短债基金发展潜力可期

◎农银金汇债券基金经理 马逸钧

2021年以来，受益于整体资金面的平稳，债券资产在上半年取得了较好的收益，特别是短端收益率大幅下行，较低的资金价格带动货币基金及银行现金管理产品的收益率逐步下行，净值型债券产品的收益表现相对更好。

近日，银保监会、央行发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，对银行现金管理产品的监管要求基本上与货币基金一致，意味着未来市场最重要的两类摊余成本法估值产品的收益率将趋同。且长期利率中枢拾级而下的趋势难以逆转，过往低风险、高收益的产品将进一步减少，风险与收益将更为匹配。

无独有偶，6月市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式，将原来根据存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。简单来说，利率市场化的推进带动存款利率进一步下降。从发达国家的情况来看，利率市场化的完成往往伴随着基准利率整体趋降，也从一个侧面很好地印证了长期利率中枢下行的结论。

总体来看，大额存单、现金类理财、居民存款等居民角度的无风险利率中枢趋降。对于风险偏好较低的个人投资者来说，资产收益率正在缓慢下行。因此，具有一定波动性的净值型产品将逐渐获得上述投资者的认可。对于基金管理人来说，如何构建回撤较小、收益较高、流动性较好的产品来满足市场需求，成为一个重要课题。我们认为，以货币替代为目标，在严格控制回撤的基础上，组合收益相对较高且随时可申赎的短期债券型产品，能很好解决投资者上述痛点，未来该类产品的增长空间值得期待。

（广告）