富国基金方纬：只买高质量成长公司

投资主动管理型基金，选基金经理是关键。市场上基金经理众多，但能拿下金牛基金大奖的基金经理少之又少。投资者也许会好奇，金牛基金是如何被基金经理打造出来的？十年磨剑，一朝出鞘——富国基金经理方纬作出了生动的诠释。

据悉，方纬具由近18年的投研经验，自2003年起从事研究员工作，在近10年的研究生涯中，研究了A股六成以上的行业，可以说是“摸透了”很多行业的门道。自2014年8月出任华泰柏瑞“价值增长”基金经理，方纬“台下十年功”终得回报，业绩非常亮眼。海通证券、Wind数据显示，截至2020年2月29日，该基金近5年净值增长率为180.58%，同期业绩比较基准收益率为15.12%，在同类产品中排名前1%。自此，方纬管理的第一只产品便一战成名，在今年一举夺得七年期金牛基金大奖。

对于投资者而言，如何判断基金经理的投资能力，了解其投资框架和投资理念非常关键。方纬的投资框架具有两大特点：关注高质量成长股，组合持仓很分散。

如何定义高质量的成长股，方纬认为可以概括为“长期持有中国好的生意”。方纬从三个维度来识别是否是好生意：第一，成长维度。判断成长维度的第一个层次是公司本身要有一定的成长性，公司的成长性又分为0到1的初创型阶段和1到N的商业模式成熟阶段。判断成长维度的第二个层次是中观逻辑，包括行业的景气度、公司产品的竞争力等。第二，质量维度。质量维度有助于判断成长的可持续性，比较重要的是公司护城河。此外，从产业链角度出发，判断公司对上下游是否有强的议价能力，公司是不是在这条产业链价值量最大的一环。第三，财报维度，主要看公司的现金流是否比较健康。如果满足上述三个纬度，基本上就是一门好生意。第四，会去看估值是否合理，如果估值匹配度比较好，就值得重仓持有。

与大部分基金经理不同的是，方纬持仓非常分散，前十大重仓股持仓占比较低。以价值增长为例，2019年年报显示该基金前十大重仓股持仓占比为28.71%。他认为，个股分散可以有效降低基金的波动率，有利于追求比较平稳的超额收益，任何一个股票的涨跌都不会对组合产生很大影响。

对于如何分散持仓，方纬也有独到的见解。方纬认为，首先，在公募基金的规则下，单一股票持仓占比不能超过10%，这就说明公募基金的商业模式就是鼓励分散而不是集中。其次，过度的集中会导致净值波动比较大，超额收益的稳定性不够强，投资者的持有体验就不够好。再次，持股分散并不意味着收益率的平均化。组合依然会保持成长股风格，不会让持股分散降低组合的锐利度。最后，持股分散也并不意味着什么股票都买。目前A股的上市公司数量越来越多，过去A股比较看重PEG策略，可能各种各样的公司都值得投资，现在只有头部最优质的企业值得长期持有。

十年磨一剑，利刃再出鞘。拟由方纬担任基金经理的富国价值增长于9月7日正式发行。方纬认为，当前市场并不是所有的优质公司都很贵，市场上还是存在错误定价的机会。富国价值增长将延续他的投资理念，只买质地好的公司，陪伴优质企业一起成长。（广告）