上交所副总经理刘逖：股票期权对现货市场产生三大积极影响

◎记者 汪友若 ○编辑 孙放

12月5日，上海证券交易所副总经理刘逖在第17届中国（深圳）国际期货大会圆桌交流环节中发言。刘逖表示，近年来，随着中国资本市场对外开放进程的不断推进，中国定价权的问题逐渐成为了衍生品市场的一个重要关注点。从股票期权市场的角度看，提高中国定价影响力，需进一步发挥期权产品的功能和作用，功能发挥得更好，市场才能更好发展，更加壮大，才能提高中国定价影响力。

刘逖表示，2015年我国首支股票期权诞生，2019年扩大股票期权试点，股票期权的经济功能已初步发挥，对相关现货市场产生了积极影响，主要体现在以下三方面：

一是保险功能发挥，减少现货抛压。上交所股票期权推出以来，日均受保市值规模逐渐增加，今年以来，日均受保市值为317.7亿元，较上市初期的14.1亿元增长了21倍。特别是在市场因新冠肺炎疫情和国际因素波动较为明显时，ETF期权成交量与持仓量大幅增加，其中大部分是通过期权进行套期保值，从而避免卖出现货，一定程度上降低了现货股票的抛售压力。

二是促进价格发现，降低市场波动。期权推出以后，上证50ETF及沪深300ETF平均折溢价率下降显著，定价效率明显提升；上证50ETF和沪深300ETF的日超额波动率，在期权上市后显著降低，波动较市场基准收窄。可见期权的推出，对提高标的证券定价效率、平抑标的证券的波动有着积极作用。

三是提升现货市场流动性，促进标的市场发展。期权上市后，标的ETF及成分股成交量显著增长，价格冲击指数明显下降，市场订单深度有较大提升。期权降低了套利成本和风险，促进价格发现，促进价格和净值偏离水平的降低。