（上接30版）
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注：上表为母公司口径
（二）非经常性损益明细表
单位：万元
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（三）净资产收益率和每股收益
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第四节 管理层讨论与分析
公司董事会提请投资者注意，以下讨论与分析应结合公司经审计的财务报告和募集说明书披露的其它信息一并阅读。
一、财务状况分析
（一）资产结构分析
报告期各期末，公司资产构成情况如下表所示：
单位：万元、%
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报告期内，公司总资产结构基本保持稳定，主要由货币资金、结算备付金、融出资金、存出保证金、应收款项、买入返售金融资产、交易性金融资产、其他债权投资及其他权益工具组成。报告期各期末，上述资产占总资产的比例在96%以上。
1、货币资金
报告期各期末，公司货币资金构成如下：
单位：万元
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报告期各期末，公司货币资金余额分别为5,141,363.08万元、7,032,927.61万元、9,272,755.35万元与10,012,330.77万元，其中客户货币资金余额分别为4,252,897.33万元、6,028,195.73万元、7,685,188.47万元与8,490,649.48万元，分别占各年末货币资金余额的82.72%、85.71%、82.88%与84.80%。
报告期各期末，公司货币资金余额持续增长，主要系客户存款增长所致，客户存款余额波动主要受证券市场行情影响，随着2019年度起A股市场行情回暖，客户资金持续保持净流入。根据中国证券业协会统计，截至2018年末、2019年末与2020年末，公司客户资金余额在国内证券公司中排名均保持在第五位，行业内排名稳定。
报告期各期末，公司扣除客户存款后的货币资金余额分别为888,465.75万元、1,004,731.89万元、1,587,566.88万元与1,521,681.29万元，分别占各年末货币资金的余额的17.28%、14.29%、17.12%与15.20%。其中2020年末公司自有货币资金余额较上年度增长58.01%，主要系2020年度公司发行的短期融资券及短期收益凭证规模较大，发行短期融资券及短期收益凭证资金净流入额增加所致。
2、结算备付金
报告期各期末，公司结算备付金构成如下：
单位：万元
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结算备付金指本公司或本公司代理客户进行证券交易而存入交易所指定的清算代理机构以满足资金清算与交付需要的款项，是客户交易结算资金的另一组成部分。公司根据《中国证券登记结算有限责任公司结算备付金管理办法》对结算备付金账户及结算备付金进行严格管理。
报告期各期末，公司结算备付金的余额波动，主要原因系受我国证券市场行情以及各期末前一个月的交易量所影响，与公司经纪业务的开展规模基本保持一致。其中2019年末客户备付金余额为948,507.15万元，较2018年末减少18.40%，主要原因系2019年末客户交易结算波动的影响所致；2020年末公司备付金为522,288.49万元，增加197.31%，增幅较大，主要原因系公司根据市场情况调整自营业务规模，导致公司备付金相应增加。
3、融出资金
本公司于2010年6月起开展融资融券业务，报告期内公司融资融券业务快速发展。报告期各期末，公司融出资金构成如下：
单位：万元
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报告期内各期末，公司融出资金账面价值分别为4,463,194.29万元、5,872,131.84万元、8,201,844.76万元与9,219,405.82万元。报告期内公司融出资金持续增长，主要系随着2019年度起证券市场指数震荡上行，股基交易量回升，公司把握市场机遇，聚焦优质客户，持续优化客户结构和业务结构，大力发展融券业务所致。
公司自2018年度起执行新金融工具准则，以预期信用损失为基础确认融出资金的减值准备。报告期各期末，公司融出资金未出现逾期情形。公司采用多种措施，加强融资融券风险管理，具体包括：
（1）建立了以净资产为核心的融资融券业务规模监控和调整机制，对净资本等风险控制指标进行动态计算与监控，根据风险指标状况对融资融券等各项业务规模进行必要的调整，确保满足监管要求。
（2）融资融券决策小组对大额授信进行风险评估与决策。各分支机构加强客户适当性管理工作，融资融券部加强策略交易服务，并建立了客户整体负债集中度和单一客户负债集中度风险控制指标，分散客户投资风险。
（3）开发了高风险股票筛选模型，综合考虑股票的估值水平、涨幅、流动性、波动性等指标，对担保证券范围、折算率等进行差异化管理，防范个股风险。
（4）按照监管规定及内部风险控制授权限额，对业务规模、集中度、维持担保比例等风险点设置控制指标。融资融券部通过柜台系统进行逐日盯市，对交易环节进行实时监控。风险管理部进行独立监控，通过融资融券业务风险管理日报、周报、月报、年报向管理层上报融资融券业务面临的风险情况，并进行压力测试。
（5）根据市场风险状况、业务发展情况以及市场竞争形势等，定期或不定期调整保证金比例，严格执行了相关法律法规要求及本公司制度规定。
（6）采用中央监控系统和融资融券业务系统风险监控模块对融资融券业务进行监控。中央监控系统具备相关风控指标数据集中管理、总量监控、自动预警等功能。
4、存出保证金
单位：万元
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报告期内，公司存出保证金包括交易保证金、信用保证金和履约保证金。报告期各期末，公司存出保证金余额分别为527,582.70万元、1,073,525.64万元、1,619,404.54万元与1,252,287.19万元，占资产总额的比重分别为2.10%、3.40%、3.63%与2.57%。
截至2019年12月31日，公司存出保证金余额为1,073,525.64万元，较2018年12月31日增加545,942.94万元，增幅103.48%。主要原因系2019年度公司将银河-联昌证券纳入合并范围导致期末信用保证金及履约保证金大幅增加。截至2020年12月31日，公司存出保证金余额为1,619,404.54万元，较2019年12月31日增加545,878.90万元，增幅50.85%，主要原因系2020年期货市场交易量上升，本公司子公司银河期货的期货交易保证金大幅增加。2018年度至2020年度，交易保证金的期末余额与证券市场及期货市场的交易量保持相同变动趋势，当证券及期货市场交易活跃时，公司用于清算交收的交易保证金也随之增加。
5、应收款项
报告期各期末，公司应收款项的构成情况如下：
单位：万元
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公司应收款项主要由应收客户、券商、交易所清算款构成，应收清算款为公司进行证券清算时与客户、券商、清算机构于期末形成的待交应收款项，会在之后的交易日进行结算，其余额主要与公司的经纪业务规模相关联。
截至2019年12月31日，公司应收款项账面价值为511,683.85万元，较2018年12月31日大幅增长，主要原因系公司2019年度将银河-联昌证券纳入合并范围内，应收客户证券清算款、应收券商证券清算款和应收交易所清算款较上年度大幅增长。
截至2020年12月31日，公司应收款项账面价值为1,221,506.98万元，较2019年12月31日增长138.72%，主要原因系由于2020年度证券市场持续回暖及股基交易量提升，公司境内经纪业务收入持续增长，以及公司境外子公司银河国际及其控股子公司银河-联昌证券当期实现的经纪收入实现快速增长，应收客户证券清算款、应收券商证券清算款较上年度大幅增长所致。
截至2021年6月30日，公司应收款项账面价值为1,555,958.93万元，较2020年12月31日增长27.38%，主要系由于应收券商证券清算款与应收交易所清算款大幅上升所致。
6、买入返售金融资产
报告期各期末，公司买入返售金融资产的情况如下：
单位：万元
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买入返售交易是指按照合同或协议约定，先以一定的价格向交易对手买入相关资产（包括债券、股票及票据等），待合同或协议到期日再以约定价格向交易对手返售相同的金融产品。公司买入返售金融资产主要是股票质押式回购和债券质押式回购融出的资金。
截至2019年12月31日，公司买入返售金融资产账面价值为3,043,808.41万元，较上年末下降23.84%，主要原因系受股票质押新规和券商审慎开展股票质押业务的双重影响，公司为防范业务风险，压减股票质押式回购业务规模所致。截至2020年12月31日，公司买入返售金融资产账面价值为3,186,307.12万元，较上年末略有上升，主要原因系公司综合考虑市场资产收益水平，增加了债券质押式回购的投资规模。截至2021年6月30日，公司买入返售金融资产账面价值2,389,726.12万元，较上年末下降25.00%，主要原因系股票质押式回购与债券质押式回购的投资规模下降所致。报告期内，公司买入返售金融资产账面价值呈波动下降趋势，主要系公司根据市场行情主动调整自营业务投资结构，减少买入返售金融资产投资规模所致。
对于公司开展的股票质押、约定购回等买入返售业务，风险管理部对交易进行逐日盯市，包括履约保证比例和逾期情况等；若发生交易逾期，风险管理部将根据制度规定及时向业务部门发送风险揭示书，督促其采取相应的风险管控措施，若客户T+1日仍未购回或未就延期购回达成一致，则公司将于T+2日启动违约处置流程。
7、交易性金融资产
单位：万元
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公司自2018年开始执行新金融工具准则，将以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产包括分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，示于交易性金融资产。
截至报告期各期末，公司交易性金融资产账面价值分别为6,033,828.16万元、7,403,911.92万元、9,264,701.01万元与10,798,953.70万元，呈持续增长趋势，主要系公司根据市场行情调整投资策略，加大了对债券的投资规模与适时调整对股票及公募基金的投资规模所致。报告期各期末，交易性金融资产债券投资规模呈现稳步上升趋势，股票与公募基金的投资规模呈波动上升趋势。
8、其他债权投资
单位：万元
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本公司按下列标准确认“金融投资：其他债权投资”：债务工具中如果管理该金融资产的业务模式既以收取合同现金流为目标又以出售该金融资产为目标，且该金融资产的合同条款规定，在特定日期产生的现金流量，仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付，同时并未指定该资产为以公允价值计量且其变动计入损益，则该金融资产按照公允价值计量且其变动计入其他综合收益。本公司对其他债权投资采用公允价值进行后续计量，采用实际利率法计算的利息、减值损失或利得及汇兑损益计入当期损益，其他利得或损失计入其他综合收益。终止确认时，将之前计入其他综合收益的累计利得或损失从其他综合收益中转出，计入当期损益。
报告期内，公司其他债权投资主要系对国债、地方债、金融债及企业债的投资。截至报告期各期末，公司其他债权投资余额分别为1,729,922.96万元、2,301,749.04万元、5,213,023.24万元与6,307,183.43万元，投资规模持续增长，主要系报告期内债券市场行情较好，公司增加了对企业债及地方债的投资规模所致。
9、其他权益工具投资
公司其他权益工具投资构成情况如下：
单位：万元
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公司其他权益工具投资主要反映资产负债表日本集团指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的非交易性权益工具投资的期末账面价值。本公司对其他权益工具投资采用公允价值进行后续计量，持有期间获得的股利（属于投资成本收回部分的除外）计入当期损益，其他利得或损失计入其他综合收益。终止确认时，将之前计入其他综合收益的累计利得或损失从其他综合收益中转出，计入留存收益。
报告期各期末，公司其他权益工具投资的账面价值分别为977,743.49万元、1,934,924.81万元、3,386,819.09万元与3,046,623.71万元，主要系公司认购的永续债以及公司与中国证券金融股份有限公司签订《中国证券期货市场场外衍生品交易主协议》及《收益互换交易确认书》后的对外投资。2018年末至2020年末，公司其他权益工具投资的账面价值持续增长，主要系公司加大了对永续债的投资规模。2021年6月末，其他权益工具投资的账面价值较2020年末减少340,195.38万元，主要系由中国证券金融股份有限公司管理的专户投资进行清算，公司处置了其他权益工具投资所致。
（二）负债结构分析
截至报告期各期末，公司的负债构成情况如下表所示：
单位：万元、%
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1、短期借款
单位：万元
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报告期各期末，公司短期借款的余额分别为301,077.82万元、577,542.00万元、799,349.26万元与1,126,970.71万元，占当期负债的比例分别为1.63%、2.37%、2.20%与2.86%。报告期内，公司的短期借款主要系境外子公司银河国际控股因业务发展借入的短期银行借款，随着公司海外业务的稳步发展与银河国际控股的经营规模持续增长，报告期各期末公司短期借款的余额随之增长。
2、应付短期融资款
单位：万元
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报告期各期末，公司应付短期融资款余额分别为676,045.17万元、1,765,951.73万元、4,828,638.55万元与3,133,393.52万元。公司应付短期融资款主要由公司发行的短期融资券、短期收益凭证及短期公司债组成。公司根据自身资金需求、市场情况，在监管机构允许或核定的额度内，调整短期融资工具的规模。
3、拆入资金
单位：万元
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报告期各期末，公司拆入资金余额分别为200,188.58万元、817,730.70万元、1,561,725.56万元与836,325.14万元。报告期内，公司拆入资金主要为向银行拆入和转融通融入资金，拆入资金主要用于补充临时性运营资金以及融资融券业务的开展。2018年末至2020年末，公司拆入资金余额逐年增长，主要系公司融资融券业务稳定增长，转融通资金余额逐年增长所致。
4、交易性金融负债
报告期各期末，公司交易性金融负债余额分别为145,869.85万元、171,808.16万元、1,003,074.72万元与1,102,556.37万元。报告期内，公司交易性金融负债主要系与股指、黄金挂钩的收益凭证、收益互换产品及融入证券。2020年末公司交易性金融负债较上期末大幅增长，主要系公司调整其融资结构，增加了与股指、黄金挂钩收益凭证所致。
5、卖出回购金融资产款
单位：万元
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卖出回购金融资产款为公司按照回购协议先卖出再以固定价格买入债券等金融资产所融入的资金。报告期各期末，公司卖出回购金融资产款分别为2,805,994.03万元、5,485,565.38万元、8,811,340.49万元与11,699,319.10万元，占负债的比重分别为15.17%、22.51%、24.23%与29.72%。报告期各期末，公司根据自身业务发展情况、市场资金情况及期末流动性情况适度运用财务杠杆，公司卖出回购金融资产款余额持续增长，主要原因系债券质押卖出回购规模持续增长。
6、代理买卖证券款
代理买卖证券款是指本公司接受客户委托，代理客户买卖股票、债券和基金等有价证券而收到的款项。该等负债与客户资产存在配比关系，且受我国证券市场环境影响较大。截至2018年末、2019年末、2020年末与2021年6月末，公司代理买卖证券款的构成情况如下：
单位：万元
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报告期各期末，公司代理买卖证券款的余额分别为5,669,527.43万元、8,050,886.03万元、9,767,091.86万元与10,941,476.74万元，占各期末负债比重分别为30.64%、33.03%、26.85%与27.79%。报告期各期末代理买卖证券款余额持续增长，主要系自2019年以来A股证券市场回暖，交易量持续增大，公司经纪业务代理买卖证券款持续增加所致。
7、应付职工薪酬
截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，本公司应付职工薪酬的构成和变动情况如下：
单位：万元
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本公司应付职工薪酬主要由短期薪酬、离职后福利—设定提存计划和辞退福利三部分构成。短期薪酬主要由固定工资、绩效奖金、特殊奖励以及其他津贴等项目组成。公司根据绩效管理办法对员工进行考评和管理，严格按照董事会薪酬考核与提名委员会制定的相关标准提取绩效工资和奖金。截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，工资、奖金、津贴和补贴占应付职工薪酬的比重分别为79.66%、80.17%、84.18%与82.10%。
截至报告期各期末，公司应付职工薪酬余额分别为259,151.86万元、335,472.91万元、371,422.54万元与346,968.27万元。2018年末至2020年末，公司应付职工薪酬余额持续增长，主要系随各年业绩波动相应计提的奖金波动所致。公司按照每个员工的工资、津贴、补贴等标准计提职工薪酬并在计提当月或次月支付；奖金按照公司履行相关治理程序批准的业绩提成办法计提，并在考核完成后向员工发放。
8、应付款项
报告期内公司应付款项主要系应付孖展业务清算款与应付交易所清算款。应付清算款是公司在进行证券清算时，与清算机构于该期末所形成的待交付款项，会在之后的交易日进行结算。截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司应付款项余额分别为107,302.30万元、276,621.42万元、1,162,712.97万元与1,534,742.61万元，各期末余额持续增长，主要系境外子公司海外业务规模的持续增长以及受各期末最后一天证券交易量波动影响所致。
9、应付债券
报告期各期末，公司应付债券的构成情况如下：
单位：万元
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截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司应付债券余额分别为7,950,142.30万元、6,402,335.82万元、6,566,941.88万元与6,231,087.75万元，自2019年以来各期末应付债券余额基本保持稳定。
截至2021年6月末，公司应付次级债与公司债的明细如下：
单位：万元
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（三）偿债能力分析
1、公司偿债能力指标
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注：资产负债率=（负债总额-代理买卖证券款-代理承销证券款）/（资产总额-代理买卖证券款-代理承销证券款）
2018年末至2020年末，公司合并口径资产负债率整体呈上升趋势，其中2020年末资产负债率较2019年末资产负债率上升幅度较大，主要原因系公司主动增加有息负债规模，提高收益水平，应付短期融资、卖出回购金融资产规模进一步增加所致。
资产负债结构方面，公司资产以货币资金、融出资金、交易性金融资产等流动性较强的资产为主，固定资产和无形资产占比较低，资产结构合理，资产安全性高、流动性强。同时，公司整体运营稳定，经营情况良好，盈利能力较强，具有较好的偿债能力。报告期内，公司偿债能力未发生重大变化，偿债风险较低。
2、同行业可比上市公司比较
截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司与同行业可比上市公司的偿债能力指标对比情况如下：
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报告期各期末，公司资产负债率高于同行业可比公司平均水平，主要原因系公司资产、经营规模在同行业可比公司中处于领先地位，公司积极拓宽融资渠道、主动增加有息规模负债进一步提升收益水平所致。2020年度公司营业收入在证券公司营业收入排名为11，2020年度证券公司营业收入排名前10的证券公司的2018年末至2021年6月末的平均资产负债率为71.54%、73.39%、75.27%与76.31%，与公司资产负债率不存在重大差异，公司资产负债结构较为合理。
（四）资产周转能力分析
1、公司资产周转能力指标
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注1：资产周转率=营业收入/期初期末（资产总额-代理买卖证券款-代理承销证券款）的平均余额；
注2：2021年1-6月的资产周转率已经年化处理。
公司资产周转率主要与公司的经营业绩相关。自2019年起，我国股票市场有所回暖，公司营业收入有所上涨，资产周转率也相应上升。2019年至今，公司资产周转率基本保持稳定，不存在重大波动。
2、同行业可比上市公司比较
截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司与同行业可比上市公司的资产周转能力指标对比情况如下：
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报告期各期末，公司与同行业可比上市公司资产周转率平均水平不存在重大差异。
二、盈利能力分析
报告期内，公司主要的经营业绩情况如下表所示：
单位：万元
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2018年，在转型压力和外部环境压力下，我国经济保持相对平稳运行。同期上证指数开盘于3,314.03点，收盘于2,493.90点，下跌24.75%，市场震荡下行，证券交易量萎缩。2018年度，我国证券公司业绩较去年同期有所下滑，根据中国证券业协会统计的未经审计数据，证券行业实现营业收入和净利润分别为2,662.87亿元和666.20亿元，同比分别下降14.47%和41.04%。2018年度，本公司实现营业收入992,540.61万元，同比下降12.51%；实现净利润293,173.68万元，同比下降27.05%，与行业整体表现趋势相符。
2019年，证券市场在资本市场深化改革的综合作用下，市场表现逐步回暖，主要指数显著上涨，证券行业大幅提振。根据中国证券业协会统计，2019年我国证券行业未经审计整体营业收入3,604.83亿元，同比上升35.37%；累计实现净利润1,230.95亿元，同比上升84.77%。本公司在发挥传统证券经纪业务优势的同时，继续大力开展融资融券、投资银行、资产管理、财务顾问、自营及其他证券交易等各项业务。2019年，公司实现营业收入人民币1,704,081.73万元，实现净利润525,014.45万元，分别同比增长71.69%以及79.08%。
2020年，资本市场持续推进疫情防控、深化改革、防范风险等各项工作，市场震荡上行。根据中国证券业协会对2020年未经审计的经营数据进行的统计，2020年证券行业实现营业收入4,484.79亿元，同比增长24.41%；累计实现净利润1,575.34亿，同比增长27.98%。2020年，公司受到整体市场交易投资回暖的影响，实现营业收入人民币2,374,915.16万元，实现净利润731,212.41万元，分别同比增长39.37%以及39.27%。
2021年1-6月，我国经济延续快速上涨趋势，经济增长的动能相对充足，受益于超预期的货币政策稳定性，我国权益市场分化上涨，债券市场窄幅波动，证券行业市场环境整体向好。根据中国证券业协会公布的证券公司未经审计的经营数据，证券行业公司2021年1-6月整体的营业收入为2,324.14亿元，同比增长8.91%；累计实现净利润902.79亿元，同比分别增长8.58%。2021年1-6月，公司财富管理业务坚定不移推动转型，融资融券业务创收稳步增长，投资管理业务实现多元化发展，国际业务收入持续增长，累计实现营业收入1,513,976.22万元，同比增长35.01%；实现净利润428,592.14万元，同比增长19.20%。
（一）营业收入——会计核算口径
报告期内，公司实现的营业收入分别为992,540.61万元、1,704,081.73万元、2,374,915.16万元和1,513,976.22万元，公司营业收入按会计口径划分情况如下：
单位：万元、%
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公司营业收入主要来源于手续费及佣金净收入、利息净收入、投资收益和其他业务收入，报告期内，上述四项收入合计占公司营业收入的比重分别为84.35%、89.82%、100.32%和97.30%。
1、手续费及佣金净收入
手续费及佣金净收入是本公司营业收入的重要来源，主要包括证券经纪业务净收入、期货经纪业务净收入、投资银行业务净收入、资产管理业务净收入和投资咨询业务净收入等，上述收入与我国证券市场景气程度相关性较高。报告期内，公司手续费及佣金净收入构成情况如下表所示：
单位：万元
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报告期各期，公司手续费及佣金净收入分别为480,537.85万元、577,326.79万元、852,077.58万元和409,469.01万元，占当期营业收入的比例分别为48.41%、33.88%、35.88%和27.05%。
2018年，受证券市场持续震荡、市场交易量大幅减少的影响，公司实现手续费及佣金净收入480,537.85万元，其中，经纪业务合计实现手续费及佣金净收入346,387.24万元，占当年手续费及佣金净收入的72.08%。
2019年，公司实现手续费及佣金净收入577,326.79万元，较2018年增加96,788.94万元，其中，经纪业务手续费净收入较去年增加108,762.57万元，同比增长31.40%，主要系资本市场有所回暖，交易量上涨，经纪业务收入增加所致；资产管理业务手续费净收入较去年减少11,291.75万元，同比下降15.12%，主要系受资管新规及其配套政策影响，绝大部分存量业务在未完成规范改造前不得新增客户和规模。
2020年，公司实现手续费及佣金净收入852,077.58万元，较2019年增加274,750.79万元，同比增长47.59%。2020年，受再融资新政、新三板精选层、创业板注册制等一系列改革措施落地实施影响，投行业务迎来快速发展，投资银行业务手续费及佣金净收入较上年增加47,027.79万元，同比增长97.97%；同时，受股票市场和期货市场向好影响，经纪业务手续费及佣金净收入较上年增加236,906.74万元，同比增长52.05%。
2021年1-6月，公司实现手续费及佣金净收入409,469.01万元，较上年同期增加41,505.27万元，同比增长11.28%。受益于超预期的货币政策稳定性，我国权益市场分化上涨，债券市场窄幅波动，市场环境整体向好，公司经纪业务净收入增加。
2、利息净收入
公司的利息收入主要为存放金融同业利息收入、融资融券利息收入、买入返售金融资产利息收入、债权投资利息收入及其他债权投资利息收入等。利息支出主要来源于代理买卖证券款利息支出、卖出回购金融资产利息支出、拆入资金利息支出、短期融资款利息支出及应付债券利息支出等。报告期内，公司利息收支的具体情况如下表所示：
单位：万元
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报告期内，公司实现的利息净收入为344,468.88万元、349,171.28万元、417,815.57万元及265,139.54万元，占公司当期营业收入的比例分别为34.71%、20.49%、17.59%及17.51%，公司利息净收入金额总体呈上升趋势。
2018年，受证券市场持续震荡、市场交易量大幅减少的影响，公司存放金融同业平均资金减少，融资融券业务量下降，对利息收入影响较大。公司2018年实现存放金融同业利息收入188,129.44万元，融资融券利息收入400,196.39万元，占当期利息收入的比例分别为19.84%、42.21%。
2019年，公司实现利息净收入349,171.28万元，较上年增加4,702.40万元，同比增长1.37%。受政策调控逐步发力和外资加配A股带来的积极影响，我国股市呈现震荡上行态势，投资者交易活跃，平均客户存款规模增加，平均融出资金规模增加，带来存放金融同业利息收入增加；同时，受股票质押新规和券商审慎开展股票质押业务的双重影响，券商股票质押业务规模进一步降低。
2020年，公司实现利息净收入417,815.57万元，较上年增加68,644.29万元，同比增长19.66%，一方面系证券市场交投活跃，投资者融资融券日均余额上升，推动公司融资融券利息收入增加，另一方面是公司积极管理资产配置，加大了其他债权投资的资产投入比例，其他债权投资利息收入增加。
2021年1-6月，公司实现利息净收入265,139.54万元，较上期增加70,726.51万元，同比增长36.38%，主要系公司融资融券业持续发展，同时增加其他债券投资的规模，推动融资融券利息收入和其他债权投资利息收入上升所致。
3、投资收益
报告期内，公司投资收益构成情况如下表所示：
单位：万元
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公司的投资收益主要来自于自营及其他证券交易业务投资的金融工具收益。报告期内，公司实现的投资收益分别为-61,270.68万元、325,179.09万元、499,060.21万元及270,158.05万元，占公司当期营业收入的比例分别为-6.17%、19.08%、21.01%和17.84%。
2018年，公司实现投资收益-61,270.68万元，其中，权益法核算的长期股权投资收益为-257.69万元，持有期间取得的分红和利息264,443.44万元，处置金融工具取得的收益-325,456.44万元，主要是受总体市场震荡影响，交易性金融资产价值下降所致。
2019年，公司实现投资收益325,179.09万元，较上年同期增加386,449.77万元，受市场表现逐步回暖的影响，金融工具持有期间取得的分红和利息增加以及处置金融工具的损失，致使投资收益明显增加。
2020年，公司实现投资收益499,060.21万元，较上年同期增加173,881.12万元，主要系公司持续扩大证券自营投资业务，处置金融工具取得的投资收益增加所致。
2021年1-6月，公司实现投资收益270,158.05万元，较上年同期减少4,762.74万元，主要系受到市场波动影响，交易性金融资产和其他债权投资的处置收益有所下降所致。
4、公允价值变动收益
报告期内，公司公允价值变动收益构成情况如下表所示：
单位：万元
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公司公允价值变动收益来自交易性金融资产、衍生金融工具以及交易性金融负债，其中，公允价值变动主要是由于交易性金融资产中的债券、股票、基金和衍生金融工具的浮动盈亏。
报告期内，公司公允价值变动收益分别为155,593.06万元、165,579.02万元、-10,238.74万元和33,481.22万元，占当期营业收入的比例分别为15.68%、9.72%、-0.43%及2.21%。2019年，公司公允价值变动收益较上年增加9,985.96万元，同比增长6.42%，主要系受证券市场总体回升的影响，交易性金融资产实现账面价值浮盈。2020年，证券市场波动较大，部分交易性金融资产持有期间的公允价值变动收益不及去年，同时，受债券市场利率上升的影响，债券投资性交易性金融资产浮亏，因此，公允价值变动收益较2019年下降-175,817.76万元。2021年1-6月，证券市场呈结构性上涨态势，公司所持交易性金融资产公允价值持续上升，同时，作为对冲的衍生金融工具账面浮亏，导致2021年上半年实现公允价值变动收益33,481.22万元。
5、其他业务收入
报告期内，公司其他业务收入构成情况如下表所示：
单位：万元
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2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司其他业务收入分别为73,465.19万元、279,016.21万元、613,607.42万元及528,374.05万元，占营业收入的比例分别为7.40%、16.37%、25.84%及34.90%。其他业务收入主要来源于银河德睿基于以开展仓单服务为主要目的的大宗商品销售收入。报告期内，其他业务收入呈上升趋势，主要系大宗商品交易业务规模扩大所致。
（二）营业收入——业务核算口径
公司的经营分部主要包括证券经纪业务、期货经纪业务、自营及其他证券交易业务、投资银行业务、资产管理业务、私募股权投资业务等。
报告期内，公司经营分部口径的营业收入主要构成情况如下表所示：
单位：万元、%
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1、证券经纪业务
传统证券经纪业务是本公司的优势业务。在我国证券市场周期性波动的影响下，本公司及时调整证券经纪业务的竞争策略，在差异化服务、增值服务等方面进行改进，并利用传统证券经纪业务的优势大力发展融资融券业务，保持了证券经纪业务的行业领先地位。报告期内，公司证券经纪业务实现收入分别为749,198.60万元、773,785.73万元、1,074,682.21万元及512,341.85万元，占当期营业收入的比重为75.48%、45.41%、45.25%及33.84%。
公司实现的证券经纪业务收入主要包括手续费及佣金净收入、利息净收入等，具体明细如下：
单位：万元
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2018年，公司经纪业务实现营业收入749,198.60万元，同比下降14.46%，主要系市场交易量收缩及佣金率下滑引起。2019年，公司经纪业务实现营业收入773,785.73万元，较上年增加24,587.13万元，同比增长3.28%，主要系证券市场指数震荡上行，股票基金等交易量回升，公司把握市场机遇，证券交易手续费及佣金净收入增长。2020年，受到市场持续回暖的影响，公司经纪业务实现营业收入1,074,682.21万元，同比增长38.89%，主要是当年交易量增加。2021年1-6月，公司经纪业务实现营业收入512,341.85万元，同比增长16.86%，主要由于证券市场指数震荡上行，公司持续发展机构化交易，以客户需求为导向，进一步扩大证券经纪业务收入规模。
2、期货经纪业务
公司通过控股子公司银河期货为客户提供期货经纪业务，包括期货经纪、期货投资咨询和资产管理服务等服务。银河期货拥有上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所的会员资格和中国金融期货交易所的全面结算会员资格，拥有提供综合的期货经纪、期货投资咨询和资产管理服务的资格。目前，银河期货提供的期货经纪服务覆盖国内所有的大宗商品期货和金融期货。
报告期内，随着期货期权品种扩容迅速，新品种上市数量增加，期货市场成交规模和客户权益同比出现增长，同时，期货市场不断拓展服务实体经济的广度和深度，市场品种日益丰富，市场规模不断扩大。但是，期货市场仍存在同质化竞争，经纪业务处于“存量搏杀”的格局，期货公司专业化服务能力、创新发展能力成为取得突破的关键。随着新冠疫情形势的逐渐好转，国内经济持续向好的基础将得到进一步巩固，期货市场的成交规模得以扩大，期货期权产品的覆盖面进一步提高。
报告期内，公司分别实现期货经纪业务营业收入153,249.75万元、352,182.03万元、722,913.68万元和607,622.94万元，占公司营业收入比例分别为15.44%、20.67%、30.44%和40.13%。公司期货经纪业务营业收入的构成及变动情况如下：
单位：万元
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期货经纪业务收入主要为其他类收入，报告期内分别为70,847.10万元、274,466.35万元、615,434.69万元及524,709.84万元，主要系银河德睿进行的大宗商品交易的销售收入。自2018年起，现货大宗商品交易平台、大宗商品供应链企业崛起，带动地方经济发展的前景，国家先后出台一系列政策，从根本上、基础支撑、开放力度等方面，不断加持政策扶持力度，致使现货大宗商品交易规模扩大，银河德睿仓单业务发展，带来持续收入增长。
3、自营及其他证券交易业务
公司自营及其他证券交易业务强调稳健经营和价值投资，致力于在严格控制风险的前提下获得盈利，主要是利用自有资金从事证券买卖等投资活动。
报告期内，公司自营及其他证券交易服务分别实现营业收入6,274.54万元、409,586.82万元、275,989.46万元及252,088.84万元，占营业收入的比例为0.63%、24.04%、11.62%及16.65%，具体收入构成如下：
单位：万元
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2018年，公司自营及其他证券交易服务实现营业收入人民币6,274.54万元，其中，利息净收入-91,407.41万元，投资收益-82,231.38万元，主要由于市场持续走低，导致公司权益类自营投资出现亏损。
2019年，公司自营及其他证券交易服务实现营业收入409,586.82万元，较2018年增加403,312.28万元，主要由于市场环境总体向好，公司持续推进自营及其他证券交易服务增强分散化投资，丰富投资品种，降低风险敞口，投资收益水平明显提升。
2020年，公司自营及其他证券交易服务实现营业收入275,989.46万元，较2019年减少-133,597.36万元，同比下降32.62%。主要原因为2019年相比2020年实现了较多的战略投资收益。除战略投资收益外，公司自主管理的权益类、固定收益类、衍生品、新三板做市等投资业务在2020年均实现了较高增长，收入同比上升32%。
2021年1-6月，自营及其他证券交易服务实现收入较上期增加30,110.38万元，同比增长13.56%，主要系受市场持续波动，总体趋势上升的影响，投资收益增加，交易性金融资产浮盈所致。
4、投资银行业务
公司投资银行业务营业收入主要包括证券承销业务收入、保荐业务收入和财务顾问业务收入。报告期各期，公司实现的投资银行业务营业收入分别为48,783.46万元、42,278.10万元、79,725.92万元和18,050.94万元，占本公司营业收入的比例分别为4.92%、2.48%、3.36%和1.19%。
2018年，公司完成2单IPO项目，1单可转债项目，1单并购重组暨配套资金项目，3个新三板推荐挂牌项目，10个新三板股票发行项目，承销债券合计337只。2019年，公司完成IPO项目1单，再融资项目7单（包括可转债融资），1单新三板推荐挂牌项目，5单新三板股票发行项目。2020年，公司完成IPO项目5单，完成再融资项目（包括可转债融资）6单，另完成可交换债券项目2单。2021年1-6月，公司完成2单IPO项目、3单再融资项目，已取得批文尚待发行股权融资规模人民币148.58亿元。
2018年，公司实现投资银行业务收入48,783.46万元，占当期营业收入的比例为4.92%，主要是佣金收入。2019年，本公司实现投资银行业务收入42,278.10万元，较上年度减少6,505.36万元，同比下降13.34%，主要系公司通过深层次重构投资银行业务体制机制，完善人才梯队建设，项目大多在储备阶段，未能在当期实现收入。2020年投资银行业务收入较上年增加37,447.82万元，同比增长88.57%，主要原因为公司大投行改革效应逐步显现，在新《证券法》正式实施，再融资新规落地，注册制改革快速推进，创业板注册制、新三板精选层正式推出的背景下，前期积累的投行项目逐步进入业绩释放期。受到业务结构调整的影响，2021年1-6月，公司实现投资银行业务收入18,050.94万元，同比下降15.87%。
5、资产管理业务
公司主要通过全资子公司银河金汇开展证券资产管理业务，主要业务包括集合资产管理业务、单一资产管理业务和专项资产管理业务。银河金汇坚持“协同、创收”总原则，立足服务实体经济发展，积极提升自主管理能力，通过强化要素供给，深化自身产品线布局，持续打造专业化能力，努力形成精品化、特色化的产品品牌。报告期内，资产管理业务分别实现营业收入78,968.95万元、68,725.63万元、60,442.95万元和24,095.00万元，占营业收入的比例为7.96%、4.03%、2.55%及1.59%。受资管新规及配套政策影响，报告期内资产管理业务实现收入及占比均呈下降趋势。但随着资管行业进入规范发展转型的新阶段，银河金汇存量业务规范化改造进入尾声以及主动管理转型持续深入，资管业务将逐步企稳并迎来新的发展。
6、私募股权投资业务
公司通过子公司银河创新资本开展私募股权投资业务。银河创新资本在2017年以前作为直投子公司，主要利用其自有资本，向其认为存在资本升值机会的非上市公司进行直接股权投资，2017年转型为私募投资基金子公司后通过从合格投资者筹集资金进行私募股权投资。银河创新资本努力推动投资业务转型工作，一方面，通过本公司和银河粤科私募基金管理有限公司为主要平台开展私募基金管理业务，同时积极探索并购基金等私募股权投资基金业务；另一方面，加大存量直接股权投资项目的投后管理工作力度，大力推动项目退出，并妥善处置问题项目，采取多项措施保护被投资公司权益。报告期各期，私募股权投资业务分别实现营业收入-3,184.64万元、25,775.96万元、41,611.28万元和21,344.91万元，占营业收入的比例为-0.32%、1.51%、1.75%及1.41%。
7、海外业务
报告期内，公司通过全资子公司银河国际控股开展海外业务，国际化进程取得重大进展。银河国际控股于2011年2月9日在中国香港注册成立，通过多家全资子公司和参股公司银河-联昌证券及银河-联昌控股在中国香港地区及新加坡、马来西亚、印度尼西亚、泰国、印度、韩国、英国和美国等国家提供证券及期货经纪、研究分析、投资银行、融资融券、资产管理、财富管理、外汇交易以及衍生产品等服务。银河国际控股把握市场机遇，通过采取多项措施强化多元化业务收入来源，在巩固经纪业务、融资业务和投行业务三大常规性业务产出能力的同时，充分做好证券自营投资，发展和推动固定收益以及跨境收益互换业务。报告期各期，本公司海外业务的客户数和业务量增长较快，海外业务分别实现收入36,874.64万元、107,672.46万元、161,765.11万元和105,442.73万元，占营业收入的比重分别为3.72%、6.32%、6.81%、6.96%，收入占比逐年增长。
（三）营业支出
报告期内，公司营业支出的构成情况如下表所示：
单位：万元、%
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报告期内，公司营业支出分别为625,306.29万元、1,019,154.61万元、1,457,118.02万元及971,462.34万元，主要由业务及管理费和其他业务成本构成。
1、税金及附加
报告期内，公司税金及附加的构成情况如下表所示：
单位：万元、%
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公司税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加及地方教育费附加等。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，公司税金及附加金额分别为10,238.66万元、12,443.02万元、14,500.42万元及6,627.53万元，总体成上升趋势，与公司营业收入变动趋势保持一致。
2、业务及管理费
报告期内，公司业务及管理费主要包括的费用明细及占比情况如下表所示：
单位：万元、%
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报告期内，公司业务及管理费分别为504,641.60万元、695,504.42万元、781,716.01万元及458,199.68万元，占营业支出的比例分别为80.70%、68.24%、53.65%及47.17%。公司的业务及管理费主要由职工薪酬、折旧摊销费、房租物业费等构成。
报告期内，公司业务及管理费逐年上升，主要系职工薪酬、折旧摊销费、和房租物业费的变动所致。职工薪酬的波动主要受公司薪酬政策、经营业绩和员工人数的影响，报告期内，公司根据企业薪酬管理制度及证券公司相关薪酬管理规定，建立了较为完善的薪酬管理体系，并与当期实现的经营业绩挂钩，符合薪酬指定标准。随着公司经营业绩的提升，业务规模进一步扩大，人员数量及平均薪酬有所增加，导致职工薪酬费用增加。折旧摊销费自2019年起明显增加，主要是因为公司从2019年开始适用新租赁准则，新增了使用权资产的折旧费用。
3、信用减值损失
2018年，公司施行新金融工具准则，设立“信用减值损失”科目以反映按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》（2017年修订）相关规定计提金融工具信用损失准备所确认的信用损失。报告期内，信用减值损失明细如下：
单位：万元
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2018年．公司信用减值损失金额为40,834.80万元，主要包括应收款项信用减值损失6,905.48万元，融资融券业务信用减值损失28,769.44万元以及买入返售金融资产信用减值损失3,551.20万元。
2019年，公司信用减值损失金额为40,833.45万元，与2018年无较大差异，主要包括其他应收款信用减值损失6,724.74万元，买入返售金融资产信用减值损失25,412.72万元以及其他债券投资信用减值损失6,981.74万元。
2020年，公司信用减值损失金额为49,714.35万元，较2019年增加8,880.90万元，同比增长21.75%，其中，债权投资信用减值损失10,194.74万元，较上年增加9,261.42万元，主要是债权投资规模增加，计提的未来12个月预期信用损失以及整个存续期预期信用损失增加所致；融资融券业务信用减值损失为4,134.00万元，较上年增加4,528.37万元，主要系融出资金规模增加，计提预期信用减值损失增加。
(下转32版)
