(上接22版)

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数据来源：Wind。

注1：2021年1-6月的存货周转率已作年化处理。

注2：2020年度、2021年1-6月由于执行新收入准则，部分同行业上市公司将存货调整至合同资产科目，导致存货周转率波动较大。

报告期内，公司存货周转率均在同行业上市公司的区间内，且公司存货周转率高于生益科技、低于金安国纪和南亚新材，处于行业中间水平。金安国纪的存货周转率远高于公司、生益科技及南亚新材，主要是由于金安国纪的产品大多为标准化产品，能通过库存管理实现较高的存货周转率。因此，公司存货周转率符合行业水平。

综上所述，公司存货周转率良好，存货产品类别符合公司生产经营情况，库龄分布合理，期后销售情况良好，在存货跌价准备计提比例及存货周转率方面均与同行业上市公司具有可比性，反映了公司报告期内各期存货跌价准备计提的充分性。

（9）其他流动资产

报告期内，发行人其他流动资产的构成情况如下：

单位：万元

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2018年12月31日、2019年12月31日、2020年12月31日和2021年6月30日，公司其他流动资产账面价值分别为4,437.43万元、3,554.44万元、4,798.29万元和5,814.63万元，占公司流动资产比例较低。公司其他流动资产主要为待抵扣增值税。

（10）报告期内公司未开展期货业务

为控制财务风险，报告期内公司未开展大宗商品套期保值等期货业务，与同行业上市公司一致。经查询同行业上市公司年报，报告期内同行业可比上市公司（包括生益科技、金安国纪、南亚新材等）亦均未开展期货业务。

2、非流动资产分析

报告期内各期末，发行人非流动资产主要为固定资产、在建工程和无形资产，具体构成如下：

单位：万元

■

（1）投资性房地产

公司投资性房地产主要为自有的用于对外出租的厂房和宿舍楼。公司在资产负债表日采用成本模式对投资性房地产进行后续计量。

单位：万元

■

2019年末，公司投资性房地产账面价值较2018年末减少860.72万元，主要系2019年公司5号厂房停止对外出租，相应的投资性房地产原值减少了694.05万元。

2020年末，公司投资性房地产账面价值较2019年末增加156.05万元，主要系2020年公司将5号厂房对外出租了部分面积，相应的投资性房地产原值增加了173.17万元。

（2）固定资产

报告期内，公司固定资产账面价值如下表所示：

单位：万元

■

2018年12月31日、2019年12月31日、2020年12月31日及2021年6月30日，公司固定资产账面价值分别为45,837.78万元、63,990.09万元、76,802.31万元及76,353.51万元，占非流动资产总额比例分别为50.88%、62.66%、56.56%及42.66%，是非流动资产最主要组成部分。报告期内，随着公司首次公开发行股票募集资金项目的建成及投入使用，公司固定资产规模逐年扩大，固定资产账面价值逐年上升。

2019年末，发行人固定资产账面价值较2018年末增加18,152.31万元，增幅为39.60%，主要系当年子公司杭州华正的青山湖工厂、新增年产1.2万吨树脂基纤维增强型特种复合材料技改项目等在建工程转为固定资产合计增加固定资产原值14,373.23万元。

2020年末，发行人固定资产账面价值较2019年末增加12,812.23万元，增幅为20.02%，主要系当年子公司华正能源及杭州华正的在建工程完工并转入固定资产所致，其中华正能源的锂电池电芯用高性能封装材料项目及部分在安装设备完工并转为固定资产，增加固定资产原值7,280.41万元；杭州华正的青山湖工厂、新增年产1.2万吨树脂基纤维增强型特种复合材料技改项目及部分在安装设备完工并转为固定资产，增加固定资产原值5,805.18万元。

（3）在建工程

报告期内，公司在建工程中包括首次公开发行股票募集资金投入项目“新增年产1.2万吨树脂基纤维增强型特种复合材料技改项目”和2020年非公开发行股票募集资金投入项目“年产650万平方米高频高速覆铜板青山湖基地二期建设项目”，公司自筹资金投入项目青山湖工程、青山湖宿舍楼、杭州华聚二期扩产项目、锂电池电芯封装材料项目等，以及本次拟公开发行可转换债券募集资金投入项目“年产2400万张高等级覆铜板项目”等。

报告期各期末，公司在建工程项目情况如下：

单位：万元

■

2021年6月末，公司在建工程较2020年末增加49,387.16万元，主要系前次非公开发行募投项目“年产650万平方米高频高速覆铜板青山湖基地二期建设项目”、本次拟发行可转债募投项目“年产2400万张高等级覆铜板富山工业园制造基地项目”及子公司华正能源在建项目“年产3600万平方米锂电池封装用高性能铝塑膜生产项目”均在建设过程中，相应地在建工程增加较多。

（4）无形资产

报告期内，公司无形资产情况如下：

单位：万元

■

报告期各期末，公司无形资产账面价值分别为10,101.55万元、15,401.16万元、19,802.73万元和19,416.63万元，主要为工业用地的土地使用权，取得方式均为出让，摊销年限为50年；其余为SAP系统、RFID仓储管理追踪系统等软件使用权，以及一种用于5G天线的碳氢低介电覆铜板的生产技术和一种用于5G通讯网络服务器的中低损耗覆铜板生产技术的非专利技术。

2019年末，公司无形资产账面价值较2018年末增加5,299.60万元，增幅为52.46%，主要系当年子公司杭州华正取得了二号青山湖土地使用权及部分青山湖在建工程的软件完成调试转入无形资产。此外，2019年公司两项非专利技术一种用于5G天线的碳氢低介电覆铜板的生产技术、一种用于5G通讯网络服务器的中低损耗覆铜板生产技术完成研发，转入无形资产。

2020年末，公司无形资产账面价值较2019年末增加4,401.57万元，增幅为28.58%，主要系当年子公司珠海华正取得了土地使用权，增加无形资产原值3,133.51万元。

报告期内，公司无形资产不存在低于账面价值的情况，没有计提减值准备，与资产质量实际状况相符。

截至2021年6月30日，公司无形资产具体情况请参考募集说明书“第四节 发行人基本情况”之“八、发行人主要固定资产和无形资产”。

（5）开发支出

截至2018年12月31日、2019年12月31日、2020年12月31日和2021年6月30日，公司开发支出余额分别为955.86万元、166.88万元、1,223.58万元和1,745.55万元。

报告期内，公司开发支出包括小间距LED显示用黑色覆铜板研发、5G高CTE PTFE 玻纤覆铜板研发、基站天线用低介电（3.0-3.5）碳氢型高频微波覆铜板研发项目和高端网络服务器用中低损耗覆铜板研发项目，具体情况如下：

单位：万元

■

小间距LED显示用黑色覆铜板研发、5G高CTE PTFE 玻纤覆铜板研发项目开发费用资本化开始时点为2019年8月，基站天线用低介电（3.0-3.5）碳氢型高频微波覆铜板研发项目、高端网络服务器用中低损耗覆铜板研发项目开发费用资本化开始时点为2018年5月，资本化依据为企业具备开发所需的技术条件、财务资源和其他资源支持等，不存在技术上的障碍或其他不确定性，并有能力使用或出售该无形资产。

（6）长期待摊费用

报告期内，公司长期待摊费用主要为厂房装修费用等。报告期各期末，公司长期待摊费用金额如下：

单位：万元

■

报告期内各期末，公司长期待摊费用余额总体呈上升趋势，主要是公司装修5号厂房、篮球场及车棚改造等装修工程发生的装修费用金额上升引起的。

（7）递延所得税资产

报告期各期末，公司递延所得税资产主要是子公司未抵扣亏损、计提坏账准备、存货跌价准备等资产减值准备以及政府补助产生可抵扣暂时性差异所致，具体情况如下：

单位：万元

■

（8）其他非流动资产

报告期各期末，公司其他非流动资产情况如下：

单位：万元

■

报告期内，公司的其他非流动资产由预付长期资产购置款、未实现售后租回损益构成。其中，2020年末公司其他非流动资产较往年末金额有大幅增长，主要系2020年公司非公开发行股票募投项目“年产650万平方米高频高速覆铜板青山湖基地二期建设项目”及本次拟公开发行可转债募投项目“年产2400万张高等级覆铜板项目”均在建设中，预付了较多长期资产购置款所致。

（二）负债结构与负债质量分析

报告期各期末，公司负债构成情况如下：

单位：万元

■

报告期各期末，公司负债总额分别为147,001.91万元、165,842.18万元和200,118.80万元和264,292.93万元，呈现逐年增长的趋势，主要系公司经营规模扩大，公司负债规模亦有所扩大。

公司负债主要由流动负债构成，流动负债占负债总额的比例超过87%。

1、流动负债分析

报告期内各期末，发行人流动负债主要为短期借款、应付票据、应付账款，具体构成如下：

单位：万元

■

（1）短期借款

报告期各期末，公司的短期借款构成如下：

单位：万元

■

报告期各期末，短期借款分别为52,400.00万元、60,100.00万元、65,469.76万元和81,328.01万元，占流动负债的比重分别达到38.81%、40.77%、36.89%和35.02%，为公司负债的主要组成部分。从结构上看，公司短期借款以保证借款和信用借款为主。

报告期内，公司短期借款规模逐年上升，主要系随着公司经营规模扩大，营运资金需求上升，公司通过银行短期借款缓解资金压力所致。

（2）应付票据

报告期内，为提高资金利用效率，公司较多采用银行承兑汇票作为支付方式向供应商支付货款。

报告期各期末，公司应付票据余额分别为34,274.92万元、36,977.02万元、49,720.39万元和68,276.51万元，均为银行承兑汇票，呈逐年上升的趋势，一方面是由于公司经营规模扩大，采购规模随之扩大所致；另一方面是因为公司为加强资金管理、降低资金成本，相对增加了使用票据与供应商结算的比例。

（3）应付账款

报告期内，公司应付账款主要为应付供应商的材料采购款、设备工程款等。

2018年12月31日、2019年12月31日、2020年12月31日及2021年6月30日，公司应付账款余额分别为32,694.29万元、35,831.54万元、46,811.33万元及68,315.56万元，占流动负债总额的比例分别为24.22%、24.31%、26.37%和29.42%。报告期内各期末，随着公司经营规模扩大，公司采购规模随之扩大，期末应付账款余额亦呈逐年上升的趋势。

报告期内，公司应付账款主要为一年以内应付账款。报告期内各期末，账龄在一年以内应付账款占比分别为98.02%、97.58%和98.39%和99.54%，占比较高。报告期各期末，发行人应付账款的账龄情况如下表所示：

单位：万元

■

（4）合同负债与预收款项

公司自2020年1月1日起执行新收入准则，根据新收入准则的相关规定，自2020年起公司在资产负债表中增加列示合同负债，将符合条件的预收货款列示在“合同负债”科目中。

报告期内，公司合同负债及预收款项主要为预收货款。2018年末、2019年末，公司预收账款余额分别为398.14万元、1,126.99万元；2020年末、2021年6月末，公司合同负债余额为1,830.75万元、1,631.84万元。上述预收账款及合同负债占当年流动负债总额的比例分别为0.29%、0.76%、1.03%及0.70%，总体来说预收款项规模较小。

（5）应付职工薪酬

报告期各期末，公司应付职工薪酬余额分别为4,944.69万元、5,356.59万元、5,454.33元及4,143.56万元，随着公司营业规模的扩大，各年末应付职工薪酬余额也呈上升趋势。

（6）应交税费

报告期内各期末，公司应交税费余额分别为900.77万元、935.75万元、1,402.03万元及1,288.65万元。报告期内，公司应交税费余额主要由应交增值税、企业所得税等组成。

（7）其他应付款

报告期内，公司其他应付款由应付利息和其他应付款构成，具体构成情况如下：

单位：万元

■

应付利息主要是公司向银行借款计提的应付利息，其中自2020年起公司根据最新会计准则的要求将应付利息计入对应的借款科目，包括“短期借款”、“长期借款”、“一年内到期的非流动负债”科目。

其他应付款主要是押金保证金、限制性股票回购义务款、内外销运保费佣金等。报告期各期末，公司其他应付款余额的具体情况如下：

单位：万元

■

2020年末，公司其他应付款余额较2019年末增加了1,285.04万元，主要是由于公司2020年12月向部分核心员工授予了限制性股票，同时确认了其他应付款与库存股，因此其他应付款中增加了1,086.40万元限制性股票回购义务款。

（8）一年内到期的非流动负债

公司一年内到期的非流动负债主要为一年内到期的长期借款和一年内到期的长期应付款。因长期借款和长期应付款期限不同，报告期各期内一年内到期的非流动负债出现波动。

报告期内，公司一年内到期的非流动负债情况如下：

单位：万元

■

（9）其他流动负债

2018年末、2019年末和2020年末及2021年6月末，公司其他流动负债余额分别为0万元、0万元和和167.65万元及167.27万元，2020年末及2021年6月末其他流动负债余额为待转销项税额。

2、非流动负债分析

报告期内各期末，发行人非流动负债主要为长期借款、递延所得税负债和递延收益，具体构成如下：

单位：万元

■

（1）长期借款

报告期各期末，公司的长期借款构成如下：

单位：万元

■

报告期各期末，长期借款分别为8,400.00万元、13,160.36万元、16,478.18万元及25,918.75万元，占非流动负债比重分别达到70.01%、71.40%、72.83%及80.78%，是公司非流动负债的主要组成部分。从结构上看，公司长期借款以保证借款、质押+保证借款为主。

报告期内，公司长期借款规模较大且呈逐年上升的趋势，主要系报告期内公司陆续进行了子公司杭州华正和珠海华正的筹建、试生产等工作，资金需求量较大，除通过资本市场再融资方式外还通过银行长期贷款的方式进行融资。

（2）预计负债

报告期内各期末，公司预计负债余额分别为39.17万元、0万元、0万元和0万元。2018年末预计负债余额39.17万元均为计提的产品质量保证金。

（3）递延所得税负债

报告期各期末，公司递延所得税负债主要是固定资产加速折旧、非同一控制企业合并资产评估增值和计入当期损益的公允价值变动（增加）的所得税影响产生的应纳税暂时性差异所致，具体情况如下：

单位：万元

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报告期内各期末公司递延所得税负债余额呈逐年上升的趋势，主要系根据《财政部、税务总局关于设备、器具扣除有关企业所得税政策的通知》（财税〔2018〕54号）规定，企业在2018年1月1日至2020年12月31日期间新购进的设备、器具，单位价值不超过500万元的，允许一次性计入当期成本费用在计算应纳税所得额时扣除，不再分年度计算折旧，但会计上仍正常计提折旧，产生应纳税暂时性差异，故2019年末、2020年末及2021年6月末因固定资产加速折旧事项分别确认递延所得税负债1,440.00万元、1911.06万元及2,243.13万元。

（4）递延收益

报告期内，公司的递延收益均为政府补助，各年末金额呈上升趋势。2018年12月31日、2019年12月31日、2020年12月31日及2021年6月30日，公司递延收益余额分别为2,717.13万元、3,553.53万元、3,952.83万元及3,740.27万元。

报告期内，公司的递延收益是公司收到的与资产相关的政府补助，包括公司2010年收到的拆迁补偿费、技改项目收到的专项资金、用于年产120万平方米热塑性蜂窝复合板项目的及覆铜板生产线数控自动化改造项目的机器换人技术改造项目补助以及智能制造项目补助资金。具体情况如下：

单位：万元

■

（三）公司偿债能力分析

1、主要偿债指标分析

（1）报告期内主要偿债指标分析

报告期内，公司的主要偿债指标情况如下表所示：

■

注：资产负债率（合并）=总负债（合并）÷总资产（合并）×100%；

资产负债率（母公司）=总负债（母公司）÷总资产（母公司）×100%；

流动比率=流动资产÷流动负债；

速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债；

利息保障倍数=（利润总额+利息支出）÷利息支出。

报告期各期末，公司资产负债率（合并）与公司资产负债率（母公司）较为接近且变动趋势一致，报告期内各期末公司资产负债率处于较高水平，主要是由于近年来公司持续进行产能扩产项目，除通过首次公开发行和2020年非公开发行股票募集资金外，还使用自筹资金（多采用银行贷款的方式进行融资）投入包括青山湖工程、青山湖宿舍楼、杭州华聚二期扩产项目、锂电池电芯封装材料项目，以及已使用自筹资金预先投入本次拟公开发行可转换债券募集资金投入项目“年产2400万张高等级覆铜板项目”。2020年末公司资产负债率较往年有所下降，主要系当年非公开发行股票募集资金使得资产总额上升所致。

报告期内，2018年末和2019年末公司流动比率与速动比率较为稳定，2020年末公司流动比率与速动比率较往年有所上升，主要系2020年公司非公开发行股票募集资金导致流动资产总额上升所致。

报告期内各期，公司利息保障倍数逐年上升，主要是由于公司利润总额逐年增加，体现了公司偿债能力逐年增强的趋势。

（2）与同行业可比上市公司的比较

报告期内，同行业可比上市公司主要偿债能力指标及与华正新材的比较如下：

■

数据来源：同行业上市公司年报及2021年半年报。

报告期内各期末，华正新材的资产负债率高于同行业可比上市公司，一方面是由于公司自2016年才上市，且首发募集资金规模较少（募集资金净额仅为1.33亿元），导致公司融资主要通过借款方式取得，资产负债率较高，而金安国纪和生益科技已上市多年，曾多次开展股权融资或累计较多资金用于公司经营发展，南亚新材于2020年上市，当年募集资金较多，导致2020年资产负债率大幅下降；另一方面，相较生益科技和金安国纪，华正新材营业规模较小，正处于高速成长期，固定投资规模较大，资金需求量亦较大。

报告期各年末，公司的流动比率、速动比率均低于同行业可比上市公司，主要原因是发行人因资产负债率较高，公司为降低融资成本，负债结构中流动负债占比较高，导致公司流动比率、速动比率相对较低。

报告期内各年，华正新材的利息保障倍数低于同行业可比上市公司，亦是由于公司负债水平较高引起的。

（四）公司营运能力分析

1、报告期内主要营运指标分析

报告期内，公司反映资产管理能力的主要财务指标情况如下表所示：

■

注1：应收账款周转率=营业收入÷应收账款账面价值平均值；

存货周转率=营业成本÷存货账面价值平均值。

注2：2021年1-6月的应收账款周转率、存货周转率已作年化处理。

报告期内，公司的应收账款周转率分别为2.83次、2.81次、2.77次和3.24次，较为稳定，公司销售回款情况良好。

报告期内，公司的存货周转率分别为6.44次、6.94次、7.16次和8.15次，保持在较高的水平，主要系公司采用订单式生产模式，注重对存货的管理，不断加强生产和采购的计划性所致。

2、与同行业可比上市公司的比较

报告期内，同行业可比上市公司主要营运指标如下表：

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数据来源：同行业上市公司年报及2021年半年报。

注：2021年1-6月的应收账款周转率、存货周转率已作年化处理。

报告期内，公司应收账款周转率与南亚新材、生益科技较为接近，略低于金安国纪，公司应收账款周转率的变动趋势与同行业可比上市公司的变动趋势较为一致，2018年至2020年呈下降趋势，2021年1-6月开始上升。报告期内，公司主要客户的账期为月结90天，大客户与战略客户账期为120天，与报告期内公司应收账款周转天数（报告期内各年分别为127天、128天、130天及111天）基本保持一致。

报告期内，公司存货周转率高于生益科技、低于金安国纪和南亚新材，处于行业中间水平。金安国纪的存货周转率远高于公司、生益科技及南亚新材，主要是由于金安国纪的产品大多为标准化产品，能通过库存管理实现较高的存货周转率。报告期内公司的存货周转率呈上升趋势，且公司存货整体周转较快。

二、盈利能力分析

报告期内，公司盈利情况如下：

单位：万元

■

报告期各期，公司营业收入、营业利润和净利润规模均呈逐年增长的趋势，其中2019年度和2020年度营业收入增长比例分别为18.19%和12.75%，净利润增长比例分别为40.96%和22.90%；2021年1-6月公司营业收入、营业利润及净利润较往年同期均有大幅增长，公司盈利能力不断提升。

（一）营业收入

1、营业收入构成分析

单位：万元

■

报告期内，公司营业规模持续扩大，营业收入呈逐年上升的趋势。

报告期内，公司主营业务收入占营业收入比重较高，占比均超过96%，公司主营业务突出。其他业务收入金额及占比较小，主要为废料收入、房屋租赁收入等。

2、主营业务收入构成分析

（1）按产品类型的主营业务收入构成

报告期内，发行人按产品类型划分的主营业务收入构成情况如下表所示：

单位：万元

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按产品类型划分，发行人主营业务收入主要由覆铜板、导热材料、功能性复合材料、交通物流用复合材料和其他材料等构成，其中覆铜板（含导热材料）是发行人营业收入最主要的来源，报告期内各期覆铜板（含导热材料）占当年主营业务收入的比例分别为74.66%、78.36%、79.06%及81.16%。报告期内各期，覆铜板（含导热材料）的收入金额以及占主营业务收入的比例呈逐年上升的趋势，主要是受益于公司进一步的市场开拓和产能扩大。

其他产品方面，功能性复合材料主要用于医疗、铁路轨道行业，交通物流用复合材料主要用于新能源货车的厢车板，报告期内收入较为稳定；其他材料包括锂电池软包用铝塑膜和专用车等，其中锂电池软包用铝塑膜是由子公司华正能源开发、生产的，报告期内相关产品开发完成推向市场，专用车是由子公司杭州中骥生产、销售的，上述产品在报告期内收入稳定上升。

（2）按内外销划分的主营业务收入构成

报告期内，发行人按内外销划分的主营业务收入构成情况如下表所示：

单位：万元

■

发行人主营业务收入由内销业务收入和外销业务收入构成，其中内销业务收入是发行人收入的主要来源，占比超过73%。报告期内，随着公司经营规模的稳定增长，公司业务销售收入金额均呈现逐年上升的趋势。

（3）发行人前五名客户情况

报告期内，发行人前五名客户情况如下：

单位：万元

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注：上述客户销售金额按同一控制下企业合并口径统计，其中向崇达技术股份有限公司的销售额含向其同一控制下的大连崇达电路有限公司、大连崇达电子有限公司、深圳崇达多层线路板有限公司、江门崇达电路技术有限公司、珠海崇达电路技术有限公司等企业的销售额；向胜宏科技（惠州）股份有限公司的销售额含向其同一控制下的胜华电子（惠阳）有限公司的销售额；向祥丰电子（中山）有限公司的销售额含向其同一控制下的统盟（无锡）电子有限公司、志超科技（遂宁）有限公司、志昱科技股有限公司等企业的销售额；向深圳市景旺电子股份有限公司的销售额含向其同一控制下的江西景旺精密电路有限公司、景旺电子科技（龙川）有限公司、景旺电子科技（珠海）有限公司等企业的销售额；向广东科翔电子科技股份有限公司的销售额含向其同一控制下的华宇华源电子科技（深圳）有限公司、惠州市大亚湾科翔科技电路板有限公司、智恩电子（大亚湾）有限公司等企业的销售额；向迅威创建有限公司的销售额含向其同一控制下的广东迅威新材料有限公司的销售额；向奥士康科技股份有限公司的销售额含向其同一控制下的奥士康精密电路（惠州）有限公司的销售额；向创维液晶器件（深圳）有限公司含向其同一控制下的深圳创维光学科技有限公司的销售额；向湖北碧辰科技股份有限公司的销售额含向其同一控制下的东莞市优森电子有限公司的销售额；向舟山国阳科技有限公司的销售额含向其同一控制下的靖江市亚泰特种材料制造有限公司的销售额；向蓝思科技股份有限公司的销售额含向其同一控制下的蓝思科技（长沙）有限公司、蓝思科技（东莞）有限公司等企业的销售额。此外，2020年发行人向湖北碧辰科技股份有限公司的销售额除包含向其同一控制下的滁州碧辰科技有限公司的销售额外，还包含向创维液晶器件（深圳）有限公司、深圳创维光学科技有限公司、达亮电子（滁州）有限公司的销售额，主要系上述公司与发行人、湖北碧辰科技股份有限公司签署了三方协议，约定上述公司替湖北碧辰科技股份有限公司向发行人下单并支付货款，货物由发行人运至湖北碧辰科技股份有限公司后湖北碧辰科技股份有限公司再向上述公司支付货款，故按业务的实质关系上述公司的销售金额与湖北碧辰科技股份有限公司的销售额中合并统计。

报告期内各期，发行人的客户较为分散，前五大客户占当年营业收入的比例均约为15%-25%。发行人主要产品为覆铜板，因此发行人的主要客户大多集中在PCB行业（如祥丰电子（中山）有限公司、深圳市景旺电子股份有限公司、奥士康科技股份有限公司等）。

（二）营业成本

1、营业成本结构

报告期内，发行人营业成本构成如下：

单位：万元

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报告期内，发行人营业成本随营业收入变动而波动，其中，主营业务成本占比较高且较为稳定。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，发行人主营业务成本占营业成本的比重分别为99.71%、99.94%、97.12%及97.46%。

2、主营业务成本结构及变动分析

报告期内，发行人主营业务成本按产品类别分，具体构成如下：

单位：万元

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报告期内，按产品类别分，发行人主营业务成本的结构构成与主营业务收入的结构构成具有一致性，覆铜板（含导热材料）作为主要收入来源，其营业成本也是主营业务成本的主要组成部分。

（三）毛利率分析

1、主营业务毛利及主营业务毛利率变动分析

报告期内，公司主营业务毛利及主营业务毛利率情况如下表所示：

单位：万元

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2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，发行人主营业务毛利分别为29,975.36万元、38,724.10万元、40,690.75万元及30,515.10万元，受益于公司营收规模的扩大，主营业务毛利逐年增加。

报告期内，发行人主营业务毛利率分别为17.77%、19.38%、18.45%及18.45%，总体呈上升趋势，主要是公司主要产品覆铜板的毛利率有所上升。其中，根据新企业会计准则2020年度及2021年1-6月发行人将运输费由销售费用调整至营业成本列示，一定幅度上降低了2020年及2021年1-6月的毛利率。

2、可比上市公司综合毛利率比较

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数据来源：同行业上市公司年报及2021年半年报。

报告期内，发行人综合毛利率与金安国纪、南亚新材较为接近，略低于生益科技，主要是由于华正新材与生益科技产品结构有所不同所致。生益科技除了覆铜板产品外，还生产和销售毛利率较高的印制线路板（毛利率约为25%）。

就报告期内毛利率的变动趋势而言，发行人综合毛利率的变动趋势与同行业可比上市公司的变动趋势一致，符合该行业的市场变动情况。

（四）期间费用分析

报告期内，公司的期间费用情况如下表所示：

单位：万元

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报告期内，随着公司营业收入规模的增长，公司期间费用规模整体亦有所上升，但期间费用与营业收入的比例基本保持稳定，在11%-15%之间。各项期间费用的具体分析如下：

1、销售费用

报告期内，公司销售费用明细如下：

单位：万元

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报告期内，公司销售费用主要由员工薪酬、业务招待费、运输费等构成。

2019年度，公司销售费用较2018年度增加1,020.57万元，主要系随着当年公司销售量的增多，运输费金额有所上升，2019年度运输费较2018年度运输费增加735.54万元。

2020年度，公司销售费用较2019年度减少3,260.78万元，主要系根据新会计准则2020年财务报表中将运输费调整至营业成本列示，导致2020年销售费用金额较往年有所下降。

2021年1-6月，公司销售费用相比2020年度较为稳定。

2、管理费用

报告期内，公司管理费用明细如下：

单位：万元

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报告期内，公司管理费用主要由员工薪酬、办公费、折旧摊销费等构成。报告期各期末，管理费用分别为6,021.86万元、6,896.74万元、8,837.68万元及4,824.05万元，2018年至2020年期间管理费用总体呈上升趋势，主要是随着公司经营规模的扩大，管理成本亦有所上升。

3、研发费用

报告期内，公司研发费用明细如下：

单位：万元

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报告期内，公司研发费用主要由职工薪酬、直接材料等构成。

报告期各期末，公司研发费用分别为8,468.72万元、11,711.89万元、11,244.42万元及7,134.92万元，2018年至2020年期间总体呈上升趋势，主要是因为公司注重研发投入，高度关注新材料市场的需求并相应进行研发，报告期内研发项目持续增加、研发人员持续增多，故研发费用有所上升。

4、财务费用

报告期内，发行人财务费用由利息费用、利息收入、承兑汇票贴息、汇兑损益、手续费支出等构成，明细详见下表：

单位：万元

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报告期内各年，财务费用分别为2,661.47万元、3,496.83万元和4,643.74万元和2,550.94万元，2018年至2020年度财务费用呈上升的趋势，一方面是由于利息费用总体有所增加，另一方面是受人民币汇率波动影响，汇兑损益金额有大幅上升。

（五）非经常性损益分析

报告期内，发行人非经常性损益项目及金额如下：

单位：万元

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报告期内，发行人归属于母公司所有者的非经常性损益净额分别为1,413.72万元、1,336.85万元、2,132.10万元及681.40万元，占当年归属于母公司普通股股东净利润比例分别为19.43%、13.09%、17.03%和5.60%。

三、现金流量分析

报告期内，公司的现金流量情况如下：

单位：万元

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（一）经营活动现金流量分析

报告期内各期，公司经营活动现金流量净额分别为9,179.49万元、12,533.90万元、16,510.55万元和13,165.02万元，与公司销售规模逐年扩大的趋势保持一致。2019年度及2020年度，公司经营活动现金流量净额较上年度分别增加3,354.41万元及3,976.66万元，同比上升36.54%及31.73%，主要系销售回款增加所致。

报告期内，公司经营活动现金流入及流出与公司营业收入、成本的变动趋势基本一致，其中，报告期内公司销售商品、提供劳务收到的现金与当期营业收入的比例分别为0.77、0.73、0.75和0.75，表明公司销售收入对应的货款回收情况较为良好。

（二）投资活动现金流量分析

报告期内，发行人投资活动产生的现金流量净额分别为-18,408.40万元、-16,117.29万元、-58,067.88万元和-35,988.50万元，投资活动现金流持续为负，主要是报告期内公司购建固定资产、无形资产及其他长期资产规模较大以及购买理财产品规模较大所致。

（三）筹资活动现金流量分析

2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-6月，发行人筹资活动产生的现金流量净额分别为5,835.42万元、2,078.92万元、59,676.61万元和22,606.37万元。其中，2020年度发行人筹资活动产生的现金流量净额较报告期内其他年度有大幅增加，主要系当年发行人完成了非公开发行股票，募集资金总额为6.5亿元。

四、资本性支出分析

报告期内，随着公司业务规模的不断扩大及首次公开发行股票募集资金投入项目“新增年产1.2万吨树脂基纤维增强型特种复合材料技改项目”和2020年非公开发行股票募集资金投入项目“年产650万平方米高频高速覆铜板青山湖基地二期建设项目”的建设投入，公司在固定资产、在建工程及土地使用权等方面进行了较大规模的资本性支出，报告期各期，公司在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为21,372.11万元、17,121.38万元、40,221.86万元和46,512.60万元。

公司未来可预见的重大资本性支出计划主要是本次公开发行可转换公司债券募集资金投资项目，详见本募集说明书摘要“第五节 本次募集资金运用”。

五、报告期内会计政策、会计估计变更和会计差错更正情况

（一）会计政策变更情况

1、2020年度

财政部于2017年7月5日发布《企业会计准则第14号——收入（2017年修订）》（财会[2017]22号）（以下简称“新收入准则”），公司自2020年1月1日起执行新收入准则。

原收入准则下，公司以风险报酬转移作为收入确认时点的判断标准。商品销售收入同时满足下列条件时予以确认：（1）公司已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购买方；（2）公司既没有保留与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施有效控制；（3）收入的金额能够可靠地计量；（4）相关的经济利益很可能流入企业；（5）相关的已发生或将发生的成本能够可靠地计量时。

新收入准则下，公司以控制权转移作为收入确认时点的判断标准。公司在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品控制权时确认收入。在满足一定条件时，公司属于在某一段时间内履行履约义务，否则，属于在某一时点履行履约义务。合同中包含两项或多项履约义务的，公司在合同开始日，按照各单项履约义务所承诺商品的单独售价的相对比例，将交易价格分摊至各单项履约义务，按照分摊至各单项履约义务的交易价格计量收入。

新收入准则的实施未引起本公司收入确认具体原则的实质性变化，仅根据新收入准则规定中履行履约义务与客户付款之间的关系在资产负债表中增加列示合同资产或合同负债。

(下转24版)