东方基金李瑞：新能源车产业机遇与挑战并存
看好国内动力电池企业竞争优势

东方基金基金经理李瑞认为，在新能源车领域，机制较为灵活的民营自主车企和具有全面风险应对能力的成熟车企具有一定的竞争优势。而在新能源车产业链中最核心的动力电池领域，国内企业有望继续保持全球竞争优势。

民营自主车企有望实现弯道超车

在新能源车行业发生变革的背景下，李瑞认为，优秀的车企必须及时准确应对各种变化和风险。

具体而言，李瑞最看好两类车企的转型：一类是机制较为灵活的民营自主车企；另一类是具有全面风险应对能力的成熟车企。民营自主车企的发展时间相对较短，新的行业形式为其提供了可行的弯道超车机会，它们在组织架构的调整方面更为灵活，能够更快地完成转型。

李瑞表示，造车新势力的历史包袱比较轻，其组织架构与汽车电动化和智能化的趋势更为契合。多数造车新势力均选择将智能化作为实现产品差异化的主要路径，注重提高汽车的科技感和用户体验。

“相对来说，造车新势力的劣势主要体现在供应链的管理和生产工艺经验的积累上，毕竟发展时间短，规模化生产经验相对不足。但随着产能爬坡，造车新势力的供应链管理能力会逐步提高。”李瑞认为。

除了传统车企和新兴车企，科技互联网企业也加入了“造车”大军。

李瑞认为，科技互联网企业进入造车领域给行业带来了更多的机遇和挑战，通过科技赋能，将拓展行业的商业边际和市场规模。“未来单车价值量会随着智能化水平的提升而水涨船高，行业整体营收和利润空间有望扩大，这是科技公司布局新能源汽车给行业带来的机遇。”

与此同时，科技互联网企业的科技赋能会导致汽车产品的差异化要素发生变化。传统汽车的差异化来自动力性、操控性、可靠性、耐用性等要素，而科技赋能后，汽车的差异化要素将变为续航里程、智能化水平等更具科技属性的要素。传统的车企将面临从产品定义到组织架构的全方位变革。

“在电动汽车、智能汽车赛道里，国内优质自主车企的竞争力有望追赶甚至超越传统燃油车龙头企业。随着电动汽车销售规模不断增长，整车企业将进入盈利兑现期，智能化有望带来新的商业模式，并拓展企业价值边界。”李瑞称。

国内动力电池企业将保持竞争优势

具体到新能源汽车的核心——动力电池领域，李瑞认为，在以电池为核心的新能源车中游产业链，我国企业具有明显的先发优势，同时国内庞大的新能源车消费群体也帮助相关产业快速实现规模化。

在李瑞看来，动力电池行业在技术规模和客户数量上具有较高的行业壁垒，随着头部企业不断扩大规模，其与二三线电池企业的优势将逐步扩大。

“伴随新能源车行业的发展，动力电池行业市场空间巨大。但是，二三线企业或者一些新入局企业想要追赶头部企业十分困难。动力电池企业想要在竞争中取得一席之地，应该在客户、技术、资源方面至少具备一项优势。”李瑞说。

李瑞认为，国内动力电池企业的竞争优势主要体现在以下几个方面：一是先发优势带来技术与工艺成熟度的领先。二是国内庞大的新能源车消费市场带来规模化优势，这种规模化优势正在逐步转变为成本优势。三是国内成熟的电池材料产业链带来的低成本优势。

“动力电池领域的优势一旦形成就会进入自我强化的过程，领先的技术和工艺帮助动力电池企业拿到更多的车企配套订单，而更大的规模化又带来持续的降本，进而强化竞争力。未来中国仍然是全球最大的新能源车消费市场，预计国内动力电池头部企业将继续保持全球竞争优势。”李瑞表示。

受中游材料和上游资源价格上涨影响，2021年电池环节利润承压。李瑞认为，未来相关材料价格回落后，动力电池企业将进入盈利修复通道，基本面有望明显改善。此外，伴随头部动力电池企业“出海”，其海外市场份额有望逐步提高。（CIS）