聚焦高成长优质行业
把握专精特新投资机会

——访鑫元专精特新混合基金拟任基金经理罗杰

◎记者 陆海晴 ○编辑 杨刚

近年来，“专精特新”概念兴起，成为市场关注的焦点。在鑫元专精特新混合基金拟任基金经理罗杰看来，这其中蕴藏着较大的投资机会。一方面，专精特新企业聚焦先进制造、电子科技、新材料、医药生物等高成长领域；另一方面，在政策鼓励下，相关产业支持和培育力度不断增大，打开了发展空间。“投资要着眼未来。我们致力于寻找创新成长股中的优质资产，坚持以合理的价格买入合适标的，帮助投资者分享‘专精特新’企业的成长红利。”

坚持深耕产业链

罗杰硕士毕业于物理学专业，对电子科技、新材料等行业具有天然的高敏感度和研究热情。“投资决策和探索发现物理规律的过程有很多相似之处，从描述事物现象到总结规律，再到验证规律，两者的方法都是相通的。另外，大量‘专精特新’企业涉及材料研发和材料制造，具有相关物理学基础，能更好地理解和分辨这些企业的技术路径和技术壁垒。”

谈及自己的投资框架，罗杰表示，一方面，从自上而下角度出发，坚持产业深度研究，把握产业变化趋势，关注市场风险偏好，对行业配置进行动态调整。另一方面，自下而上，选出具备核心竞争力且有可持续业绩支撑的优质标的。此外，结合市场情绪，把握交易性机会。

具体来看，罗杰会从多个维度出发，加强对产业的研究。一是重视产业的发散性，对各行业进行比较优势分析。通过对核心商业模式和发展规律的研究，进而推广至周边产业，去衡量其模式的竞争力及生命力。二是重视对商业链条的垂直挖掘，重点关注技术、创新能力、发展格局、供需情况、财务指标以及海外市场成熟程度等情况。三是重视追踪验证，市场是最有效的，动态追踪是很重要的方法和手段，从而去验证和纠正自己的研究逻辑。

“研究既要有广度也要有深度，两者相互补充，可找出清晰的投资线索。”在罗杰看来，投资如同篮球比赛，既需要具备个人能力，又要坚持团队作战。“‘专精特新’板块相关技术目前处于较为前沿的领域，鑫元基金为此建立了较为完善的研究体系，有成长小组和价值小组，配置了各类具备专业知识及投研背景的人才。”

采取“优质集中+适度分散”打法

关于投资组合的构建，罗杰给出的答案是“分散+集中”，即视野适度扩大，向优质行业集中。“挑选出处于景气周期的行业，并在投资上有所倾斜。同时，保持对新领域的探索，不断更新和扩大组合的投资半径。具体标的上，我们会从多个维度出发进行挑选，包括企业现金流、研发投入、产品利润率等财务指标，以及公司发展规划、内部治理等情况。一旦出现不利因素且无法得到有效纠正的，会果断卖出。希望通过上述努力，形成一个有坚实贝塔基础、有突出阿尔法收益的组合。”

今年以来市场较为震荡，站在当前时点，罗杰认为，对后市不妨乐观些。从宏观方面看，稳增长政策在陆续落地并逐步显效，经济稳中向好。此外，成长股的部分压制因素主要来自海外市场的金融紧缩政策，预计下半年有望放缓。

罗杰表示，在政策的鼓励下，经济结构向高质量、高效能转型，“专精特新”的投资机会不言而喻。尤其是具有核心竞争力的优质企业发展有望加速，从而带动整个产业快速成长。近期市场已经历较大幅度的回调，估值压力得到了比较充分的释放。另外，上市公司年报及一季报已经披露完毕，市场对业绩不及预期的标的进行了修正，潜在的财务风险得到了一定程度的释放。

“因此，政策面、市场面、情绪面的有利因素在不断积累，为布局提供了难得的良机。鑫元基金将从情绪、价值、质量、大势等维度着手，进行综合考量，找到细分领域中的专精特新‘小巨人’，通过精细化管理找到更具确定性的阿尔法收益。”罗杰说。

对于鑫元专精特新混合基金的建仓策略，罗杰表示会因势而动。“在建仓初期尽可能累积安全垫，随后根据市场的趋势，包括宏观流动性环境和企业盈利复苏程度等控制好建仓节奏，并对持仓结构进行动态调整。”