张开双臂 拥抱中国核心资产

⊙东方基金权益投资总监 许文波

从我20年前进入证券行业开始，几乎每天都会遇到亲朋好友、同事客户问一个相同的问题：“这个市场会往哪儿走？”

对这个问题的回答，无时无刻困扰着我，很多时候是一言难尽地调侃一句，“我也没办法说清楚啊，那就是往右走吧。”

这个问题的背后，反映了我们对时间轴右侧未知之谜的好奇。但在阅读了无数的起起伏伏的市场K线之后，我对这个问题的思考开始有了一点条理。

彼得·柯文尼在《时间之箭》里告诉我们，现有科学体系下时间不可逆和熵增的规律。随着时间的推移，资本市场的重要性体现在哪儿？我认为，资本市场将成为国民财富的最重要承载体。

推进资本市场改革、试点注册制，让那些代表未来的新兴产业优秀公司登陆资本市场，让国人拥有中国核心资产，我们正在迎来一个配置中国核心资产的时代。

我们能为这个时代做些什么？作为一个资产管理机构的从业者，我时常思考所从事工作的意义。我曾经以为我们做这一行最重要的是战胜市场，可是在公募行业沉沉浮浮若干年后，才发现这种相对收益竞赛机制意义有限；我曾经以为这个行业投资的目标是战胜通货膨胀，可后来发现，通胀是唐吉坷德的大风车，当劳动生产率提升到足够水平之后，通胀虚无而消匿于无形，成为杜撰出来的概念；我曾经以为我们经营的是客户对我们的信任关系，可后来想来想去，不如说我们是在努力营造一种居民理财更市场化的安全感。安全感由安全和感觉两部分组成，安全应该来自于不亏钱，感觉应该来自于更好的持有体验。因此，如何生产和管理一种长期平稳赚钱的公募基金产品，实现普惠金融的市场福祉，是我们更应该做的分内事。

过去常常被问到，作为个人投资者，如何在机构越来越占主导地位的市场中成功投资？机构投资者的局限在于考核短期化带来的行为短期化，同时因为集体决策和群居协作，导致注意力容易被分散。另外，注意力和组合也受制于投资比例的规定。

而个人投资者可以在耐心和聚焦这两方面有机会战胜机构投资者，收获更好的投资收益。个人投资者可以找到最看好的公司，在更长的时间内持续观察、分析、研究有限的几家公司，谨慎区分社会价值和股东价值，寻找长期投资回报的途径和模式。而并不一定要依靠指数基金定投这种所谓科学的理财方法，因为中国的产业更迭效率颇高，即使是核心指数成分股，基于未来来看也是鱼龙混杂。除此之外，个人投资者的注意力容易被扑面而来的碎片化信息所俘获，会对变化的东西投以更多精力。殊不知，投资于变化是挑战百尺高栏，而应该在变化的世界中，寻找不变而优异的生意模式。想象若干年后，你所投资的生意仍然不需要做过多调整，他们的产品或服务仍然牢固而不可取代并盈利强劲，甚至有能力提升定价水平，不需要额外消耗和持续投入更多的利润与现金。这种凌驾于时间之上的资产，通过复利的形式必将让你收获颇丰。

总之，我们正在迎来一个配置中国核心资产的时代，世界五百强里将会出现越来越多的中国公司，我们不应辜负这个时代给予我们的机会。同时，我们也不应该忘记，在更长的时间里，好的资产比便宜的资产更重要，因为稀缺的优质公司的定价会长期得到支撑。（广告）