从严监管消“噪音”
凸显“真外资”属性

◎谭一凡 ○编辑 朱绍勇

近日，证监会就修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见，明确沪深股通投资者不包括内地投资者，并给出了1年时间的过渡期。

12月20日是新规发布后的首个交易日。当日，A股出现较为明显的调整，但北向资金仅净卖出9.71亿元。比亚迪、歌尔股份、亿纬锂能、立讯精密则均被净买入超过4.5亿元。

“整体来看，新规对外资流入整体影响较小。”粤开证券研究院副院长康崇利表示，新规有助于进一步完善沪深港通机制，还能够便利境外投资者投资A股市场。沪深港通机制开通以来，整体运行平稳，在扩大资本市场双向开放，引入境外长期资金，增加内地居民境外投资渠道方面发挥了积极作用。

北向资金可分为外资银行、外资券商及中资机构等三类。其中，通过外资银行交易的长线投资者被称为配置型外资，其偏好长期持有A股优质资产；通过外资券商交易的海外对冲基金等短线投资者，被称为交易型外资，多通过外资券商的PB系统托管；此外还有一部分内地资金借助沪深股通进行投资交易，这部分资金大多托管于中资银行或券商，其交易频率高于配置型和交易型外资，出现“假外资”的概率也明显较其他两类更高。

从三类资金占比来看，北向资金分布以配置盘为主且比重稳步提升，交易盘持续回落，中资机构占比不大。Wind数据显示，截至12月17日，配置盘、交易盘和中资机构三类资金持股市值分别为2.16万亿元、4847亿元和971亿元，占全部北向资金比重分别为78.8％、17.66％和3.54％。

某券商策略人士表示，从严监管有助于进一步消除北向资金中的“噪音”，更好地凸显“真外资”属性。从交易规模和投资者数量来看，内地投资者通过沪深股通交易A股比例较小。据证监会官方数据，此类交易金额在北向交易中的占比保持在1%左右，投资者数量约有170万名，但大部分无实际交易，近三年有北向交易的内地投资者约有3.9万名。

在康崇利看来，北向资金整体风格较为稳定，且寻求长期配置目的，前瞻性更强。近期大规模流入主要由于我国经济预期稳中向好，稳增长政策逐步发力，权益资产基本面预期出现好转。从历史走势来看，北向资金持续流入对市场情绪回暖和风险偏好提升有明显助推作用。