中国ESG投资的机会
正在涌现

□ 林纯晖 钟海丹

中国一直是可持续金融和践行脱碳的有力倡导者，其正在进行向可再生能源转型的能源电网规模在全球范围内数一数二。中国是全球第二大绿色债券市场，截至2021年底，已发行绿色债券超过2700亿美元。我们认为，对于寻求影响力机会及财务回报目标的投资者而言，中国ESG投资的机会正在涌现。

中国的ESG标准正以前所未有的速度与国际标准接轨。2015年，中国人民银行首次发布中国的绿色分类法，即《绿色债券支持项目目录》。此后，仅仅一年内，中国便成为世界上最大的绿色债券市场，2017年占全球绿色债券发行总量的40%。2021年印发的《绿色债券支持项目目录》修订版，改善了中国分类法与国际标准的契合度。

我们预计这将加快跨境资金流入可持续金融领域的步伐。随着分类法不断趋同，这将有助于促进中国在国内外的可持续投资，这些突破有望进一步刺激绿色债券的跨境投资。

此外，中国的可再生能源装机容量正在快速扩大，其规模在全球范围内无可比拟。自2015年以来，中国可再生能源装机容量已超过欧洲。中国目前是全球太阳能电池组件、风力涡轮机及锂离子电池的主要供应商。

中国的碳中和目标为固定收益投资者提供重大的投资机会。我们预计，各私营及主权类别领域将出现更多绿色债券发行人。此外，我们预计可持续债券品种将出现进一步创新，例如中国的碳中和债券品种，因其资金用途更为严格，被部分投资者视为“深绿色”债券。

我们认为，围绕可持续投资，中国市场目前的主题性投资机会主要体现在七个方面：

一是清洁水源及生物多样性具有充足的增长潜力。全国地表水国控断面水质优良（I、II及III类）水体比例从2015年的66%提升至2020年的83%。在中国的固定收益领域，许多地方政府融资平台（LGFV）在改善城市供水和水卫生以及废物管理方面发挥着举足轻重的区域和地方作用。我们青睐政策目标明确、政府会提供强有力的支持从而确保其财务稳定性的发行人。同时，减少水污染和改善水质是中国实现生物多样性的关键支柱之一。

二是社会导向型。据世界银行统计，在过去40年里，中国在脱贫攻坚这一领域的努力使全球极度贫困人口减少逾75%。许多地方政府融资平台符合这一投资主题，它们在城市改造和社会住房方面发挥着不可或缺的作用。

三是清洁能源。鉴于中国企业的规模，部分中国企业被视为全球清洁能源的推动者，比如大型电池生产商及电动汽车制造商。此外，采用清洁能源的发行人，特别是大型电力用户，在加速推动全国清洁能源转型方面也至关重要。例如，中国科技行业在为数字经济发展绿色、节能的数据中心方面发挥着关键作用。特别是，预计到2030年，数据中心的用电量将占中国总用电量的4%左右。

四是自上而下的净零排放转型。我们已经注意到，能源、公用事业及铝业等主要碳排放行业的国有企业发行人正在制定目标，以支持中国实现净零排放。这一趋势预计将推动其他国有企业及私营部门加大气候披露及制定碳目标的力度。关键的投资启示是，中国的固定收益投资范畴与脱碳目标保持高度一致，可借由选择投资主题及单一发行人实现目标。

五是可持续城市及基建。绿色建筑的发展势头尤其强劲。去年，美国绿色建筑委员会发现，就LEED（能源与环境先导设计）认证的绿色建筑项目数量而言，中国是最多的国家（美国以外），获认证的LEED总面积逾1400万平方米。可持续城市需要可持续交通基建配套，中国的城市轨道交通长度大约占世界的四分之一。由此，我们看到投资于主要城市的地铁项目发行人的潜在机会。

六是可持续金融。去年11月，中国人民银行推出了向金融机构提供低成本贷款的支持性措施。截至2022年5月，中国央行支持金融机构发放绿色低碳贷款总额人民币2300亿元，相当于每年减少约4780万吨二氧化碳的排放量。

七是气候适应性。重点领域包括海岸地带、农业、土地及水的保护。造林重点旨在构建生态系统的碳汇能力。截至2020年底，中国森林面积2.2亿公顷，森林覆盖率达到23%，森林碳储量接近91.9亿吨。

随着中国在可持续发展方面的努力不断取得成果，我们认为，也会有新的投资机会不断涌现。在我们看来，中国有机会成为任何寻求对环境产生积极影响的投资者的核心投资之地。中国的ESG标准与国际标准接轨，也为国际投资者能够参与中国可持续金融的国际化进程提供了条件。在未来五至十年内，需进行能源转型的规模乃前所未有，这也意味着巨大的投资需求。

（林纯晖：景顺投资固定收益ESG信贷投资组合经理； 钟海丹：景顺投资高级客户投资组合经理。）