放眼未来才能赢得未来

◎记者 赵明超 ○编辑 吴晓婧

孔子登东山而小鲁，登泰山而小天下。对于不少投资人来说，在其所管理的产品规模快速增加之后，往往会受到认知格局和思维境界急需提升的困扰。

近日，在某著名投资社区上风生水起的希瓦资产董事长梁宏，就今年以来的一些操作公开认错。梁宏表示，已经清仓了跌跌不休的教育股，大幅减仓了互联网概念股，近期加仓了表现抢眼的光伏板块。

梁宏今年以来投资业绩相对欠佳，主要是被其重仓的教育股和互联网股所拖累，这两个他非常看好的行业今年以来先后遭遇大幅下挫。以教育股为例，前些年曾经给他贡献了不少收益，但今年以来龙头股跌幅惊人。其中，在美股上市的好未来过去几个月跌幅近八成，新东方过去几个月来的跌幅也达七成，短短几个月时间，把过去数年的涨幅一下子跌光了。梁宏过去数年来持续看好的互联网板块，今年以来也表现欠佳，其中腾讯、美团等龙头股近期跌幅超过三成。

对此，梁宏进行了反思。他认为，本质上是缺乏顶层思维，在选择投资标的时，单纯地考虑行业的商业模式、竞争力、成长空间等，而没有从更高维度去思考问题。

梁宏的上述反思，对很多投资人同样具有参照意义。一名优秀的投资人，不仅要考虑商业模式、治理结构、核心竞争力等微观的公司层面因素，还要考虑产业政策、行业竞争格局等中观的行业层面因素，同时也要考虑社会经济发展趋势、民众消费习惯变迁等更为宏观层面的因素。

对于优秀的投资人来说，当基金产品规模较小时，仅仅依靠交易技巧，就可以取得不错的收益。但在规模增加之后，受反身性原理影响，交易的摩擦成本也在增加，最终要么借助量化系统消弭规模带来的影响，要么依靠选股来获取收益。在选择股票标的时，不仅要对标的本身进行评估，还要把其放在时代发展和社会经济层面予以考量。

以教育行业为例，受文化传统等因素影响，东亚地区普遍重视教育，教辅行业多年来长盛不衰。过去几年来，新东方、好未来等教育培训机构，在港股上市的多家聚焦K12教育的公司，受到投资者的强力追捧，股价涨幅惊人，也给很多持有人带来了丰厚收益。

时代是在不断发展变化的。如果把上述教辅公司放到当前的大背景下，就会发现教辅机构与社会发展的抵牾之处。教辅类股票的火爆，固然迎合了资本回报，但与整个社会的发展相比，孰轻孰重不言自明。

他山之石，可以攻玉。美国学者罗伯特·戈登在其著作《美国增长的起落》中，讲述了从1870年到1970年，一系列伟大的发明和增量式创新，不仅推动了经济发展，还改变了人们的工作和生活方式。纵览这100年社会经济发展的历程可以发现，只有推动社会整体进步的才能久远，仅仅服务于少数群体的资本利益，最终会被资本所吞噬。

登高方能望远，放眼未来才能赢得未来。