短期利率筑底货基收益率有望回升
2022-07-04
来源：上海证券报
◎农银日日鑫、农银货币、
农银天天利基金经理 黄晓鹏
二季度以来，资金面持续宽松，短期存单利率不断下行，1年期国有股份制银行存单利率从一季度末的2.62%附近下行至二季度末的2.35%附近，较1年期MLF利率低30bp左右。资金面宽松，一方面，由于今年以来央行上缴利润1.1万亿元，叠加4月份降准25bp释放5000亿元长期资金，为货币市场补充了大量流动性。另一方面，社融数据走低，实体经济二季度需求不足，宽松的流动性未能有效传导至实体经济。
随着疫情防控取得阶段性成果，5月社融总量转好，但从结构上看，票据冲量占比较大，中长期贷款仍然较弱。后续财政政策和货币政策肯定要双双发力，为稳增长保驾护航。
为确保稳增长，货币市场流动性须保持合理充裕，但央行不会过度宽松，会对资金价格进行合理引导，以避免杠杆率过度提升以及资金空转。因此，下半年的资金价格可能会阶梯式逐渐提升。比如，自5月下旬开始，隔夜加权价格已由之前1.3%附近逐渐提升至1.4%附近，6月中下旬进一步提升至1.5%附近。
随着前期配置的高收益资产逐步到期，二季度货币基金收益率逐步下滑，目前基本上已进入“1”时代。下半年的市场可能会慢慢改变，但中枢收益率预计仍将在偏低的水平震荡整理。
（CIS）
