品销量受国内销量提高以及越南基地项目投产、美国浆厂收购等因素影响，同比增长达16.39%；理文造纸当年度包装纸销量增长6.81%，同时卫生纸产品受江西厂房新生产线投产影响，相关产品销量大幅增长70.74%。
（2）山鹰纸业2018年度扣非后归母净利润同比大幅上升，与行业趋势相反，主要系其于2018年1月收购福建省联盛纸业有限责任公司并纳入合并报表范围，包装原纸产销规模有所扩大所致，同时2017年10月收购的北欧纸业全年并表，业绩开始体现。2019年前三季度山鹰纸业扣非后归母净利润亦同比下降。
（3）荣晟环保2019年度扣非后归母净利润同比上升，与行业趋势相反，主要系其2018年度扣非后母净利润规模相对较低，除产品原材料价差缩小导致营业毛利减少这一行业共性因素以外，还存在锅炉检修导致部分生产线短期停产，以及实施和终止股权激励计划确认4,173.60万元管理费用等其他因素，因此2019年扣非后归母净利润相较同期反而有所上升。
整体而言，受行业整体景气程度影响，同行业可比公司2018年以来经营业绩均不同程度有所下滑，考虑以上因素后，公司2018年及2019经营业绩的变动趋势与行业基本一致。
3、相关不利因素正在逐步消除
截至本募集说明书签署日，前面所述的影响公司经营业绩下滑的主要因素正在逐步消除，具体分析如下：
（1）市场供需并未发生严重失衡，行业环境企稳
如前所述，从宏观行业角度出发，公司2018年以来经营业绩下滑的深层次原因主要在于造纸行业整体相对2017年景气度高点的理性回归。但是，从行业整体环境来看，工业包装原纸市场供需并未发生严重失衡，经过2018年及2019年两年的调整，市场环境已经逐步企稳。
具体而言，从供给端来看，尽管市场新增部分产能，但规模有限，同时2018年以来环保政策并未发生放松，因环保未达标等因素退出的中小造纸企业难以重新加入市场，工业包装原纸市场供给并未出现大规模提升；从需求端来看，一方面下游市场因前期恐慌性囤货造成的高水平库存逐步消耗，因中美贸易争端等因素导致的需求下降亦将渐趋缓和，另一方面宏观经济仍维持中高速增长，人均消费水平提升，电商的蓬勃发展，快递行业对包装用纸的需求持续增长等有利因素保证了工业包装原纸市场需求的稳步增长。因此，工业包装原纸市场供需并未发生严重失衡。整体来看，报告期内主要产品及原材料价格波动情况已总体趋于缓和，市场环境已经逐步企稳。
（2）工业包装原纸原材料价格波动总体趋于缓和
如前所述，2017年以来《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》等环保政策陆续推出，进口废纸配额大幅减少，导致国内废纸市场供应减少，国内废纸市场价格大幅上升，波动加剧，导致公司产品成本高企，影响经营业绩。
但是，从长期角度来看，进口废纸由于市场需求受政策限制大幅下降而供给水平不变，价格难以上涨；国内废纸由于品质、工艺因素导致其无法完全替代进口废纸，市场需求存在上限，同时行业内企业纷纷向境外拓展上游产业链，稳定原材料供应渠道，因此国内废纸价格亦难以持续保持高位。
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数据来源：Wind、Choice数据
如上图所示，2019年以来国内废纸价格波动情况已经趋于缓和，相对2017年及2018年并未进一步大幅攀升，公司产品成本端压力已得到缓解。
（3）产品原材料价差改善，公司分季度毛利率稳中有升
2019年以来，随着行业政策的逐步消化、市场供求状况企稳，工业包装原纸产品原材料价差相对前期已经有所扩大，公司分季度毛利率稳中有升。
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2019年一季度至2019年四季度，公司分季度销售毛利率分别为9.87%、9.71%、10.33%和13.84%，相较前期稳中有升。公司分季度销售毛利率的变化趋势与前述行业整体环境和经营状况的变化相一致，导致公司经营业绩下滑的相关不利因素已经逐步消除。
（4）新冠疫情影响公司经营的风险
2020 年1月以来，新冠疫情陆续在中国、日本、欧洲、美国等全球主要经济体爆发。截至目前，虽然国内疫情已基本稳定，但国外疫情仍然处于蔓延状态。虽然各国政府已采取一系列措施控制新冠疫情发展、降低疫情对经济影响，但新冠疫情最终发展的范围、最终结束的时间尚无法预测。若未来全球新冠疫情所带来的负面因素持续对国内、国外宏观经济、资本市场产生不利影响，可能导致公司原材料采购、生产组织、物流运输、产品交付等环节出现迟滞或障碍、客户经营业务无法顺利进行等情况发生。上述新冠疫情的影响对公司生产经营产生不利影响，导致公司存在本次可转换公司债券发行上市当年营业利润等经营业绩指标下滑?50%及以上的风险。
4、经营业绩下滑情况不会对本次募投项目产生重大不利影响
2018年度及2019年度，工业包装原纸行业总体集中度有所提升，供需格局有所改善。公司最近两年经营业绩下滑的主要因素一方面系造纸行业2017年度整体业绩呈爆发式增长、难以长期可持续发展，行业景气度必然自高点理性回归，另一方面系随着环保政策陆续出台，原材料价格整体呈高位运行，同时贸易战等因素导致宏观经济压力增大，产品原材料价差相较2017年缩窄，导致营业毛利及综合毛利率有所下降。
截至本募集说明书签署日，由于市场供需并未发生严重失衡、行业环境已经逐步企稳，以及原材料价格波动趋于缓和、产品原材料价差有所改善等因素，影响公司经营业绩下滑的主要因素正在逐步消除。通过本次募投项目的实施，将有助于公司原材料的保障供应，有效降低生产成本，增强抗风险能力，进一步提升公司综合竞争力。上述影响公司经营业绩下滑的主要因素不会对本次募投项目产生重大不利影响。
三、公司重大资本性支出情况
（一）报告期内重大资本性支出
报告期内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金分别为3,428.42万元、2,639.84万元和16,500.34万元。公司上述资本性支出主要用于采购专用设备、运输工具等固定资产、围绕公司生产经营进行的在建工程投资以及预付土地设备款形成的其他非流动资产等，为公司未来持续发展奠定了良好基础。
（二）未来资本性支出计划和资金需求量
截至本募集说明书签署日，除本次发行募集资金有关投资外，公司暂无其他重大的计划投资项目。本次募投项目详细计划及资金需求参见本募集说明书“第八节 本次募集资金运用”。
四、现金流量情况
（一）经营活动现金流量
报告期内，公司经营活动的现金流量情况如下：
单位：万元
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公司经营活动的现金流入主要来源于产品的销售收入，报告期内销售商品收到的现金占经营活动现金流入的比例分别为93.65%、94.28%和95.42%。在经营活动的现金支出方面，主要体现为购买商品支付的现金以及支付的各项税费，报告期内该两项支出占经营活动现金流出的比例分别为90.41%、92.18%和90.12%。
报告期各期，经营活动现金流量净额分别为-358.88万元、42,850.97万元和126,101.37万元。2017年度经营活动现金流量净额为负，主要系2017年度公司收入规模扩大、营运资金需求上升，购买商品支付的现金同比增幅高于销售商品收到的现金，经营性应收项目、存货均相较期初增加较多所致。2017年末，公司应收票据、应收账款及存货期末余额相较期初分别增加55,822.53万元、14,379.08万元和20,419.59万元，导致经营活动现金流量净额远低于当期净利润。
从经营性现金流量累计净额来看，报告期内累计为168,593.46万元，高于报告期内累计净利润，公司盈利的现金含量较高、资产流动性较好。
（二）投资活动现金流量
报告期内，公司投资活动的现金流量情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司投资活动现金流入及流出主要来源于收到或支付其他与投资活动有关的现金。2017年、2018年及2019年，公司收到其他与投资活动有关的现金占投资活动现金流入金额的比例分别为93.89%、97.76%和93.89%，支付其他与投资活动有关的现金占投资活动现金流出金额的比例也均在80%以上。
收到或支付其他与投资活动有关的现金事项主要系赎回或者购买理财产品。报告期内各期，公司支付其他与投资活动有关的现金与收到其他与投资活动有关的现金的差额分别为-24,731.88万元、3,681.22万元以及-5,069.99万元，与所属各期理财产品年末余额变动情况基本一致。此外，2017年度投资支付的现金支出的金额较高，主要系当期新增对翔宇药业等公司股权投资所致；2019年度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金金额较高，主要系当期为马来西亚废纸浆板项目预付土地及设备购置款所致。
（三）筹资活动现金流量
报告期内，公司筹资活动的现金流量情况如下：
单位：万元
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公司筹资活动的现金流入主要来源于取得借款收到的现金，在筹资活动的现金支出方面，主要为偿还债务以及分配股利、利润或偿付利息支付的现金。报告期内各期，公司偿还债务支付的现金与取得借款支付的现金的差额分别为13,988.06万元、10,211.73万元和82,095.84万元，与所属各期短期借款、长期借款、应付债券以及一年内到期的非流动负债合计余额变动情况基本一致。
报告期各期，公司筹资活动产生的现金流量净额均为负数，一方面系分红以及偿付利息导致的现金流出，另一方面主要系报告期内行业景气度较高，公司盈利能力和现金流情况较好，相应降低了有息负债规模。
五、报告期内会计政策和会计估计变更情况
（一）2017年度会计政策变更情况
1、公司自2017年5月28日起执行财政部制定的《企业会计准则第42号——持有待售的非流动资产、处置组和终止经营》，自2017年6月12日起执行经修订的《企业会计准则第16号——政府补助》。本次会计政策变更采用未来适用法处理。
2、公司编制2017年度报表执行《财政部关于修订印发一般企业财务报表格式的通知》（财会〔2017〕30号），将原列报于“营业外收入”和“营业外支出”的非流动资产处置利得和损失和非货币性资产交换利得和损失变更为列报于“资产处置收益”。此项会计政策变更采用追溯调整法，调减2016年度营业外收入270,013.81元，调减营业外支出17,936,708.77元，调增资产处置收益-17,666,694.96元。
（二）2018年度会计政策变更情况
1、公司根据《财政部关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》（财会〔2018〕15号）及其解读和企业会计准则的要求编制2018年度财务报表，此项会计政策变更采用追溯调整法。2017年度财务报表受重要影响的报表项目和金额如下：
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2、财政部于2017年度颁布了《企业会计准则解释第9号——关于权益法下投资净损失的会计处理》《企业会计准则解释第10号——关于以使用固定资产产生的收入为基础的折旧方法》《企业会计准则解释第11号——关于以使用无形资产产生的收入为基础的摊销方法》及《企业会计准则解释第12号——关于关键管理人员服务的提供方与接受方是否为关联方》。公司自2018年1月1日起执行上述企业会计准则解释，执行上述解释对公司期初财务数据无影响。
（三）2019年会计政策变更情况
1、公司根据财政部《关于修订印发2019年度一般企业财务报表格式的通知》(财会〔2019〕6号)和企业会计准则的要求编制2019年度财务报表，此项会计政策变更采用追溯调整法。2018年度财务报表受重要影响的报表项目和金额如下：
单位：元
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2、公司自2019年1月1日起执行财政部修订后的《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》《企业会计准则第23号——金融资产转移》《企业会计准则第24号——套期保值》以及《企业会计准则第37号——金融工具列报》（以下简称“新金融工具准则”）。根据相关新旧准则衔接规定，对可比期间信息不予调整，首次执行日执行新准则与原准则的差异追溯调整本报告期期初留存收益或其他综合收益。
执行新金融工具准则对公司2019年1月1日财务报表的主要影响如下：
单位：元
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3、公司自2019年6月10日起执行经修订的《企业会计准则第7号——非货币性资产交换》，自2019年6月17日起执行经修订的《企业会计准则第12号——债务重组》。该项会计政策变更采用未来适用法处理。
六、重大担保、诉讼、其他或有事项和重大期后事项
（一）重大担保
截至本募集说明书签署日，除对平湖弘欣热电有限公司担保事项外，公司不存在其他为合并报表范围以外主体提供的重大担保事项。公司对平湖弘欣热电有限公司的担保情况如下：
1、互保协议基本情况
根据2018年度股东大会审议通过的《关于与平湖弘欣热电有限公司续签互保协议的议案》，公司于2019年5月20日与平湖弘欣热电有限公司续签了《关于互相提供银行借款担保之合作协议》（以下简称“《互保协议》”），协议约定在有效期内继续为双方自身及双方控股子公司一年以内的短期借款提供担保，互保总额分别不超过25,000万元人民币，协议有效期一年。上述相互提供担保的总额可循环使用，即提供担保后即自总金额中扣除相应的额度，贷款归还后额度即行恢复。
2、违约责任和反担保措施
《互保协议》约定，任何一方未能按期归还本协议另一方提供担保的银行借款导致提供担保方承担担保责任归还借款情况的，借款方应当按照提供担保指定的方式和时间将提供担保方承担担保责任而归还的款项归还予提供担保方，并按照提供担保方承担担保责任而支付款项的20%支付赔偿金。
《互保协议》约定，在对方提供担保时，被担保方将向担保方提供相关必要的且令提供担保方满意的反担保措施以保护担保方的利益。2019年5月20日，公司与平湖弘欣热电有限公司就《互保协议》约定的反担保事宜签订《反担保合同》，约定被担保方以其自身拥有所有权的实物即担保财产为上述担保提供反担保，形式为实物抵质押。其中，平湖弘欣热电有限公司提供的抵押物为截止2019年4月30日账面价值520.24万元的存货和24,484.09万元的机器设备。
3、实际发生担保余额情况
截至本募集说明书签署日，公司为平湖弘欣热电有限公司提供的尚未履行完毕的担保合同的实际担保余额合计为24,528.06万元，具体如下：
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4、对财务状况、盈利能力及持续经营的影响
报告期内，平湖弘欣热电有限公司为公司第一大供应商，主要为公司提供生产过程中所需的蒸汽和部分电力。最近三年，公司向其采购总额分别为45,747.85万元、49,963.16万元和50,057.43万元，双方合作关系良好。
截至本募集说明书签署日，公司为平湖弘欣热电有限公司提供的尚未履行完毕的担保余额合计占报告期内最近一期末净资产的比例为5.42%，占比较小，在公司2018年度股东大会审议通过的《关于与平湖弘欣热电有限公司续签互保协议的议案》约定的担保额度以内。同时，互保协议中明确约定了被担保方在未能按期归还银行借款而导致公司因承担担保责任归还借款情况下的赔偿责任，且平湖弘欣热电有限公司以实物抵质押形式为上述担保提供了反担保措施。因此，上述对外担保事项不会对公司财务状况、盈利能力及持续经营能力构成重大不利影响。
（二）重大诉讼或仲裁
截至本募集说明书签署日，公司及控股子公司无未了结的或者可预见的对资产状况、财务状况产生重大不利影响的重大诉讼、仲裁及行政处罚案件。
1、公司未决诉讼或未决仲裁等事项
截至本募集说明书签署日，公司及其控股子公司尚未了结（含未判决，以及已判决但尚未执行完毕）的主要诉讼和仲裁情况如下：
（1）作为被告方/被上诉人
截至本募集说明书签署日，公司及其控股子公司不存在作为被告方的未决诉讼或未决仲裁事项。
（2）作为原告方/上诉人
截至本募集说明书签署日，公司及其控股子公司作为原告方的未决诉讼或未决仲裁事项如下：
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2、预计负债计提情况
根据《企业会计准则第13号——或有事项》及相关应用指南：与或有事项相关的业务同时符合以下条件时，应当确认为预计负债：该义务是本公司承担的现时义务；该义务的履行很可能导致经济利益流出企业；该义务的金额能够可靠地计量。
截至本募集说明书签署日，公司不存在作为被告方的未决诉讼或仲裁，且上述公司及其控股子公司作为原告或上诉人的未决诉讼或仲裁均是由于被告责任导致的合同纠纷，公司及其控股子公司提起诉讼是为了维护自身的合法权益，公司作为原告方不承担现时义务，也不会导致经济利益流出，公司无需计提预计负债。
公司已对根据预期信用损失对应收款项计提坏账准备。
（三）其他或有事项
截至本募集说明书签署日，公司无影响正常经营活动的其他重要事项。
（四）重大期后事项
截至本募集说明书签署日，公司未发生影响财务报表阅读和理解的重大资产负债表日后事项中的非调整事项。
七、公司财务状况和盈利能力的未来趋势分析
（一）资产状况发展趋势
报告期内，公司资产质量整体良好，总资产规模整体呈上升趋势。本次可转换公司债券发行完毕后，公司的资产规模将进一步有所提升。
公司流动资产主要是与主营业务密切相关的货币资金、应收票据、应收账款、存货以及主要由理财产品构成的其他流动资产等，报告期内占资产总额的比例平均约45%，公司资产流动性较强。未来随着经营规模的扩大，预期将进一步增加。公司非流动资产主要系长期股权投资、固定资产和无形资产，报告期内规模相对稳定。本次募集资金将用于马来西亚年产80万吨废纸浆板项目，随着募集资金项目的逐步建设实施，预期未来公司非流动资产呈上升趋势。
（二）负债状况发展趋势
报告期内，公司盈利状况良好，负债总额随营运资金压力的缓解整体呈下降趋势。随着公司经营规模的扩大以及应付债券“12景兴债”的到期偿还，公司营运资金需求有所提升，预计短期借款规模将有所增加。公司基于保障原材料供应、降低生产成本以及满足生产品质需求等因素实施马来西亚年产80万吨废纸浆板项目，同时进行本次可转换公司债券发行以筹措资金，预期公司未来中长期负债规模会相应增长。
报告期内，公司资产负债率水平逐年降低，最近一期末仅为20.01%，有较强的长期偿债能力。随着本次可转换债券的发行完成，短期内公司资产负债率将有所提高。随着未来可转换公司债券持有人陆续实现转股，公司的资产负债率将逐步降低，增厚资本规模。
（三）盈利状况发展趋势
公司在牛皮箱板纸、白面牛卡纸、高强度瓦楞原纸以及纸箱纸板等产品的生产、研发和销售方面积累了丰富的经验及稳定的客户资源，报告期内，公司累计实现归属于母公司股东的净利润11.62亿元，具有较强的盈利能力。
此外，国内外经济形势以及行业整体景气度的变化对公司生产经营具有直接影响。2017年，行业高度景气，产品原材料价差扩大，公司盈利能力提升；2018年以来行业供需结构未发生严重失衡，但景气度相对有所回落，同时废纸进口监管政策变化使废纸供应量降低，产品原材料价差缩小，公司盈利能力相对有所下降。
未来，随着本次募集资金投资项目的逐步实施和投产，公司将在新的行业竞争环境下保证原料供应，降低生产成本，延伸竞争优势，从而提升公司的市场竞争力，进一步加强整体实力和抗风险能力。
八、财务报告审计截止日后的主要经营状况
根据公司2020年第一季度报告，其2020年第一季度的主要财务数据及财务指标如下表所示：
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2020年第一季度业绩变动影响因素主要系受新冠肺炎疫情影响，国内废纸回收体系受到了较大影响，同时由于交通运输管制等因素，对国内包装原纸生产企业采购废纸原材料造成了一定障碍，行业下游客户亦不同程度停工停产，公司产品的产销量相较同期有所下降，进而导致经营业绩同比有所下滑。
第六节 本次募集资金运用
一、本次募集资金的使用计划
本次公开发行A股可转换公司债券募集资金总额不超过128,000万元（含128,000万元），扣除发行费用后将全部用于以下项目：
单位：万元
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本次募集资金到位前，若公司根据募集资金投资项目的实际情况以自筹资金先行投入，在募集资金到位后予以置换。募集资金到位后，若扣除发行费用后的实际募集资金净额少于拟投入募集资金金额，不足部分由公司以自筹资金方式解决。
二、募集资金投资项目的实施背景
（一）“一带一路”战略的国际化机遇
“一带一路”战略的提出，是我国最高决策层主动应对全球形势深刻变化、统筹国内国际两个大局作出的重大战略决策，是关乎未来中国改革发展、稳定繁荣的重大“顶层设计”。“一带一路”辐射范围涵盖东盟、南亚、西亚、中亚、北非和欧洲，沿线大多是新兴经济体和发展中国家，人口基数大，总人口约44亿，占世界总人口的63%，有充足的劳动力供给及巨大的市场潜力。中国商务部发布数据显示，2018年中国企业对沿线国家非金融类直接投资156.4亿美元，同比增长8.9%，占同期总额的13%，国内企业对“一带一路”沿线国家的投资持续增长。马来西亚年产80万吨废纸浆板项目是公司以实际行动响应国家“一带一路”战略的号召，也是公司顺应经济、行业发展趋势的选择。
（二）行业发展趋势要求公司把握纸浆资源
《轻工业发展规划（2016-2020年）》指出了造纸行业的发展方向：推动造纸工业向节能、环保、绿色方向发展，充分利用开发国内外资源，加大国内废纸回收体系建设，提高资源利用效率，降低原料对外依赖过高的风险；统筹国内外两种资源，积极实施“走出去”战略，鼓励和支持国内优势企业到境外兼并重组，建设原料林基地、纸浆和造纸项目，合理利用外资，实现内外资协调发展。
原材料供给已成为制约造纸行业发展的瓶颈，国内原材料供给不足直接影响了造纸工业原料结构调整和产品结构调整的发展速度。在国内产业升级、环保趋严的背景下，更加要求造纸企业注重向产业链上游延伸，掌握纸浆资源。本项目实施后，公司将在马来西亚拥有80万吨废纸浆板产能，有利于保证生产中的原料供给。
三、本次募集资金投资项目情况
（一）项目概况
项目名称：马来西亚年产80万吨废纸浆板项目
项目建设地点：马来西亚雪兰莪州
实施主体：公司全资子公司景兴控股（马）有限公司
建设内容：两条年产40万吨废纸浆板生产线及配套设施
建设期：本项目建设期为2年，投产后第一年生产负荷达到设计能力的80%，第二年以后生产负荷达到设计能力的100%。
（二）项目的必要性
1、保障公司原材料的供应，降低公司生产成本
2017年，环保部发布《进口废纸环境保护管理规定》、《限制进口类可用作原料的固体废物环境保护管理规定》及《进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准—废纸或纸板》，自2018年3月正式实施以来，要求进口废纸含杂率在0.5%以内，成为最严厉的品控标准。2018年5月，国家海关总署发布《海关总署关于对进口美国废物原料实施风险预警监管措施的通知》，对来自美国的废物原料实施“100%开箱、100%掏箱检验检疫”的规定。2018年6月，国务院发布《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》，将全面禁止洋垃圾入境，严厉打击走私，大幅减少固体废物进口种类和数量，力争2020年年底前基本实现固体废物零进口。2018年8月23日起国家对包括美国废纸在内的部分美国进口商品加征25%关税。中国废纸进口主要来自美国、欧洲和日本三地，根据海关总署统计数据，美国是最大的进口废纸来源地，2018年美国废纸进口量已占废纸进口总量50%以上。随着上述政策的实施，国内废纸进口量严重下滑。
2014年-2019年9月废纸进口量（万吨）
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数据来源：海关总署
2014年-2019年9月废纸价格（江浙沪A级黄板纸，元/吨）
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数据来源：Choice数据
由于进口废纸是公司重要生产原料，上述政策的实施，对公司的原材料供应造成了较大的影响。由于进口量下降，废纸供应减小，使国内废纸价格大幅上升，波动幅度加大。废纸市场价格的波动给公司的生产经营带来了不确定因素。此次募投项目实施后，公司将在马来西亚采购美国废纸并制成废纸浆板并运回国内，废纸浆板可直接用于工业包装原纸的生产，且满足相关监管政策要求。因此，本次募投项目的实施将有助于原材料的保障供应，降低生产成本，满足国内包装原纸的市场需求。
2、国内废纸回收资源暂时无法完全满足公司生产的品质要求
目前国内废纸分类回收利用体系尚不完善，仅简单地将废纸分为书刊杂志、报纸、纸板、纸袋、白纸边等有限的几种，缺乏统一标准，而且以散装的形式从废旧物资集散市场向外运输。而国际上标准化的打包废纸已经成为大宗贸易商品，分类体系完善，其中美国的废纸分类标准已经高达50种。由于回收、分类体系散乱，目前国内废纸含杂率高，得浆率低，使国内废纸供应难以完全满足造纸企业生产的品质要求。
同时由于国内回收的废旧箱板纸一般已经过多次循环利用，其所产的纤维较短，品质难以与国外废纸相比，尤其是美国废纸。美国废纸纤维质量高，在实际生产中可替代木浆使用，是行业内通行做法。因此美国废纸进口量减少造成的原料缺口无法完全由国内废纸填补。为追求稳定的供货渠道和原料品质，降低生产成本，造纸企业采用进口废纸作为原料成为必然。由于行业政策变化，国外废纸进口量大幅下滑，对公司经营造成了一定不利影响。本项目以国外废纸为主要原料生产废纸浆板，并将浆板运回国内用于生产高档包装原纸和纸板，解决了国外废纸原料的供应问题，保证公司正常经营及产品质量要求。
3、行业政策变化带来新的发展机遇
随着废纸进口相关政策趋严，中国进口废纸量大幅下降，海外废纸价格下滑幅度较大，而因原料供应受限，国内废纸价格则大幅上升，使国内外废纸价格出现倒挂情况。
针对进口废纸受限、进口废纸和国内废纸价格倒挂的行业现状，行业内龙头企业正利用自身规模、管理、资源、资金优势在国外投资建设废纸浆板、包装原纸及纸板生产线，充分利用国际废纸资源，在行业中取得竞争优势。本项目实施后，公司将通过海外原材料渠道满足公司日常经营中的原料需求，使公司在新的行业竞争环境下解决进口原料困境，突破规模扩张屏障并获得成本优势，增强抗风险能力，进一步提升公司综合竞争力，为公司创造新的发展机遇。
（三）项目的可行性
1、马来西亚具有良好的投资环境
马来西亚政府欢迎和鼓励外国投资者对其制造业及相关服务业进行投资，并致力于改善其投资环境、完善投资法律以及加强投资激励，以吸引外资进入，且马来西亚法律体系完备，与国际标准接轨，各行业操作流程比较规范，因此吸引了包括中国在内的国际资本在马来西亚投资。
和其他东南亚国家相比，马来西亚投资环境的竞争优势主要体现在五个方面：（1）其地理位置优越，交通方便，可成为进入东盟市场和中东澳新市场的桥梁；（2）经济基础稳固，增长前景良好，在东盟仅次于新加坡；（3）自然资源丰富；（4）人力资源素质较高，工资成本较低；（5）民族关系融洽，政治动荡风险小。
2、公司具备项目实施的技术基础
公司以发展战略和市场需求引导产品和技术研发，围绕着生产线效率提升、产品品质保障、环境治理、节能降耗、安全可靠等各方面进行技术研究和攻关。目前公司已经构建了较为完善的科技创新体系，设立了企业技术研究院，并拥有一支专业、高效的科技研发队伍，支持公司技术创新发展。
公司企业技术研究院2013年被嘉兴市科技局认定为“嘉兴市级高新技术企业研究开发中心”，2014年被浙江省科技厅列入省级企业技术研究院，2017年以来，公司又陆续设立了博士后工作站、嘉兴市院士专家工作站。企业技术研究院与两工作站紧密合作，加强双方间的交流沟通，紧紧围绕合作项目推进，为公司科技创新、解决技术难题提供有力的支撑并促进成果转化，提升了公司的创新力和竞争力。为进一步促进企业的科技进步，提高产业技术水平，提高企业的科研开发和成果转化能力，公司与浙江大学、华南理工大学和浙江科技大学等大学科研院校广泛深入地开展技术合作，形成现代化产业技术体系，确保公司技术装备与生产工艺在行业内处于先进水平。
发行人目前拥有35项专利，其中发明专利8项、实用新型专利26项以及外观设计专利1项。公司在自动化生产、清洁生产、节能降耗以及废弃物综合利用等方面积累了深厚的技术基础，公司目前的技术储备能够满足项目的实施。
3、公司具有项目实施的人才基础
公司经过多年的经营发展，形成了一批稳定的、结构完善的、具有实战经验的业务骨干，稳定、高效的团队为公司未来经营业务的发展奠定了人才基础。目前公司拥有技术人员236人，本科及以上学历员工226人，专业、高效、技术过硬的技术团队具备支持本项目研发、实施的技术要求和能力，能够保障项目的顺利运行。
为充分发挥公司人才优势，提升募投项目的运作效率，募投项目运行所需的经营团队将采用核心人员派驻及当地招聘相结合的方式打造，项目技术人员将从国内公司调配解决，生产人员中主要技术骨干由国内公司调配，其余在当地人力资源市场招聘，以保证新项目管理、运营人员的综合实力。目前公司除了吸纳拥有海外投资管理经验的外部人才以外，还从内部选拔具备良好语言沟通能力的技术和管理人员，就马来西亚当地政治、经济、贸易、金融及法律框架的相关内容进行培训，打造一支年轻化、素质硬、专业强的跨境经营团队，为该项目的建设实施奠定了良好基础。
4、结合我国、马来西亚外废进口政策、申请人境外运营项目经验等说明募投项目原材料采购、销售等是否存在重大不确定性
（1）中国未禁止废纸浆板进口
本次募投项目建设完成后，公司将在马来西亚拥有80万吨废纸浆板产能，产品将运回公司国内生产基地用于生产包装原纸。公司现有产能能够完全消化募投项目废纸浆板产能，目前不存在销售问题。
根据《中华人民共和国海关进出口商品规范申报目录》的规定，本次募投项目产品废纸浆板属于“回收(废碎)纸或纸板提取的纤维浆或其他纤维状纤维素”，并非“回收（废碎)纸或纸板”，不属于《进口废物管理目录》（2017）规定的限制或禁止进口的固体废物。因此，本次募投项目实施后，所生产的废纸浆板运往公司国内生产基地不存在重大不确定性。
（2）马来西亚未禁止废纸进口
根据《环境质量法（计划内废物）规例表一》（1989年），废纸不属于马来西亚环境部认为的计划废物（“scheduled waste”）。
马来西亚《海关禁止进口令》（2017）规定了四类不同级别的限制进口类别，第一类是14种绝对禁止进口品，第二类是需要进口许可证的进口产品，第三类是符合一定特别条件后方可进口的产品，第四类为需要满足马来西亚官方标准方可进口的产品。废纸在马来西亚不属于马来西亚海关规定的14种绝对禁止进口品，只有包含计划废物的废纸属于符合一定特别条件后方可进口的产品。
本次募投项目实施所需进口美国废纸不包含计划废物，因此不在《海关禁止进口令》（2017）限制进口范围内。根据ROHANI，SOON & ASSOCIATES出具的《法律意见书》，景兴马来进口废纸不属于马来西亚《海关禁止进口令》（2017）规定的第三类产品。
因此本次募投项目实施所采购原材料不在马来西亚相关政策限制进口范围内，景兴马来进口废纸不存在重大不确定性。
（3）马来西亚未禁止废纸浆板出口
根据马来西亚《海关禁止出口令》（2017），马来西亚对废纸及木浆出口要求获得出口许可证。本次募投项目产品废纸浆板不属于废纸或者木浆，因此不在《海关禁止出口令》（2017）限制出口范围内。根据ROHANI，SOON & ASSOCIATES出具的《法律意见书》，募投项目产品无需申请出口许可，募投项目产品未在《海关禁止进口令》（2017）限制清单内。
因此本次募投项目产品未来由马来西亚出口至中国不存在重大不确定性。
（4）公司具有稳定的海外采购渠道
进口废纸是公司生产原料之一，报告期内公司废纸进口量达102.34万吨。经过多年的经营，公司已建立了完善的国外废纸收购体系，与美国新港贸易有限公司、美国高林公司、美国哈蒙公司等多家美国废纸供应商建立了长期的合作关系，公司已具有稳定的国外废纸采购渠道。
同时，在国家对于废纸进口政策缩紧的背景下，进口废纸配额逐年降低，中国废纸进口量的降低使国际市场上废纸供给量充足，能够满足公司生产采购的需求。
综上，本次募投项目的原材料采购、销售等不存在重大不确定性。
（四）项目建设情况
1、项目主要建设内容
本项目拟在马来西亚雪兰莪州Kuala Langat建设两条年产40万吨废纸浆板生产线及配套设施，主要建设内容情况如下：
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2、生产工艺流程情况
本项目拟采用美国废纸作为原料，经过一系列的碎解、筛选、除砂、除胶粘物后，送入浆板车间抄造，最终将废纸制成废纸浆板。
（1）制浆车间生产流程简述
原料美国废纸在原料堆场送至链板输送机，通过链板输送机进入碎浆设备，碎解后的良浆经过高浓除渣器，除去砂子、石头、铁块等杂质后送至卸料浆池。卸料浆池出浆通过一级三段粗筛系统把大部分轻质渣去除，后经过精筛系统处理成浆贮存，最后送浆板车间冲浆用。
（2）浆板抄纸工艺流程简述
制浆车间送来的废纸浆，经冲浆泵送一段压力筛处理后，良浆送流浆箱上网，浆料经双网部脱水形成湿纸幅、再经压榨部压榨后，进入干燥部，干燥后的浆板经切纸机分切成浆板，进入自动打包线打包。
（3）本项目产品的生产工艺流程
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3、原材料、能源供应及产品销售方式
（1）原材料和能源供应
本项目所需的原材料主要为美国废纸，公司将利用原有采购网络结合当地采购途径进行采购。中国市场禁废令颁布以来，美国废纸、欧洲废纸及马来西亚当地废纸的供应比较充足，而且价格低廉。
本项目主要能源为天然气和电，马来西亚天然气资源丰富，是东南亚第二大油气生产国，也是全球第三大LNG出口国，当地天然气供应能够满足公司需求。本项目拟新建一座动力车间，配置40MW燃气轮机、62t/h低温低压余热锅炉、50t/h低温低压燃气锅炉、55t/h固废物焚烧炉各一套，以满足制浆、浆板抄造等生产线的生产用汽及用电要求，并对生产过程中的轻渣和污泥焚烧处理。
本项目的厂址所在地，水资源丰富，项目将配套给水处理站一座，建设包括取水泵房、辅助滤池、清水供水泵房等内容，形成生活给水系统、生产给水系统、消防给水系统，以供应整个厂区的生产、生活、消防用水。
（2）新增产能消化措施
本次募投项目实施后，公司将在马来西亚拥有以美国废纸生产的80万吨废纸浆板产能。本项目所产废纸浆板将运回国内，替换国内废纸、木浆用于工业包装原纸的生产。本项目产品将用于满足公司自身生产所需，部分浆板亦可在国内进行销售。
1）公司目前产能利用率趋近饱和
公司是长三角地区包装原纸的生产龙头之一。长三角地区为中国经济最为发达地区之一，区域内制造业密集，也是电子商务业、快递业最为发达的区域，工业包装用纸需求量旺盛。公司目前具有135万吨包装原纸产能，2017年、2018年和2019年公司产能利用率达到99.02%、98.91%和102.62%。
2）公司原材料采购量能够消耗80万吨废纸浆板产能
报告期内，公司生产所需的主要原材料为木浆、国内废纸和进口废纸。公司包装原纸生产过程中，废纸先加工为废纸浆进入造纸工序，且单位包装原纸生产原料中木浆、国内废纸、进口废纸的配比可根据质量参数不同能够以约1:1的比例任意替换，因此本次募投项目生产的废纸浆板能够完全替换国内废纸、进口废纸、木浆等生产包装原纸。且由于美国废纸所产纸浆具有更好的纤维性能，更低的综合成本，因此以本次募投项目生产的废纸浆板替代目前生产过程中的原材料，所产产品具有更好的品质及更低的生产成本，具有可行性、经济性。2017年、2018年和2019年公司木浆、国内废纸、进口废纸总采购量分别为151.48万吨、147.85万吨和138.36万吨，公司目前的原材料需求能够完全消化本次募投项目的废纸浆板产能。
综上，公司目前的经营情况能够完全消化本次募投项目80万吨废纸浆板产能。
4、项目实施进度安排
（1）本次项目建设的进度安排
本项目建设期为2年，其中，第一年主要进行项目方案设计，施工图设计，土建打桩及土建主体工程施工，第二年完成土建主体工程施工，设备及管道安装、人员培训、设备调试等，为最终投产打下基础。
具体实施进度计划如下表：
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（2）募集资金使用的进度安排
马来西亚年产80万吨废纸浆板项目总投资金额为145,243万元，公司拟使用募集资金投入128,000万元，根据上述项目建设进度安排，本募投项目的募集资金使用进度安排如下：
单位：万元
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本次公开发行A股可转换公司债券募集资金到位之前，公司将根据募投项目的工程建设进度安排及对应资金使用计划，使用自有资金或自筹资金先行投入；募集资金到位后，将按照相关规定程序对前述已投入资金（董事会后）予以置换，剩余募集资金根据募投项目的具体安排来使用。
（五）主要污染物及环保措施
本项目产生的污染物主要包括废水、废气、固体废物及噪声。
1、废水
本项目中会产生制浆抄造污水、电厂废水及少量生活污水。本项目将采用清洁生产工艺技术，从源头控制污染物量的产生，最大限度地循环和回收利用整个生产系统所使用的水和各种化学物料，将水的用量和排放量降到最低，使水污染物的发生量减小到最少。本项目废水由综合污水处理站进行厌氧处理、好氧生化处理及三级深度处理，使外排废水指标满足马来西亚当地排放标准。
2、废气
本项目废气主要产生于动力车间的燃气轮机、低温低压燃气锅炉、固废物焚烧炉。本项目发电采用天然气作为燃料，由于天然气中几乎没有硫和灰分，所以排放物中忽略烟尘和二氧化硫。本项目低温低压燃气锅炉、固废物焚烧炉各设置了SNCR脱硝系统、布袋除尘器和半干法脱硫系统，保证排放烟气的氮氧化合物含量、含尘量、二氧化硫浓度满足当地排放标准。
3、固体废物
本项目固体废物主要产生于制浆、废水处理及动力车间。制浆工段、废水处理产生的废渣、污泥送至动力车间固废物焚烧炉进行处理，不会对环境造成负面影响。锅炉房生产过程中产生的灰渣，是制作建筑材料的原料，可用于水泥、制砖、铺路等。灰渣由相关综合利用厂商负责综合利用并承担运输。
4、噪声
本项目噪音主要来源于盘磨机、真空泵、空压机、鼓风机及各种设备。本项目将尽可能选用低噪声设备，对一些噪声较高的设备加装隔声罩，一些产生高噪声的排汽口、风机出入口等处安装高效消音器，对产生噪音，震动较大的设备采取分区隔音、集中消音等有效措施，各主要设备在安装时应加强防振减振，以降低噪音和震动，同时合理布局厂区的建构筑物，使厂界噪声控制在标准范围内。
（六）项目选址及占用土地情况
本项目选址位于马来西亚雪兰莪州的Kuala Langat，邻近马来亚半岛西岸的巴生港。
1、募投项目用地取得土地的具体安排
2019年11月16日，景兴马来已与Bonus Essential Sdn Bhd签订了土地买卖合同，合同约定由景兴马来收购其拥有的位于马来西亚雪兰莪州Kuala Langat的两块土地（以下简称“目标土地”），面积分别为79.473英亩和2.16英亩，土地总价款为225,002,014.38马来西亚林吉特。
目标土地位于“H.S.(D) 44648, PT 47766, Mukim Tangjong Duabelas, Kuala Langat, Selangor”地契项下的土地，Bonus Essential Sdn Bhd拟出售给景兴马来的目标土地系前述土地内分割出来的一块将转为工业用途的面积为79.473英亩的土地和一块将转为商业用途的面积为2.160英亩的土地。根据土地买卖合同的约定, 买卖双方分别负责先决条件中各自应当履行的相关程序以及取得相关批准文件。
2、募投项目用地落实不存在风险
截至本募集说明书签署日，Bonus Essential Sdn Bhd已经取得了土地分割批准文件的前置文件发展规划及预算计划的批准，并已经向相关主管部门提交了关于土地分割、土地转性批准的申请文件。Bonus Essential Sdn Bhd聘请的负责本次目标土地转让相关法律事务的C.S. TANG & Co.于2020年4月10日出具说明，Bonus Essential Sdn Bhd履行完毕土地买卖合同中其负责的先决条件不存在实质性障碍。
截至本募集说明书签署日，景兴马来已经对环境影响评价报告完成了更新（尚待提交申请最终批复）并已经取得州政府关于目标土地上建设项目及生产许可证颁发的无异议函。景兴马来聘请的负责景兴马来本次目标土地转让相关法律事务的HL LEE & CO.于2020年4月10日出具说明，景兴马来履行完毕土地买卖合同中景兴马来负责的先决条件不存在实质性障碍。保荐机构与发行人律师于2019年12月11日在马来西亚访谈了雪兰莪州土地局副主任Hanafee及高级助理官员Azhar（以下简称“土地部门访谈人员”）的访谈，根据土地部门访谈人员意见，如果景兴马来满足全部剩余程序批准的要求，取得目标土地的所有权不存在实质性障碍。ROHANI, SOON & ASSOCIATES于2020年4月15日出具说明，根据现有情况，目标土地转让并登记至景兴马来名下不存在实质性障碍。
综上，募投项目用地的取得不存在实质性障碍。
（七）项目审批事项
1、国内审批
（1）发行人内部审批
2019年1月23日，景兴纸业召开第六届董事会第十六次会议，审议通过了《关于公司在马来西亚投资建设140万吨项目的议案》，同意公司在境外（马来西亚）投资建设年产80万吨废纸浆板及60万吨包装原纸生产基地的项目。2019年2月15日，景兴纸业召开2019年第一次临时股东大会，审议通过了《关于公司在马来西亚投资建设140万吨项目的议案》。
（2）发行人外部审批
2019年2月28日，公司取得了浙江省商务厅核发的《企业境外投资证书》（境外投资证第N3300201900108号），投资总额为29,940万美元。
2019年3月7日，公司取得了浙江省发展和改革委员会核发的《浙江省发展和改革委员会关于境外投资项目备案通知书》（浙发改境外备字[2019]7号），对浙江景兴纸业股份有限公司在马来西亚新设景兴控股（马）有限公司新建年产140万吨浆纸项目予以备案，项目建设内容为浙江景兴纸业股份有限公司在马来西亚雪兰莪州新设景兴控股（马）有限公司，由该公司实施140万吨浆纸项目，达到年产废纸浆板80万吨，包装原纸60万吨，项目总投资29,940万美元。
2019年5月31日，公司已取得经办外汇局为国家外汇管理局平湖市支局经办银行为中国银行股份有限公司平湖支行出具的《业务登记凭证》（业务编号35330482201905319877）。
综上，景兴纸业就本次募投项目相关境外投资的境内审批已全部取得。
（3）本次项目符合国家法律法规政策的规定
本次项目涉及的境外投资已经完成有关主管部门的批准和备案，符合国家发展和改革委员会令第11号《企业境外投资管理办法》、商务部令2014年第3号《境外投资管理办法》、汇发[2009]30号《境内机构境外直接投资外汇管理规定》、汇发[2015]13号《关于进一步简化和改进直接投资外汇管理政策的通知》的规定。
景兴纸业本次发行募集资金投资项目为马来西亚年产80万吨废纸浆板项目，本次发行募集资金投资项目不属于国办发[2017]74号《关于进一步引导和规范境外投资方向指导意见》规定以下限制开展的境外投资情形：
1、赴与我国未建交、发生战乱或者我国缔结的双多边条约或协议规定需要限制的敏感国家和地区开展境外投资;
2、房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资；
3、在境外设立无具体实业项目的股权投资基金或投资平台；
4、使用不符合投资目的国技术标准要求的落后生产设备开展境外投资；
5、不符合投资目的国环保、能耗、安全标准的境外投资。
本次发行募集资金投资项目亦不属于《关于进一步引导和规范境外投资方向指导意见》规定以下禁止开展的境外投资情形：
1、涉及未经国家批准的军事工业核心技术和产品输出的境外投资；
2、运用我国禁止出口的技术、工艺、产品的境外投资；
3、赌博业、色情业等境外投资；
4、我国缔结或参加的国际条约规定禁止的境外投资；
5、其他危害或可能危害国家利益和国家安全的境外投资。
综上, 本次发行募集资金投资项目符合国家法律法规政策的规定。
2、国外审批
（1）生产许可证
根据马来西亚相关法律法规要求，景兴马来于马来西亚从事纸浆、纸板生产须取得生产许可证。景兴马来已于2020年2月21日取得了证号为A 022242的生产许可证。
（2）环评批复
1）环评批复进展情况，结合马来审批程序说明后续工作，
根据马来西亚《环境质量法》（Environment Quality Act）（1974年）、《环境质量（规定活动）（环境影响评估）条令》（2015年）（Environmental Quality (Prescribed Activities) (Environmental Impact Assessment) Order 2015）等当地法律法规，本次募投项目实施后日产纸浆超过50吨，按规定需向监管部门提交环境影响评价（EIA）报告并取得批准。
环境影响评价报告应当根据马来西亚环境部下发的《环境影响评价指引》进行准备;《环境影响评价指引》规定取得环境影响评价报告批复应当履行以下关键程序：
（1）准备环评大纲（Term of Reference，TOR）；
（2）向环境部（DOE）提交环评大纲；
（3）取得环境部出具的环评大纲的批准文件；
（4）准备环境影响评价报告；
（5）向环境部递交环境影响评价报告；
（6）向公众分发公示环评报告；
（7）取得环境部出具的环境影响评估报告批复文件。
截至本募集说明书签署日，景兴马来已经完成了马来西亚法律意见书所述关键程序的前六项程序，并已完成对《环境影响评价报告》的更新，尚待取得环境影响评价批复。具体如下：
2019年7月31日，景兴马来向马来西亚环境部提交了编号为CK/EV/503/5280/574/19 的《环境影响评价大纲》（报审稿）。
2019年9月4日，马来西亚环境部召开对环境影响评价大纲的评审会议, 并于2019年9月17日向景兴马来出具了关于《环境影响评价大纲(报审稿)》的书面修改意见。
2019年10月25日，景兴马来向马来西亚环境部提交了修改后的编号为CK/EV/503/5280/836/19的《环境影响评价大纲》（报批稿）。
2019年12月17日，景兴马来取得了马来西亚环境部下发的编号为JAS.600-2/6/2(23)的环评大纲批准文件。
2020年1月9日，景兴马来向马来西亚环境部递交了《环境影响评价报告》（报审稿）。
2020年1月22日，景兴马来已在当地报纸登报公示，公众可在指定地点及指定网站查阅环评报告。
2020年3月6日，马来西亚环境部召开对《环境影响评价报告》（报审稿）的评审会议，并于2020年4月1日向景兴马来下发了该次会议的会议纪要。会议纪要要求景兴马来根据会议意见补充修改环境影响评价报告。
景兴马来已经根据前述会议纪要对《环境影响评价报告》的反馈意见和技术委员会的书面意见对《环境影响评价报告》进行了更新。更新后的《环境影响评价报告》（报批稿）已于2020年4月10日通过电子邮件的方式发送给环境保护主管部门官员进行先期审阅。
由于新冠病毒疫情，马来西亚政府于2020年3月16日颁布“行动限制令”以控制马来西亚的新冠病毒疫情情况，2020年5月1日，马来西亚政府已批准大部分非关键性活动包括政府部门于2020年5月4日起有条件恢复运作。马来西亚环境部已经开放环评报告的递交程序但是现场会议及访问依然被禁止。
2020年5月6日，景兴马来向马来西亚环境部提交了根据环评报告评审会议反馈意见更新后的《环境影响评价报告》（报批稿）。更新后的《环境影响评价报告》（报批稿）正处于审阅阶段，景兴马来尚待取得环境影响评价批复。
2）景兴马来取得环评批复不存在实质性障碍
保荐机构与发行人律师于2019年12月9日在马来西亚访谈了雪兰莪州环境保护主管部门主任Shafe’ee BinYashinyi以及环境监管高级官员Hanizah Binti Husin（以下简称“环境部门访谈人员”），根据环境部门访谈人员意见，在景兴马来满足环评大纲批准文件所提及的全部要求和条件的情况下，环境影响评价报告被拒绝的可能性极小，环评大纲批准文件与环境影响评价批复文件同样重要。同时，环境部门访谈人员认为，基于其工作经验，环评大纲是所有建设项目提交环境影响评价报告的前提条件，在取得环境影响评价大纲批准文件的条件下，不能取得环境影响评价批复的情形很罕见，除非项目申请人或者环评顾问未能按时递交修改好的环境影响评价报告或未能按时提供相关部门要求的必要信息。
根据ROHANI，SOON & ASSOCIATES出具的《法律意见书》，在取得马来西亚环境部下发的环评大纲批准文件后，景兴马来取得环评报告批复不存在实质性障碍。
根据景兴马来的环评顾问Chemsain Konsultant SDN BHD于2020年4月10日出具的说明，基于环境影响评价大纲的批准文件内容以及环境影响评价报告评审大会后环评顾问对环境影响评价报告的更新情况，环评顾问认为，环境保护主管部门将会认可景兴马来更新后的《环境影响评价报告》并批准景兴马来更新后的《环境影响评价报告》。
综上，景兴马来取得环境影响评价批复不存在实质性障碍，景兴马来将会取得环评报告批复。
（八）投资概算情况
本项目预算投资总额为145,243万元，其中建设投资为133,219万元，建设期利息5,322万元，铺底流动资金6,702万元。公司拟将本次募集资金扣除发行费用后，全部投入该项目。
本项目投资概算如下表：
单位：万元
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1、建筑工程费明细
■
2、设备及工器具购置费
■
其中主要设备如下：
■
3、安装工程费明细
■
4、工程建设其他费用
■
5、基本预备费
基本预备费主要为设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用。依据行业内类似项目情况，及本项目建筑工程、设备配置方案已基本确定的实际情况，基本预备费用按工程费用和工程建设其他费用总和的3.9%估算。本项目基本预备费为5,003万元，占项目投资总额的3.44%。
6、建设期利息
建设期借款利息5,322万元，按中国人民银行现行5年以上贷款利率4.9％计算。
7、铺底流动资金
本项目铺底流动资金按国际通用的分项详细估算法估算。项目达到设计生产能力时，年需全额流动资金22,340万元，铺底流动资金按项目建成后所需全部流动资金的30%计算，因此本项目铺底流动资金为6,702万元。
8、资本性支出及董事会前支出情况
本次募集资金投入中的建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费及工程建设其他费用符合资本化条件，属于资本性支出；预备费及铺底流动资金属于非资本性支出。
本次募投项目总投资金额为145,243万元，其中募集资金投入128,000万元。截至本次发行董事会决议日（2019年12月2日），本次募投项目已投入10,915万元，本次募集资金不会用于置换本次可转债预案董事会决议日前已投资金额。
（九）项目效益测算
本项目达产后，预计可实现年均销售收入167,440.72万元（不含税价），年均利润总额28,164.46万元；财务内部收益率15.99%（所得税后），投资回收期7.48年（所得税后）。项目投产后第一年实现设计产能的80%，第二年实现设计产能的100%。具体测算过程及测算依据如下：
1、销售收入预测
本募投项目建成后，所生产的废纸浆板属于造纸行业的中间产品，将全部由发行人内部自用。由于废纸浆板为无市场公开数据，且市场上销售时间较短，销售价格根据发行人相同原材料产品于最近1年的平均采购价（扣除包干运费后）并结合考虑未来波动情况而定。
■
2、成本费用估算
单位：万元
■
（1）原辅材料
本次项目消耗的原辅材料主要包括美国旧瓦楞纸箱（AOCC）、毛布、聚酯网、石灰粉、磷酸三钠、水等。AOCC价格为按照公司最近一年采购价格、当地供应商报价、附近地区价格情况并结合考虑未来波动而来，其他材料参照当地市场现行价格估算。投产第一年原辅材料成本为76,439万元，投产第二年原辅材料成本为95,681万元。具体如下：
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（2）燃料及动力
本次项目燃料动力成本主要为生产消耗的轻油、天然气，其价格依据当地市场现行价格估算。具体如下：
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（3）工资及福利费
本次项目投产后，全厂定员269人。本次工资及福利费根据项目实施地现有工资水平及本项目实际情况，按月人均工资及附加费5,502元估算，包括福利费、劳保统筹等，工资总额1,776万元。
（4）修理费
修理费参照同行业相关费用水平及本项目实际情况估算，每年修理费为2,471万元。
（5）折旧及摊销
根据国家有关规定及公司现行会计政策，折旧采用平均年限法，设备按14年折旧，残值为5%，建、构筑物折旧年限20年，残值为5%，残值在期末回收。本项目年折旧额为6,178万元。
摊销采用直线法估算，建设用地费用原值38,298万元，为按50年摊销，其他资产为培训费，分五年摊销。建设用地费及其他资产无残值。本次项目年摊销额为772万元。
（6）其他费用
其他费用包括其他费用是指扣除以上各项费用后的管理费用、运输费用等。项目投产第一年其他费用为12,384万元、15,480万元。本项目产品公司自用，因此除运往本公司所在地的运输费用外，无其他销售费用。
运费参照从马来西亚运至发行人国内生产基地的实际费用估算。达产第1年的运费为9,667万元，达产第2年的运费用为12,083万元。
管理费用参考同行业类似项目、公司目前管理费率及本项目的实际情况确定，按销售收入的2%估算，投产第一年2,717万元，投产第二年3,397万元。
根据上述预测，项目达产第1年的总成本费用为119,105万元，达产第2年的总成本费用为144,049万元。
3、税金和利润预测
（1）税金
根据马来西亚当地税法，公司出口废纸浆板至国内时不征收销售税及服务税（Sales & Service Tax）；本项目所得税按24%计提。
（2）利润总额及净利润
项目实施完成并达产后正常生产年平均利润总额为28,164万元，平均税后利润21,405万元。
4、本次募投项目效益测算谨慎性
（1）收入预测的谨慎性
本项目产品废纸浆板的假设单价为2,126元/吨，主要依据发行人最近一年内向外采购废纸浆板的月平均单价及考虑未来趋势确定。由于行业政策变动，发行人自2019年3月起向外采购废纸浆板，截至2019年10月废纸浆板的平均采购单价为2566元/吨，最低月平均采购价格为2,384元/吨。考虑到目前未来美国废纸继续降价及废纸浆板供应增加的可能性，以低于平均采购单价及最低月均采购价格的2,126元/吨作为收入预测的假设单价，具有谨慎合理性。
（2）主要原材料成本预测的谨慎性
本项目投入生产后，主要生产成本为美国废纸AOCC，占总成本费用的65%左右。
本项目中AOCC预计采购价格为按照公司最近一年采购价格、当地供应商报价、附近地区价格情况并结合考虑未来波动确定。公司2019年1-10月采购12#美国AOCC平均价格为937元/吨（扣除关税、增值税）；2019年11月，本项目所在地马来西亚巴生港AOCC询价约为770元/吨。因此以1,064元/吨作为AOCC预测单位成本具有谨慎合理性。
（3）其他成本费用的谨慎性
燃料费、辅助材料费等根据产品材料消耗及项目实施地现行市场价格测算，同时也充分考虑了折旧、修理费、人员薪酬等影响，折旧、摊销等费用以投入的固定资产等为基础，按照设备预计可使用年限进行折旧和摊销；人工工资考虑了公司项目所在地工资水平列支；修理费率参照同行业相关费用水平及本项目实际情况估算；运费参照从马来西亚运至发行人国内生产基地的实际费用估算，管理费用参考同行业类似项目、公司目前管理费率及本项目的实际情况确定。
综上，公司本次募投项目效益测算方法、测算过程及测算依据谨慎合理。
四、本次公开发行可转换公司债券对公司经营管理、财务状况的影响
（一）对公司业务的影响
本次募集资金投资项目符合国家相关的产业政策、行业发展趋势以及未来公司整体战略发展方向，具有良好的市场前景和经济效益。
本次募集资金投资项目建成投产后，公司将在新的行业竞争环境下保证原料供应，获得成本优势，增强公司抗风险能力，延伸竞争优势，提升公司的市场竞争力，有利于公司的可持续发展，符合公司及公司全体股东的利益。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
本次发行将进一步扩大公司的资产规模。募集资金到位后，公司的总资产和总负债规模都将有所增长，随着未来可转换公司债券持有人陆续实现转股，公司的资产负债率将逐步降低。
随着本次募集资金投资项目的逐步实施和投产，营业收入与净利润水平将得到提升，公司的盈利能力进一步提升，整体实力和抗风险能力进一步加强。
五、募集资金专户存储的相关措施
为规范公司使用募集资金，保证募集资金安全，提高募集资金使用效率，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所中小企业板上市公司规范运作指引》等法律法规和《公司章程》的有关规定，结合公司实际情况，制定了《募集资金管理办法》，该制度对募集资金存储、使用、用途变更、管理与监督进行了明确规定。
公司将严格遵循《募集资金管理办法》的规定建立专项账户，并在本次募集资金到位后及时存入公司董事会指定的专项账户，严格按照募集资金使用计划确保专款专用。
第七节 备查文件
除本募集说明书摘要披露的资料外，公司将整套发行申请文件及其他相关文件作为备查文件，供投资者查阅。有关备查文件目录如下：
一、发行人最近三年的财务报告及审计报告和最近一期的财务报告；
二、保荐机构出具的发行保荐书及发行保荐工作报告；
三、法律意见书及律师工作报告；
四、中国证监会核准本次发行的文件；
五、资信评级机构出具的资信评级报告；
六、其他与本次发行有关的重要文件。
自本募集说明书摘要公告之日起，投资者可至发行人、主承销商住所查阅募集说明书全文及备查文件，亦可在中国证监会指定网站（http：//www.cninfo.com.cn）查阅本次发行的《募集说明书》全文及备查文件。
[1]2020年1月16日，上海景兴与上海中电投融和新能源投资管理中心（有限合伙）签订了股权转让协议，协议约定上海景兴将以1,359.37万元的价格向其转让持有的上海挚达科技发展有限公司全部股权。截至本募集说明书签署日，上海景兴已收到全部股权转让款，工商变更登记手续已完成。
[2]2020年3月30日，上海景兴投资有限公司与上海明景实业发展中心（有限合伙）签订股权转让协议，上海景兴将其持有的1.25%上海泓济环保科技股份有限公司股权转让给上海明景实业发展中心（有限合伙），截至本次募集说明书签署日，前述股权转让尚未完成。
[3]公司持有的浙江加财互联网金融信息服务有限公司股权的全部股权已转让，截至本募集说明书签署日日，工商变更登记尚在办理中。
(上接99版)
