存款利率参考国债+LPR
利率传导机制再获优化调整

◎记者 魏倩 ○编辑 陈羽

央行最新一期的货币政策执行报告首次披露，4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期贷款市场报价利率（LPR）为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

简单来说，就是商业银行的存款利率定价将考量国债与LPR因素。市场分析人士认为，这是为进一步打通利率传导机制，加大存款利率弹性，稳定银行负债成本，支撑实体经济稳增长。

优化利率传导机制

浙商证券首席经济学家李超说，这将推动存款利率跟随市场利率变化。新机制的建立与“市场利率+央行引导——LPR——贷款利率”传导路径相辅相成，是央行推进利率市场化的关键举措。

近年来，央行致力于推动利率市场化改革。特别是2019年LPR改革，形成了以中期借贷便利（MLF）利率加点生成的LPR报价方式，较好地疏通利率传导渠道——中央银行MLF利率的变化，可以直接反映在LPR上，货币政策取得的效果大为提升。

去年，市场利率定价自律机制也调整了存款市场定价方式，将原来由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。此举意在将存款定价方式进一步向贷款定价方式看齐。

但是，存款利率并未同步跟着贷款利率下行。国家金融与发展实验室副主任、上海金融与发展实验室主任曾刚认为，目前存款利率定价机制是根据央行存款基准利率来定价，确定波动幅度上限，以避免过度竞争。只要央行不调整基准利率，那么存款自律机制形成的利率波动幅度就很小，也不会受到市场利率变动影响。

保持存款市场稳定

存款利率加入“市场化”成分作为定价参考，并不意味着存款利率彻底市场化。

曾刚表示，存款基准利率是整个利率体系的“压舱石”，在某种意义上，存款利率会保持相对稳定，同时也保持一定弹性。“适度提高存款利率变动的弹性，以及定价的市场化程度，是为让货币政策传导机制更加有效。”他提醒说，事关老百姓利益，要保持存款市场的稳定。

央行报告也指出，建立存款利率市场化调整机制重在推进存款利率进一步市场化，对银行的指导是柔性的。银行可根据自身情况，参考市场利率变化，自主确定其存款利率的实际调整幅度。

经过去年存款市场定价方式改革后，银行存款利率有所下行。不过，由于存款市场竞争激烈，实际上很多银行的定期存款和大额存单利率接近自律上限。

4月以来，利率自律机制鼓励银行下调普通定期存款利率上限，目前来看存款利率已在继续下行。根据最新调研数据，4月最后一周（4月25日-5月1日），全国金融机构新发生存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点。

分析人士认为，对于银行而言，建立存款利率市场化调整机制，有利于银行稳定负债成本和缓解净息差压力。李超认为，站在当前时点，机制的调整有助于引导银行存款利率下行，为银行降低负债端成本及净息差压力，并进一步畅通向贷款端的传导。

“对小银行而言，息差管理会更容易。大行的优势在于负债端资金来源多元化，负债结构有利率弹性，但是小银行尤其农商银行的资金来源中，存款占比较高，而且中长期的定期存款占比尤其高，在整体利率下行的情况，存款利率居高难下，但资产收益又下降很快，息差收窄会非常明显。”曾刚认为，因此建立存款利率市场化调整机制，给了小银行一个下调负债端成本的空间。