大涨之后成长赛道是走是留？
私募策略现分歧

◎记者 马嘉悦

5月以来，光伏、军工、新能源车等成长板块强势领涨，许多提前加仓的私募业绩得到提振。不过，近期赛道股震荡加剧，私募对热门赛道的分歧也逐步显现。

多家头部私募认为，一些行业的半年报或面临一定压力，因此对成长赛道的反弹须谨慎，警惕回调风险，后续可关注成长领域估值性价比更高的细分行业。相对乐观的私募则表示，虽然估值性价比有所下降，但优质成长股依旧是稀缺资产，目前仍重点持有新能源、光伏等行业。

Choice数据显示，截至6月7日，5月以来汽车行业指数涨幅接近29%，新能源行业指数涨幅超20%，军工行业指数涨幅超15%。

世诚投资陈家琳分析称，4月底以来，光伏、军工、新能源车等板块领涨，主要原因有两个：一是先进制造行业尽管受到疫情影响，但行业的盈利预期与年初相比仍具韧性，因此投资性价比更加突出；二是新能源产业扶持政策出台，叠加外围利好消息，从而推动相关板块强势领涨。

不过，6月8日以来，成长赛道波动显著加剧，表明机构对后市的分歧在加大。

聚鸣投资创始人刘晓龙认为，目前消费还比较疲弱，需求不足大概率将传导至供给端，一些行业的半年报业绩可能面临一定的压力。

把脉投资总经理许琼娜也直言，目前部分新能源汽车、光伏企业的市盈率已达80倍至240倍，透支了未来几年的成长空间，后续一旦面临通货膨胀、原材料上涨、行业竞争加剧等风险，股价可能会出现戴维斯双杀情形。

不过，相聚资本总经理梁辉认为，目前电动车的市场渗透率不足30%，按照机构的预测，未来有望达到60%。在中国，光伏风电装机量占全年新增装机量的30%左右，其装机量理论上能全部转为新能源。因此，光伏和新能源两个行业的市场渗透率均具备翻倍空间，估值不是特别大的制约因素。长期来看，优质成长赛道依旧是稀缺资产，其中长期投资机会值得关注。

站在当下，成长方向哪些投资机会具有更高的性价比？

星石投资首席研究官方磊认为，当前消费行业的中长期投资性价比更高。“疫情对居民消费的影响大概率会越来越弱，叠加近年来部分消费行业供给出清，后续盈利修复的确定性和弹性都值得期待。另外，在经济转型升级的背景下，部分细分赛道高景气度将得到延续，支撑优质成长类公司的股价走出中长期上行趋势。”

煜德投资基金经理李贺表示，后续看好三类成长标的：一是前三个季度业绩表现不错的公司，如医药、机电类企业；二是短期受疫情等因素影响，但具备较强业绩反转能力的行业或公司，如农业、消费等；三是估值与业绩相匹配，但被市场阶段性杀跌的股票，包括有色、化工、煤炭等行业。