从大幅抛售到高调唱多 中概股重获国际资金青睐

在多家机构看来，本轮反弹并不意味着中概股集体解除了“警报”，未来这一板块将回归基本面，不同行业或公司的股价走势将明显分化。部分公司通过主动调整战略，在经历短暂阵痛后会焕发新的活力，未来肯定会有好的表现；而另外一部分资产可能迟迟找不到新的突破口，会受到资本市场的冷落。

◎记者 王彭

数月前还被外资唱空的中概股，正重新获得全球资金的青睐。

5月下旬以来，中概股集体上涨，阿里巴巴、拼多多、京东、腾讯控股、美团等中国互联网龙头在经历了一年多的持续下跌后大幅反弹。

与此同时，外资巨头对中概股的态度也发生了一百八十度转弯。摩根大通继5月发布“空翻多”报告后，近日再度唱多中概股。从最新披露的持仓情况来看，富达、摩根大通、安联旗下多只海外中国基金均在4月对中国互联网股票大举加仓。

资管巨头空翻多

从去年2月开始，受各种因素影响，阿里巴巴、拼多多、腾讯控股、美团等一大批中概股经历了一轮大幅下跌，股价“腰斩”甚至跌幅达90%以上的股票俯拾皆是。

在经历大幅调整后，近期多只中国互联网龙头股开始企稳反弹。美股市场上，截至6月10日，阿里巴巴股价为109.84美元，这一价格较3月15日的73.28美元低点反弹近50%。此外，每日优鲜、拼多多等股票较年内最低点已上涨超过100%。

中概股股价企稳反弹的背后，是国际资金态度的明显转变。

3月初，摩根大通发布看空中概股报告，认为中国互联网股“不可投资”，引起市场哗然。5月16日，摩根大通在一份研报中态度突然大转弯，并且集体上调了阿里巴巴、腾讯控股、百度、美团等中概股的评级及目标价，短短两个月内出现了投资立场上的“空翻多”。6月6日，摩根大通全球首席策略师马尔科·科拉诺维奇在致客户报告中再度唱多中概股，称过去一年中概股的大幅抛售行为可能即将迎来转折。

“过去一年，中概股的下跌为投资者创造了买入机会。虽然中国第二季度的经济数据表现不如预期，但最近的数据表明中国的经济前景正在改善。”科拉诺维奇称。

用真金白银“扫货”中国资产

除了口头发声，不少资管巨鳄拿出真金白银为中概股“站台”。近日，部分海外中国股票基金公布了截至4月末的最新持仓数据，加仓中国互联网、新能源等赛道股成为各巨头的一致动作。

具体来看，安联投资旗下一只中国股票基金——安联全方位中国股票基金在4月份大幅增持了腾讯控股、阿里巴巴、京东、网易、美团等股票；摩根大通旗下JPM China A dist USD基金4月份增持了京东、美团；富达国际旗下旗舰基金——中国消费动力基金在3月份大量加仓京东、美团之后，4月份继续增持阿里巴巴、美团、京东、网易等股票。

对于中概股本轮反弹，诺德基金高级研究员周建胜认为，这是对前期过度悲观情绪的修复。一方面，市场对短期的一些不确定因素反应过度，势必需要得到纠正；另一方面，放眼全球市场，中概股依然属于比较优质的资产，不少公司具有很高的投资性价比，资产好且价格低，自然会吸引资本进入。

与此同时，政策面也不断对互联网板块释放利好。全国政协5月17日召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，强调不断做强做优做大数字经济，使之更好服务和融入新发展格局、推动高质量发展。此前，高层会议也已提出，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。

“从我们的角度来看，我们会评估估值是否反映了盈利和增长前景。在过去的一年，中概股大幅下跌，很多风险因素已经在股价中得到了体现，而且其估值也低于其历史平均水平。”荷宝多元资产战略总监Colin Graham称。

摩根资产管理全球市场策略师朱超平表示，中概股当前的价格和估值仍然处于历史区间的底部，仍然体现部分投资者对该板块前景的谨慎预期。随着不确定性的大幅下降，市场恐慌情绪正在消退。在行情复苏的早期，中概股的价格主要受到估值修复的推动。此后，随着估值修复行情的持续，投资者关注的重点将逐步转到上市公司的基本面，具有长期增长潜力的标的表现可期。

中概股或进入新的运行格局

不过，在多家机构看来，本轮反弹并不意味着中概股集体解除了“警报”，未来这一板块将回归基本面，不同行业或公司的股价走势将明显分化。

“我们相信，经过本轮调整后，中概股会进入一个新的运行格局，部分公司通过主动调整战略，在经历短暂阵痛后会涅槃重生焕发新的活力，未来肯定会有好的表现；而另外一部分资产可能迟迟找不到新的突破口，会受到资本市场的冷落。”周建胜称。

以港股市场上的新东方在线为例，公司股价去年大跌81.09%，但近来新东方在线已找到新的业务突破口。伴随直播业务的火爆出圈，短短两个交易日，新东方在线股价暴涨近80%。

相对于互联网板块，也有资管巨头更看好新能源车板块的长期投资逻辑。“中概股覆盖的行业很多，我们看好新能源车板块，因为无论是中国还是全世界，新能源车的长期发展趋势都很确定。”联博资深市场策略师黄森玮称。

对于互联网公司，黄森玮认为，这一板块此前经历了较大跌幅，且机构仓位较低，因此短期内反弹幅度会很大。但从基本面的角度来看，互联网行业可能无法再复制过去五六年的辉煌。

“短期一些所谓的催化剂可能让整个行业迎来大幅度反转，但在估值并不特别便宜的情况下，加上公司盈利下行，联博对中概互联板块会采取相对低配的投资策略。我们还是会买入这些互联网公司，因为其在指数中的权重非常大，但相对于指数我们会采取低配的策略。”黄森玮称。

部分中概股5月以来涨幅情况

股票名称 涨幅（%）

拼多多 57.97

好未来 55.12

唯品会 46.87

宝尊电商 45.54

新东方 44.09

富途控股 40.36

理想汽车 35.31

趣头条 34.29

金山云 32.80

爱奇艺 27.25

阿里巴巴 20.82

百度 18.52

网易 16.09

兰亭集势 11.32

京东 9.04

数据来源：东方财富Choice，截至6月10日