富国基金林庆：
提高认知能力 把握市场错误定价的机会

⊙记者 赵明超 ○编辑 杨刚

过去几年来的A股市场，有突如其来的上涨，也有史无前例的大跌，还有科技医药板块的极致演绎。在大幅震荡的市场中，多数人看到的是风险，但也有人看到的是机会。毕竟，非理性的市场波动更容易让定价错位，这给专业投资人提供了机会。

富国文体健康基金经理林庆，就是一位善于在市场错误定价中把握投资机会的基金经理。近日，他向上海证券报记者讲述了他的投资之道。

林庆2011年加入富国基金，从研究员一步步做起，2015年5月担任富国文体健康基金经理至今，业绩表现抢眼。截至8月31日，该基金过去1年、3年和5年的业绩分别为99.72%、142.66%、235.91%，排名均位居同类产品前10%。

良好的业绩表现，源于林庆对投资收益的深入思考。他把自己的核心投资理念总结为：多元视角下，寻找市场错误定价的优质公司。在他看来，对于主动管理型基金经理来说，要想战胜市场，就要去积极把握市场错误定价带来的机会。

“不仅要去理解市场，还要认识自己，多视角把握市场主要矛盾，去寻找定价错误的公司。”林庆总结说，投资的本质是认知能力在资本市场的折射，也是生活综合能力在业绩上的反映，因此要不断提高自己的认知能力。这种融通生活和投资的简单纯粹的状态，是他追求的投资境界。

对市场进行深入思考，并在实践中不断反刍更新，让林庆做投资越来越从容。如今的他，操作不再极端，心态也不再贪婪。“我的投资目标就是追求长期稳定且持续的回报。”

如何把握市场错误定价带来的投资机会？林庆总结道，要抓住主要矛盾，从已知评估未知。

林庆表示，任何事物都是由主要矛盾决定的，它的存在和发展影响着其他矛盾的存在和发展，研究重点就是要抓住主要矛盾，并且注意主要矛盾与非主要矛盾的转化。

对于投资来说，更多的是对未来的预期。林庆表示，自己是“偏未知论者”，但在做投资决策时，不得不对未来的市场做判断或者下注。这就要求自己始终保持敬畏之心，尽量把问题简化在自己可理解的范围内，从既有知识和历史走势去研判未来。

具体到选股层面，林庆表示，主要从四个方面去筛选。首先，看供需关系，这是微观经济活动的基础。其次，看商业模式。再次，看竞争结构。最后，看治理结构，这有一票否决权。其中，林庆对商业模式特别关注，想方设法弄明白公司通过什么途径或方式赚钱，因为商业模式决定了公司的盈利曲线和估值方式。同样的商业模式，用不同的视角去看，会得出完全不同的判断。这种情况在互联网新经济模式中体现得尤为明显，会产生很多错误定价的机会。“对我来说，这就是鱼多的地方，钓鱼肯定要去鱼多的地方。”

对于持仓组合的构建，林庆表示主要包含三类：一是有持续超额盈利能力的公司，二是边际改善或者趋势向好的公司，三是长期赛道足够好的公司。上述三类公司的仓位变动，会根据市场情绪、收益空间、价格和赔率、确定性和催化剂等因素进行调节。