胡博士课堂：
可转债小知识（下）

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李阿姨：胡博士，您好！前两天从您这学到很多关于可转债的知识。可转债既然是一种债券，是不是也意味着投资风险比较低呢？

胡博士：李阿姨好！高与低是相对的，虽然与其他投资品种相比，可转债的投资风险相对较低，但它毕竟是一种特殊的投资工具，也有很多需要投资者特别关注的风险。

李阿姨：胡博士，那你给我讲一讲，这个可转债都有啥风险。假如我申购可转债中签了，是不是就等着赚钱了？

胡博士：这您可说错了。申购可转债可不是中签后就“稳赚不赔”的，因为可转债和股票一样，也有“破发”的可能。破发的原因有很多，比如从发行日至上市日之间股价大幅下跌、大股东减持等。

李阿姨：多亏胡博士提醒，想不到可转债还有破发的可能。那股价涨跌对可转债价格的影响大吗？

胡博士：一般而言，可转债的价格和相对应股票的价格是有正向联动性，我们一般称相对应的股票价格为正股价格。具体来说，如果正股价格下跌，可转债价格也可能跟随下跌。

李阿姨：感觉可转债像“股”又像“债”。胡博士，除了股票市场价格波动的风险，可转债还有其他风险吗？

胡博士：您还得留意利息可能损失的风险。虽然正常情况下，可转债大多会顺利转股，但必须看到实践中也存在例外。比如一家公司股价持续下跌，导致转股价比正股价格高很多时，绝大多数投资者不愿意转股，造成一定时期内上市公司面临偿债压力非常大。提前赎回的风险您同样需要留意，一般发行人在可转债发行时，会明确说明在某种条件达成时，将以约定价格赎回相关债券，这也意味着，赎回债券即限定了投资者收益率的最终上限，对广大投资者来说，这本身就是一种机会成本的损失。

李阿姨：我明白了。最近我看电视上有报道债券违约的新闻，可转债是不是也有违约风险啊？

胡博士：您说对了。可转债属于公司信用类债券，和普通公司债一样，利息和本金兑付也存在违约的可能性。如果发行主体经营业绩不佳，股价可能长期大幅低于转股价格，触发回售条款的情况下，投资者很可能选择把自己持有的可转债回售给上市公司，或者持有至到期，而不是选择转股，这就会给上市公司形成偿债压力。所以您在持有可转债的同时，要持续关注发行主体的偿债能力。

李阿姨：您的讲解真是让我茅塞顿开啊，要点我都记住了。最后再问问您，投资可转债，还有没有什么需要特别注意的事儿啊？

胡博士：投资可转债，您还要注意评估是转股划算还是持有可转债划算。讲理论太抽象，我给您举个例子。

比如您有一手面值为100元/每张的某上市公司可转债，转股价已约定为20元。那么重点来了，我们说这一手可转债的可转股数量为多少呢？答案就是100*10/20=50股。再比如，这家上市公司的正股价格是25元，请问这一手可转债转股后的价值是多少呢？答案是50×25=1250元。

李阿姨，您肯定也发现这中间的门道了吧！那就是可转债的买卖价格不等同于债券面值，也就是说，可转债的买卖价格可能比100元高，也可能比100元低。若债券价格为135元一张，那么债券卖出的价值为1350元，此时直接卖出债券更为划算。

李阿姨：太感谢了。通过您的耐心讲解，我总算对可转债有了一些了解，这也是一款有风险的投资产品，我得回去认真研究以后再谨慎投资！

胡博士：没错！咱们绝对不能片面理解可转债“可以保底”的传言、盲目跟风炒作，还是要对产品充分了解之后再做投资决定。咱们下次继续交流！