全面注册制将促进资本市场
提质、增效、释活力

◎记者 梁银妍 ○编辑 马婧妤

从审批制到核准制，到核准制下推进发行市场化改革，再到注册制试点，发行体制的每一次嬗变，既是我国资本市场走向新发展阶段的重要动力，也是资本市场渐趋成熟完善、服务实体经济能力水平再上台阶的注脚。

注册制改革是资本市场“牵一发而动全身”的改革，也是新时期资本市场推进全面深改的核心抓手。三年多来，注册制改革从“科创板+注册制”破冰，而后通过创业板改革贯通存量市场。北交所自设立起即实施发行注册制。短短3年时间，我国股票发行制度实现了从核准制向注册制的分步骤过渡。

2021年中央经济工作会议提出“抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制”，今年的政府工作报告再次明确，“全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展”。

全市场注册制改革的号角已经吹响。

全国两会期间，“注册制”成为关注资本市场发展的代表委员口中的“热词”，代表委员及业内人士普遍认为，全市场注册制的条件已逐步具备，下一步主板改革将是推行全面注册制的重点和难点，需要坚持“稳字当头”，稳扎稳打。

全面实施注册制，将进一步畅通投融两端、提高我国资本市场的活力和韧性，完善“科技—产业—资本”的良性循环，促进形成更加完善的金融服务体系，提升资本市场服务经济高质量发展的效能。

注册制“改”出良好市场生态

新证券法按照注册制的要求，对证券发行制度作出了系统性的修改和完善，充分体现出注册制改革的决心与方向。2019年以来，注册制实施范围分步骤扩大，资本市场基础性制度全面重构，注册制改革“改”出了更趋良好的市场生态。

注册制下，资本市场上市条件更具包容性、审核标准更加透明、审核时效更加可预期、监管服务更加精细化，不同行业、不同规模、不同模式的优质企业，均能通过资本市场融资、成长、发展，吸引了大批科技、生物医药、互联网等新经济领域的优秀企业登陆资本市场，谋求转型发展良机。

通过注册制发行上市的公司数量正有序增长，带动A股市场直接融资规模再创新高。国家统计局数据显示，2021年全年沪深交易所A股累计筹资16743亿元，比上年增加1326亿元。沪深交易所首次公开发行上市A股481只，筹资5351亿元，比上年增加609亿元。

与此同时，注册制试点推动上市公司结构逐步改善，新兴科技行业市值占比明显提升。过去，A股市场较多聚焦成熟期的优秀企业，对初创期和成长期企业服务相对不足。注册制试点以来，科创板、创业板设置的多套上市指标均得到选用，未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业均有上市，北交所的设立也让更多原先达不到沪深交易所标准的创新型中小企业，尤其是“专精特新”企业得以进入资本市场。

从效果来看，科创板上市公司中，新一代信息技术、生物医药和高端装备制造行业已形成规模。创业板的流动性和交易活跃度进一步提升，产业集群效应明显。北交所横空出世，成为推行注册制的全新市场板块，与新三板一体发展的画卷就此展开。下转4版