如何看待公募基金话语权上升？

□蒋光祥

众所周知，用某一群体持股市值占A股流通股市值的比例，来考察该群体对A股市场的影响力，无疑相对公允。而今，公募基金中，权益类基金的规模合计达到了3.87万亿元，持有A股流通市值占比上升至6.75%，显然基金在A股的话语权提高了。

但凡资管产品的高光时刻，都伴随着业绩亮眼。权益基金A股流通市值占比之所以出现回升，自2019年起的赚钱效应无疑是最主要的原因。在一日售罄的百亿级别基金中，还出现了多只封闭期较长的权益型基金，这在以往是难以想象的。连开放式基金都卖得磕磕碰碰，何况一封就三五年的产品？这背后只有一个原因：投资者出于对优秀基金经理的信任，主动放弃流动性来换取基金经理的从容运作，而基金经理也有以更佳业绩回报基民的自信。

权益类公募基金规模上升、投资渐入佳境的背后，当然离不开宏观大背景的变化。除了监管层多措并举发展权益类基金，强调权益类基金对公募行业的重要作用之外，资管新规出台后，以往市场上那些说不清道不明，收益率既诱人还能“刚兑”的产品已经不复存在，基金、信托、银行、保险等资产管理机构，在标准化产品，如股票、债券的投资上，都回到了同一起跑线。与其他竞争对手相比，公募基金在权益投资领域无疑有着更为深厚的沉淀，在权益投资领域的品牌最为成熟，一批老将在历经牛熊转换的洗礼后，管理能力逐渐被市场所认可，头部效应也愈加凸显。

不过我们需要注意到的是，这个市场既不缺一日售罄，必须进行比例配售的百亿、千亿基金，也不乏多次募集延期后仍然发行失败的权益基金。如同现在的A股市场，鲜见一哄而上、多板块普涨行情，有时即便是同属一个板块，“白马股”与“垃圾股”的走势也是“冰火两重天”，这一健康形态既是市场的选择，也是投资者痛定思痛后回归理性的必然。

截至今年二季度末，管理规模排名前100名的基金经理合计管理的基金占行业总规模的50%，这意味着权益基金近一半的资金只交由约7%的“明星”基金经理管理。去年以来，伴随着热门权益类基金的热销，基金管理人对单只权益基金规模上限进行限制，主动或被动开启的“限售”、“比例配售”已经逐渐司空见惯。明星基金经理可能“无意间”会放大自己的资产管理能力，但是基金公司、监管层可谓洞若观火，这既是基于过往的历史经验，也是一种对于基民的“爱护”。

权益基金的话语权提升，自然令业内振奋，但也要清醒认识到，这个市场上的钱从来不缺，缺的是优秀的管理资金能力。从这个角度去理解，基金管理人当居安思危，要利用这一难得的话语权提升，来健全A股的健康生态；要用实实在在的价值投资，促进A股投资的正向循环。与此同时，基金管理人是以投资为核心，还是以营销为核心，代表了专业化与商业化两种不同的价值取向，前者的成功也许到来要晚一些，但理所应当地更为持久。投资者的资金终究将流向长期业绩优秀的基金，也唯有如此，基金的话语权提升才有望继续保持。

（作者系财经专栏作者）