从德川家康对待“杜鹃不啼”说开去

◎记者 赵明超 ○编辑 吴晓婧

著名的“杜鹃不啼”典故，说的是日本战国时代叱咤风云的三个杰出人物：织田信长、丰臣秀吉和德川家康。

面对“杜鹃不鸣，如之奈何？”的问题，雷厉风行的织田信长说：“杜鹃不鸣，则杀之”；聪明而务实的丰臣秀吉说：“杜鹃不鸣，则逗其鸣”；隐忍致远的德川家康的回答是：“杜鹃不鸣，则待其鸣。”

从上述三人的功业看，织田信长以摧枯拉朽之势一统天下，但最后却因为本能寺之变而功败垂成；丰臣秀吉在极短时间内就击败了叛乱的明智光秀，但随后的骄横无忌，让他建立的王朝仅仅十几年后就趋于瓦解；懂得等待的德川家康，赢得了关原之战的辉煌，在战国烽烟中脱颖而出，开启了长达两三百年德川幕府的太平盛世。

在德川家康的故事中，对于投资来说，最大的启示是等待时机，在时机没有来临的时候要不断积蓄力量。这一点和巴菲特是何其相似，巴菲特著名的击球区理论，简明扼要但很深刻地阐述了投资的奥妙，那就是要耐心地待在能力圈范围内，等待机会的来临。

善于等待是很多优秀投资人的独特品质。“千亿顶流”基金经理张坤在阅读《德川家康》时感触颇多。在他看来，德川家康身上有很多品质可以给投资提供借鉴，尤其是“人生有如负重致远，不可急躁”，让张坤心有戚戚。冯柳曾经提到，在2009年上半年的市场躁动中，很多人短短几个月就翻倍甚至赚得更多，而他几乎满仓持有的山西汾酒表现落后。但他所做的是耐心等待。从后来的市场走势看，当年很多飙涨的周期股，在随后两年的下跌行情中被腰斩，而山西汾酒在不到3年的时间内涨幅高达10倍，这或许就是对耐心等待的回馈。

对于大多数投资者来说，耐心等待都是亟需提升的品质。多家基金公司提供的消息显示，投资权益基金并持有超过3年的投资者，赔钱的概率微乎其微，获取丰厚收益的可能性却很大。但是，大部分投资者的投资期限往往很短，尤其是不少网红基金，单季度申赎量惊人。以诺安成长混合基金为例，2020年四季度，申购份额高达601亿份，赎回份额也高达466亿份，而该基金期初总份额为176亿份，期末总份额为190亿份。这意味着，该基金单季度的申购和赎回规模均为该基金规模的数倍。当投资者都想去赚快钱的时候，巨额的申购和赎回必然会对基金经理的操作带来扰动，而短线投资者大概率也赚不到钱。

对于投资来说，即使长期走牛的股票，其涨幅并不是线性增长的，更多是在长期暗流潜行之后的爆发，这就需要在股价酝酿期耐心等待。在过去两年来的价值蓝筹牛市中，不少基金经理正是2015年概念炒作行情中的失意者，正是因为他们没有被短期的利益得失所蛊惑，才笑到了最后。

大仲马在其名著《基督山伯爵》的结尾写道：“永远不要忘记，人类的所有的智慧，都集中在两个词语里：等待和希望！” 对于投资者来说，这同样体现着异曲同工的玄妙。