成长之光照亮未来
拥抱新兴经济机遇——访华夏基金社保投资部总监孙轶佳

◎记者 陈玥 ○编辑 杨刚

时代背景的切换，会映射到投资的世界。2021年，在经济转型升级背景下，市场分化日益显现。

春节长假后，过往的龙头白马股走下神坛，开始了漫长的估值回归之路；而以新消费、新科技、新能源为代表的投资主线跃出水面，开启了强劲的上涨之旅。紧跟市场变化、深耕成长消费的华夏基金社保投资部总监孙轶佳，早已将目光投向了新经济的蓝海。

“从业13年，我目睹了很多好的公司变差，也看到很多差的公司变好。经历了这个过程后你会发现，没有什么是永恒不变的。作为专业投资者，对变化的关注和把握既是获取超额收益的源泉，也是规避风险的方式。”孙轶佳表示。

如何通过认知差获得超额收益？在龙头白马和“沙漠之花”之间如何取舍？孙轶佳向记者娓娓道来。

分化中挖掘细分主题投资机会

回望过往两年，以白酒为代表的大消费板块经历了一段近乎梦幻的上涨行情。一批出色的消费基金经理抓住时机，为投资者创造了丰厚的回报，孙轶佳就是个中翘楚。统计数据显示，孙轶佳所管理的华夏新兴消费自2018年11月以来回报率达236.32%，年化收益率达59.76%，位居同类产品前列；2020年业绩增长104.08%，在晨星消费主题基金中排名第一。

春节长假后，传统的消费白马股遭遇重挫。分化行情中，下半年投资何去何从？对此，孙轶佳依然表示乐观。

“消费是个坡长雪厚的大行业，除了传统的白酒家电，互联网和一些新兴产业也在其中。按照风格来划分，有多种风格，无论从细分行业还是不同风格来看，消费领域都有长期获取超额收益的丰富机会。”孙轶佳表示。

孙轶佳坦言，就当下而言，消费行业整体仍处在复苏的通道中。“如果从整体的消费数据去看，修复并不均衡，各个行业都出现了结构性行情好于总量行情的现象。所以，我们强调新兴消费和新兴经济，既符合当下的潮流，也顺应了未来的趋势。”

由孙轶佳管理的华夏新兴经济一年持有混合基金7月12日发行。在新兴消费的基础上，新基金的投资范围扩大至新科技、新制造等领域，而且0-50%资产可投港股通标的。

展望下半年投资机会，孙轶佳表示，几大产业浪潮值得关注。“首先，汽车及其智能化是个非常好的投资方向，尽管已经被市场认知，但其中可以深入挖掘的机会还是很多。其次，国潮带动国产品牌崛起，并有望成为未来几年的消费潮流之一。最后，随着5G时代的来临，VR和AR产业链也孕育着一些远期的投资机会。”

港股方面，孙轶佳表示，对港股的配置自始至终并不因为它是港股或不是港股，而是综合考虑公司的基本面和潜在收益作出投资决策，盲盒、奶茶、潮流服装等新兴消费机会都值得长期关注。

龙头白马与“沙漠之花”

除了业绩，在众多消费基金经理中，孙轶佳的风格相当特立独行。独立思考、更加兼容，既是孙轶佳所管理产品的鲜明特征，也是她过往投资业绩出众的重要原因之一。

“我们经常会买一些不太一样的东西。我们认为消费投资是一个精挑细选的过程，不能笼而统之，抓到篮里就是菜。”孙轶佳告诉记者。

“更加兼容方面，龙头白马我们很喜欢，‘沙漠之花’我们也很重视。”孙轶佳说，所谓的“沙漠之花”指的是那些商业模式没有那么好但生命力很顽强的公司。长期来看，投资这种公司整体还是有一定收益的。只不过，在挖掘这类个股时需要花更多的精力去进行深入研究。

与众不同的底气何在？孙轶佳总结了三个原因：“一是，从投资框架来说，只要能够创造超额收益的公司都会去研究，希望自己的组合在不同的市场环境中都有一定的适应性。二是，在个股研究上，我们有一套体系和方法，希望通过深入研究获得超额收益。三是，从过往的工作经历来看，对港股的研究有一定的覆盖和积累，这对投资有一定的帮助。”

“我们坚持做成长消费投资，坚持选择消费行业中处于成长期的子行业和公司。如果把风险收益特征放在中间，我们希望追求较传统价值类基金更强的进攻性，但比纯成长类基金保守一些。”孙轶佳表示。