大江洪流董事长姜昧军：用宏观视角把握“脉冲式行情”

◎梁银妍 ○编辑 杨刚

创立大江洪流资产管理有限责任公司后，姜昧军养成了每日长跑的习惯，并在长跑中思考投资得失。近日，姜昧军向笔者分享了他对市场独特的观察和思考。

驱动全球市场上涨的核心因素发生变化

险资出身的姜昧军，擅长从宏观视角寻找投资机会。在复盘今年投资情况时，姜昧军表示，如果年初或者更早的时候，以宏观驱动的自上而下的视角进行分析，就很有可能把握住大宗商品和周期板块的上涨机会。

在姜昧军看来，今年9月份可以看作是全球市场表现重要的分水岭，因为驱动市场趋势性上涨的核心因素发生了质的改变。“9月美联储宣告Taper即将实施，预示着全球超宽松的流动性环境进入尾声，全球流动性开始收缩。”

姜昧军表示，综合各方面的宏观变量来看，全球主要市场趋势性上涨行情将告一段落。

不能用简单逻辑分析复杂问题

姜昧军表示，投资不赚钱的一个重要原因是用简单逻辑去分析复杂问题。

姜昧军举了一个反例：“在一个需求下降的行业里，企业依托强大的品牌影响力和行业集中度，盈利可能反而越来越好。也就是说，行业景气向上，企业盈利不一定向上；行业景气向下，企业也不一定必然亏损。所以，在看待传统行业和新兴行业时，除了关注既往规律，还要去看盈利背后的驱动力和可持续性，避免套用宏观因素简单外推。”

姜昧军提到，博弈也是今年一个重要的市场特征。市场热点切换迅速，从芯片、新能源，到“双碳”、医药，主题投资层出不穷，但缺乏持续性，脉冲式行情来得快去得也快，投资者很难把握，难以赚到钱。

长期看好大消费和科技行业

站在当下，姜昧军表示，长期看好大消费和科技两大方向。

就周期板块和大宗商品而言，姜昧军认为，未来可能还会有阶段性行情，但大概率将进入下行周期。

姜昧军认为，消费大概率是明年重要的投资方向。一方面，经过调整后，消费类企业的平均估值水平并不高；另一方面，低基数及其他因素对消费行业比较有利。

姜昧军表示，科技行业仍是重要的投资主题。“这类投资机会对投资人的综合投资能力要求非常高，需要对相关领域有全面深入准确的认识，需要考虑相关行业的风险因素。此外，还需要一些运气。”

姜昧军表示，未来会更加关注企业真实价值增长的驱动力、商业模式及护城河。