在不确定中寻找
相对确定的因素

◎农银金汇债券、农银金润定开债券

基金经理 马逸钧

今年以来各类资产波动加大，权益、债券、商品、外汇等资产都出现了较往年更大的波动。究其原因，主要是资金在两组矛盾中对各类资产进行定价。

第一组矛盾，海外特别是美国所处的经济周期、通胀环境及货币政策取向，与我国所处的经济周期、通胀环境及货币政策取向存在错位。全球流动性收缩对我国稳健的货币政策的实施有一定的制约。对于债券资产来说，收益率处于历史低位，估值较贵，想象空间较为有限。

第二组矛盾，疫情对经济增长造成扰动，但相应的稳增长政策也在不断出台。

在上述基本面背景下，短端债券资产表现明显好于长端资产，票息较高的信用债资产明显好于利率债资产。

目前市场仍存在较多的不确定因素，地缘冲突的演绎、通胀预期的发酵、美联储收缩货币政策的节奏等，都会使各类资产出现超预期的波动。在不确定中寻找相对确定的因素，如流动性将保持合理充裕，再去匹配最受益的资产，可能是目前提高抗风险能力并获得较好相对收益的有效方式。

（CIS）