相信周期的力量，在困顿中向往春暖花开

◎记者 赵明超 ○编辑 吴晓婧

被誉为“投资者圣经”的《证券分析》，扉页赫然印着古罗马诗人的一句名言：现在已经衰朽者，将来可能重放异彩；现在备受青睐者，将来却可能黯然失色。

《证券分析》是股神巴菲特的两位老师格雷厄姆和多德合著的力作，巴菲特研读过四次。第一次看了这本书之后，巴菲特“好像找到了上帝”。巴菲特说：“我可以引用书里的任何一段内容。这本书差不多七八百页，我知道里面的每一个例子，我已经把内容全部吸收了。”

被巴菲特如此看重并尊为“投资者圣经”的著作，在最重要的扉页，没有给我们阐述在市场中穿越牛熊的法宝，而是写下一句平淡但深邃、充满周期意味的话，一如深刻影响中国人的阴阳哲学——万物负阴而抱阳，冲气以为和。在对立和转化中，你中有我，我中有你。

理解了万物相通的道理，对今年以来的市场走势就不会见怪了。从今年以来的市场走势看，截至4月15日，在申万一级行业中，仅有煤炭、房地产和银行上涨，其中煤炭行业涨幅高达29.48%。很多投资人过去爱理不理的“黑块头”，如今已经高攀不起了。在行业跌幅榜单上，几乎全部是前两年备受追捧的明星，如电子、国防军工、电力设备等，上述板块今年以来跌幅均超过27%。

从基金经理的业绩表现看，过去两三年迎风起舞的赛道风格基金，如今处于倒春寒状态，一些基金今年以来的跌幅已经超过30%。而重仓煤炭和房地产的基金，迎来春暖花开。

如果把时间拉长，不管是押注赛道的基金经理，还是偏重低估值资产的基金经理，只要对投资收益来源有明晰的理解，投资风格没有漂移，他们的长期收益相差不会太大。

但是，对于很多押注赛道的基金经理来说，由于对投资本源缺乏深刻的理解，往往跟风押注赛道，当市场反转时，就会被碾压在市场的车轮之下。

在美国经典电影《教父》里，教父说过一句话：“那些一眼就能看透本质的人，注定命运非凡。”但在现实中，我们总是逃避思考问题的本质，即使投资也不想去思考投资的本质，一如美团创始人王兴说的——“大多数人为了逃避真正的思考，愿意做任何事情”。

对于大部分人来说，在春风得意时，往往只会想到策马奔腾，一览人间春色；只有当蹇舛困顿，体会不到市井繁华之后，才会去思考真正有价值的东西。

多位绩优投资人在谈到经验时，几乎都谈到在市场煎熬过程中的思考和顿悟，让他们的投资能力有了新的飞跃。只有在遭受困难阻隔时，才会去思考投资的本质是什么。

30多年前，诗人海子写出了著名的诗句：“从明天起，关心粮食和蔬菜。我有一所房子，面朝大海，春暖花开。”对于我们人类来说，当涉及生存时，粮食和蔬菜才是最本质的东西。对于投资而言，周期或许也是亘古不变的法则，一如《证券分析》扉页上的诗句。

相信周期的力量，在困顿中，向往春暖花开。