（上接107版）

（上接107版）

2. 海外收入大幅下降原因

公司2020年及2019年年报披露的分地区收入数据有误，更新后海外收入较上年降低33,331.20万元，降低比例为19.30%，主要系汽车安全气囊气体发生器销售下降，主要原因系受疫情影响，2020年度疫情在全球多国爆发且目前仍在持续，导致公司汽车安全气囊气体发生器销量下降，尤其是国外销量下降较大。更新后境外分产品销售情况如下：

单位：元

■

3. 境外销售的区域分类、主要客户、客户基本情况及合作历史

■

公司境外销售主要系汽车零部件产品，其中汽车安全气囊气体发生器的主要境外客户是HYUNDAI MOBIS（现代摩比斯）、JOYSON SAFETY SYSTEMS（均胜汽车安全系统）、TOYODA GOSEI(丰田合成)、Key Safety Systems（百利得）等汽车零部件一级供应商，从而间接配套汽车整车厂，公司与主要客户合作历史悠久，且不存在关联方关系。公司无级变速器的主要客户为国内整车厂，如吉利汽车、东风汽车、北汽集团、江铃汽车等，主要境外客户是PERUSAHAAN OTOMOBIL NASIONAL SDN BHD（马来西亚宝腾）及CHINA MOTOR CORPORATION（台湾中华汽车）等，合作历史悠久，与公司不存在关联方关系。

(三) 说明营业收入中“其他”项的具体内容，并逐项对比《关于退市新规下营业收入扣除事项的通知》中需扣除的营业收入类型，说明公司营业收入扣除是否充分、完整

公司营业收入中其他项的具体内容及扣除情况如下：

■

根据《关于退市新规下营业收入扣除事项的通知》，上市公司应当结合行业特点、自身经营模式等，基于业务与主营业务的关联程度和对交易商业实质的判断，对与主营业务无关的业务收入、不具备商业实质的收入及与主营业务无关或不具备商业实质的其他收入予以扣除。

公司对照《关于退市新规下营业收入扣除事项的通知》的规定，对于汽车零部件销售、房产销售、物业管理、酒店经营及主营资产租赁的子公司租赁收入作为主营业务收入，对于其他房租收入、代扣代缴水电费收入、材料销售收入及废品废料销售等销售收入作为收入扣除事项，营业收入扣除充分、完整。

(四) 年审会计师核查并发表明确意见

1.针对销售无级变速器、汽车安全气囊气体发生器收入（以下简称汽车零部件收入）的确认，我们实施的审计程序主要包括：

（1）了解公司汽车零部件销售与收款循环有关的内部控制制度和收入确认的具体方法；

（2）测试有关汽车零部件收入销售与收款循环的关键内部控制执行情况，以确认内部控制的有效性；

（3）结合主要客户的销售合同，分析银亿股份公司汽车零部件收入确认的具体方法是否符合企业会计准则的规定和合同约定；

（4）执行细节测试，抽样检查销售合同、订单、销售发票、发货记录、出库单、出门证等资料，检查汽车零部件收入确认是否与披露的会计政策一致；

（5）对重要客户函证本期销售金额及应收账款余额情况，对未回函客户执行替代程序；

（6）从资产负债表日前后确认的销售收入中抽取样本，实施截止测试，检查汽车零部件收入是否存在跨期；

（7）检查与营业收入相关的信息是否已在财务报表中作出恰当列报。

2.针对销售房产收入的确认，我们实施的审计程序主要包括：

（1）了解公司房产销售与收款循环有关的内部控制制度和收入确认的具体方法；

（2）测试有关房产销售与收款循环的关键内部控制执行情况，以确认内部控制的有效性；

（3）执行细节测试，选取本年确认房产销售收入的样本检查销售合同、发票、银行回单以及房产交付结算单等支持性文件,检查房产收入确认是否与披露的会计政策一致；

（4）从资产负债表日前后确认的房产销售收入中抽取样本，实施截止测试,检查房产收入是否存在跨期。

（5）检查与营业收入相关的信息是否已在财务报表中作出恰当列报。

3.针对营业收入扣除内容，我们对照《关于退市新规下营业收入扣除事项的通知》的规定，核查了银亿股份公司管理层编制的《2020年度营业收入扣除情况表》，了解其编制过程、复核收入扣除的具体内容是否符合要求以及收入扣除的内容及金额是否充分、完整。

经核查，我们认为公司汽车零部件业务相关收入下滑主要系疫情影响、整车行业市场状况不佳及汽车变速器行业竞争加剧等因素共同作用所致，房产销售相关收入增长及华东地区业务收入增长主要系公司朗境府项目交付确认收入所致，房产销售业务收入增长的可持续性具有较大不确定性，海外收入下降主要系公司汽车安全气囊气体发生器业务受疫情影响销售下降所致，营业收入扣除内容符合《关于退市新规下营业收入扣除事项的通知》的规定。

事项五：2018年、2019年和2020年你公司前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例分别为56.70%、37.73%和26.28%。请你公司结合营业收入构成变化情况等说明前五大客户销售金额占比持续下降的原因，报告期内前五大客户的具体情况，以及2018年至2020年前五大客户的变化情况，是否存在新增前五大客户，如是，请说明新增前五大客户的获取方式，合作内容，以及是否与公司主要股东、董事、监事及高级管理人员存在关联关系。

回复：

（一）报告期内前五大客户的具体情况

2018年、2019年和2020年公司前五名客户均为汽车零部件销售客户，前五名客户的合计销售金额占年度销售总额比例分别为34.11%、37.73%和26.28%，销售金额占比未持续下降。

报告期内前五大客户的具体情况列表如下：

■

（二）2018年至2020年前五大客户的变化情况，是否存在新增前五大客户，如是，请说明新增前五大客户的获取方式，合作内容，以及是否与公司主要股东、董事、监事及高级管理人员存在关联关系。

2018年至2020年前五大客户的变化情况列表如下：

■

2020年的前五大客户中 ，客户一同为2018及2019年度的前五大客户，客户二为2018年度第2大客户及2019年度的第4大客户被收购后整合的新业务主体，客户三同为2019年度的前五大客户，客户四同为2018年度的前五大客户，客户五虽非2018及2019年度公司合并层面的前五大客户，但从2018年度起为子公司ARC集团层面的前五大客户。故2020年度的前五大客户均非新增客户。

2018年至2020年，公司前五大客户与公司主要股东、董事、监事及高级管理人员均不存在关联关系。

事项六：年报显示，你公司按组合计提坏账准备的应收账款分为账龄组合和组合1，其中账龄组合期末账面余额为3.39亿元，对其计提坏账准备0.39亿元；组合1期末账面余额为4.22亿元，未计提坏账准备。根据年报，组合1主要由东方亿圣及其子公司、宁波凯启及宁波恒晖对应应收帐款组成，根据其业务性质和历史交易情况，其信用风险被认定为不重大。请你公司：（1）说明组合1中客户的主要情况，相关应收款项的具体内容、形成原因、形成时间，并结合其具体业务性质、历史回款情况等说明相关应收款信用风险被认定为不重大且未计提坏账准备的原因及依据。（2）请结合应收账款的账龄、欠款方资信及期后回款情况等说明本期应收账款坏账准备计提是否准确、充分。请年审会计师发表明确意见。

回复：

(一) 说明组合1中客户的主要情况，相关应收款项的具体内容、形成原因、形成时间，并结合其具体业务性质、历史回款情况等说明相关应收款信用风险被认定为不重大且未计提坏账准备的原因及依据

组合1中主要客户基本情况如下表所示（占组合1应收款余额的81.80%）：

■

组合1中客户与邦奇集团、宁波凯启及宁波恒晖进行日常购销业务，近年来回款情况良好，除存在争议的质量索赔款外，基本不存在超信用期的应收款项，参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，预期相关应收款项不存在信用损失风险，未计提坏账准备。

（二）请结合应收账款的账龄、欠款方资信及期后回款情况等说明本期应收账款坏账准备计提是否准确、充分。

1. 主要欠款方账龄、资信及期后回款情况（占期末应收账款余额70%）

■

[注1] Kalyani Technoforge Limited公司剩余应收款未回款系子公司比利时邦奇需支付对方材料款。

[注2]浙江辉旺机械科技股份有限公司剩余应收款未回款系子公司宁波凯启向浙江辉旺机械科技股份有限公司定制模具，应支付对方的模具款。

2. 应收账款坏账准备计提准确、充分性分析

公司按组合计提坏账的应收账款账龄主要集中在1年以内，期末大额应收账款客户与公司合作多年，客户关系稳健，欠款方资信较好，期后回款率较高；单项计提坏账准备的应收账款账龄一般为2年及以上，经公司评估后认为回款难度较大。综上，结合应收账款的账龄、欠款方资信及期后回款情况，公司认为坏账准备的计提准确、充分。

（三）年审会计师发表明确意见

1.核查程序

(1) 我们向管理层获取了应收账款明细表，重点关注发生额和余额较大的应收款项，了解交易发生背景、判断交易是否具有商业合理性；

(2) 我们通过抽样选取交易发生额或余额较大的应收款项实施函证程序，函证由审计人员亲自寄发和收回；

(3) 我们选取交易发生额或应收账款余额较大的客户，向管理层了解或通过网上查询客户股东信息、综合实力及资信情况，查阅销售合同了解信用期，检查期末余额期后收款情况，向销售人员了解款项催收情况及期后未收款原因，判断应收账款可回收性及坏账准备计提充分性；

(4) 检查应收账款账龄统计表、组合分类，对照坏账准备计提会计政策，重新计算坏账准备。

2.核查结论

经核查，我们认为公司本期应收账款坏账准备计提准确、充分。

事项七：报告期末，你公司对邦奇集团、宁波昊圣、Apojee Group分别计提商誉减值准备5.29亿元、0.97亿元和0.60亿元，合计6.86亿元，期末商誉余额为8.13亿元。请说明公司对上述资产商誉减值测试的主要参数和测算过程，并结合标的公司最近三年业绩、经营情况分析说明相关参数预测是否审慎合理，报告期未商誉减值计提是否充分、合理。请年审会计师核查并发表明确意见。

回复：

(一) 公司本期商誉减值计提

单位：万元

■

[注]包含邦奇集团及Apojee Group

核心商誉不包含东方亿圣及宁波昊圣收购境外标的公司时因评估增值确认的递延所得税负债形成的商誉，核心商誉减值损失根据包含商誉的资产组或资产组组合账面价值高于可回收金额确定；递延所得税负债形成的非核心商誉随着递延所得税负债的转回而同步转回。

核心商誉资产组的可回收金额根据坤元资产评估有限公司出具的《宁波东方亿圣投资有限公司拟对收购Punch Powertrain N.V.股权形成的商誉进行减值测试涉及的相关资产组组合可回收价值评估项目资产评估报告》（坤元评报〔2021〕318号）和《银亿股份有限公司拟对收购宁波昊圣投资有限公司股权形成的商誉进行减值测试涉及的相关资产组组合可回收价值评估项目资产评估报告》（坤元评报〔2021〕319号）确定。

(二) 东方亿圣包含商誉的资产组或资产组组合的可回收金额评估情况

1. 营业收入的预测

本次预测中，综合考虑了宏观经济、乘用车及汽车零部件行业发展前景、市场竞争情况、主要客户状况、协议订单签订、产能配套、邦奇集团经营情况等要素，经分析后认为，通过提升客户感受、提高产品质量、加强产品研发及优化、改善产品结构、精准营销等措施，传统的CVT产品收入将大概率走出低谷，保持一定的增长态势，随着2022年及2023年DT1及DT2产品的逐步量产，该等新产品收入将大幅拉高公司总体营业收入。随着市场的供求水平逐步达到相对平衡，增长速度将逐步放缓，至2026年达到稳定状态。

根据上述分析，各产品的收入预测情况如下：

单位：人民币元

■

[注]公司DCT产品收入预测以已签订的供货协议或销售（单价及数量）意向等为依据，并配比DCT的产能估算，预测未来销售收入呈现逐年增长的态势，DCT产品分为DT1和DT2，公司已与PSA集团达成合作，DT2预计将于2023年起形成销售并逐步量产，因此营业收入自2023年起大幅增长

2. 营业成本的预测

主营业务成本由直接材料、人工成本及制造费用等组成，具体包括直接材料费用、人工成本、能耗费、折旧摊销等。

本次预测中，在历史成本梳理基础上，根据材料价格、人工成本、折旧摊销、同行业相关数据分析，剔除了偶发性成本，结合未来产能规划、资本性支出、销量预测、成本管理计划等，对各项成本进行了预测。

根据分析及预测，邦奇集团未来各年各产品营业收入、成本和毛利率具体如下：

单位：人民币元

■

3. 税金及附加的预测

税金及附加主要为城建税、教育费附加和地方教育附加等。

本次预测中，对于海外资产及业务涉及的财产税、城市税等，均在成本中预测考虑，税金及附加中未包含该税种。经对2017年至2020年的税金及附加占营业收入（CVT部分）的比例进行计算分析，结合对于预测年度城建税、教育费附加、地方教育附加、土地使用税、房产税、印花税等的测算验证，经分析无异后，综合确定各年的税金及附加比率，进而对于税金及附加予以预测。

未来各年的税金及附加预测结果如下：

单位：人民币元

■

4. 期间费用的预测

(1) 期间费用（不含财务费用）的预测

期间费用（不含财务费用）主要由人工费用、差旅费、咨询费、材料耗费、维护费、保险费、仓储费、质保费、租赁费、折旧摊销费及其他费用等构成。

根据期间费用（不含财务费用）的性质，采用了不同的方法进行了预测。结合未来运营规划进行确定，或以预测营业收入为基础，根据历史数据或同行业数据，采用一定的数学方法，分析各项费用项目的发生规律与合理性，结合企业未来面临的市场环境，对未来发生的期间费用进行了预测。

未来各年的期间费用预测结果如下：

单位：人民币元

■

(2) 财务费用（不含利息支出）的预测

财务费用主要包括利息收入、汇兑损益及其他费用。由于日常铺底资金对应利息收入较少，汇兑损益的不确定性较强，暂不预测。因此，本次预测根据历史情况及综合分析，对财务费用按照历史平均水平结合一定的增长率进行预测，具体如下表：

单位：人民币元

■

5. 资产减值损失的预测

主要考虑应收款坏账准备及存货跌价准备形成的资产减值损失。本次预测中，参考历史年度的平均资产减值损失率，考虑到未来销售、采购政策及产品结构调整的相关影响，综合分析预测未来各年资产减值损失，具体如下表：

单位：人民币元

■

6. 息税前利润的预测

息税前利润＝营业收入－营业成本－税金及附加－期间费用（不含财务费用）-财务费用（不含利息支出）－资产减值损失

单位：人民币元

■

7. 折现率的确定

本次列入商誉减值测试范围的资产组组合实质与邦奇集团的营运资产组组合重合，其未来现金流的风险程度与邦奇集团的经营风险基本相当，因此本次预测的折现率以邦奇集团的加权平均资本成本(WACC)为基础经调整后确定。

由于列入本次范围的资产组组合收益来源于国内市场和国外市场，考虑到预测期产品结构变动较大，本次预测以国内外折现率结合预测期国内外收入权重，确定预测期的综合折现率。

(1) 国内折现率

1) 无风险报酬率的确定

国债收益率通常被认为是无风险的，相关人员查询了中评协网站公布的由中央国债登记结算公司(CCDC)提供的截至2020年12月31日的中国国债收益率曲线。中国国债收益率曲线是以在中国大陆发行的人民币国债市场利率为基础编制的曲线。

截至2020年12月31日，通过前述收益率曲线获取了国债市场上剩余年限为10年和30年国债的到期年收益率，将其平均值3.44%作为无风险报酬率。

2) 资本结构的确定

鉴于本次测算对象为资产组组合，更关注于资产端本身，且邦奇集团自身融资结构尚不稳定，本次采用上市公司平均资本结构作为公司的目标资本结构。本次预测通过“同花顺iFinD金融数据终端”查询沪、深两市同行业上市公司资本结构，以其算术平均值作为2020年12月31日目标资本结构的取值，即：E/(D+E)取83%，D/(D+E)取17%。

3) 权益的系统风险系数@的确定

本次同行业上市公司的选取综合考虑可比公司与邦奇集团在业务类型、企业规模、产品发展、盈利能力、成长性、行业竞争力、企业发展阶段等多方面的可比性，最终选定可比公司。考虑到上述可比公司数量、可比性、上市年限等因素，选取以周为计算周期，截至2020年12月31日前156周的贝塔数据。

■

■

4) 计算市场的风险溢价

估算股票市场的投资回报率首先需要确定一个衡量股市波动变化的指数，选用沪深300指数为A股市场投资收益的指标，借助“同花顺iFinD金融数据终端”选择每年末成份股的各年末交易收盘价作为基础数据进行测算。

经计算得到各年的算术平均及几何平均收益率后再与各年无风险收益率比较，得到股票市场各年的ERP。

由于几何平均收益率能更好地反映股市收益率的长期趋势，故采用几何平均收益率而估算的ERP的算术平均值作为目前国内股市的风险收益率，即市场风险溢价为7.09%。

5) 特定风险调整系数Rc的确定

在分析国内业务规模、盈利能力、管理、技术、资金等方面风险及对策的基础上，综合确定特定风险调整系数Rc为4.00%。

加权平均成本的计算

■

同样，国内各年折现率具体如下：

■

(2) 国外折现率

因邦奇集团预计未来国外收入主要来源于欧洲市场，部分来自印度等市场，本次对于国外折现率根据不同市场分别确定。

1) 无风险报酬率的确定

国债收益率通常被认为是无风险的。本次预测采用2020年12月31日Belgium、India的长期国债的到期收益率分别作为无风险报酬率。

2) 资本结构的确定

本次采用西欧市场、印度市场同行业公司平均资本结构作为公司的目标资本结构。通过“Damodaran”查询，根据2021.1.5公布的Western Europe、India同行业公司数据分别确认2020年12月31日的资本结构，以其作为目标资本结构的取值。

3) 权益的风险系数Beta的确定

本次采用相同市场同行业公司平均资本结构作为目标资本结构。通过“Damodaran”查询，根据2021.1.5公布的Western Europe、India同行业（Auto Parts）公司数据分别确认Beta系数。

4) 计算市场的风险溢价

ERP为市场风险溢价，反映的是投资者因投资于风险相对较高的资本市场与投资于风险相对较低（或无风险）的债券市场所得到的风险补偿。它基本计算方法是在一段时间内平均收益水平和无风险报酬率之差额。采用公认的成熟市场的风险溢价进行调整，具体计算过程如下：

市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家补偿额

成熟的股票市场通常是指股票市场是成熟的。即具备理性的投资者和规范的市场规则，股票有足够多的样本，且是充分分散的，同时应该具有足够长的可靠的历史数据。

国际资本市场上，对于欧洲股票市场，尽管像德国、意大利和法国等国的经济是成熟的，但它们的股票市场却并不具备这种特征，原因是它们的股票市场通常为少数大公司主导，股市交易并不频繁。通常认为美国是一个成熟的市场而且具备足够长的可靠的历史数据。

由于委估资产组组合涉及的欧洲市场业务主要由比利时控制并面向西欧客户销售，印度市场业务将大概率由印度新设公司经营并主要面对印度客户销售，因此通过“Damodaran”查询，根据2021.1.5公布的Belgium、India的Country and Equity Risk Premiums，分别确定市场风险溢价。

5) 特定风险调整系数Rc的确定

在分析国外业务规模、盈利能力、管理、技术、资金、货币及税收等方面风险及对策的基础上，分别确定国外市场业务的特定风险Rc。

6) 加权平均成本的计算

■

欧洲市场各年折现率具体如下：

■

印度市场各年折现率具体如下：

■

(3) 综合折现率

预测期，根据各年国内外收入的占比，综合确定各年的折现率，如下所示：

■

上述WACC计算结果为税后口径，根据《企业会计准则第8号--资产减值》中的相关规定，为与本次现金流预测的口径保持一致，需要将WACC计算结果调整为税前口径。

根据国际会计准则ISA36--BCZ85指导意见，无论税前、税后现金流及相应折现率，均应该得到相同计算结果。本次商誉减值测试根据该原则将上述WACC计算结果调整为税前折现率口径。

经计算，税前折现率为13.12%。

7. 资产组组合可回收价值

根据前述公式，资产组组合可回收价值的计算过程如下表所示：

单位：元人民币

■

资产组组合的可回收价值为5,980,000,000元。

(三)宁波昊圣包含商誉的资产组或资产组组合的可回收金额评估情况

宁波昊圣与商誉相关资产组资产中包括ARCAS Automotive Group, LLC (ARC-LLC)、ARC AUTOMOTIVE MACEDONIA DOOEL Ilinden(ARC马其顿)、艾尔希庆华（西安）汽车有限公司(ARC西安)、宁波保税区艾尔希汽车有限公司(ARC宁波)四个子公司相关的资产组或资产组组合（以下合并简称ARC集团）。

以合并口径本次商誉减值测试的主要参数如下表：

单位：元人民币

■

由于各个资产组的测算过程相同，本次以ARC西安为例对主要参数及测算过程进行说明，具体如下：

1.主营业务收入的预测

本次测算中，综合了宏观经济、乘用车及汽车零部件行业发展前景、汽车安全气囊的市场需求、在手订单及产能等要素，分析公司发展前景，进而预测未来年度气体发生器销售收入。

本次测算以2020年销售量和销售单价为基础，考虑了新冠疫情及市场竞争的影响，结合产品结构的调整以及销量增长趋势，在公司实际产能范围内综合确定2021-2025年的销售情况，并结合销售单价，进而预测气体发生器的销售收入。

根据上述分析及预测过程，未来年度的主营业务收入预测情况如下：

单位：元人民币

■

2.主营业务成本的预测

主营业务成本主要包括原材料成本、人工成本、制造费用（不含折旧）、折旧。

气体发生器主要分为危险品及非危险品。其中危险品为火药和点火具，非危险品包括金属件和塑料件，基本上为金属件，其中金属件主要取决于钢材价格的变化。气体发生器另一原材料为氦气。

根据ARC西安2021年主要原材料标准采购成本单价，结合与2020年相关数据对比，2021年原材料单位成本与2020年基本持平。

总体来看，2021年之后原材料成本预计保持稳定。对于未来原材料成本，按照单位原材料成本结合产量确定。

公司人工成本占总成本的比例较小。根据公司的薪酬体系，生产人员的收入与产量挂钩，工资构成为底薪加计件工资。人工成本按照单位人工成本结合产量确定，其中单位人工尤其是固定人工成本会随着销量的增长而略有摊薄，直至趋于稳定。

对于折旧成本，主要模拟企业会计计提折旧的方法(直线法)计提折旧。

制造费用主要系技术支持费、安全医疗费用、维护费及水电费等成本，按照单位制造费用结合产量确定，其中单位制造费用随着销量的增长，固定制造费用略有摊薄，直至趋于稳定。

总体来看，2020年受到新冠肺炎疫情的影响，销售有所滞缓，单位固定成本分摊增加、人工成本的上涨及单位折旧费用的增加导致毛利率有所下降，预测期随着销量提升及产品结构的调整，毛利率会有一定程度的回升，并趋于稳定。

未来年度的主营业务成本预测结果如下：

单位：元人民币

■

综上所述，ARC西安未来年度的主营业务收入、毛利和主营业务成本预测结果如下：

单位：元人民币

■

3.其他业务利润（其他业务收入－其他业务成本）的预测

其他业务利润主要为原材料销售收入和废品销售收入，预计与主营业务收入保持同比例增长。

预测期各年其他业务利润如下：

单位：元人民币

■

4.税金及附加的预测

税金及附加主要为城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加及印花税等。其中增值税税率为13%；城市维护建设税税率为7%，教育费附加税率为3%，地方教育附加税率为2%。

本次预测时，对近几年的税金及附加占营业收入的比例进行了计算分析，近几年ARC西安税率基本稳定，故对于未来各年税金及附加比率以近几年平均值0.75%予以确定。未来各年的税金及附加预测结果如下：

单位：元人民币

■

5.期间费用的预测

销售费用主要系关税、代理费用及运费。对于销售费用的预测主要采用趋势分析法，在综合考虑产品销售收入波动的基础上，结合与收入的相关（协同）程度等进行确定。

管理费用主要由职工薪酬、技术转让费、财产保险、办公费用、房租、折旧费及其他等费用构成。根据管理费用的性质，采用了不同的方法进行预测。对于职工薪酬，按公司的管理人员规模和薪酬政策结合未来业务开展情况进行预测；对于折旧费，依据公司的管理用固定资产及无形资产规模为基础，按财务折旧摊销方法模拟测算；对于技术转让费，结合历史年度数据分析，按收入的一定比例进行预测；对于租赁费，以合同约定为基础进行预测。对于其他费用则区分为市场类、办公类及其他类等，采用趋势预测分析法预测，在综合考虑产品销售收入波动的基础上，结合与收入的相关（协同）程度以及管理层预测等进行确定。随着企业业务和营业收入的稳定，管理费用将会趋于稳定。

财务费用主要考虑了手续费，公司的手续费与营业收入存在正向关系，故本次以主营业务收入的一定比率进行预测。

未来各年的期间费用预测结果如下：

单位：元人民币

■

6.资产减值损失的预测

主要考虑应收款坏账准备及存货跌价准备形成的资产减值损失。预测期对于该项损失，参考历史年度平均资产减值损失率，考虑到公司采购政策优化及产品结构调整带来的影响后，予以综合分析预测。未来各年的资产减值损失预测结果如下：

单位：元人民币

■

7.营业外收入、支出

对于营业外收入，由于不确定性太强，预测时不予考虑。

营业外支出包括水利基金建设费、存货盘亏进项转出及对外捐赠款项。其中存货盘亏进项转出及对外捐赠不确定性太强，无法预计，故不予考虑。

对于水利基金建设费等，参考历史年度平均值予以确定。

单位：元人民币

■

8.折现率的确定

(1) 折现率计算模型

1）本次列入商誉减值测试范围的资产组实质与ARC西安的营运资产组合重合，其未来现金流的风险程度与ARC西安的经营风险基本相当，因此本次测算的折现率以ARC西安的加权平均资本成本(WACC)为基础经调整后确定。

2）ARC西安的加权平均资本成本(WACC)计算公式如下：

■

1）无风险报酬率Rf

国债收益率通常被认为是无风险的，相关人员查询了中评协网站公布的由中央国债登记结算公司(CCDC)提供的截至基准日的中国国债收益率曲线。中国国债收益率曲线是以在中国大陆发行的人民币国债市场利率为基础编制的曲线。

截至基准日，相关人员通过前述收益曲线获取了国债市场上剩余年限为10年和30年国债的到期年收益率，将其平均值3.44%作为无风险报酬率。

2）资本结构的确定

由于公司与可比公司在融资成本等方面不存在明显差异，本次采用上市公司平均资本结构作为公司的目标资本结构。本次测算通过“同花顺iFinD金融数据终端”查询沪、深两市同行业上市公司基准日资本结构，以其算术平均值作为公司目标资本结构的取值，即：E/(D+E)取93.09%，D/(D+E)取6.91%。

■

4）计算市场的风险溢价

估算股票市场的投资回报率首先需要确定一个衡量股市波动变化的指数，相关人员选用沪深300指数为A股市场投资收益的指标，借助“同花顺iFinD金融数据终端”选择每年末成分股的各年末交易收盘价作为基础数据进行测算。

经计算得到各年的算术平均及几何平均收益率后再与各年无风险收益率比较，得到股票市场各年的ERP。由于几何平均收益率能更好地反映股市收益率的长期趋势，故采用几何平均收益率而估算的ERP的算术平均值作为目前国内股市的风险溢价。经计算，市场风险溢价系数为7.09%。

5）企业特定风险调整系数Rc的确定

在分析公司的规模、管理、生产经营、财务等方面风险的基础上综合确定公司的特定风险调整系数。

经综合分析，取特定风险调整系数为2.00%。

■

上述WACC计算结果为税后口径，根据《企业会计准则第8号--资产减值》中的相关规定，为与本次现金流预测的口径保持一致，需要将WACC计算结果调整为税前口径。

根据国际会计准则ISA36--BCZ85指导意见，无论税前、税后现金流及相应折现率，均应该得到相同计算结果。本次测算根据该原则将上述WACC计算结果调整为税前折现率口径。

经计算，税前折现率为15.05%。

9.ARC西安资产组组合可回收价值

根据前述公式，息税前现金流价值计算过程如下表所示：

单位：元人民币

■

（下转109版）