（上接14版）

（上接14版）

截至2019年末及2020年末，公司融出资金净值分别较上年末增加574,781.69万元和758,863.02万元，增幅分别为86.47%和61.22%，主要原因为随着股票市场的回暖且震荡上涨，市场交易量上升，公司融资融券业务规模的扩大所致。截至2021年6月末，公司融出资金净值较上年末基本持平。

4、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产包括为交易目的而持有的金融资产和在初始确认时指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。为交易目的而持有的金融资产是公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的最主要组成部分，主要包括公司自营业务投资的债券、股票及基金。

2019年1月1日起，公司施行新金融工具准则。根据财政部的重新分类与计量要求，公司在截至2018年末的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产931,681.20万元在2019年1月1日分别重分类至交易性金融资产643,541.24万元、债权投资11,940.17万元和其他债权投资276,199.79万元。

截至2018年末，公司持有的应划分为为交易目的而持有的金融资产以及在初始确认时直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的成本、公允价值变动情况及账面价值如下：

单位：万元

■

截至2018年末，公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的账面价值为931,681.20万元，其中为交易目的而持有的金融资产的账面价值占绝大部分，截至2018年末的占比为97.21%。

5、买入返售金融资产

买入返售交易是指按照合同或协议约定，先以一定的价格向交易对手买入相关资产（包括债券、股票及票据等），待合同或协议到期日再以约定价格向交易对手返售相同的金融产品。报告期各期末，公司买入返售金融资产账面价值分别为661,831.18万元、318,270.75万元、350,541.57万元及263,974.44万元。截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，买入返售金融资产具体明细情况如下：

（1）明细情况一一按交易品种

单位：万元

■

（2）明细情况一一按业务类别

单位：万元

■

截至2019年末，公司买入返售金融资产账面价值为318,270.75万元，较上一年年末降低343,560.43万元，降幅为51.91%。买入返售金融资产余额大幅下降，主要系2019年末公司出于短期流动性管理的考虑，降低了债券逆回购规模，债券逆回购业务大幅缩减，余额减少303,623.06万元，降幅为86.50%。截至2020年末，公司买入返售金融资产账面价值为350,541.57万元，较上一年年末增加32,270.82万元，增幅为10.14%，主要系公司扩大债券逆回购规模。截至2021年6月末，公司买入返售金融资产账面价值为263,974.44万元，较上一年年末降低86,567.13万元，降幅为24.70%，主要系债券质押式回购和股票质押式回购规模减少。

6、应收款项

报告期各期末，公司应收款项账面价值分别为80,537.62万元、22,655.73万元、25,810.54万元及21,703.54万元。截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司应收款项的构成情况如下：

单位：万元

■

公司应收款项主要由应收清算款项和应收资产管理费构成。其中，应收资产管理费主要由资产管理业务产生；应收清算款项为公司进行证券清算时，与清算机构于该期末所形成的待交收款项，会在之后的交易日进行结算，其余额在会计期末会产生较大波动。

截至2019年末，公司应收款项账面价值为22,655.73万元，较上年末降低57,881.89万元，降幅为71.87%，主要是由于期末应收清算款项较上年末大幅下降了53,935.20万元。截至2020年末，公司应收款项账面价值为25,810.54万元，较上年末增加3,154.81万元，增幅为13.92%。截至2021年6月末，公司应收款项账面价值为21,703.54万元，较上年末降低4,107.00万元，降幅为15.91%，主要系应收资产管理费减少。

7、应收利息

公司2019年度财务报表按照财政部《关于修订印发2018年度金融企业财务报表格式的通知》（财会﹝2018﹞36号），对部分资产负债表和利润表的列报项目进行了修订，其中删除了“应收利息”科目，公司采用未来适用法进行会计处理，未对比较数据进行重新列报。

截至2018年末，公司应收利息的构成情况如下：

单位：万元

■

8、存出保证金

报告期各期末，公司存出保证金余额分别为21,454.07万元、30,565.32万元、53,342.05万元及32,014.97万元。截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司存出保证金的构成情况如下：

单位：万元

■

截至2018年末、2019年末及2020年末，公司存出保证金规模整体呈上升趋势，主要是由于证券市场震荡并呈结构性上涨态势，市场交易活跃，资本市场交易量上升，公司缴存的交易保证金与转融通担保金大幅上升所致。截至2021年6月末，公司存出保证金规模有所下降，主要系自有存出保证金减少。

9、可供出售金融资产

2019年1月1日起，公司施行新金融工具准则。根据财政部的重新分类与计量要求，公司在截至2018年末的可供出售金融资产1,571,901.41万元在2019年1月1日分别重分类至交易性金融资产1,543,441.41万元、其他债权投资17,000.00万元和其他权益工具投资11,460.00万元。

截至2018年末，公司可供出售金融资产的构成情况如下：

单位：万元

■

10、交易性金融资产

2019年1月1日起，公司适用新金融工具准则，并根据财政部要求设立“金融投资：交易性金融资产”科目以反映符合《企业会计准则第22号一一金融工具确认和计量》（2017年修订）第十六条（三）规定的金融资产分类的金融投资，包括资产负债表日企业列示在“金融投资”项下的下列资产的期末账面价值：为交易目的持有的金融资产，公司持有的指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，以及因不符合分类为摊余成本计量的金融资产或以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产的条件而分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。公司对交易性金融资产采用公允价值进行后续计量，产生的利得或损失（包括利息和股利收入)计入当期损益，除非该金融资产属于套期关系的一部分。

2019年1月1日，公司交易性金融资产的账面价值为2,202,524.73万元。截至2019年末、2020年末及2021年6月末，公司交易性金融资产的账面价值分别为1,958,197.34万元、2,493,845.15万元及2,473,942.23万元，规模根据期末的市场情况动态调整，总体保持稳定。

单位：万元

■

11、债权投资

2019年1月1日起，公司适用新金融工具准则，并根据财政部要求设立“金融投资：债权投资”科目以反映符合《企业会计准则第22号一一金融工具确认和计量》（2017年修订）第十六条（一）规定的金融资产分类的金融投资，反映资产负债表日企业列示在“金融投资”项下的以摊余成本计量的金融资产的期末账面价值（扣除损失准备）。

2019年1月1日，公司债权投资的账面价值为12,394.73万元。截至2019年末、2020年末及2021年6月末，公司债权投资的账面价值分别为22,745.83万元、648,137.19万元及838,636.35万元。公司债权投资的账面价值呈大幅上升趋势，主要是公司根据资产配置需求，增大了债券投资规模。

单位：万元

■

12、其他债权投资

2019年1月1日起，公司适用新金融工具准则，并根据财政部要求设立“金融投资：其他债权投资”科目以反映符合《企业会计准则第22号一一金融工具确认和计量》（2017年修订）第十六条（二）规定的金融资产分类的金融投资，反映资产负债表日企业列示在“金融投资”项下的按照《企业会计准则第22号一一金融工具确认和计量》（2017年修订）第十八条分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务工具的期末账面价值。

2019年1月1日，公司其他债权投资的账面价值为300,833.77万元。截至2019年末、2020年末及2021年6月末，公司其他债权投资的账面价值分别为558,264.53万元、703,602.84万元及678,994.95万元。2020年末，公司其他债权投资的账面价值有所上升，主要是公司根据资产配置需求，增大了债券投资规模。2021年6月末，公司其他债权投资的账面价值基本持平。

单位：万元

■

13、其他权益工具投资

2019年1月1日起，公司适用新金融工具准则，并根据财政部要求设立“金融投资：其他权益工具投资”科目以反映按照《企业会计准则第22号一一金融工具确认和计量》（2017年修订）第十九条第二款指定计量的金融投资，反映资产负债表日企业指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的非交易性权益工具投资的期末账面价值。

2019年1月1日，按新金融工具准则进行分类，公司其他权益工具投资的账面价值为11,881.34万元。截至2019年末、2020年末及2021年6月末，公司其他权益工具投资的账面价值分别为12,502.09万元、13,144.43万元及13,282.82万元。公司其他权益工具账面价值无明显波动。

14、其他资产

报告期各期末，公司其他资产账面价值分别为25,777.02万元、47,049.64万元、96,583.08万元及120,803.52万元。截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司其他资产的构成情况如下：

单位：万元

■

报告期内，公司的其他资产账面价值持续上升，主要系公司开展场外衍生品业务，应收交易对手方的收益互换及场外期权保证金增加所致。

15、资产减值情况

（1）公司整体资产减值计提情况

公司整体资产减值损失计提情况如下：

单位：亿元

■

注：考虑到数据的可比性，2018年补充提供根据新金融工具准则重述后数字。

（2）公司各项资产减值损失计提政策及具体计提情况

1）证券信用业务相关资产减值计提

报告期内，公司证券信用业务主要包括融资融券业务和股票质押式回购业务，相关业务及其减值于融出资金和买入返售金融资产科目核算。

①证券信用业务减值计提政策

按组合评估预期信用风险和计量预期信用损失的依据和方法：

■

A.风险阶段划分标准

■

B.计量预期信用损失的方法

a.逐笔划分融资业务、约定购回及股票质押业务的风险阶段；

b.根据近期融资业务、约定购回及股票质押业务阶段转移概率的历史数据（至少12个月），计算违约率转移矩阵，并以此进一步计算累积违约率转移矩阵；

c.对于融出资金业务测算不同维持担保比例下的预期违约损失率；对于约定购回及股票质押回购业务测算不同履约保障比例下的预期违约损失率；

d.公司将融出资金和约定购回及股票质押回购业务的违约风险暴露与相应阶段的累积转移概率、预期违约损失率相乘，并根据宏观经济情况对第一阶段、第二阶段的损失金额加计20%的前瞻性调整，以此测算预期信用损失，并计提减值准备。其中，违约风险暴露为融资余额。对于第三阶段，公司综合评估每笔业务预期可收回现金流量，考虑的因素包括但不限于定性指标如融资人信用状况及还款能力、其他担保资产价值情况、第三方提供连带担保等其他增信措施等，和定量指标如担保物的处置变现价值、其他增信资产的估值等，对项目进行减值测算，并计提相应的减值准备。

2018年，公司对融资融券业务、买入返售交易中的约定购回业务及股票质押回购业务采用个别计提结合组合计提的方法计量减值准备。对有确凿证据表明可收回性存在明显差异的融资融券业务、约定购回业务及股票质押回购业务，单独进行减值测试并根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提减值准备；对未有确凿证据表明可收回性存在明显差异的融资融券业务、约定购回业务及股票质押回购业务，及虽然进行单独减值测试但并未发现减值的融资融券业务、约定购回业务及股票质押回购业务，按照一定比例组合计提减值准备。

②证券信用业务减值计提情况

A.融出资金减值计提情况

2019年末、2020年末及2021年6月末，融出资金减值准备具体情况如下：

单位：万元

■

单位：万元

■

单位：万元

■

2019年末、2020年末及2021年6月末，公司融出资金项下的底层资产相关债务人存在信用违约情况，具体如下：

单位：万元

■

2018年，融出资金减值准备按账龄分析具体情况如下：

单位：万元

■

B.买入返售金融资产减值计提情况

2019年末、2020年末及2021年6月末，买入返售金融资产减值准备具体情况如下：

单位：万元

■

单位：万元

■

单位：万元

■

2019年末、2020年末及2021年6月末，公司买入返售金融资产项下的底层资产相关债务人存在信用违约情况，具体如下：

单位：万元

■

2018年，买入返售金融资产减值准备按账龄分析具体情况如下：

单位：万元

■

2)证券自营业务相关资产减值计提

报告期内，公司证券自营业务主要通过债权投资和其他债权投资科目核算，相关减值于信用减值损失和其他综合收益科目核算。

①证券自营业务相关资产减值计提政策

按组合评估预期信用风险和计量预期信用损失的依据和方法：

■

A.风险阶段划分标准

■

B.计量预期信用损失的方法

a.对债权投资、其他债权投资逐笔进行阶段划分;

b.建立国内评级与国际评级对应关系，测算各评级的违约概率;

c.测算各债权类型的违约损失率;

d.将不同阶段下债权投资、其他债权投资的账面金额与相应阶段的违约概率、违约损失率相乘，并根据前瞻性信息调整各阶段的损失金额，以此测算预期信用损失，并计提减值准备。

2018年，公司对可供出售金融资产采用个别计提结合组合计提的方法计量减值准备。对有确凿证据表明可收回性存在明显差异的可供出售金融资产，单独进行减值测试并根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提减值准备；对未有确凿证据表明可收回性存在明显差异的可供出售金融资产，及虽然进行单独减值测试但并未发现减值的可供出售金融资产，按照一定比例组合计提减值准备。

②证券自营业务相关资产减值计提情况

A.债权投资减值计提情况

2019年末、2020年末及2021年6月末，债权投资减值准备具体情况如下：

单位：万元

■

单位：万元

■

单位：万元

■

2019年末、2020年末及2021年6月末，公司债权投资项下的底层资产相关债务人存在信用违约情况，具体如下：

单位：万元

■

B.其他债权投资减值计提情况

2019年末、2020年末及2021年6月末，其他债权投资减值准备具体情况如下：

单位：万元

■

单位：万元

■

单位：万元

■

2019年末、2020年末及2021年6月末，公司其他债权投资项下的底层资产相关债务人存在信用违约情况，具体如下：

单位：万元

■

C.可供出售金融资产减值计提情况

2018年，可供出售金融资产减值准备具体情况如下：

单位：万元

■

3)其他业务相关资产减值计提

报告期内，公司就应收账款和其他应收款科目计提了减值，并于信用减值损失科目核算。

①其他业务相关资产减值计提政策

按组合评估预期信用风险和计量预期信用损失的依据和方法：

■

A.风险阶段划分标准

■

B.计量预期信用损失的方法

对于单项风险特征明显的应收款项，根据应收款项类似信用风险特征(债务人根据合同条款偿还欠款的能力)，按历史款项损失情况及债务人经济状况预计可能存在的损失情况，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率，计算预期信用损失。

对于组合计提预期信用损失的应收款项，账龄组合的账龄与整个存续期预期信用损失率对照表：

■

②其他业务相关资产减值计提情况

报告期内，公司依据上述政策，应收账款减值计提具体情况如下：

单位：万元

■

单位：万元

■

单位：万元

■

单位：万元

■

报告期内，公司依据上述政策，其他应收款减值计提具体情况如下：

单位：万元

■

单位：万元

■

单位：万元

■

单位：万元

■

综上所述，报告期内，公司依照《企业会计准则》等相关法规政策制定了合理的减值损失计提政策，并在报告期各期末依照计提政策对相关资产进行了减值损失计提，减值损失计提合理、充分。

（二）负债情况分析

报告期各期末，公司负债总额分别为3,901,862.41万元、4,364,371.15万元、7,320,184.10万元及7,424,565.67万元，主要构成和变动情况如下：

单位：万元、%

■

从负债结构上看，负债分为客户负债和自有负债，其中，客户负债为证券交易形成的代理买卖证券款和代理承销证券款。

截至2020年末，公司扣除客户负债后的负债总额为5,535,322.75万元，较上年末增加2,523,495.84万元，增幅为83.79%，主要由于2020年证券市场震荡走强，公司基于经营管理的考虑加大了融资规模，应付短期融资款、应付债券、卖出回购金融资产款有所上升所致。

1、应付短期融资款

应付短期融资款由公司发行的短期融资券、收益凭证等融资工具组成。

报告期各期末，公司应付短期融资款余额分别为305,493.00万元、424,591.51万元、1,015,689.48万元和564,273.02万元。截至2019年末、2020年末及2021年6月末，公司应付短期融资款余额分别较上年末增加38.99%、139.22%及-44.44%。2019年及2020年应付短期融资款余额增长，主要系当年公司发行了多期短期融资券，且部分短期融资券在该年期末尚未到期，导致应付短期融资款有所上升。2021年6月末应付短期融资款余额下降，主要系收益凭证减少。

2、拆入资金

报告期各期末，公司拆入资金余额分别为80,000.00万元、135,068.68万元、130,038.16万元及30,017.37万元。截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司拆入资金的构成情况如下：

单位：万元

■

公司拆入资金包括向银行和非银行金融机构拆入资金。公司的银行拆入资金主要用于补充临时性运营资金，非银行金融机构拆入资金包括转融通融入资金。

截至2019年末，公司拆入资金余额较上年末上升了55,068.68万元，增幅为68.84%，主要是由于2019年资本市场震荡上行，公司资产端资金需求加大，因此加大了拆入资金规模所致。截至2020年末，公司拆入资金余额较上年末下降了5,030.52万元，降幅为3.72%。截至2021年6月末，公司拆入资金余额较上年末下降了100,020.79万元，降幅为76.92%，主要系银行金融机构拆入资金减少。

3、卖出回购金融资产款

卖出回购金融资产款是指公司按照回购协议先卖出再按固定价格买入的债券等金融资产所融入的资金。报告期各期末，公司卖出回购金融资产款余额分别为437,713.80万元、650,786.80万元、1,434,231.56万元及1,565,594.35万元。截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司卖出回购金融资产款的构成和变动情况如下：

单位：万元

■

截至2019年末、2020年末及2021年6月末，公司卖出回购金融资产款余额分别较上年末增长48.68%、120.38%及9.16%，主要是由于公司根据自身业务需要及期末流动性情况，增加了质押式回购融资的规模。

4、代理买卖证券款

代理买卖证券款是指公司接受客户委托，代理客户买卖股票、债券和基金等有价证券而收到的款项。代理买卖证券款主要由证券经纪业务产生，其规模变动与证券经纪业务规模变动的关联性较强。报告期各期末，公司代理买卖证券款余额分别为1,031,501.70万元、1,352,544.24万元、1,763,061.35万元及1,885,292.76万元。截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司代理买卖证券款的构成和变动情况如下：

单位：万元

■

截至2019年末、2020年末及2021年6月末，公司代理买卖证券款余额分别较上年末增加321,042.54万元、410,517.11万元和122,231.41万元，增幅分别为31.12%、30.35%和6.93%，主要原因为随着股票市场的回暖且震荡上涨，市场交易量上升，公司期末经纪业务代理买卖证券款增加。

5、应付职工薪酬

报告期各期末，公司应付职工薪酬余额分别为138,168.57万元、179,533.40万元、233,577.97万元和236,186.34万元。应付职工薪酬的变动主要受公司整体经营业绩、薪酬支付安排以及员工数量的影响。

截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司应付职工薪酬的构成和变动情况如下：

单位：万元

■

公司应付职工薪酬主要由短期薪酬和离职后福利一设定提存计划两部分构成。员工短期薪酬由固定工资、绩效奖金、特殊奖励以及其他津贴等项目组成。每年年初，公司会根据市场情况和趋势制定当年的预算报告和各部门的业绩目标，公司年中根据预算完成情况按一定比例计提绩效奖金。每年年末，公司根据考核情况，计提全年绩效奖金，同时针对超过预定业绩目标的部分将计提特殊奖励。截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，工资、奖金、津贴和补贴占公司应付职工薪酬的比例分别为96.12%、95.91%、95.67%及94.05%。

6、应交税费

报告期内，公司应交税费主要为企业所得税、代扣代缴的个人所得税、增值税、城市维护建设税、教育费附加及地方教育费附加等。公司应交税费余额均为业务开展过程中正常的结算余额，随着公司业务规模的变化和缴纳情况而波动。

报告期各期末，公司应交税费余额分别为8,297.74万元、17,210.08万元、50,532.16万元及35,763.84万元。截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司应交税费的构成情况如下：

单位：万元

■

截至2019年末及2020年末，公司应交税费余额分别较上年末增加8,912.34万元和33,322.08万元，增幅分别为107.41%和193.62%，主要原因系公司盈利能力提升，期末应交企业所得税较上年末增加所致。截至2021年6月末，公司应交税费余额较上年末减少14,768.32万元，降幅为29.23%，主要系应交企业所得税较上年末减少。

7、应付款项

报告期各期末，公司应付款项余额分别为0.00万元、8,146.86万元、64,105.51万元及119,559.61万元。公司应付款项主要为应付清算款。应付清算款是公司在进行证券清算时，与清算机构于该期末所形成的待交付款项，会在之后的交易日进行结算。报告期各期末，公司应付清算款余额波动较大，主要原因是期末最后一天的证券交易量的波动幅度较大。

8、应付利息

截至2018年末，公司应付利息主要由拆入资金、短期融资券、收益凭证、卖出回购金融资产、次级债、公司债等产生。公司2019年度财务报表按照财政部《关于修订印发2018年度金融企业财务报表格式的通知》（财会(2018)36号）对部分资产负债表和利润表的列报项目进行了修订，删除了“应付利息”科目，公司采用未来适用法进行会计处理，未对比较数据进行重新列报。截至2018年末，公司应付利息的构成情况如下：

单位：万元

■

9、应付债券

报告期各期末，公司应付债券余额分别为1,716,797.17万元、1,476,754.39万元、2,380,409.28万元及2,730,222.86万元。截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司应付债券的构成情况如下：

单位：万元

■

截至2020年末和2021年6月末，公司应付债券余额较上期末增加了903,654.89万元和349,813.58万元，增幅为61.19%和14.70%，主要系公司发行了多期次级债、公司债以及可转换债券等。

10、其他负债

公司其他负债主要包括其他应付款、长期应付款、代理兑付债券款以及预收款项。报告期各期末，其他负债的余额分别为54,315.90万元、46,429.31万元、141,441.53万元和134,714.10万元。截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司其他负债的构成情况如下：

单位：万元

■

截至2020年末，公司其他负债余额较上年末增加95,012.22万元，增幅为204.64%，主要系当期其他应付款持续上升且期末新增浙江省证券期货发展中心数据中心建设运维项目长期应付款所致。

其他应付款是其他负债的主要组成部分。截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司其他应付款的构成情况如下：

单位：万元

■

截至2020年末，发行人其他应付款余额较上年末增加91,066.30万元，增幅为204.66%。主要原因是公司扩大了收益互换业务规模，收益互换保证金增加，且预提费用有所上升所致。

（三）偿债能力分析

1、公司报告期内的偿债能力指标

■

注：资产负债率=（负债总额-代理买卖证券款-代理承销证券款）/（总资产-代理买卖证券款-代理承销证券款）*100%

报告期各期末，公司资产负债率整体呈上升趋势，但仍保持在合理水平，且公司货币资金、结算备付金、融出资金、交易性金融资产、买入返售金融资产、可供出售金融资产、债权投资、其他债权投资等在公司总资产中占比较高，公司资产流动性较强，整体偿债能力较高，偿债风险较低。

截至2020年末，公司资产负债率为70.24%，较上年末增加了11.72个百分点，主要系公司当年扩大了融资规模，发行了多期次级债、公司债以及可转换债券、短期融资券等，期末负债规模增加所致。

2、同行业可比上市公司比较

报告期各期，证券行业可比上市公司资产负债率（合并）如下：

■

数据来源：Wind资讯

注：资产负债率=（负债总额-代理买卖证券款-代理承销证券款）/（资产总额-代理买卖证券款-代理承销证券款）*100%

报告期各期末，公司整体经营情况良好，负债结构较为合理，公司资产负债率与同行业可比上市公司水平相符。

（四）资产周转能力分析

1、公司报告期内的资产周转能力指标

■

注1：资产周转率＝营业收入/期初和期末的（资产总额-代理买卖证券款-代理承销证券款）的平均余额；

注2：2021年1-6月的资产周转率已经年化处理。

公司资产周转率主要与国内证券市场的景气程度相关。2018年，我国股票市场总体呈震荡下行态势，公司营业收入随之下降，资产周转率也相应下降。2019年至2020年，股票市场有所回暖，公司营业收入有所上涨，资产周转率也相应上升。

2、同行业可比上市公司比较

报告期内，证券行业可比上市公司资产周转率如下：

■

数据来源：Wind资讯

注1：资产周转率＝营业收入/期初和期末的（资产总额-代理买卖证券款-代理承销证券款）的平均余额；

注2：2021年1-6月的资产周转率已经年化处理。

报告期内，公司资产周转率水平与可比上市证券公司平均水平基本一致。公司资产运营效率较高，资金利用率强，资产流动性较强。

二、盈利能力分析

公司主要从事证券经纪业务、投资银行业务、资产管理业务、投资咨询业务等，营业收入主要包括手续费及佣金净收入、利息净收入和投资收益等。报告期内，公司主要经营业绩指标如下：

单位：万元

■

2018年度，在转型压力和外部环境压力下，我国经济保持相对平稳运行。同期上证指数开盘于3,314.03点，收盘于2,493.90点，下跌24.75%。2018年度，我国证券公司业绩较去年同期有所下滑，证券行业实现营业收入和净利润分别为2,662.87亿元和666.20亿元，同比分别下降14.47%和41.04%。2018年度，公司实现营业收入316,799.84万元，同比下降21.13%，实现净利润81,304.44万元，同比下降44.95%，与行业整体表现相符。

2019年度，我国经济在内部经济稳增长与外部贸易摩擦的叠加中步入新常态，资本市场改革持续深化，证券市场行情回暖，量价齐升，同期上证指数开盘于2,497.88点，收盘于3,040.02点，上涨21.70%，呈震荡上行趋势。2019年度，公司实现营业收入495,224.36万元，同比上涨56.32%，实现净利润187,575.95万元，同比上涨130.71%。

2020年度，新冠疫情全球肆虐，国际政治形势波谲云诡，我国资本市场不断深化改革，证券市场走势震荡并呈结构性上涨态势。同期上证指数开盘于3,066.34点，收盘于3,473.07点，上涨13.26%，呈震荡上行趋势。2020年度，公司实现营业收入652,804.06万元，同比上涨31.82%，实现净利润229,185.79万元，同比上涨22.18%。

（一）营业收入

1、营业收入一按会计核算口径划分

报告期内，公司分别实现营业收入316,799.84万元、495,224.36万元、652,804.06万元及318,706.31万元，其中手续费及佣金净收入、利息净收入、投资收益及公允价值变动损益是公司营业收入的主要组成部分。报告期内，公司营业收入的构成具体情况如下：

单位：万元、%

■

（1）手续费及佣金净收入

报告期内，公司分别实现手续费及佣金净收入149,041.30万元、229,589.21万元、298,426.74万元及152,893.27万元，是公司营业收入的重要来源。手续费及佣金净收入主要包括证券经纪业务净收入、投资银行业务净收入、资产管理业务净收入和投资咨询业务及其他净收入，上述收入与我国证券市场景气程度相关性较高。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，公司手续费及佣金净收入的构成和变动情况如下：

单位：万元、%

■

2019年度和2020年度，公司实现手续费及佣金净收入229,589.21万元和298,426.74万元，较上年度上升80,547.91万元和68,837.53万元，涨幅为54.04%和29.98%。主要系资本市场有所回暖，公司经纪业务、投资银行业务、资产管理业务、投资咨询业务的手续费及佣金收入较上年同期均有一定程度的上升。

1）证券经纪业务

2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，公司证券经纪业务手续费及佣金净收入的构成情况如下：

单位：万元

■

2020年度，公司实现经纪业务手续费净收入119,394.99万元，较上年增加38,292.15万元，涨幅为47.21%。2020年大盘指数呈现震荡上行趋势，沪深两市股基日均成交金额为9,071.98亿元，较2019年度上升62.02%，市场投资者交易活跃，导致公司经纪业务收入有所上升。

2）投资银行业务

2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，公司的投资银行业务实现的手续费及佣金净收入的构成情况如下：

单位：万元

■

公司的投资银行业务手续费及佣金收入主要包括证券承销、保荐、财务顾问业务收入。

2019年度，市场环境改善叠加注册制改革深入，券商投资银行业务再迎发展期。公司实现投资银行业务手续费及佣金净收入40,127.41万元，较上年上涨19,738.92万元，涨幅为96.81%，主要系部分投资银行IPO、再融资项目完成发行，同时企业融资环境回暖，公司的公司债、企业债承销规模同比大幅提升，二者共同推动证券承销业务收入上升所致。

2020年度，公司实现投资银行业务手续费及佣金净收入57,231.65万元，较上年上涨17,104.24万元，涨幅为42.62%，主要系资本市场改革不断深化，公司把握市场机遇，成功完成多单IPO、再融资、债券项目发行，推动证券承销业务收入上升所致。

3）资产管理业务

公司的资产管理业务手续费及佣金净收入来源于财通资管、财通资本以及财通国际资管。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，资产管理业务手续费及佣金净收入分别为62,328.50万元、106,521.73万元、118,125.58万元及60,693.19万元。

2019年度和2020年度，公司实现资产管理业务手续费及佣金净收入较上年上升44,193.23万元和11,603.85万元，涨幅为70.90%和10.89%。主要系市场震荡上行，公司资产管理业务收取的业绩报酬提高，资产管理业务手续费及佣金净收入相应上升所致。

4）投资咨询业务及其他

投资咨询业务及其他净收入主要来源于公司向客户提供投资咨询业务所取得的投资咨询顾问费收入。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，投资咨询业务及其他净收入分别为1,119.98万元、1,837.23万元、3,674.52万元及1,343.19万元。

（2）利息净收入

报告期内，公司分别实现利息净收入分别为13,373.19万元、22,788.86万元、82,495.71万元及40,751.89万元。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，公司利息净收入的构成和变动情况如下：

单位：万元

■

2018年度，公司利息收入主要包括货币资金及结算备付金利息收入、融资融券利息收入、买入返售金融资产利息收入。2019年度新增其他债权投资利息收入作为主要利息收入之一。利息支出主要包括卖出回购金融资产利息支出、拆入资金利息支出、短期融资券利息支出、应付债券利息支出和收益凭证利息支出。

2019年度，公司实现利息净收入22,788.86万元，较上年增加9,415.67万元，增幅为70.41%，主要系由以下多个因素综合导致：（1）受新金融工具准则转换影响，部分金融资产重分类为债权投资与其他债权投资，该部分资产的利息收入计入利息净收入，导致公司利息收入中债权投资利息收入与其他债权投资利息收入有所上升；（2）当期市场利率下行，公司外部融资成本有所减少。

2020年度，公司实现利息净收入82,495.71万元，较上年增加59,706.85万元，增幅为262.00%，主要系由以下多个因素综合导致：（1）证券市场走势震荡，市场交投活跃，推动公司融资融券利息收入有所上升；（2）投资者交易活跃，公司客户存款资金规模上升，推动公司客户资金存款利息收入上升；（3）公司积极管理资产配置，加大了债券资产配置，公司其他债权投资利息收入上升。

（3）投资收益

公司的投资收益主要为按权益法核算的长期股权投资收益和金融工具投资收益。公司长期股权投资收益主要来源于参股公司，取决于被参股公司当期的经营业绩。金融工具持有期间的投资收益主要来自公司持有的债券、股票、基金和理财产品等产生的利息、分红，与投资规模、市场行情存在一定的相关性。公司处置金融工具产生的收益，与债券、股票、基金和理财产品等购入成本和处置时的价格相关。报告期内，公司分别实现投资收益148,974.15万元、141,324.70万元、189,177.82万元及187,939.53万元。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，公司投资收益的构成和变动情况如下：

单位：万元

■

2020年度，公司投资收益为189,177.82万元，较上年上升47,853.12万元，涨幅为33.86%。主要原因是处置金融工具取得的收益上升所致。

（4）公允价值变动损益

报告期内，公司公允价值变动收益（损失）分别为843.58万元、98,692.28万元、80,955.72万元及-64,906.76万元。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，公司公允价值变动收益（损失）的构成情况如下：

单位：万元

■

报告期内，公司的公允价值变动收益（损失）主要来自自营业务投资的债券、股票、基金、理财产品和衍生金融工具的浮动盈亏。

2019年以来，公司施行新金融工具准则，原可供出售金融资产中部分转入交易性金融资产，使得交易性金融资产规模上升。同时2019年证券市场震荡上行，部分交易性金融资产持有期间的公允价值有所上升，收益计入了公允价值变动损益，致使2019年公司公允价值变动损益相较往年有较大幅度的提升。

（5）其他业务收入

报告期内，公司分别实现其他业务收入881.47万元、1,164.32万元、465.04万元及225.52万元。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，公司其他业务收入的构成情况如下：

单位：万元

■

报告期内，公司的其他业务收入主要来自于租赁收入。

2、营业收入一按业务分部划分

公司提醒投资者阅读本部分时注意：本部分营业收入按照业务分部口径进行列示，部分收入金额与审计报表的利润表列报存在一定差异。

报告期内，公司分别实现营业收入316,799.84万元、495,224.36万元、652,804.06万元及318,706.31万元，其中财富管理业务、证券自营业务、资产管理业务、投资银行业务、证券信用业务和总部后台及其他是公司营业收入的主要来源。

报告期内，公司营业收入按业务分部划分情况如下：

单位：万元、%

■

注1：公司“总部后台及其他”收入主要包括联营企业投资收益及委外投资收益。

注2：合并抵消指抵消合并范围内的关联交易，主要包括报告期内资产管理业务代销收入。

近年来，公司在保持财富管理业务传统优势的同时，大力推进业务结构优化，并主动谋求差异化竞争，多元化业务领域对营业收入的贡献度不断提高。

（1）财富管理业务分部

公司实现的财富管理业务分部营业收入主要包括母公司证券经纪业务手续费及佣金净收入、证券经纪业务的利息净收入及其他收入等。报告期内，公司财富管理业务分部实现的营业收入分别为94,405.74万元、109,674.22万元、152,522.18万元及76,153.40万元，占营业收入的比例分别为29.80%、22.15%、23.36%及23.89%。

2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，公司财富管理业务分部的收入构成如下：

单位：万元

■

手续费及佣金净收入是公司财富管理业务收入的主要组成部分。2018年度及2019年度，由于互联网证券业务的开展以及非现场开户政策的实施，行业佣金率水平存在一定程度下滑，致使证券行业经纪业务手续费及佣金净收入随之下滑。但公司逐年扩展客户规模，截至2018年末、2019年末、2020年末及2021年6月末，公司证券经纪客户总数分别为183万名、196万名、217万名及229万名，持续保持增长趋势，一定程度上缓和了佣金率下降的影响，实现了公司手续费及佣金净收入逐步上升。

除了佣金率水平，财富管理业务收入也与证券市场交易活跃程度密切相关。2019年度，我国股票市场震荡上行，公司财富管理业务分部手续费及佣金净收入亦有所上升，同比增长25.12%。据中国证券业协会统计，证券行业2019年度代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）为787.63亿元，同比增长26.34%，公司手续费及佣金净收入的变动幅度与市场整体相若。

（下转16版）