杭州星华反光材料股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市投资风险特别公告
保荐机构（主承销商）：平安证券股份有限公司
杭州星华反光材料股份有限公司（以下简称“星华反光”、“发行人”或“公司”）首次公开发行不超过1,500万股人民币普通股（A股）并在创业板上市（以下简称“本次发行”）的申请已经深圳证券交易所（以下简称“深交所”）创业板上市委员会审议通过，并已经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）证监许可〔2021〕2823号文予以注册决定。
经发行人和本次发行的保荐机构（主承销商）平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”或“保荐机构（主承销商）”）协商确定，本次发行采用网上按市值申购向公众投资者直接定价发行（以下简称“网上发行”）的方式，全部股份通过网上向公众投资者发行，不进行网下询价和配售。本次发行股份数量1,500万股，本次公开发行后总股本为6,000万股，占本次发行后总股本的比例为25.00%。本次发行全部为新股发行，不涉及原股东公开发售股份。本次发行的股票拟在深交所创业板上市。
本次发行将于2021年9月17日（T日）通过深交所交易系统实施。发行人和保荐机构（主承销商）特别提请投资者关注以下内容：
1、敬请投资者重点关注本次发行的发行流程、申购、缴款、弃购股份处理等环节，具体内容如下：
（1）本次发行采用直接定价方式，全部股份通过网上向持有深圳市场非限售A股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者发行，不进行网下询价和配售。
（2）发行人和保荐机构（主承销商）综合考虑发行人所处行业、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次网上发行的发行价格为61.46元/股。投资者请按此价格在2021年9月17日（T日）进行网上申购，申购时无需缴付申购资金。本次发行的申购日为2021年9月17日（T日），申购时间为9:15-11:30，13:00-15:00。本次网上发行通过深交所交易系统，采用按市值申购定价发行方式进行。
（3）网上投资者应当自主表达申购意向，不得全权委托证券公司进行新股申购。
（4）网上投资者申购新股中签后，应根据《杭州星华反光材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市网上定价发行摇号中签结果公告》履行资金交收义务，确保其资金账户在2021年9月23日（T+2日）日终有足额的新股认购资金，不足部分视为放弃认购，由此产生的后果及相关法律责任由投资者自行承担。投资者款项划付需遵守投资者所在证券公司的相关规定。
网上中签投资者放弃认购的股份由保荐机构（主承销商）包销。当出现网上投资者缴款认购的股份数量合计不足本次公开发行数量的70%时，发行人和保荐机构（主承销商）将中止本次新股发行，并就中止发行的原因和后续安排进行信息披露。
（5）网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月（按180个自然日计算，含次日）内不得参与新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券网上申购。
2、中国证监会、深交所、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其对发行人股票的投资价值或投资者的收益做出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。
3、本次发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及发行人所披露的风险因素，审慎作出投资决定。创业板市场在制度与规则方面与主板市场存在一定差异，包括但不限于发行上市条件、信息披露规则、退市制度设计等，这些差异若认知不到位，可能给投资者造成投资风险。
4、拟参与本次网上申购的投资者，须认真阅读2021年9月15日（T-2日）披露于中国证监会指定网站（巨潮资讯网，网址www.cninfo.com.cn；中证网，网址www.cs.com.cn；中国证券网，网址www.cnstock.com；证券时报网，网址www.stcn.com；证券日报网，网址www.zqrb.cn和经济参考网，网址www.jjckb.cn）上的《招股说明书》全文，特别是其中的“重大事项提示”及“风险因素”章节，充分了解发行人的各项风险因素，自行判断其经营状况及投资价值，并审慎做出投资决策。发行人受到政治、经济、行业及经营管理水平的影响，经营状况可能会发生变化，由此可能导致的投资风险应由投资者自行承担。
5、本次发行的股票中，网上发行的股票无流通限制及限售期安排，自本次公开发行的股票在深交所上市之日起即可流通。请投资者务必注意由于上市首日股票流通量增加导致的投资风险。
本次发行前的股份有限售期，有关限售承诺及限售期安排详见招股说明书。上述股份限售安排系相关股东基于公司治理需要及经营管理的稳定性，根据相关法律、法规做出的自愿承诺。
6、发行人与保荐机构（主承销商）综合考虑发行人所处行业、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次网上发行的发行价格为61.46元/股。此价格对应的市盈率为：
（1）28.15倍（每股收益按照2020年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
（2）31.50倍（每股收益按照2020年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
（3）37.54倍（每股收益按照2020年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
（4）42.00倍（每股收益按照2020年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
7、本次发行价格为61.46元/股，请投资者根据以下情况判断本次发行定价的合理性。
（1）根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属化学原料和化学制品制造业（C26），截止2021年9月14日（T-3日），中证指数有限公司发布的化学原料和化学制品制造业（C26）最近一个月平均静态市盈率为48.18倍。
（2）主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平情况如下：
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数据来源：Wind，数据截至2021年9月14日（T-3日）。
注1：市盈率计算如存在尾数差异，为四舍五入造成。
注2：2020年扣非前/后每股收益=2020年扣除非经常性损益前/后归母净利润÷T-3日总股本。
注3：可比上市公司平均对应的静态市盈率已剔除苏大维格异常数据。
本次发行价格61.46元/股对应的发行人2020年扣除非经常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为42.00倍，不超过中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率（截至2021年9月14日，T-3日），仍存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和保荐机构（主承销商）提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。
（3）与可比上市公司的比较说明
1）与可比公司业务与产品的差异比较
可比上市公司主要业务情况如下：
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数据来源：各公司年度报告、官方网站
发行人与前述可比公司主要对比情况如下：
2）与可比上市公司关键指标对比
①营业收入及其增长率
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数据来源：Wind资讯
发行人相较于同行业可比上市公司，业务更加聚焦于反光材料的研发、生产、销售，营业收入规模低于道明光学、苏大维格、水晶光电，但借助国内外职业安全防护和个人安全防护意识的不断强化以及消费型反光材料市场的快速发展体现出强劲的增长态势，且公司的反光布销量位于国内企业第一。2018年-2020年，面对中美贸易战、新冠疫情等不利外部因素的影响，发行人分别实现40.15%、16.49%和15.41%的营业收入增长率，具有良好且较为稳定的成长性。
根据经审阅财务报表，发行人2021年1-6月营业收入同比增长50.81%，继续保持高速增长的态势。
②销售毛利率
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数据来源：Wind资讯
发行人整体毛利率低于同行业平均水平，原因系发行人的主要产品为反光布，应用领域主要为职业安全防护与个人安全防护，与同行业可比上市公司存在差异。
根据同行业公司公开披露的信息，报告期内公司及可比公司反光材料业务的经营情况如下：
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报告期内，公司反光材料及其制品业务毛利率（对本公司而言，即主营业务毛利率）分别为23.95%、27.67%和28.89%，同行业可比公司反光材料及其制品相关业务2018年至2020年毛利率平均值分别为37.28%、38.35%和38.04%，公司反光材料及其制品业务毛利率总体低于行业平均水平，但差距逐年缩小。
从细分产品的应用领域和下游客户来看，反光布主要应用于职业安全防护、个人安全防护以及消费市场，下游主要为服装、鞋帽等生产加工企业；反光膜主要应用于车辆安全防护和道路交通，下游主要为车牌、道路标志标牌等制造企业，反光膜的毛利率一般高于反光布。
公司定位于反光布细分市场，实施全品类战略，以多样化的产品满足不同层次客户群体的需求。同行业公司中，苏大维格主要为反光膜，道明光学和水晶光电包括反光布和反光膜，但道明光学和水晶光电均以反光膜为主，并且其反光布主要定位于阻燃、工业水洗等高端产品。因此，产品结构和市场定位的差异导致公司反光材料及其制品业务毛利率总体低于可比公司平均水平。
报告期内，同行可比公司中道明光学披露了反光布产品的毛利率情况，公司反光布的毛利率低于道明光学，主要原因如下：
根据道明光学披露，其反光布核心产品是阻燃警示带、工业水洗反光布等产品，而发行人始终坚持全品类产品战略，产品品类齐全。公司的主要反光布构成中，包括了毛利率较高的阻燃反光布、亮银反光布以及反光热帖，也包括了毛利率相对较低的高亮化纤反光布、以及普亮化纤反光布。因此，反光布品种结构和销售策略的差异是报告期内公司反光布的毛利率总体低于道明光学的主要原因。
根据经审阅财务报表，发行人2021年1-6月毛利率26.96%，保持较高水平。
③销售净利率
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数据来源：Wind资讯
2018-2020年，发行人的销售净利率分别为7.98%、12.12%和15.79%，报告期内保持显著增长态势，至报告期末已显著高于可比公司平均水平。
根据经审阅财务报表，发行人2021年1-6月净利润率11.87%，保持较高水平。
④加权平均净资产收益率
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数据来源：Wind资讯
发行人2018年至2020年加权平均净资产收益率高于同行业可比上市公司，发行人具有较强的盈利能力和估值潜力。公司主营业务为反光材料及其制品的研发、设计、生产及销售。发行人主要产品反光材料与同行业可比公司存在一定的差异，发行人反光材料为反光布，公司是国内反光布细分领域中的领先企业，公司的反光布销量位于国内企业第一，而同行业可比公司的反光材料中反光膜占比较高，反光布占比较低，反光膜的固定资产投资强度要高于反光布，反光膜的应收账款周转率和存货周转率低于反光布业务；发行人尚未公开募集资金，而同行业可比公司为上市公司，经过首次公开发行或者定向增发等资本市场操作，净资产金额较高，而发行人的净资产主要来自于历年的经营积累，净资产低于同行业可比公司。
根据经审阅财务报表，发行人2021年1-6月加权平均净资产收益率为15.48%（未年化），保持了较高水平。
3）公司的竞争优势
①核心生产设备自主研发设计，契合自身的技术和工艺特点，从而能发挥最大的工艺效能
公司生产中的许多核心设备或装置均为公司根据自身的技术和工艺特点自主设计后定制，从而能发挥最大的工艺效能。公司自主设计的设备，一方面可以完全契合公司技术和工艺特点，发挥设备的最大使用效能，优化生产流程；另一方面，也有利于公司技术和工艺的改进与迭代。
②掌握主要原材料制备与处理相关环节的关键技术，保障供应链安全与品质稳定
公司生产反光材料的主要原材料为玻璃微珠、基布与胶粘剂。公司在玻璃微珠、基布改性，胶粘剂生产上具有多项专利与非专利核心技术。尤其是胶粘剂的生产上有较大的技术突破，产品性能及成本控制上有较大优势。
③公司产品品类齐全，产能规模大、具有定制化服务能力，能快速响应市场，满足不同层次客户的需求
反光材料下游用户由于应用场景的多样化，往往对于产品的规格（宽幅、卷绕方式等）、性能（反光效果、特殊性能等）、颜色、形态（花式、热贴字样等）有不同的要求，特别是消费品市场对于反光布的品类需求多、细、杂，具有定制化、个性化的特性。
（下转21版）
