（上接147版）

（上接147版）

截至2020年末，公司存货9341.60万元，较上年末下降19.13%，主要系公司电极箔从9月份开始供不应求，产成品库存减少所致。存货主要由原材料（占50.97%）、在产品（占22.62%）和库存商品（占24.75%）构成，累计计提跌价准备987.94万元，计提比例为9.56%。

截至2020年末，公司其他流动资产9313.10万元，较上年末增长535.61%，系公司利用闲置募集资金购买的广发银行保本固定收益型理财产品（2020年12月17日至2021年6月17日）。

（2）非流动资产

截至2020年末，公司非流动资产10.21亿元，较上年末下降13.80%，主要系商誉减少所致。公司非流动资产主要由固定资产（占33.95%）、无形资产（占11.16%）和商誉（占47.96%）构成。

截至2020年末，公司固定资产3.47亿元，较上年末增长16.15%，主要系在建工程转固所致。固定资产主要由房屋建筑物（占37.28%）和机器设备（60.62%）构成，累计计提折旧2.44亿元；固定资产成新率为58.65%，成新率较低。

截至2020年末，公司无形资产1.14亿元，较上年末下降5.31%，主要系计提摊销所致。公司无形资产主要由土地使用权（占40.72%）和专利技术（占58.90%）构成，累计摊销3251.16万元，未计提减值准备。

截至2020年末，公司商誉4.90亿元，较上年末下降28.50%，主要系公司对收购理工华创100%股权形成商誉计提减值准备所致。

截至2020年末，公司所有权或使用权受到限制的资产合计1051.39万元，占公司资产总额的0.59%，受限比例很低。

表23 截至2020年末公司受限资产情况

（单位：万元、%）

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资料来源：公司审计报告

截至2021年3月末，公司合并资产总额17.31亿元，较上年末下降2.21%。其中，流动资产占41.37%，非流动资产占58.63%，资产结构较上年末变化不大。

3.资本结构

（1）所有者权益

截至2020年末，公司未分配利润减少，所有者权益规模有所下降。

截至2020年末，公司所有者权益10.57亿元，较上年末下降23.02%，主要系未分配利润减少所致。其中，归属于母公司所有者权益占比为99.67%，少数股东权益占比为0.33%。在归属于母公司所有者权益中，实收资本和资本公积分别占16.70%和78.90%，因当期出现较大亏损，未分配利润由上年末的2.76亿元减少至-0.43亿元。

截至2021年3月末，公司所有者权益10.45亿元，较上年末下降1.19%，所有者权益结构较上年末变化不大。

（2）负债

截至2020年末，公司负债规模小幅增长，负债结构相对均衡；债务规模变化不大，整体债务负担有所加重但仍处于合理水平，公司债务结构合理。

截至2020年末，公司负债总额7.13亿元，较上年末增长1.36%。其中，流动负债占49.50%，非流动负债占50.50%。公司负债结构相对均衡，非流动负债占比上升较快。

截至2020年末，公司流动负债3.53亿元，较上年末下降12.19%，主要系应付账款减少所致。公司流动负债主要由短期借款（占43.06%）、应付账款（占37.98%）和其他应付款（占6.33%）构成。

截至2020年末，公司短期借款1.52亿元，较上年末增长6.07%，全部为保证借款。

截至2020年末，公司应付账款1.34亿元，较上年末下降17.72%，其中应付货款1.13亿元，工程及设备款1874.29万元。应付账款账龄以1年以内为主。

截至2020年末，公司其他应付款2235.36万元，较上年末下降13.88%，主要系限制性股票回购义务减少所致。

截至2020年末，公司非流动负债3.60亿元，较上年末增长19.43%，主要系递延收益增加所致。公司非流动负债主要由应付债券（占77.54%）和递延收益（占19.17%）构成。

截至2020年末，公司应付债券2.79亿元，为公司发行的“华锋转债”。

截至2020年末，公司递延收益0.69亿元，较上年末增长168.63%，主要系公司收到佛山市政府和顺义区政府科技补贴所致。

截至2020年末，公司全部债务4.47亿元，较上年末增长1.46%，变化不大。债务结构方面，短期债务占37.60%，长期债务占62.40%，以长期债务为主，其中，短期债务1.68亿元，较上年末下降5.04%，主要系公司偿还银行借款所致；长期债务2.79亿元，较上年末增长5.83%，主要系应付债券溢折价摊销所致。

从债务指标来看，截至2020年末，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为40.28%、29.74%和20.89%，较上年末分别上升6.41个百分点、5.43个百分点和4.78个百分点，债务负担有所加重但仍处于合理水平。

截至2021年3月末，公司负债总额6.87亿元，较上年末下降3.70%。其中，流动负债占47.02%，非流动负债占52.98%，负债结构较上年末变化不大。

截至2021年3月末，公司全部债务4.26亿元，较上年末下降4.71%。债务结构方面，短期债务占33.30%，长期债务占66.70%，以长期债务为主，其中，短期债务1.42亿元，较上年末下降15.60%，主要系短期借款减少所致。长期债务2.84亿元，较上年末增长1.85%。从债务指标来看，截至2021年3月末，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为39.66%、28.99%和21.40%，较上年末分别下降0.62个百分点、下降0.75个百分点和提高0.51个百分点。

4.盈利能力

2020年，因新能源汽车动力系统业务开展不充分以及因此产生的商誉减值等因素，公司收入规模大幅下降并出现较大亏损，期间费用和资产减值损失对利润侵蚀严重，公司盈利能力有待提高。

2020年，公司营业收入为4.40亿元，较上年下降37.66%，主要系新能源汽车动力系统业务量下滑，同时碧江环保不再纳入合并范围所致。2020年，公司利润总额由盈利转为亏损，主要系新能源汽车动力系统业务开展不充分并因此对商誉等资产计提减值损失所致；营业利润率为4.55%，同比下降18.60个百分点。

2020年，公司费用总额为1.38亿元，同比增长2.33%。从构成看，公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别为12.04%、32.28%、36.15%和19.53%，以管理费用和研发费用为主。其中，管理费用为4454.32万元，同比下降1.38%，主要包括职工薪酬1875.82万元和办公及房租水电费1097.44万元；公司研发费用为4988.31万元，同比增长56.04%，主要系公司加大研发投入所致。2020年，公司期间费用率为31.34%，同比上升12.25个百分点，主要系营业收入下降所致；期间费用对公司利润侵蚀严重。

2020年，公司资产减值损失为2.05亿元，相当于营业利润的65.37%，主要包括存货跌价损失987.94万元和商誉减值损失1.95亿元。

2020年，公司其他收益为2659.09万元，较上年增长45.24%，包括顺义区承担国家科技课题补贴1700.00万元、软件退税款350.70万元等。

2020年，公司总资本收益率和净资产收益率分别为-18.45%和-28.83%，同比分别下降21.41个百分点和31.57个百分点。

2021年1－3月，公司实现营业收入0.99亿元，同比增长57.22%；营业利润率为13.05%，同比下降3.29个百分点。

5.现金流分析

2020年，公司经营活动现金流保持净流入状态，且净流入规模大幅增长；投资活动现金净流出规模下降；筹资活动现金流由净流入转为净流出。

从经营活动来看，2020年，公司经营活动现金流入4.21亿元，同比增长6.01%，主要为销售商品、提供劳务收到的现金；经营活动现金流出2.72亿元，同比下降27.75%，主要系新能源业务采购量减少所致。受上述因素影响，2020年，公司经营活动现金净流入1.49亿元，同比增长625.21%。2020年，公司现金收入比为79.26%，同比提高24.76个百分点。公司现金收入占比较低，主要系部分销售采用票据结算所致。

从投资活动来看，2020年，公司投资活动现金流入3.33亿元，投资活动现金流出4.37亿元，主要为购买理财产品的现金流。2020年，公司投资活动现金净流出1.03亿元，同比下降38.25%。

2020年，公司筹资活动前现金流量净额为0.45亿元，由净流出转为净流入。

从筹资活动来看，2020年，公司筹资活动现金流入量为1.85亿元，同比下降66.84%，主要系上年发行可转债所致；筹资活动现金流出量为1.89亿元，同比下降43.12%，主要系偿还债务规模下降所致。2020年，公司筹资活动现金净流出0.03亿元。

6.偿债能力

跟踪期内，公司短期偿债能力指标表现良好，长期偿债能力指标明显弱化，间接融资渠道有待拓宽。考虑到公司具有直接融资渠道、过往债务履约情况良好等因素，公司整体偿债能力较强。

从短期偿债能力指标看，截至2020年末，公司流动比率与速动比率分别由上年末的221.97%和193.24%下降至212.25%和185.79%，流动资产对流动负债的保障程度很高。截至2020年末，公司经营现金流动负债比率为42.16%，同比提高37.06个百分点。截至2020年末，公司现金短期债务比由上年末的1.59倍提高至1.67倍，现金类资产对短期债务的保障程度高。

从长期偿债能力指标看，2020年，公司EBITDA为-2.70亿元，无法对公司债务本金和利息形成有效覆盖。

截至2021年3月末，公司获得银行授信额度为1.55亿元，已使用的授信额度为1.52亿元，间接融资渠待拓宽。公司作为上市公司，具有直接融资渠道。

截至2021年3月末，公司无对控股子公司之外的担保。

截至2021年3月末，公司无重大未决诉讼事项。

7.母公司财务分析

母公司为端州生产基地经营主体，资产、权益及收入规模占合并报表比例较高，但利润占比较小；母公司资产以流动资产为主，其他应收款金额较大，负债以流动负债为主，债务负担较轻。

截至2020年末，母公司资产总额17.22亿元，较上年末增长2.39%。其中，流动资产6.73亿元（占39.06%），非流动资产10.49亿元（占60.94%）。从构成看，流动资产主要由货币资金（占5.83%）、应收账款（占20.91%）、其他应收款（占55.34%）和其他流动资产（占12.62%）构成；非流动资产主要为长期股权投资（占96.91%）。截至2020年末，母公司货币资金为3922.58万元。

截至2020年末，母公司所有者权益为11.50亿元，较上年末下降4.79%，主要系未分配利润减少所致。在所有者权益中，实收资本为1.77亿元（占15.35%）、资本公积为8.29亿元（占72.13%）、未分配利润为0.58亿元（占5.07%）、盈余公积为0.21亿元（占1.79%）。

截至2020年末，母公司负债总额5.72亿元，较上年末增长20.67%。其中，流动负债2.93亿元（占51.14%），非流动负债2.80亿元（占48.86%）。从构成看，流动负债主要由短期借款（占30.76%）和应付账款（占63.55%）构成，非流动负债主要为应付债券（占99.90%）。母公司2020年末资产负债率为33.22%，较2019年末上升5.03个百分点。截至2020年末，母公司全部债务3.72亿元。其中，短期债务占25.03%，长期债务占74.97%，债务结构较合理。截至2020年末，母公司全部债务资本化比率24.47%，债务负担较轻。

2020年，母公司营业收入为3.14亿元，利润总额为-0.47亿元。母公司营业收入主要来源于销售端州厂区和子公司高要华锋的铝箔产品。母公司存在营业收入与成本倒挂情况，主要系母公司所在工厂机器陈旧，产品毛利率低以及购入高要华锋部分腐蚀箔加工后销售因销售单价下降所致。

现金流方面，截至2020年末，公司母公司经营活动现金流净额为-0.47亿元，主要系2020年末市场需求量增加，铝箔业务备货增加所致；投资活动现金流净额为-0.26亿元，筹资活动现金流净额为-0.31亿元。

截至2020年末，母公司资产占合并口径的97.26%；母公司负债占合并口径的80.22%；母公司所有者权益占合并口径的108.74%；母公司全部债务占合并口径的83.24%。2020年，母公司营业收入占合并口径的71.39%；母公司利润总额处于亏损状态。

十一、存续期内债券偿还能力分析

跟踪期内，公司现金类资产、经营活动现金流对存续债券偿付的保障能力较强；因发生亏损，EBITDA无法对存续债券本息形成有效覆盖。

截至2020年末，“华锋转债”债券余额为3.45亿元，公司现金类资产2.81亿元，为公司待偿债券余额的0.81倍。2020年，公司经营活动现金流入量和经营活动现金流净额分别为4.21亿元和1.49亿元，为公司待偿债券余额的1.22倍和0.43倍。2020年，公司EBITDA为-2.43亿元，无法对存续债券本息形成有效覆盖。

表24 截至2020年末公司存续债券保障情况

（单位：亿元、倍）

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资料来源：联合资信整理

十二、债券保护条款分析

公司提供的抵押担保和主要股东提供的股权质押担保措施对“华锋转债”的信用水平有一定积极影响。

公司采用土地、房产、机器设备等资产抵押和股份质押相结合的方式为“华锋转债”提供担保，担保范围包括但不限于主债权（可转换公司债券的本金及利息）、债务人违约而应支付的违约金、损害赔偿金、债权人为实现债权而产生的一切合理费用。

公司及其子公司以自有的部分土地、房产、机器设备等资产作为抵押物，为“华锋转债”不超过2.70亿元的部分提供资产抵押担保，根据北京国融兴华资产评估有限责任公司出具的截至2018年9月30日的《资产评估报告》，抵押资产的评估值为27745.78万元，为担保的“华锋转债”本金2.70亿元的1.03倍。

公司控股股东、实际控制人谭帼英和股东林程以各自合法拥有的部分公司股票，按照9：1的比例，为“华锋转债”不超过0.824亿元（含）的部分提供质押担保，所设定初始担保比例为130%，其中，谭帼英质押股份数为6986087股，林程质押股份数为776232股。以2021年3月31日前连续30个交易日收盘价格均值（8.9133元/股）计算，上述质押股票市值为6918.81万元，为所担保金额的0.84倍。

“华锋转债”采用土地、房产、机器设备等资产抵押和股份质押相结合的方式提供担保，如公司无法偿还可转换公司债券的本金、利息及其他相关债务，在资产抵押及股份质押的担保范围内，优先执行抵押资产偿还相关债务；行使抵押权后尚有债务未偿还的，再执行质押股权以偿还剩余未偿还债务。

以上担保措施对“华锋转债”的信用水平有一定积极影响。

十三、结论

综合评估，联合资信确定将公司主体长期信用等级由A+调整为A，“华锋转债”的信用等级由A+调整为A，评级展望为稳定。

附件1-1 截至2021年3月末广东华锋新能源科技股份有限公司

股权结构图

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资料来源：联合资信根据公司2021年第一季度报告整理

附件1-2 截至2021年3月末广东华锋新能源科技股份有限公司

组织架构图

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资料来源：公司提供

附件1-3 截至2020年末广东华锋新能源科技股份有限公司

主要子公司情况

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资料来源：公司审计报告

附件2-1 主要财务数据及指标（合并口径）

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注：部分合计数与各相加数直接相加之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成

资料来源：公司审计报告

附件2-2 主要财务数据及指标（公司本部/母公司口径）

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注：部分合计数与各相加数直接相加之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成

资料来源：公司审计报告

附件3

主要财务指标的计算公式

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注：现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据

短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据

长期债务=长期借款+应付债券

全部债务=短期债务+长期债务

EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+摊销

利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出

企业执行新会计准则后，所有者权益=归属于母公司所有者权益+少数股东权益

附件4-1 主体长期信用等级设置及其含义

联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除AAA级，CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“?”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。详见下表：

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附件4-2 中长期债券信用等级设置及其含义

联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。

附件4-3 评级展望设置及其含义

联合资信评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。联合资信评级展望含义如下：

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权利与免责声明

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