北交所原董事长徐明：丰富资本市场结构生态
建立更包容灵活制度体系

◎记者 梁银妍

北京证券交易所原董事长徐明7月16日在中国财富管理50人论坛·2022中期宏观峰会上表示，要深刻认识资本市场发展的三条主线，准确处理资本市场发展的四组关系，不断丰富市场结构与生态，建立更加包容灵活的制度体系，守住不发生系统性风险的底线。

徐明认为，我国资本市场面临多重因素影响，但长期向好趋势不改，要积极看待资本市场未来发展的三个趋势。

第一，资本市场将更加成熟，不断丰富市场结构与生态。徐明表示，在规模上，我国资本市场将不断扩展市场广度深度；在结构上，我国多层次资本市场内部的板块结构与实体经济高质量发展的需求将更加适配，资本市场支持企业创新发展的作用将更加突出。

第二，资本市场将更具活力，建立更加包容灵活的制度体系。徐明认为，随着全面推进股票发行注册制，资本市场各项关键制度将不断优化完善，将夯实资本市场活力的制度基础。投融资工具产品体系将持续丰富，更好适配不同类型投资者的多元化需求。市场治理能力将不断提升，更好激发市场主体活力。此外，市场还将筑牢稳健运行的内在基础，建成治理有效、先进可靠的基础设施体系。

第三，资本市场将更有韧性，守住不发生系统性风险的底线。他表示，资本市场将不断加强法治供给，持续推动监管能力全方位提升，全面强化中小投资者保护，不断提升投资者保护水平。

徐明说，回顾资本市场改革进程，我国是在遵循证券市场一般规律的基础上，聚焦服务实体经济、深化金融改革、防范化解风险三条主线，走出了具有中国特色的资本市场发展道路。

“资本市场发展的三条主线将是我国资本市场未来发展的总趋势。”徐明说，这三条主线并非孤立，彼此之间存在关联性。服务实体经济，不断适应实体经济发展需要是方向和目标；持续改革创新，不断提升资本市场资源配置功能是方法和手段；防范化解风险，有效应对创新发展过程中的风险与挑战是前提和基础。

在徐明看来，要处理好“创新与风险”“虚与实”“硬与软”“大与小”四组关系。持续改革创新并在改革创新中突出对风险的把控，高质量地服务实体经济，进一步改善资本市场的法治环境、增强监管能力、提高投资者保护水平是资本市场未来发展的重要抓手。

徐明表示，评价资本市场发展强弱，主要有“硬、软”两个方面。“硬”主要体现在实体经济服务能力，“软”主要体现在资本市场的法治环境、监管能力、投资者保护水平等。立法、司法和行政执法的有效、完善和公平公正公开，直接影响资本市场“硬、软”两个方面。

针对“大与小”的关系，徐明表示，资本的有无和多少决定着市场参与人在资本市场的地位。各国的法律更多从中小股东、中小投资者的角度设置权利义务，给予中小股东、中小投资者更多的保护，我国也在不断加强这方面的有益探索。