重结构轻指数 自下而上选股

◎农银汇理基金研究部负责人 徐文卉

2021年是波动率提升的一年。回顾一季度，火热开启的春季躁动行情在春节长假后遭遇夭折，核心资产大幅调整。这一市况一直延续到3月，中下旬市场开始企稳反弹，从反弹的脉络来看，基本围绕着年报和一季报行情展开。

短期而言，进入业绩密集披露期，前期由筹码结构主导的行情，有望重回基本面驱动的行情。从已经披露业绩的公司来看，绝对高增长和高质量增长型公司表现最佳，有望在本轮反弹中领跑。与此同时，比较近年来杀估值最猛烈的2018年可以发现，拐点型行业、反转型公司和高成长新方向在极端市场下也有较好表现，为我们后期挑选投资标的提供一个思路。

展望未来，我们认为，未来市场将进入震荡盘整阶段。一方面，经过前期的调整，估值风险有一定的释放，业绩基本面对股价的影响权重提升；另一方面，前期高估值的核心资产经过3月底至今的反弹，估值略显尴尬，有待去伪存真。因此，投资策略上，重结构轻指数，自下而上选股，沿着复苏确定性、景气改善幅度和估值扩张情况进行投资布局。

投资方向上，关注上市公司年报与一季报的业绩趋势，选择高景气趋势持续的子行业。与此同时，布局估值相对合理且基本面复苏的行业，如地产后周期的家居家电、反转型的旅游出行行业等。（广告）