泰达宏利基金王鹏：投资高景气行业龙头
追求“戴维斯双击”

◎梁银妍 ○编辑 杨刚

2021年，泰达宏利基金经理王鹏凭借投资新能源赛道被投资者所熟知。对王鹏来说，不断寻求景气度更高、业绩超预期的行业是投资之道。此外，与多数基金经理不同的是，王鹏对所管产品的收益目标精确到以每年为单位。

“投资高景气行业，努力避免亏估值的钱；投资高景气行业的龙头公司，争取赚超业绩预期的钱，从而实现‘戴维斯双击’目标。”王鹏表示。

根据行业景气度变化轮动投资

尽管去年以投资新能源赛道出名，但王鹏并不认为自己的能力圈就是新能源，而是根据行业景气度的变化来轮动投资。“买新能源板块，是因为它是当时看来业绩增速最快的行业。如果业绩增长最快的行业是养殖业或基建行业，我也会去买。”王鹏说。

王鹏认为，如果能买到业绩高速增长的行业、业绩超预期的个股，最后一定能赚到估值的钱。因此，在选择投资标的上，王鹏首先寻找业绩高速增长的行业。他认为，当行业向上发展时，哪怕企业质地有瑕疵，也容易获得成功。而当行业发展趋势向下时，最优质公司的收益也容易低于预期。

如何判断是否是高景气行业？王鹏认为，要有产业投资的思维。基金经理挑选高景气行业很容易，根据未来3年行业复合增速进行排序即可，但很难判断何时买和何时卖。“首先需要做的是与行业专家不停地聊，观察数据，紧密跟踪相关信息，可能90%的功夫都下在跟踪、判断和修订上。其次，还是要聚焦成熟行业，买有盈利驱动或业绩支撑的公司。”

在挑选公司时，除了关注质地更好、竞争力更强的行业龙头，王鹏还倾向于买入细分行业的龙头。他认为，这类公司容易被大家忽视。更重要的是，作为细分行业龙头，这类公司竞争格局好、盈利高，量价的弹性也最大。

估值高低不是买卖的理由

就估值而言，王鹏认为，估值高低不是卖出或者买入的理由。“你所认为的高估值是静态的高估值，而动态的超预期业绩增长会消灭估值的高增长。只要盈利超预期，就有投资机会。”

对于新能源行业的估值，王鹏的回答出人意料：“我不认为新能源行业估值过高。从数据来看，2021年底看2022年新能源行业的估值，比2020年底看2021年新能源行业的估值低很多。新能源行业去年涨了一年，但涨的是业绩而非估值，新能源的估值实际上是压缩的。”

王鹏还提到，高景气行业不会因为估值高而使股价趋势性下跌，决定股价的核心是基本面的变化。根据目前的观察与调研，新能源等高景气行业的基本面没有发生太大的变化。

谈及如何控制回撤，王鹏表示，不会通过行业分散或个股分散来控制回撤。“我是靠行业景气来控制回撤的，且在一年维度内，只要在报表季选对了业绩超预期的行业和公司，大概率会有超额收益，尽量不让投资人等很久。”

随着管理规模的增长，王鹏的选股偏好也发生了变化。“暂时不买入流通市值太小的公司。”王鹏解释，如果看对了公司，市值太小对业绩贡献有限；如果看错了公司，并且买多了，卖出是一件不太容易操作的事情，有点得不偿失。